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正文內(nèi)容

投資銀行a學(xué)問(wèn)答題匯總-文庫(kù)吧資料

2025-04-01 00:32本頁(yè)面
  

【正文】 傭金。投資銀行的證券交易業(yè)務(wù)除了是證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的延續(xù)與需要之外,還是投資者在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券的需要。如果證券上市之后比發(fā)行價(jià)低很多,那么對(duì)有關(guān)各方都非常不利:對(duì)證券發(fā)行者來(lái)說(shuō),其信譽(yù)受損,日后想再發(fā)行證券的困難便將很大;對(duì)投資者來(lái)說(shuō),其在經(jīng)濟(jì)上直接受到了損失;而對(duì)投資銀行來(lái)說(shuō),市價(jià)低于發(fā)行價(jià)不僅使其持有的該種證券市值下挫,而且還會(huì)損害投資銀行在投資者和籌資者心目中的印象,影響以后的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。隨著業(yè)務(wù)的全球化發(fā)展,投資銀行的境外承銷(xiāo)量也不斷上升。投資銀行承銷(xiāo)的證券范圍很廣。(五)?投資銀行的主要業(yè)務(wù)活動(dòng)有以下8類(lèi):證券承銷(xiāo)(Underwriting of Securities)證券承銷(xiāo)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。2.當(dāng)某投資銀行的破產(chǎn)確實(shí)無(wú)法挽回時(shí),券商保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)其資產(chǎn)、債務(wù)進(jìn)行清理,完成其未完成的交易,并對(duì)其客戶按有關(guān)規(guī)定給予補(bǔ)償。根據(jù)《證券法》的規(guī)定,中國(guó)證監(jiān)會(huì)具有哪些職能?《證券法》第一百六十七條規(guī)定:“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)督管理中履行下列職責(zé):①依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則,并依法行使審批或者核準(zhǔn)權(quán);②依法對(duì)證券的發(fā)行、交易、登記、托管、結(jié)算,進(jìn)行監(jiān)督管理;③依法對(duì)證券發(fā)行人、上市公司、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)以及從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動(dòng),進(jìn)行監(jiān)督管理;④依法制定從事證券業(yè)務(wù)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則,并監(jiān)督實(shí)施;⑤依法監(jiān)督檢查證券發(fā)行和交易的信息公開(kāi)情況;⑥依法對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督;⑦依法對(duì)違反證券市場(chǎng)監(jiān)督管理法律、行政法規(guī)的行為進(jìn)行查處;⑧法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。③為了防止投資銀行通過(guò)兼營(yíng)自營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)侵犯客戶利益,許多國(guó)家還規(guī)定:投資銀行必須將代客買(mǎi)賣(mài)與自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)嚴(yán)格分開(kāi),不準(zhǔn)混淆;實(shí)行委托優(yōu)先和客戶優(yōu)先的原則,即如果投資銀行的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格與其客戶的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格正好相同時(shí),即便投資銀行叫價(jià)在先,仍以客戶的委托優(yōu)先成交;在同一交易時(shí)間,不得同時(shí)對(duì)一種證券既自行買(mǎi)賣(mài)又接受委托買(mǎi)賣(mài)。有的國(guó)家規(guī)定,一家投資銀行所購(gòu)買(mǎi)的任一家公司發(fā)行的證券數(shù)量,不得超過(guò)該公司發(fā)行的證券總量的一定百分比。