【正文】 Profits and Other Writings），作者Philip A. Fisher　?。ㄗⅲ哼@10本書中的6本列入我選的29本投資經(jīng)典書籍。 　　●Gerald M. Loeb的相關(guān)著作　　《The Battle for Investment Survival》，1935年初版，作者Gerald M. Loeb，中譯本名為《投資存亡戰(zhàn)》。他的成功不僅是擁有巨大的財(cái)富，還有長(zhǎng)壽和美滿的家庭。測(cè)試一下你的性情、脾氣。你需要有較多的精力，對(duì)數(shù)字快速反應(yīng)的能力，更重要的是要有常識(shí)。你可以學(xué)習(xí)成功的投資者的經(jīng)驗(yàn)，但不要盲目追隨他們。我稱這樣的市場(chǎng)為“羊市”。他們相信大多數(shù)人一定會(huì)排除困難找到一個(gè)有利的方案。當(dāng)一支熱門股從小角度分析，它一個(gè)季度未完成任務(wù)，市場(chǎng)的恐慌就會(huì)使得股價(jià)下跌?！　」P者的感悟：很多偉大的交易大師，都有嚴(yán)格的止損原則。股價(jià)隨著盈余走，這是我目前和未來(lái)永遠(yuǎn)奉行的真理。獲利及風(fēng)險(xiǎn)因素與當(dāng)今股市相比較而言是低的。你需要變通我給你的那些模式，以適應(yīng)你所在的市場(chǎng)的運(yùn)作。 　　十、不要墨守陳規(guī)　　紐伯格說(shuō)：根據(jù)形勢(shì)的變化改變自己的思維方式是有必要的。科文（香港）出版有限公司2003年的中譯本取名為《金錢與藝術(shù)：美國(guó)共同基金之父羅伊自從十幾歲接觸證券界后，他就和投機(jī)結(jié)下了不解之緣，80年歲月以投機(jī)者自居，并深以為傲?！　　　】扑雇欣彡P(guān)于中期走勢(shì)的觀點(diǎn)　　科斯托拉尼認(rèn)為基本面是左右股市長(zhǎng)期表現(xiàn)的關(guān)鍵，而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。 　　科斯托拉尼關(guān)于大盤走勢(shì)的觀點(diǎn)　　科斯托拉尼特別看重大盤運(yùn)行趨勢(shì)。 　　●安德烈?科斯托拉尼的相關(guān)著作　　科斯托拉尼一共有13本著作，中譯本我已經(jīng)看到出版了6本。費(fèi)舍被稱為現(xiàn)代投資理論的開路先鋒之一，成長(zhǎng)股價(jià)值投資策略之父。 　　●菲利普?費(fèi)舍的投資哲學(xué)　　費(fèi)舍是一個(gè)成長(zhǎng)型股票投資人，他的投資哲學(xué)是尋找能夠成長(zhǎng)、再成長(zhǎng)的公司股票，而且以合理的價(jià)格買進(jìn)后，幾乎不再賣出?！　　对鯓舆x擇成長(zhǎng)股》提出了尋找優(yōu)良普通股的15個(gè)要點(diǎn)，還在兩章里分別闡述了投資人的“五不”原則（其實(shí)是“十不”原則）。斯?fàn)柋?庫(kù)洛姆?戴維斯（Shelby Collum Davis），享年85歲（1909年－1994年5月24日）　　●最偉大的家族投資家　　戴維斯家族是美國(guó)少見具三代投資傳承的家族之一?！　〉谌目死锼?戴維斯，在《贏家：華爾街頂級(jí)基金經(jīng)理人》這本書中，作為杰出的大型基金經(jīng)理有介紹。第一代戴維斯的成功，也驗(yàn)證了保險(xiǎn)股票是一個(gè)非常好的長(zhǎng)期投資品種，這與林森池在《投資王道》中看好保險(xiǎn)股的觀點(diǎn)是一致的。斯?fàn)柋?戴維斯發(fā)現(xiàn)了一個(gè)新的主題：物價(jià)回落、利率下降。福布斯資本家雜志稱他為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經(jīng)理之一”。1999年，《財(cái)富》雜志評(píng)論他“可以說(shuō)是本世紀(jì)最偉大的全球股票投資者”。John Bogle開創(chuàng)了免申購(gòu)贖回費(fèi)基金和低成本的指數(shù)型投資策略。John Bogle研究發(fā)現(xiàn)，1942年至1997年間，%。這本書我才讀了幾章的內(nèi)容，感覺不錯(cuò)。Common Sense On Mutual Funds: New Imperatives For The Intelligent Investor by John C. Bogle (1999)。 　　●個(gè)人關(guān)于索羅斯的投資哲學(xué)的一點(diǎn)理解　　索羅斯的著作是所有證券投資類著作中最復(fù)雜難懂的。 　　