【正文】 ?！　　　】扑雇欣彡P(guān)于中期走勢的觀點　　科斯托拉尼認(rèn)為基本面是左右股市長期表現(xiàn)的關(guān)鍵，而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。他認(rèn)為基本面是左右股市長期表現(xiàn)的關(guān)鍵?！　】扑雇欣嵊幸粋€最著名的投資建議，就是要投資者到藥店買安眠藥吃，然后買下各種績優(yōu)股，睡上幾年，再從睡夢中醒來，最后必將驚喜連連?！洞笸稒C家》是其最后一本著作，它凝聚著的是一生以投機為業(yè)者的忠告。自從十幾歲接觸證券界后，他就和投機結(jié)下了不解之緣，80年歲月以投機者自居，并深以為傲。科斯托拉尼被稱為“二十世紀(jì)的股票見證人”和“本世紀(jì)金融史上最成功的投資者之一”?？扑雇欣嵘倌陼r即被父親送到巴黎學(xué)習(xí)股票投資技巧，在股?？v橫70余年，業(yè)績驕人。我認(rèn)為自己的投資哲學(xué)與科斯托拉尼最為接近，或者說，科斯托拉尼的投資哲學(xué)對我現(xiàn)在的投資理念的烙印最深?？莆模ㄏ愀郏┏霭嬗邢薰?003年的中譯本取名為《金錢與藝術(shù)：美國共同基金之父羅伊合理運用逆向思維，是股市致勝的法寶之一。但是，如果大多數(shù)人有悲觀情，我就與之相反做牛市思維；反之亦然，我同時做套頭交易。至于技術(shù)上，有時我們可以控制，但有時卻是在我們控制之外的。 　　十、不要墨守陳規(guī)　　紐伯格說：根據(jù)形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。我最重要的投資感悟中的一條是：應(yīng)該擁有適應(yīng)不同環(huán)境的交易系統(tǒng)。對享受人生和享受投資快樂的人來說，季節(jié)雖多變，但機會隨時都有。股票不分季節(jié)，按照日歷投資是沒有必要的。你需要變通我給你的那些模式，以適應(yīng)你所在的市場的運作。不投資股票的時候，可以買點債券、債券基金和貨幣基金。多元化是成功法則中重要的一部分。如果你堅持做套頭交易，而且確信有經(jīng)驗可以幫助你，記住要使它多元化，要統(tǒng)觀全局，確信你的法則是正確的。獲利及風(fēng)險因素與當(dāng)今股市相比較而言是低的?！　」P者的感悟：很少有公司能夠?qū)崿F(xiàn)30－50年的持續(xù)穩(wěn)定增長，好公司的股價也有漲過頭的時候，如果出現(xiàn)非常明顯的泡沫，即使是好公司，也應(yīng)該賣出。但它只是一張證明你對一家企業(yè)所有權(quán)的紙，它只是金錢的一種象征。 　　七、不要陷入情網(wǎng)　　紐伯格說：在這個充滿冒險的世界里，因為存在著許多可能性，人們會癡迷于某種想法、某個人、某種理想。股價隨著盈余走，這是我目前和未來永遠(yuǎn)奉行的真理。而它們中許多市盈率只在6～10倍之間，這樣對我們雙方都有利。公司的分紅派息也十分重要，需要加以考慮。 　　六、認(rèn)真分析公司狀況　　紐伯格說：必須認(rèn)真研究公司的管理狀況、領(lǐng)導(dǎo)層、公司業(yè)績以及公司目標(biāo)，尤其需要認(rèn)真分析公司真實的資產(chǎn)狀況，包括：設(shè)備價值及每股凈資產(chǎn)。　　筆者的感悟：很多偉大的交易大師，都有嚴(yán)格的止損原則。當(dāng)股票下跌時，你應(yīng)該把損失點定在10%。有的時候，如果你適時購入一支高投機股票，你同樣可以賺錢。 　　五、及時進(jìn)退　　紐伯格說：什么時機可以入市購買股票？什么時候適合賣出股票、在場外觀望？時機可能不能決定所有事情，但時機可以決定許多事情。當(dāng)一支熱門股從小角度分析，它一個季度未完成任務(wù)，市場的恐慌就會使得股價下跌。獲利應(yīng)建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎(chǔ)上。 　　四、堅持長線思維　　紐伯格說：注重短線投資容易忽略長線投資的重要性。