關(guān)于我國企業(yè)并購融資問題的探討-文庫吧資料
2025-04-02 01:00本頁面
【正文】 有企業(yè)沒有形成一套有效的資本補充機制，絕大部分企業(yè)處在高負債經(jīng)營的狀態(tài)，平均負債率達 60％左右，銀行作為企業(yè)的債權(quán)人，其權(quán)利得不到應(yīng)有的保證，從而打擊了銀行參與企業(yè)并購融資的積極性。從商業(yè)銀行貸款可以彌補企業(yè)內(nèi)部融資的不足，但是在目前我國銀行治理水平和風(fēng)險管理水平滯后的情況下,放開相關(guān)制度限制,讓銀行大規(guī)模地參與并購活動,特別是杠桿收購活動將帶來不可想象的后果。如上海華聯(lián)超市公司 2022 年年報顯示，公司負債率高達％。我國企業(yè)并購融資主要有以下幾個方面的問題：對于目前我國的企業(yè)來說，一些上市公司由于規(guī)模少 、融資有限，后期發(fā)展中，又由于盈利能力弱、缺乏擴股再融資的能力，不得不高負債經(jīng)營，要積累到并購企業(yè)所需的大量資金并不容易，而完成并購活動所需資金的數(shù)額又是非常巨大的。雖然我國企業(yè)并購融資有了很大發(fā)展，但我國并購企業(yè)的融資仍存在著不足，如2022 年我國的外資并購比例在 10%左右，比發(fā)展中國家的平均水平還略低，發(fā)達國家的外資并購比例則在 70%到 80%。據(jù)摩根大通銀行統(tǒng)計，2022 年全球并購交易金額達到 48000 億美元，較上年增長 23％ ；同年中國并購活動交易額達到 1400 億美元，較上年增長 33％。據(jù)摩根大通銀行統(tǒng)計，在 1991 年至 2022 年期間，全球并購交易額增長了 373％，交易量增長了 64％；同期中國并購交易額增長 1575％ ，交易量增長 1526％。6 / 213 我國企業(yè)并購融資現(xiàn)狀及存在的問題 我國企業(yè)并購融資的現(xiàn)狀我國企業(yè)并購的發(fā)展?fàn)顩r從最初的國有企業(yè)兼并算起，我國企業(yè)的并購活動已有20 多年的歷史。（三）權(quán)益融資對企業(yè)財務(wù)狀況的影響：（1）股權(quán)價值被稀釋問題，影響這種情況發(fā)生與否的因素主要在于支付給被收購企業(yè)股票的數(shù)量與這部分股票能為合并后企業(yè)增加的盈利的價值的比較。同時，以負債提供融資的交易很可能會導(dǎo)致并購企業(yè)的權(quán)益負債率過高，使權(quán)益資本風(fēng)險增大，其結(jié)果就是會對股票價格產(chǎn)生負面影響。相反的，運用額外的負債提高了利潤率或股東凈值的盈利性，同時更多的負債意味著更大的風(fēng)險。公司首先應(yīng)該估計在目前的財務(wù)結(jié)構(gòu)下，風(fēng)險和收益的平衡情況，然后決定合并后是否改變這種平衡。喜愛風(fēng)險的企業(yè)將采取激進型的融資政策，在融資中更多地利用短期資金來源；而厭惡風(fēng)險的企業(yè)則傾向于采取穩(wěn)健型融資政策，會更多地利用長期資金來源融通資金。由于受多種因素的制約，企業(yè)往往需要考慮多種融資方式的成本，進行加權(quán)平均資金成本(WACC)的分析，選擇出最適合本企業(yè)的融資組合。 （2）融資期限是并購融資必須考慮的問題，特別是債務(wù)融資情況下，必須考慮企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流入和還本付息的匹配度，否則并購企業(yè)很可能會陷入財務(wù)危機。（三）融資環(huán)境和期限， （1）融資環(huán)境包括很多方面，諸如資本市場、貨幣的匯率、有關(guān)并購融資的法律等等。 （3）債券收購，是指收購公司的支付方式是以現(xiàn)金、股票以外的債券支付的。 （2）股票收購，是指以通過發(fā)行本公司的股票，替換目標公司的股票以達到收購目的的一種出資方式。在實踐中，企業(yè)并購主要采取現(xiàn)金收購、股票收購和債券收購三種方式。 （2）利益型并購動機，即企業(yè)利用并購的財務(wù)效應(yīng)，在進行融資決策時則可能會以投機為主，甚至?xí)扇〖みM的融資政策，以實現(xiàn)資源價值。從資源利用角度看，企業(yè)并購動機可分為配置型并購動機和利益型并購動機。