索羅斯的“反身性理論”是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)中均衡概念的批判　　索羅斯認(rèn)為，參與者的認(rèn)知的缺陷是與生俱來(lái)的，有缺陷的認(rèn)知與事件的實(shí)際過(guò)程之間存在一種雙向的聯(lián)系，這導(dǎo)致兩者之間缺乏對(duì)應(yīng)，索羅斯將這種雙向聯(lián)系稱為“反身性”。繁榮/蕭條過(guò)程不很均衡：它先慢慢加速，然后在災(zāi)難性的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)中達(dá)到頂峰?！　∶绹?guó)《紐約時(shí)報(bào)》（2006年）評(píng)出了全球十大頂尖基金經(jīng)理人，巴菲特被稱為“股神”，排名第一。 　　規(guī)避“負(fù)復(fù)利”增長(zhǎng)是巴菲特一貫的投資目標(biāo)　　巴菲特1957年－2007年共51年的業(yè)績(jī)中，只有一年是負(fù)增長(zhǎng)，其他50年全是正增長(zhǎng)?！卑头铺?960年2月20日給合伙人的信中指出，“在熊市中取得優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，在牛市中取得平均業(yè)績(jī)?！　〖s翰?聶夫生于1931年，1955年進(jìn)入克利夫蘭國(guó)民市銀行工作，1958年成為信托部門的證券分析主管，1963年進(jìn)入威靈頓管理公司(Wellington Management Company)，1964年成為先鋒溫莎基金(Vanguard Windsor Fund)投資組合經(jīng)理人，1995年退休，31年間，%的記錄，年平均收益率超過(guò)市場(chǎng)平均收益率3%以上，在基金史上尚無(wú)人能與其匹敵，由于操作績(jī)效突出，至1988年底，先鋒溫莎基金資產(chǎn)總額達(dá)59億美元，成為當(dāng)時(shí)全美最大的資產(chǎn)與收益基金之一，并停止招攬新客戶，至1995年約翰?聶夫卸下基金經(jīng)理人之時(shí)，該基金管理資產(chǎn)達(dá)110億美元。你準(zhǔn)備賣出一只股票的時(shí)候這只股票的價(jià)格是否會(huì)如你所愿？誰(shuí)也無(wú)法保證，但是采?！　he Snowball: Warren Buffett and the Business of Life by Alice Schroeder (2008)?！　∫?guī)避“負(fù)復(fù)利”增長(zhǎng)是巴菲特一貫的投資目標(biāo)。巴菲特通過(guò)閱讀向每個(gè)領(lǐng)域里的佼佼者學(xué)習(xí)。Soros: The Life And Times Of A Messianic Billionaire by Michael Kaufman(2002)?！　∷髁_斯認(rèn)為金融市場(chǎng)中，參與者認(rèn)知與事物的實(shí)際狀態(tài)之間有差異，這種歧異狀態(tài)天生就潛藏在我們的“不完全理解”中。《股市心理博弈》（Winning the Mental Game on Wall Street）一書中提到的“地圖”概念與索羅斯的“不完全理解”可能有類似的地方。在將近20年中，索羅斯管理著這個(gè)激進(jìn)、成功的對(duì)沖基金做到了年均收益率超過(guò)30％，其中有兩年，年收益率超過(guò)100％?！　he Little Book Of Common Sense Investing: The Only Way To Guarantee Your Fair Share Of Stock Market Returns by John C. Bogle (2007)，中譯本名為《長(zhǎng)贏投資》（中信出版社，2008年5月出版）。 　　●John Bogle的相關(guān)著作　　John Bogle的眾多著作中，推薦優(yōu)先閱讀《長(zhǎng)贏投資》這本書。麥基爾說(shuō)，在美國(guó)，三分之二的主動(dòng)型基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是不如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金的，被動(dòng)投資策略在美國(guó)這樣的市場(chǎng)遠(yuǎn)勝于主動(dòng)投資?！　?1 Steps To Personal Success And Real Happiness by John Marks Templeton and James Ellison (1992)1約翰?伯格（John Bogle），（1929年5月8日－）　　　　　　　●約翰?伯格：指數(shù)基金教父　　美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》（2006年）評(píng)出了全球十大頂尖基金經(jīng)理人，John Bogle被稱為“指數(shù)基金教父”，排名第七。