【正文】
Profits and Other Writings),作者Philip A. Fisher ?。ㄗⅲ哼@10本書中的6本列入我選的29本投資經(jīng)典書籍。 ●Gerald M. Loeb的相關(guān)著作 《The Battle for Investment Survival》,1935年初版,作者Gerald M. Loeb,中譯本名為《投資存亡戰(zhàn)》。他的成功不僅是擁有巨大的財富,還有長壽和美滿的家庭。測試一下你的性情、脾氣。你需要有較多的精力,對數(shù)字快速反應(yīng)的能力,更重要的是要有常識。你可以學(xué)習(xí)成功的投資者的經(jīng)驗,但不要盲目追隨他們。我稱這樣的市場為“羊市”。他們相信大多數(shù)人一定會排除困難找到一個有利的方案。當(dāng)一支熱門股從小角度分析,它一個季度未完成任務(wù),市場的恐慌就會使得股價下跌?! 」P者的感悟:很多偉大的交易大師,都有嚴(yán)格的止損原則。股價隨著盈余走,這是我目前和未來永遠(yuǎn)奉行的真理。獲利及風(fēng)險因素與當(dāng)今股市相比較而言是低的。你需要變通我給你的那些模式,以適應(yīng)你所在的市場的運作。 十、不要墨守陳規(guī) 紐伯格說:根據(jù)形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。科文(香港)出版有限公司2003年的中譯本取名為《金錢與藝術(shù):美國共同基金之父羅伊自從十幾歲接觸證券界后,他就和投機結(jié)下了不解之緣,80年歲月以投機者自居,并深以為傲?! 】扑雇欣彡P(guān)于中期走勢的觀點 科斯托拉尼認(rèn)為基本面是左右股市長期表現(xiàn)的關(guān)鍵,而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。 科斯托拉尼關(guān)于大盤走勢的觀點 科斯托拉尼特別看重大盤運行趨勢。 ●安德烈?科斯托拉尼的相關(guān)著作 科斯托拉尼一共有13本著作,中譯本我已經(jīng)看到出版了6本。費舍被稱為現(xiàn)代投資理論的開路先鋒之一,成長股價值投資策略之父。 ●菲利普?費舍的投資哲學(xué) 費舍是一個成長型股票投資人,他的投資哲學(xué)是尋找能夠成長、再成長的公司股票,而且以合理的價格買進(jìn)后,幾乎不再賣出?! 对鯓舆x擇成長股》提出了尋找優(yōu)良普通股的15個要點,還在兩章里分別闡述了投資人的“五不”原則(其實是“十不”原則)。斯?fàn)柋?庫洛姆?戴維斯(Shelby Collum Davis),享年85歲(1909年-1994年5月24日) ●最偉大的家族投資家 戴維斯家族是美國少見具三代投資傳承的家族之一?! 〉谌目死锼?戴維斯,在《贏家:華爾街頂級基金經(jīng)理人》這本書中,作為杰出的大型基金經(jīng)理有介紹。第一代戴維斯的成功,也驗證了保險股票是一個非常好的長期投資品種,這與林森池在《投資王道》中看好保險股的觀點是一致的。斯?fàn)柋?戴維斯發(fā)現(xiàn)了一個新的主題:物價回落、利率下降。福布斯資本家雜志稱他為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經(jīng)理之一”。1999年,《財富》雜志評論他“可以說是本世紀(jì)最偉大的全球股票投資者”。John Bogle開創(chuàng)了免申購贖回費基金和低成本的指數(shù)型投資策略。John Bogle研究發(fā)現(xiàn),1942年至1997年間,%。這本書我才讀了幾章的內(nèi)容,感覺不錯。Common Sense On Mutual Funds: New Imperatives For The Intelligent Investor by John C. Bogle (1999)。 ●個人關(guān)于索羅斯的投資哲學(xué)的一點理解 索羅斯的著作是所有證券投資類著作中最復(fù)雜難懂的。 索羅斯的“反身性理論”是對經(jīng)濟學(xué)中均衡概念的批判 索羅斯認(rèn)為,參與者的認(rèn)知的缺陷是與生俱來的,有缺陷的認(rèn)知與事件的實際過程之間存在一種雙向的聯(lián)系,這導(dǎo)致兩者之間缺乏對應(yīng),索羅斯將這種雙向聯(lián)系稱為“反身性”。繁榮/蕭條過程不很均衡:它先慢慢加速,然后在災(zāi)難性的趨勢反轉(zhuǎn)中達(dá)到頂峰。 美國《紐約時報》(2006年)評出了全球十大頂尖基金經(jīng)理人,巴菲特被稱為“股神”,排名第一。 規(guī)避“負(fù)復(fù)利”增長是巴菲特一貫的投資目標(biāo) 巴菲特1957年-2007年共51年的業(yè)績中,只有一年是負(fù)增長,其他50年全是正增長?!卑头铺?960年2月20日給合伙人的信中指出,“在熊市中取得優(yōu)秀的業(yè)績,在牛市中取得平均業(yè)績?! 〖s翰?聶夫生于1931年,1955年進(jìn)入克利夫蘭國民市銀行工作,1958年成為信托部門的證券分析主管,1963年進(jìn)入威靈頓管理公司(Wellington Management Company),1964年成為先鋒溫莎基金(Vanguard Windsor Fund)投資組合經(jīng)理人,1995年退休,31年間,%的記錄,年平均收益率超過市場平均收益率3%以上,在基金史上尚無人能與其匹敵,由于操作績效突出,至1988年底,先鋒溫莎基金資產(chǎn)總額達(dá)59億美元,成為當(dāng)時全美最大的資產(chǎn)與收益基金之一,并停止招攬新客戶,至1995年約翰?聶夫卸下基金經(jīng)理人之時,該基金管理資產(chǎn)達(dá)110億美元。你準(zhǔn)備賣出一只股票的時候這只股票的價格是否會如你所愿?誰也無法保證,但是采?! he Snowball: Warren Buffett and the Business of Life by Alice Schroeder (2008)?! ∫?guī)避“負(fù)復(fù)利”增長是巴菲特一貫的投資目標(biāo)。巴菲特通過閱讀向每個領(lǐng)域里的佼佼者學(xué)習(xí)。Soros: The Life And Times Of A Messianic Billionaire by Michael Kaufman(2002)?! ∷髁_斯認(rèn)為金融市場中,參與者認(rèn)知與事物的實際狀態(tài)之間有差異,這種歧異狀態(tài)天生就潛藏在我們的“不完全理解”中?!豆墒行睦聿┺摹罚╓inning the Mental Game on Wall Street)一書中提到的“地圖”概念與索羅斯的“不完全理解”可能有類似的地方。在將近20年中,索羅斯管理著這個激進(jìn)、成功的對沖基金做到了年均收益率超過30%,其中有兩年,年收益率超過100%?! he Little Book Of Common Sense Investing: The Only Way To Guarantee Your Fair Share Of Stock Market Returns by John C. Bogle (2007),中譯本名為《長贏投資》(中信出版社,2008年5月出版)。 ●John Bogle的相關(guān)著作 John Bogle的眾多著作中,推薦優(yōu)先閱讀《長贏投資》這本書。麥基爾說,在美國,三分之二的主動型基金的長期業(yè)績是不如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金的,被動投資策略在美國這樣的市場遠(yuǎn)勝于主動投資?! ?1 Steps To Personal Success And Real Happiness by John Marks Templeton and James Ellison (1992)1約翰?