例如要求投資銀行對(duì)其證券交易提取一定的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金;規(guī)定投資銀行的負(fù)債總額不得超過(guò)其資本凈值的一定倍數(shù);規(guī)定投資銀行的流動(dòng)性負(fù)債不得超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的一定比例,從而限制其通過(guò)借款來(lái)購(gòu)買(mǎi)證券;限制投資銀行大量購(gòu)買(mǎi)有問(wèn)題的證券,例如遇到重大自然災(zāi)害或嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的公司的股票,或者連續(xù)暴漲或暴跌的股票等。金融監(jiān)管機(jī)關(guān)和國(guó)家執(zhí)法機(jī)關(guān)在進(jìn)行調(diào)查時(shí),則不在此列。另外有些國(guó)家對(duì)傭金比例沒(méi)有做出規(guī)定,傭金的多少由投資銀行和客戶商討決定,此時(shí)投資銀行必須堅(jiān)持誠(chéng)信原則,不得以任何方式欺詐客戶。④不得向客戶提供證券價(jià)格即將上漲或下跌的肯定性意見(jiàn);不得勸誘客戶參與證券交易;不得利用其作為經(jīng)紀(jì)商的優(yōu)勢(shì)地位,限制某一客戶的交易行為;不得從事其他對(duì)保護(hù)投資者利益和公平交易有害的活動(dòng),或從事有損于證券業(yè)信譽(yù)的活動(dòng)。③除了“全權(quán)委托賬戶”外,未經(jīng)委托,投資銀行不能自作主張?zhí)婵蛻糍I(mǎi)賣(mài)證券。②許多國(guó)家和地區(qū)(例如我國(guó)大陸與臺(tái)灣省)禁止投資銀行受理全權(quán)由投資銀行選擇證券種類(lèi)、買(mǎi)賣(mài)數(shù)量、買(mǎi)賣(mài)價(jià)格、買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的委托,以防止投資銀行借此弄虛作假,侵犯客戶利益。概括起來(lái),其主要包括以下幾方面的內(nèi)容:①投資銀行在經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)要堅(jiān)持誠(chéng)信的原則,禁止任何欺詐、違法、私自牟利行為。 (4)禁止投資銀行對(duì)發(fā)行企業(yè)征收過(guò)高的費(fèi)用,從而造成企業(yè)的籌資成本過(guò)高,侵害發(fā)行者與投資者的利益,影響二級(jí)市場(chǎng)的正常運(yùn)行。投資銀行與發(fā)行公司之間如有特殊關(guān)系(例如持股),必須在公告書(shū)中講明。一般說(shuō)來(lái),主要有以下幾方面的管理內(nèi)容:(1)禁止投資銀行以任何形式欺詐、舞弊、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易。投資銀行的業(yè)務(wù)監(jiān)管有哪些主要內(nèi)容?由于投資銀行的業(yè)務(wù)種類(lèi)很多,涉及面廣,各國(guó)金融管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍和監(jiān)管程度各不相同,有時(shí),對(duì)一種業(yè)務(wù)的管理會(huì)涉及到多部法律或多個(gè)政府部門(mén)。自律組織的設(shè)立要得到政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn),其日常業(yè)務(wù)活動(dòng)也要接受政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查、監(jiān)督和指導(dǎo)。自律組織通過(guò)提供會(huì)員服務(wù),可對(duì)投資銀行進(jìn)行法律法規(guī)政策宣傳,督促其自覺(jué)遵紀(jì)守法。自律組織既能行使監(jiān)管權(quán),也能代表行業(yè)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)反映問(wèn)題,提出意見(jiàn),政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)還可以通過(guò)自律組織對(duì)投資銀行進(jìn)行檢查和監(jiān)督。政府監(jiān)管主體和自律監(jiān)管主體對(duì)投資銀行實(shí)施監(jiān)管的目的都是為了確保投資銀行遵守證券市場(chǎng)的法律、法規(guī)、規(guī)章、政策以及市場(chǎng)的游戲規(guī)則,從而維護(hù)證券市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正原則,維護(hù)市場(chǎng)秩序,保護(hù)投資者的合法權(quán)益。后者監(jiān)管其會(huì)員。(4)監(jiān)管的范圍不同。