設(shè)想大多數(shù)人是一機構(gòu)群體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。他們相信大多數(shù)人一定會排除困難找到一個有利的方案。除去經(jīng)濟統(tǒng)計學(xué)和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。時裝大師設(shè)計新款時裝，二流設(shè)計師仿制它，千千萬成的人追趕它，所以裙子忽短忽長。有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。我稱這樣的市場為“羊市”。 　　三、“羊市”思維　　紐伯格說：個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動10個百分點，但那只是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期?！　」P者的感悟：我最重要的投資感悟的第一條是“想成為佼佼者，先向佼佼者學(xué)習(xí)”，第三條是“條條道路通羅馬，各種方法都有可能賺錢”，別人成功的方法，不見得適合自己。你可從成功和失敗中吸取經(jīng)驗和教訓(xùn)，從中選擇適合你本身、適合周圍環(huán)境的東西。你可以學(xué)習(xí)成功的投資者的經(jīng)驗，但不要盲目追隨他們。只有戰(zhàn)勝自己的人性弱點，才能戰(zhàn)勝自我，才有可能成為股市中10%的贏利者。你最好在自己熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行專業(yè)投資，如果你對知之甚少，或者根本沒有對公司及細(xì)節(jié)進(jìn)行分析，你最好還是離它遠(yuǎn)點。最初我對這個市場感興趣,不是為了錢，而是因為我不想輸，我想贏。你需要有較多的精力，對數(shù)字快速反應(yīng)的能力，更重要的是要有常識。如果你覺得錯了，趕快退出來，股市不像房地產(chǎn)那樣需要很長時間辦理手續(xù)，才能改正。沉著的意思是根據(jù)實際情況做出審慎的判斷。你做判斷時應(yīng)該是冷靜的、沉著的，沉著并不意味著遲鈍。測試一下你的性情、脾氣。它不像長期投資需要耐心。我把所有的股票轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，又把現(xiàn)金轉(zhuǎn)換股票。在近70年的投資和交易中，他一直遵守安，這十條法則使他受益匪淺。他的成功不僅是擁有巨大的財富，還有長壽和美滿的家庭。1929年初涉華爾街，是美國唯一一個同時在華爾街經(jīng)歷了1929年大蕭條和1987年股市崩潰的投資家，不僅兩次都免遭損失，而且在大災(zāi)中取得了驕人收益。巴菲特過去51年的投資生涯中，也有一年是虧損的。羅伊?紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）　　　　　　　　　　　　　　　　●最偉大的贏利記錄：68年的投資生涯，沒有一年賠過錢　　美國共同基金之父羅伊?紐伯格(Roy R. Neuberger)，在68年的投資生涯中，沒有一年賠過錢。 　　●Gerald M. Loeb的相關(guān)著作　　《The Battle for Investment Survival》，1935年初版，作者Gerald M. Loeb，中譯本名為《投資存亡戰(zhàn)》。我經(jīng)常與朋友交流我的這個觀點，投資書籍讀得越多，越覺得自己無知。最近三年，我反復(fù)閱讀了很多經(jīng)典書籍，由于閱讀范圍的擴大，我感覺我以前不知道的投資知識越來越多。） 　　●Gerald M. Loeb的最經(jīng)典名言　　我個人選擇的Gerald M. Loeb的最經(jīng)典名言：在過去40年中，我在華爾街上所學(xué)到的最重要的事情是認(rèn)識到每個人都是那么的無知，而且自己也是那么的無知?！　　