證券投資決策基本原理和方法-文庫(kù)吧資料
2025-04-14 04:05本頁(yè)面
【正文】 為18%，標(biāo)準(zhǔn)離差為20%。某投資者將100萬(wàn)元分別投資于甲證券40萬(wàn)元、乙證券60萬(wàn)元。預(yù)期報(bào)酬率=2（1+10%）/32+5%=%第四節(jié) 證券投資組合 一、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益(一)證券投資組合的收益證券組合的期望收益率：是組成證券組合的各種投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各投資項(xiàng)目的投資額占投資組合總投資額的比重。【例】某股票本年每股支付股利2元，預(yù)計(jì)下年增長(zhǎng)10%，以后每年增長(zhǎng)5%。則：股票持有期收益率R應(yīng)使下列等式成立：股票持有期收益率是能使未來(lái)現(xiàn)金流入（股利和售價(jià)）的現(xiàn)值等于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的折現(xiàn)率。（2）長(zhǎng)期持有收益率如投資者持有股票時(shí)間超過(guò)一年，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值。 三、股票投資收益計(jì)算考核股票投資收益必須將股價(jià)與收益結(jié)合起來(lái)進(jìn)行衡量。 市場(chǎng)因素。 經(jīng)濟(jì)政策。 通貨膨脹。（－）＝計(jì)算其現(xiàn)值： PV3=PVIF15%,3 == 最后，計(jì)算股票目前的價(jià)值： V0=+=(二)影響股票價(jià)格的主要因素?，F(xiàn)計(jì)算該公司股票的價(jià)值。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。【例】一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為15%。如果一個(gè)公司的股利不斷增長(zhǎng)，投資人的投資期限又非常長(zhǎng)，則股票的估價(jià)就更困難了，只能計(jì)算近似數(shù)。 長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型。二、股票的估價(jià) （一）股票估價(jià)模型股票估價(jià)的基本模型短期持有、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型。 股票投資的收益不穩(wěn)定。 第三節(jié) 股票投資一、股票投資的特點(diǎn)與債券投資相比，股票投資一般具有以下特點(diǎn)： 股票投資是權(quán)益性投資。計(jì)算公式為： (2)復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率。發(fā)行價(jià)格與票面面值的差價(jià)就是債券的利息。貼現(xiàn)債券是指券面上不附息票，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低于票面面值的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，到期時(shí)按票面面值償還本金的債券。 (2)復(fù)利計(jì)息的附息債券投資收益率?！?(1)單利計(jì)息的附息債券投資收益率?！?（一）附息債券投資收益率。債券投資收益主要包括債券利息收入、債券的價(jià)差收益和債券利息的再投資收益，其中債券利息收入就是根據(jù)債券的面值與票面利率計(jì)算的利息額；債券的價(jià)差收益是債券到期得到的償還金額(即債券面額)或到期前出售債券的價(jià)款與投資時(shí)購(gòu)買(mǎi)債券的金額之差；債券利息的再投資收益可以理解為用債券利息再進(jìn)行投資所取得的收益，與前兩項(xiàng)不同，它不是債券投資所實(shí)際取得的收入，通常在復(fù)利計(jì)息方式下才予以考慮，單利計(jì)息時(shí)一般不考慮該項(xiàng)收益。 四、債券投資收益通常衡量債券投資收益的指標(biāo)是債券投資收益率?！?（二）帶有附加條款的債券的投資風(fēng)險(xiǎn)。 匯率風(fēng)險(xiǎn)。 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 利率風(fēng)險(xiǎn)。投資于這種傳統(tǒng)的債券要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要有： 違約風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)債券是相對(duì)于80年代以后出現(xiàn)的帶有附加條款的金融創(chuàng)新債券而言的?！?期限因素。 (3)產(chǎn)業(yè)政策。通常對(duì)債券市場(chǎng)價(jià)格影響較大的經(jīng)濟(jì)政策主要有： (1)貨幣金融政策。 (3)利率水平。通常對(duì)債券市場(chǎng)價(jià)格有重要影響的宏觀經(jīng)濟(jì)因素有： (1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期。(1+K)n=FPVIFK,n 【例】某債券面值為1 000元，期限為5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)? P=1 000PVIF8%，5 =1 000=681(元) 該債券的價(jià)格只有低于681元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)。有些債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒(méi)有票面利率，到期按面值償還。 【例】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1 000元，期限5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)? 由上述公式可知： P=（1 60
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