(3)監(jiān)管的依據(jù)不同。(2)處罰手段不同。兩者的區(qū)別是:(1)監(jiān)管的性質(zhì)不同。該部專門(mén)負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)和管理本投資銀行的所有國(guó)際業(yè)務(wù),并為國(guó)外跨國(guó)公司在本國(guó)的子公司和本國(guó)跨國(guó)公司的海外子公司服務(wù)。該部門(mén)不僅接受新興公司的融資委托,還主動(dòng)尋找新興公司,估計(jì)其未來(lái)發(fā)展?jié)摿惋L(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行決策。12.風(fēng)險(xiǎn)資本部門(mén)。11.高收益?zhèn)块T(mén)。10.證券化部門(mén)。9.創(chuàng)新證券部門(mén)。8.機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部。這一部門(mén)的功能是,將專門(mén)技能和各種套期交易工具結(jié)合在一起,為企業(yè)和投資銀行財(cái)務(wù)管理開(kāi)發(fā)出一整套的套期交易方法。交易工具包括中短期國(guó)庫(kù)券、儲(chǔ)蓄存單和商業(yè)票據(jù)等等。6.貨幣市場(chǎng)部。5. 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)。這個(gè)部門(mén)對(duì)投資銀行家要求很高,報(bào)酬也最高。是為某些專門(mén)項(xiàng)目和大型項(xiàng)目設(shè)計(jì)融資方案和安排融資的部門(mén)。此外,一些大型的投資銀行還設(shè)立公共融資部,主要為財(cái)政部(中央政府)、地方政府、公共事業(yè)組織、大學(xué)等非盈利性公共機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)債券,業(yè)務(wù)量往往很大。該部門(mén)的主要功能是負(fù)責(zé)在一級(jí)市場(chǎng)上承銷(xiāo)公司公開(kāi)發(fā)行的股票、債券和票據(jù)等各類(lèi)證券。?這些功能部分主要負(fù)責(zé)哪些業(yè)務(wù)?1.證券承銷(xiāo)部門(mén)。公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)如果殘缺不全,難以有效防止內(nèi)部人員失控情況的發(fā)生,輕者會(huì)造成投資銀行運(yùn)作成本的上升,重者在投資銀行組織目標(biāo)和投資銀行家個(gè)人目標(biāo)存在嚴(yán)重分歧的狀況下,會(huì)導(dǎo)致組織的崩潰。3.建立有效的崗位制約機(jī)制建立有效的崗位制約機(jī)制,對(duì)投資銀行而言生死攸關(guān)。垂直信息交流不暢,一方面會(huì)導(dǎo)致決策層被迫在信息不完全甚至得到錯(cuò)誤信息的環(huán)境下做出決策,這樣可能導(dǎo)致決策遲緩,對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)遲鈍,也可能導(dǎo)致決策失誤,最終陷投資銀行在競(jìng)爭(zhēng)中失利;另一方面會(huì)導(dǎo)致職能部門(mén)和功能部門(mén)無(wú)法與決策機(jī)構(gòu)保持一致,發(fā)生混亂或各自為政的現(xiàn)象。橫向信息交流不暢會(huì)導(dǎo)致部門(mén)之間協(xié)作、溝通發(fā)生障礙,不利于投資銀行整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),也不利于投資銀行為單一客戶提供一站式服務(wù)以提高服務(wù)的附加值。2.保持通暢的信息交流渠道如同任何一個(gè)企業(yè),投資銀行內(nèi)部的信息流可以分為橫向的信息交流和縱向的信息交流。這并不是一件簡(jiǎn)單的事情。因此,傳統(tǒng)投資銀行廣泛采用的集權(quán)式組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)不適合現(xiàn)代投資銀行的運(yùn)作環(huán)境。顯然,要在這樣的環(huán)境中求得生存和發(fā)展壯大,不能單靠一個(gè)或幾個(gè)決策者之力。由于現(xiàn)代公司制擁有上述優(yōu)點(diǎn),在整個(gè)20世紀(jì),越來(lái)越多的投資銀行轉(zhuǎn)化為現(xiàn)代公司制?,F(xiàn)代公司制的投資銀行其所有權(quán)較其他形態(tài)的投資銀行分散,股份可以進(jìn)行等量劃分并交易轉(zhuǎn)讓,有利于吸收社會(huì)閑置的小額資本。股東僅以投入公司的資本為限,對(duì)公司債務(wù)負(fù)有有限責(zé)任;第二,所持股權(quán)流動(dòng)性高?,F(xiàn)代公司,特別是成為上市公司的股份有限公司,能夠較其他企業(yè)組織形態(tài)更容易吸引廣大公眾的小額投資并積少成多。