禬hy You Win or Lose: The Psychology of Speculation》，作者Fred 　　《烏合之眾》（The Crowd：A Study of Popular Mind），作者Gustave Le Bon　　《投資存亡戰(zhàn)》（The Battle for Investment Survival），作者Gerald M. Loeb　　《股票作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator），作者Edwin Lefevre　　《投資革命》（Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street），作者Peter L. Bernstein　　《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds），作者Charles Mackay　　《逆向思考的藝術(shù)》（The Art of Contrary Thinking），作者Humphrey 　　《Popular Financial Delusions》，作者Robert Lincoln Smitley　　《聰明的投資者》（The Intelligent Investor：A Book of Practical Counsel），作者Benjamin Graham　　《怎樣選擇成長股》（Common Stocks and Unmon Profits and Other Writings），作者Philip A. Fisher　?。ㄗⅲ哼@10本書中的6本列入我選的29本投資經(jīng)典書籍。因此，我認(rèn)為：《投資存亡戰(zhàn)》應(yīng)該名列歐奈爾認(rèn)為的10－12本真正有一定的實際價值的投資書籍名單之中。　　著名投資大師威廉?歐奈爾（William ’Neil）在《股票作手回憶錄》（上海財經(jīng)大學(xué)出版社）的序言中說：數(shù)年前，我購買了一千多本股市和投資類的書，然而，根據(jù)我45年的從業(yè)經(jīng)驗，發(fā)現(xiàn)僅有10－12本書真正是有一定的實際價值，而《股票作手回憶錄》就是其中的一本?！锻顿Y生存戰(zhàn)》于1936年、1937年、1943年、1952年、1953年、1955年、1956年、1957年、1965年和1996年進(jìn)行了重版。 　　●Gerald M. Loeb的著作《投資存亡戰(zhàn)》名列十大投資經(jīng)典？　　Gerald M. Loeb于1935年出版了著作《投資生存戰(zhàn)》（The Battle for Investment Survival），很快成為暢銷書，初版就賣出了20余萬冊。2008年的下跌趨勢形成后，投資者視股票如毒品，瘋狂賣出股票，資金連續(xù)大規(guī)模地從股市中撤退而流回銀行（2008年各月的定期存款增長率總體上呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢），以至于大盤跌到歷史最低市盈率時，大家似乎仍不愿意入場，似乎仍看到不到大盤最終的底部在哪里。如果從大眾心理的角度來看，市場走勢則顯得十分正常了。無論自己怎么想都不重要，因為市場將自己得出股票價值到底是被高估了還是被低估了的結(jié)論。有時，股票的價值持續(xù)幾年被大眾高估，人們一直給出一個比理論估價高出許多的價格?！　oeb說：“形成證券市場形態(tài)的唯一的但非常重要的因素就是公眾心理。我個人認(rèn)為，影響股價波動最重要的一個因素是心理因素?！　　禠essons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGrawHill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經(jīng)驗》），Gerald M. Loeb被列為5位最偉大證券交易者之一。當(dāng)手中一只只的股票開始“表現(xiàn)”不佳時，我就轉(zhuǎn)向其他表現(xiàn)尚佳的股票。我能回憶起來的情況是這樣的：當(dāng)時，所有的股票并不是同時達(dá)到最高價位。　　