1992年，鄧普頓猜測(cè)“今后十年會(huì)是最快樂(lè)的時(shí)期，也是進(jìn)步最快的時(shí)期”，“美國(guó)和歐洲的景氣會(huì)迅速上升”。約翰?鄧普頓（John Templeton），享年95歲（1912年11月29日－2008年7月8日）　　●約翰?鄧普頓：全球投資之父　　美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》（2006年）評(píng)出了全球十大頂尖基金經(jīng)理人，鄧普頓被稱為“全球投資之父”，排名第三。斯?fàn)柋?戴維斯的風(fēng)險(xiǎn)基金選擇了石油、天然氣、鋁及其他商品類公司。 　　●戴維斯王朝的價(jià)值投資哲學(xué)　　第一代的戴維斯以保險(xiǎn)股票為基本組合，順帶投資銀行和其他金融股，把5萬(wàn)美元變成9億元，40年的復(fù)合投資回報(bào)率為23%?！　〉诙乃?fàn)柋?戴維斯，在1969年開始經(jīng)營(yíng)戴維斯紐約創(chuàng)投基金（Davis New York Venture Fund）的28年中，有22年維持擊敗市場(chǎng)的表現(xiàn)?！　　禖onservative Investors Sleep Well》（《保守型投資人夜夜安枕》，1975年）。費(fèi)舍認(rèn)為真正出色的公司，絕大多數(shù)的資訊都十分清楚，并不需要十分專業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)。巴菲特在1969年說(shuō)過(guò)：“我是15%的費(fèi)舍和85%的格雷厄姆的結(jié)合。　　費(fèi)舍在他70多年的投資生涯中，通過(guò)投資、長(zhǎng)期持有高質(zhì)量、良好管理的成長(zhǎng)型企業(yè)，取得輝煌成績(jī)。他認(rèn)為連升連降理論和W、M規(guī)則是投機(jī)商憑經(jīng)驗(yàn)?zāi)芸闯龅恼髡字凶钣幸饬x的。他們?cè)敢赓?gòu)買是因?yàn)樗麄儗?duì)金融的經(jīng)濟(jì)情況的評(píng)價(jià)是樂(lè)觀的；他們能夠購(gòu)買，是因?yàn)樗麄儼锘蜚y行存折里有多余的資金。他認(rèn)為基本面是左右股市長(zhǎng)期表現(xiàn)的關(guān)鍵?？扑雇欣岜环Q為“二十世紀(jì)的股票見證人”和“本世紀(jì)金融史上最成功的投資者之一”。合理運(yùn)用逆向思維，是股市致勝的法寶之一。我最重要的投資感悟中的一條是：應(yīng)該擁有適應(yīng)不同環(huán)境的交易系統(tǒng)。不投資股票的時(shí)候，可以買點(diǎn)債券、債券基金和貨幣基金?！　」P者的感悟：很少有公司能夠?qū)崿F(xiàn)30－50年的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，好公司的股價(jià)也有漲過(guò)頭的時(shí)候，如果出現(xiàn)非常明顯的泡沫，即使是好公司，也應(yīng)該賣出。而它們中許多市盈率只在6～10倍之間，這樣對(duì)我們雙方都有利。當(dāng)股票下跌時(shí)，你應(yīng)該把損失點(diǎn)定在10%。獲利應(yīng)建立在長(zhǎng)線投資、有效管理、抓住機(jī)遇的基礎(chǔ)上。除去經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會(huì)造成一次錯(cuò)誤的買賣。 　　三、“羊市”思維　　紐伯格說(shuō)：個(gè)人投資者對(duì)一支股票的影響，有時(shí)會(huì)讓它上下浮動(dòng)10個(gè)百分點(diǎn)，但那只是一瞬間，一般是一天，不會(huì)超過(guò)一個(gè)星期。只有戰(zhàn)勝自己的人性弱點(diǎn)，才能戰(zhàn)勝自我，才有可能成為股市中10%的贏利者。如果你覺得錯(cuò)了，趕快退出來(lái)，股市不像房地產(chǎn)那樣需要很長(zhǎng)時(shí)間辦理手續(xù)，才能改正。它不像長(zhǎng)期投資需要耐心。1929年初涉華爾街，是美國(guó)唯一一個(gè)同時(shí)在華爾街經(jīng)歷了1929年大蕭條和1987年股市崩潰的投資家，不僅兩次都免遭損失，而且在大災(zāi)中取得了驕人收益。我經(jīng)常與朋友交流我的這個(gè)觀點(diǎn)，投資書籍讀得越多，越覺得自己無(wú)知。因此，我認(rèn)為：《投資存亡戰(zhàn)》應(yīng)該名列歐奈爾認(rèn)為的10－12本真正有一定的實(shí)際價(jià)值的投資書籍名單之中。