伯格(John Bogle),(1929年5月8日-) ●約翰?伯格:指數(shù)基金教父 美國《紐約時報》(2006年)評出了全球十大頂尖基金經(jīng)理人,John Bogle被稱為“指數(shù)基金教父”,排名第七。1992年,鄧普頓猜測“今后十年會是最快樂的時期,也是進(jìn)步最快的時期”,“美國和歐洲的景氣會迅速上升”。約翰?鄧普頓(John Templeton),享年95歲(1912年11月29日-2008年7月8日) ●約翰?鄧普頓:全球投資之父 美國《紐約時報》(2006年)評出了全球十大頂尖基金經(jīng)理人,鄧普頓被稱為“全球投資之父”,排名第三。斯?fàn)柋?戴維斯的風(fēng)險基金選擇了石油、天然氣、鋁及其他商品類公司。 ●戴維斯王朝的價值投資哲學(xué) 第一代的戴維斯以保險股票為基本組合,順帶投資銀行和其他金融股,把5萬美元變成9億元,40年的復(fù)合投資回報率為23%?! 〉诙乃?fàn)柋?戴維斯,在1969年開始經(jīng)營戴維斯紐約創(chuàng)投基金(Davis New York Venture Fund)的28年中,有22年維持擊敗市場的表現(xiàn)?! 禖onservative Investors Sleep Well》(《保守型投資人夜夜安枕》,1975年)。費舍認(rèn)為真正出色的公司,絕大多數(shù)的資訊都十分清楚,并不需要十分專業(yè)的投資經(jīng)驗。巴菲特在1969年說過:“我是15%的費舍和85%的格雷厄姆的結(jié)合。 費舍在他70多年的投資生涯中,通過投資、長期持有高質(zhì)量、良好管理的成長型企業(yè),取得輝煌成績。他認(rèn)為連升連降理論和W、M規(guī)則是投機商憑經(jīng)驗?zāi)芸闯龅恼髡字凶钣幸饬x的。他們愿意購買是因為他們對金融的經(jīng)濟情況的評價是樂觀的;他們能夠購買,是因為他們包里或銀行存折里有多余的資金。他認(rèn)為基本面是左右股市長期表現(xiàn)的關(guān)鍵。科斯托拉尼被稱為“二十世紀(jì)的股票見證人”和“本世紀(jì)金融史上最成功的投資者之一”。合理運用逆向思維,是股市致勝的法寶之一。我最重要的投資感悟中的一條是:應(yīng)該擁有適應(yīng)不同環(huán)境的交易系統(tǒng)。不投資股票的時候,可以買點債券、債券基金和貨幣基金?! 」P者的感悟:很少有公司能夠?qū)崿F(xiàn)30-50年的持續(xù)穩(wěn)定增長,好公司的股價也有漲過頭的時候,如果出現(xiàn)非常明顯的泡沫,即使是好公司,也應(yīng)該賣出。而它們中許多市盈率只在6~10倍之間,這樣對我們雙方都有利。當(dāng)股票下跌時,你應(yīng)該把損失點定在10%。獲利應(yīng)建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎(chǔ)上。除去經(jīng)濟統(tǒng)計學(xué)和證券分析因素外,許多因素影響買賣雙方的判斷,一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。 三、“羊市”思維 紐伯格說:個人投資者對一支股票的影響,有時會讓它上下浮動10個百分點,但那只是一瞬間,一般是一天,不會超過一個星期。只有戰(zhàn)勝自己的人性弱點,才能戰(zhàn)勝自我,才有可能成為股市中10%的贏利者。如果你覺得錯了,趕快退出來,股市不像房地產(chǎn)那樣需要很長時間辦理手續(xù),才能改正。它不像長期投資需要耐心。1929年初涉華爾街,是美國唯一一個同時在華爾街經(jīng)歷了1929年大蕭條和1987年股市崩潰的投資家,不僅兩次都免遭損失,而且在大災(zāi)中取得了驕人收益。