Loeb是一位安全度過1929年股災(zāi)的投資家，他發(fā)現(xiàn)1929年股市實際上在9月3日就達(dá)到了最高點，這比大崩盤開始幾乎要早了整整2個月?！　∫按ň幹摹豆缮瘢菏谴ㄣy藏傳奇》，2001年，中國檔案出版社?！　∥覀€人的感悟，2008年出現(xiàn)了號稱“百年一遇”的全球金融危機，全球股市指數(shù)MSCI在2008年已經(jīng)下跌40%以上，這意味著也可能會有一個“百年一遇”的股市致富良機，但前提是要在2008年的超級大熊市中生存下來。理論與實踐的合一，再加上日夜的思考訓(xùn)練，可以增加成功的概率。 　　●是川銀藏的經(jīng)典名言　　我個人選擇的是川銀藏的經(jīng)典名言如下：　　每個人的一生中，都會碰到二、三次的大好機會。這充分說明了大道至簡，股市中賺錢的投資原則其實很簡單，關(guān)鍵在于執(zhí)行者的心（執(zhí)行紀(jì)律）。　　一、選股票不要靠人推薦，要自己下功夫研究后選擇；　　二、自己要能預(yù)測一二年后的經(jīng)濟變化；　　三、每只股票都有其適當(dāng)價位，股價超越其應(yīng)有水準(zhǔn)，切忌追高；　　四、股價最后還是得由其業(yè)績決定，做手硬做的股票千萬碰不得；　　五、任何時候都可能發(fā)生難以預(yù)料的事件，因此必須記住，投資股票永遠(yuǎn)有風(fēng)險。第二個忠告是：不要受報紙雜志的消息所迷惑，未經(jīng)考慮就投入資金?！　。?）股市投資五原則　　對于股市投資人，是川有兩個忠告?！　《?、每日盯牢經(jīng)濟與股市行情的變動，而且自己下功夫研究。另一方面，烏龜走得雖慢，卻是穩(wěn)扎穩(wěn)打，謹(jǐn)慎小心，反而贏得最后勝利，因此，投資人的心境必須和烏龜一樣，慢慢觀察，審慎買賣。遵守了“低價買進(jìn)，高價賣出”的股市投資法則?！比绻豢跉獾钩?，一定會造成股價的暴跌，因此，必須格外謹(jǐn)慎，不能讓外界知道自己在出貨，而且，他有時為了讓股票在高價位出脫，還得買進(jìn)，以拉抬股價，如此買進(jìn)與賣出交互進(jìn)行，逐漸減少手中的持股?！　《u出之所以難是因為一般不知道股票會漲到什么價位，因此便很容易受周圍人所左右，別人樂觀，自己也跟著樂觀，最后總是因為貪心過度，而錯失賣出的良機。 　　●是川銀藏致勝股市的三件法寶　　據(jù)《股神：是川銀藏》一書陳述，是川銀藏致勝股市的三件法寶是：（1）只吃八分飽，（2）烏龜三原則，（3）股市投資五原則?！　?jù)《股神：是川銀藏》一書講述，是川銀藏百發(fā)百中的判斷力，預(yù)測經(jīng)濟形勢和股市行情的準(zhǔn)確性令人吃驚，因此被稱為股市之神。事實上，我現(xiàn)在是一無所有，沒有累積任何財產(chǎn)。一般人或許以為我推翻了這個“不可能”，靠買賣股票而獲得鉅富?！　∈谴ㄣy藏的自傳中說：我決定用自己的手，寫下自己的人生，藉此告訴世人，靠股票致富是件幾近不可能的事。但是，是川銀藏不久就發(fā)覺，賺來的錢，全給課稅課光了。　　1981年，是川銀藏84歲高齡了，提前大家發(fā)現(xiàn)投資機會、悄悄大量買進(jìn)住友金屬礦山公司股票，后迅速獲利了結(jié)，賺了200多億日元。）　　1931年，是川銀藏在34歲時，第一次投資股票，是川銀藏拿妻子幫忙籌措的70日元投入股市，獲得百倍利潤，成為了日本股市的傳奇人物。我要特別感謝2005－2007年的超級大牛市，由于大牛市，才有眾多投資經(jīng)典書籍的重新印刷出版發(fā)行，我才有機會讀到了很多的投資經(jīng)典書籍，對于投資的認(rèn)識，相對三年前的自己，出現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。視野決定成就，過程決定結(jié)果。許多道理和知識，過去的佼佼者其實早已經(jīng)在書中告訴了我們。書中自有黃金屋，書中自有顏如玉。（筆者注：是川銀藏的這種努力學(xué)習(xí)行為，我深為佩服，也是我將其選入18位最偉大的投資家之一的重要原因之一。但1927年日本金融危機，又讓他從巨富淪為赤貧。（本文完成于2008年10