現(xiàn)代金融市場理論的發(fā)展-文庫吧資料
2024-11-01 15:35本頁面
【正文】 研究對投資決策的意義 ” ， 從而為行為金融理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ) 。這從方法論上對金融理論進(jìn)行了革新，導(dǎo)致了行為金融的誕生與發(fā)展。 ? 金融市場上的 許多異?，F(xiàn)象，比如長期反轉(zhuǎn)現(xiàn)象、期間異?，F(xiàn)象、股權(quán)溢價之謎、公司異常現(xiàn)象等，現(xiàn)代金融理論并不能對 其 做出合理的解釋。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 第三節(jié) 行為金融理論 一、行為金融理論的起源及發(fā)展 ? 現(xiàn)代金融市場理論有三個關(guān)鍵假設(shè) ： 理性經(jīng)濟(jì)人、有效市場和隨機(jī)游走。 ? 連續(xù)時間金融模型的估計問題。 ? 連續(xù)時間金融理論與一些實證現(xiàn)象的相符問題。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 此外， 1981之后連續(xù)時間金融還可以圍繞下面幾個問題展開： ? 在完全市場里，動態(tài)隨機(jī)最優(yōu)控制問題和靜態(tài)空間框架之間同等關(guān)系的建立。斯考騰斯 (Schoutens, 2020), 尼爾森和謝潑德 (BarndorffNielsen amp。埃拉科爾 (Eraker, 2020) 還提出了狀態(tài)非獨(dú)立、相關(guān)跳躍隨機(jī)波動模型 (SVSCJ)。 ? 達(dá)菲、潘和辛格爾頓 (Duffie, Pan amp。 ? 貝茨 (Bates, 1996) 將收益的跳躍和隨機(jī)波動結(jié)合，提出 SVJ模型。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 赫爾和懷特 (Hull amp。 Ross, 1985a) 對連續(xù)時間跨期完全競爭經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了完備描述，提出了連續(xù)時間生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)下的廣義均衡理論。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 二、 1981年之后的發(fā)展 ? 盧卡斯 (Lucas, 1978) 在離散時間交換經(jīng)濟(jì)下提出了廣義均衡定價理論。 ? 哈里森和克雷普斯 (Harrison amp。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 默頓 (Merton, 1973b) 提出，連續(xù)時間模型可以用來解釋均衡資產(chǎn)定價問題，并對夏普 (Sharpe, 1964) 和林特勒 (Lintner, 1965) 靜態(tài)均衡資產(chǎn)定價模型進(jìn)行了擴(kuò)展，提出了跨期資產(chǎn)定價模型，由此將資產(chǎn)定價理論擴(kuò)展到動態(tài)領(lǐng)域。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 ? 跨期資產(chǎn)定價理論 ? 默頓 (Merton, 1969, 1971, 1973b) 為跨期資產(chǎn)定價理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 一、 1969年至 1980年的主要發(fā)展 ? 連續(xù)時間金融模型在期權(quán)定價領(lǐng)域的應(yīng)用： ? BS期權(quán)定價模型的一個基本假定：標(biāo)的證券價格的運(yùn)動是連續(xù)變化的，遵循一種帶漂移的幾何布朗運(yùn)動： ? BS模型是在嚴(yán)格的假設(shè)下提出的：股票價格服從對數(shù)正態(tài)分布，股票收益的方差是常數(shù)；股票不分紅；買賣股票和期權(quán)沒有交易費(fèi)用等等。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and
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