我經(jīng)常與朋友交流我的這個觀點,投資書籍讀得越多,越覺得自己無知。因此,我認(rèn)為:《投資存亡戰(zhàn)》應(yīng)該名列歐奈爾認(rèn)為的10-12本真正有一定的實際價值的投資書籍名單之中。2008年的下跌趨勢形成后,投資者視股票如毒品,瘋狂賣出股票,資金連續(xù)大規(guī)模地從股市中撤退而流回銀行(2008年各月的定期存款增長率總體上呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢),以至于大盤跌到歷史最低市盈率時,大家似乎仍不愿意入場,似乎仍看到不到大盤最終的底部在哪里?! oeb說:“形成證券市場形態(tài)的唯一的但非常重要的因素就是公眾心理。我能回憶起來的情況是這樣的:當(dāng)時,所有的股票并不是同時達(dá)到最高價位。理論與實踐的合一,再加上日夜的思考訓(xùn)練,可以增加成功的概率。第二個忠告是:不要受報紙雜志的消息所迷惑,未經(jīng)考慮就投入資金。遵守了“低價買進(jìn),高價賣出”的股市投資法則?! ?jù)《股神:是川銀藏》一書講述,是川銀藏百發(fā)百中的判斷力,預(yù)測經(jīng)濟形勢和股市行情的準(zhǔn)確性令人吃驚,因此被稱為股市之神。但是,是川銀藏不久就發(fā)覺,賺來的錢,全給課稅課光了。視野決定成就,過程決定結(jié)果。但1927年日本金融危機,又讓他從巨富淪為赤貧。中譯本名為《證券分析》。因此,他才轉(zhuǎn)向“不可知論”,最終相信“有效市場”理論。 ●格雷厄姆的投資要點 人們經(jīng)常記得股神巴菲特說過這樣的話:“第一,不要損失本金,第二,永遠(yuǎn)記住第一點。紐曼公司的平均年回報率為17%。 格雷厄姆被喻為“華爾街院長”和“證券分析之父”。中譯本已經(jīng)有三個,海南出版社(1999年)、上海財經(jīng)大學(xué)出版社(2006年)均取名為《股票作手回憶錄》,地震出版社(2007年)取名為《股票大作手回憶錄》。Richard Smitten在他的著作中總結(jié)了Livermore的市場規(guī)則、時機規(guī)則、資金管理規(guī)則,且明確指出:投機者必須控制的最大問題就是他的情緒,情緒控制是市場中最重要的因素。只有當(dāng)股價不斷上漲的情況下,才繼續(xù)購買更多的股份。 ?。?)堅決執(zhí)行止損規(guī)則。當(dāng)市場猶疑不決或是上下振蕩的時候,Livermore總是呆在場外。 ●Jesse Livermore的交易策略 Livermore這位隱逸天才的那些富有革命性的交易策略,今天的人們?nèi)匀辉谑褂?。他在美國股票市場上四起四落,驚心動魄的戰(zhàn)史,以及他表現(xiàn)出來的驚人意志力和智慧,至今仍令人們十分敬佩。 ●巴魯克的最經(jīng)典名言 我個人認(rèn)為巴魯克的下面這句名言是其最經(jīng)典的。 學(xué)習(xí)快速干凈地止損。巴魯克曾經(jīng)鼓勵、促成了該書在1932年的再版發(fā)行,并且為之撰寫了一篇序言。巴魯克一回到辦公室就把所有的股票全部拋出去了。1931年11的財產(chǎn)清單顯示巴魯克那時的總資產(chǎn)是1600萬美元,其中現(xiàn)金870萬美元,股票369萬美元,債券306萬美元,借貸55萬元。 據(jù)估計,巴魯克1929年財產(chǎn)最高值可能在2200萬元至2500萬美元之間?!? ●“群眾永遠(yuǎn)是錯的”是巴魯克投資哲學(xué)的第一要義 巴魯克的一個經(jīng)典小故事:有一天,他在華爾街上擦鞋,擦鞋童向他提供了股票賺錢的秘訣。該書目前享有的聲望在很大程度上要歸功于這位赫赫有名的金融家。 別試著在最低點買股、最高點賣股,這是不可能的,除非你撒謊。 不要嘗試成為萬事通,專心于你了解最多的行業(yè)。 (本文完成于2008年10月17日星期五) 杰西?利弗莫爾(Jesse Livermore)