4 / 212 企業(yè)并購融資決策的影響因素及其對公司財務(wù)狀況的影響 影響企業(yè)并購融資決策的基本因素并購融資決策是指根據(jù)并購企業(yè)自身的利益要求和并購目標的情況選擇合適的并購支付方式，制定融資策略，確定融資金額、融資渠道、融資期限，實現(xiàn)低成本并購。 （2）認股權(quán)證融資，即企業(yè)發(fā)行的長期選擇權(quán)證，它允許持有人按照某一特定的價格購買一定數(shù)額普通股。常見的混合型融資工具包括：（1）可轉(zhuǎn)換證券融資，它是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定的比例，由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股或優(yōu)先股的債券。 （2）優(yōu)先股股票融資，即企業(yè)專為某些獲得優(yōu)先特權(quán)的投資者設(shè)計的一種股票。企業(yè)并購中最常用的權(quán)益融資方式即股票融資。其債權(quán)人具有要求發(fā)債企業(yè)按約定的條件還本付息的權(quán)利。主要包括：（1）銀行借款融資，即通過向銀行或金融機構(gòu)申請，獲得資金的使用權(quán)并承擔(dān)到期還本付息的義務(wù)。（一）債務(wù)融資3 / 21債務(wù)融資方式是通過舉債來獲得并購資金的行為。（3）企業(yè)應(yīng)付稅款和利息，從資產(chǎn)負債表看其屬于債務(wù)性質(zhì)，但從長期的平均趨勢看，其本源仍在企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)內(nèi)部籌資的一個來源。它包括：（1）企業(yè)自有資金，即企業(yè)發(fā)展中積累的、經(jīng)常持有的，按規(guī)定可以自行支配的并不需要償還的那部分資金。 企業(yè)并購的融資方式并購融資方式根據(jù)資金來源渠道可分為內(nèi)部融資渠道和外部融資渠道。因此，企業(yè)在進行并購融資時都要認真預(yù)測并購資金的需要量，選擇最佳的融資方式和支付方式。并購需要足夠的資金支持，沒有足夠的資金一切都是空話。即指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀及資金運用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營策略與發(fā)展需要，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測與決策，通過一定的渠道，采用一定的方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集資金、組織資金的供應(yīng)、保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的一種經(jīng)濟行為。A” 。因此，對并購企業(yè)來說，在融資決策的過程中除了應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況選擇適合企業(yè)狀況及并購項目的融資方式以外，還應(yīng)當(dāng)分析不同融資方式及融資結(jié)構(gòu)安排對企業(yè)財務(wù)狀況的影響。在為企業(yè)注入新活力的同時，也會存在一定的并購融資風(fēng)險。公司并購需要資金。據(jù)美國一家投資機構(gòu)研究，未來幾年有關(guān)中國企業(yè)的并購活動會越來越多，并將成為全球并購大潮中的亮點。中國經(jīng)濟的快速發(fā)展使中國成為并購的一個主要戰(zhàn)場。 Acquisitions (Mamp。A financing obtained the very big development, the domestic financial market is still not so perfect and financing channels are not so much for Mamp。 otherwise, the pany may bear the heavy burden of debt and even exert ill effect on normal production and management. Therefore, suitable financi
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