我國上市公司股利分配政策-文庫吧資料
2025-04-21 08:17本頁面
【正文】 上形成保護(hù)中小股東權(quán)益的法制環(huán)境。要建立有效的股權(quán)制衡機(jī)制，首先是要完善外部法律環(huán)境，建立相關(guān)的法律、法規(guī)來保護(hù)投資者的利益。從法律上講，中小股東具有參與公司治理的權(quán)利，表現(xiàn)在股東大會的投票權(quán)上。出于對自身權(quán)益的保護(hù)和利益的追求，大股東更傾向于在公司治理中扮演主要角色，有著很強(qiáng)的直接控制公司經(jīng)營管理活動的動機(jī)和能力。 完善法律機(jī)制我國缺乏對大股東權(quán)利的監(jiān)督機(jī)制以及對針對中小股東權(quán)益的保護(hù)機(jī)制。而要解決這樣一個矛盾，一個可行的辦法就是賦予管理者一定的所有權(quán)，讓管理者的也成為所有者之一。股東與管理者之間的矛盾核心在于二者的目標(biāo)函數(shù)不一致；所有者擁有資產(chǎn)所帶來的剩余索取權(quán)，希望獲得盡可能多的收益，即股東財富最大化；管理者希望個人收益最大化。但是，我們應(yīng)該看到，由于兩權(quán)分離，所有者和經(jīng)營者的目標(biāo)函數(shù)不一致，再加上“有限理性”，“信息不對稱’’韻存在，代理沖突始終存在。 完善管理層股權(quán)激勵機(jī)制長期以來，人們把所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，看成是公司發(fā)展的一個必然結(jié)果。由于上市公司股利政策直接關(guān)系到保護(hù)投資者利益，關(guān)系到證券市場監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)使上市公司深刻認(rèn)識培育投資者分配回報機(jī)制，對從源頭上防范和降低市場風(fēng)險，引導(dǎo)投資者樹立正確投資理念，促進(jìn)市場發(fā)展的重要性，從而增強(qiáng)給投資者回報的使命感與責(zé)任感。 4 完善我國上市公司股利分配政策措施 提高經(jīng)營管理水平上市公司應(yīng)對公司的投資項目進(jìn)行嚴(yán)格的可行性研究并根據(jù)公司的最佳資本結(jié)密構(gòu)，合理確定資金需要量以及權(quán)益資金數(shù)額，進(jìn)而確定這些資金有多少可以從內(nèi)部籌集，有多少應(yīng)從外部籌集，以及分析公司收益的穩(wěn)定性，研究企業(yè)的成長情況和所處的發(fā)展階段，制定相應(yīng)的股利政策，從而做出正確的股利政策選擇，使股利政策成為調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的工具。控制性股東出于維護(hù)自身利益的目的，可以左右公司的股利分配，打亂公司已計劃的長期股利分配方案，甚至使公司根本無法從長遠(yuǎn)利益考慮制定適度的股利政策，從而侵占中小股東利益。 中小股東的利益保障問題國內(nèi)資本市場的投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理，投資者現(xiàn)在還是以個人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對來說較少，兩者比重相差較大。例如：沒有股價目標(biāo)，盲目攀比：股利支付率時高時低，股利形式多變，毫無規(guī)律可言；盲目迎合市場需要，從眾行為明顯，市場喜好送股則送股，市場喜好公積金轉(zhuǎn)增則轉(zhuǎn)增，市場流行不分配則不分配。 3 我國上市公司股利分配政策帶來的問題 穩(wěn)定性和連續(xù)性的股利政策問題出于均衡股利水平和維持公司良好形象的考慮，國外上市公司一般都傾向于保持連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策。更有甚者，公司的高送轉(zhuǎn)成為迎合市場炒作的題材，這也從一個側(cè)面反映出我國證券市場投機(jī)氣氛較濃，股利政策的基本作用更加無從談起。然而以2010年為例，創(chuàng)業(yè)板69家公司每l0股送轉(zhuǎn)10股以上占比近35％；中小板每10股送轉(zhuǎn)l0股的87家占比近15％。而目前我國許多上市公司似乎都沒有設(shè)定長期的目標(biāo)股利支付率，只是根據(jù)公司當(dāng)年留存盈余隋況和現(xiàn)金流量情況確定股利支付率，股利支付率忽高忽低，具有較大的不穩(wěn)定 。即使是一些連續(xù)分配股利的上市公司，分配數(shù)額在各年度間的分配也很不均衡，隨意性很大。再加上金融業(yè)大環(huán)境的影響，大多數(shù)上市公司缺少相關(guān)的股利政策及股利分配的目標(biāo)，在其制定和實(shí)施上缺乏長遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致公司連續(xù)數(shù)年不分配股利。根據(jù)有關(guān)媒體報道稱，在這些不分紅的“鐵公雞”中，不乏一些金融類上市公司的影子。
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