2008年的下跌趨勢(shì)形成后，投資者視股票如毒品，瘋狂賣出股票，資金連續(xù)大規(guī)模地從股市中撤退而流回銀行（2008年各月的定期存款增長(zhǎng)率總體上呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)），以至于大盤跌到歷史最低市盈率時(shí)，大家似乎仍不愿意入場(chǎng)，似乎仍看到不到大盤最終的底部在哪里?！　oeb說(shuō)：“形成證券市場(chǎng)形態(tài)的唯一的但非常重要的因素就是公眾心理。我能回憶起來(lái)的情況是這樣的：當(dāng)時(shí)，所有的股票并不是同時(shí)達(dá)到最高價(jià)位。理論與實(shí)踐的合一，再加上日夜的思考訓(xùn)練，可以增加成功的概率。第二個(gè)忠告是：不要受報(bào)紙雜志的消息所迷惑，未經(jīng)考慮就投入資金。遵守了“低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出”的股市投資法則?！　?jù)《股神：是川銀藏》一書講述，是川銀藏百發(fā)百中的判斷力，預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和股市行情的準(zhǔn)確性令人吃驚，因此被稱為股市之神。但是，是川銀藏不久就發(fā)覺，賺來(lái)的錢，全給課稅課光了。視野決定成就，過(guò)程決定結(jié)果。但1927年日本金融危機(jī)，又讓他從巨富淪為赤貧。中譯本名為《證券分析》。因此，他才轉(zhuǎn)向“不可知論”，最終相信“有效市場(chǎng)”理論。 　　●格雷厄姆的投資要點(diǎn)　　人們經(jīng)常記得股神巴菲特說(shuō)過(guò)這樣的話：“第一，不要損失本金，第二，永遠(yuǎn)記住第一點(diǎn)。紐曼公司的平均年回報(bào)率為17%。 　　格雷厄姆被喻為“華爾街院長(zhǎng)”和“證券分析之父”。中譯本已經(jīng)有三個(gè)，海南出版社（1999年）、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社（2006年）均取名為《股票作手回憶錄》，地震出版社（2007年）取名為《股票大作手回憶錄》。Richard Smitten在他的著作中總結(jié)了Livermore的市場(chǎng)規(guī)則、時(shí)機(jī)規(guī)則、資金管理規(guī)則，且明確指出：投機(jī)者必須控制的最大問(wèn)題就是他的情緒，情緒控制是市場(chǎng)中最重要的因素。只有當(dāng)股價(jià)不斷上漲的情況下，才繼續(xù)購(gòu)買更多的股份。 　　 　?。?）堅(jiān)決執(zhí)行止損規(guī)則。當(dāng)市場(chǎng)猶疑不決或是上下振蕩的時(shí)候，Livermore總是呆在場(chǎng)外。 　　 　　　　●Jesse Livermore的交易策略 　　 　　Livermore這位隱逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人們?nèi)匀辉谑褂?。他在美?guó)股票市場(chǎng)上四起四落，驚心動(dòng)魄的戰(zhàn)史，以及他表現(xiàn)出來(lái)的驚人意志力和智慧，至今仍令人們十分敬佩。 　　 　　　　●巴魯克的最經(jīng)典名言 　　 　　我個(gè)人認(rèn)為巴魯克的下面這句名言是其最經(jīng)典的。 　　 　　學(xué)習(xí)快速干凈地止損。巴魯克曾經(jīng)鼓勵(lì)、促成了該書在1932年的再版發(fā)行，并且為之撰寫了一篇序言。巴魯克一回到辦公室就把所有的股票全部拋出去了。1931年11的財(cái)產(chǎn)清單顯示巴魯克那時(shí)的總資產(chǎn)是1600萬(wàn)美元，其中現(xiàn)金870萬(wàn)美元，股票369萬(wàn)美元，債券306萬(wàn)美元，借貸55萬(wàn)元。 　　 　　據(jù)估計(jì)，巴魯克1929年財(cái)產(chǎn)最高值可能在2200萬(wàn)元至2500萬(wàn)美元之間。” 　　 　　　　●“群眾永遠(yuǎn)是錯(cuò)的”是巴魯克投資哲學(xué)的第一要義 　　 　　巴魯克的一個(gè)經(jīng)典小故事：有一天，他在華爾街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票賺錢的秘訣。該書目前享有的聲望在很大程度上要?dú)w功于這位赫赫有名的金融家。 　　 　　別試著在最低點(diǎn)買股、最高點(diǎn)賣股，這是不可能的，除非你撒謊。 　　 　　不要嘗試成為萬(wàn)事通，專心于你了解最多的行業(yè)。 　　 　?。ū疚耐瓿捎?008年10月17日星期五） 　　 杰西?利弗莫爾（Jesse Livermore）