這表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是管理勞動(dòng)的專業(yè)化,它帶來(lái)管理職業(yè)化、知識(shí)化和管理人員地位的獨(dú)立化;二是利益制衡規(guī)范化,公司內(nèi)部各個(gè)利益主體的相互制約和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的建立與規(guī)范都促進(jìn)了公司營(yíng)運(yùn)效率的提高。公司以其組織機(jī)構(gòu)和法人代表來(lái)行使法人財(cái)產(chǎn)權(quán),可以用法人財(cái)產(chǎn)權(quán)對(duì)抗和排除包括股東在內(nèi)的其他個(gè)人和機(jī)構(gòu)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的直接干預(yù)。法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的存在,表示法人團(tuán)體的權(quán)利不再表現(xiàn)為個(gè)人的權(quán)利。公司法人制度賦予公司以獨(dú)立法人地位,以法人財(cái)產(chǎn)權(quán)為法人制度的核心和重要標(biāo)志。此外,股份有限公司還可以用換股收購(gòu)等股權(quán)手段來(lái)收購(gòu)兼并其他企業(yè),或以股權(quán)互持等方式與其他企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟。同時(shí),現(xiàn)代公司制企業(yè)還可以建立職工持股制度安排(Employee stock ownership plan, ESOP)來(lái)穩(wěn)定職工隊(duì)伍。(2)公司的股權(quán)激勵(lì)制度和并購(gòu)手段創(chuàng)新?,F(xiàn)代投資銀行和傳統(tǒng)投資銀行相區(qū)別的重要一點(diǎn)就是,現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)范圍廣,業(yè)務(wù)規(guī)模大,作為現(xiàn)代金融企業(yè)對(duì)資金需求量變得相當(dāng)龐大。?和家族合伙制以及更廣義的合伙制相比,現(xiàn)代公司制擁有多項(xiàng)優(yōu)點(diǎn)和功能:(1)公司的集資功能。這就為合伙制投資銀行的衰落埋下了種子,也為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起創(chuàng)造了條件。但是,合伙制投資銀行為了保持家族或合伙人對(duì)投資銀行的穩(wěn)固控制,出現(xiàn)了無(wú)法補(bǔ)充優(yōu)秀的精英管理者的問(wèn)題。此外,由于家族合伙制投資銀行缺乏授權(quán)機(jī)制和內(nèi)部制衡機(jī)制,不僅影響投資銀行的管理效率,也導(dǎo)致投資銀行決策失誤的概率放大。家族合伙制投資銀行在經(jīng)營(yíng)獲利后把利潤(rùn)按比例分配,甚至發(fā)生合伙人為了維持奢侈的生活從投資銀行抽走資金的現(xiàn)象,這些做法使得家族合伙制投資銀行的資本規(guī)模增長(zhǎng)緩慢,甚至發(fā)生萎縮問(wèn)題。(2)家族合伙制投資銀行缺乏資本積累機(jī)制,組織結(jié)構(gòu)缺乏穩(wěn)定性。盡管合伙人一般都是富人,也有一些是具有相當(dāng)實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè),但是,他們的資本實(shí)力畢竟難以和浩瀚的社會(huì)資本存量相比。合伙制和伴隨合伙制的集權(quán)制結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出來(lái)的缺點(diǎn)有:(1)資金來(lái)源狹窄,資本擴(kuò)張速度慢,難以和股份制的投資銀行特別是作為上市公司的投資銀行相抗衡。公眾持有公司(公司制)比起其他組織形態(tài)具有一些優(yōu)勢(shì),如風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化、充分流動(dòng)以及籌資更為容易等,但公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的公開(kāi)性則在一定程度上增加了公司制投資銀行經(jīng)營(yíng)上的難度。第四:投行風(fēng)險(xiǎn)的增大,合伙制的無(wú)限責(zé)任對(duì)投資銀行合伙人個(gè)人資產(chǎn)造成了實(shí)質(zhì)性的威脅。第二:投行規(guī)模和內(nèi)部組織的復(fù)雜性超過(guò)了合伙人制這種組織形態(tài)的控制能力。(三)?大部分投資銀行為什么會(huì)從合伙制轉(zhuǎn)向現(xiàn)代公司制?(公司制優(yōu)點(diǎn)見(jiàn)2題)合伙人制的公司有以下特點(diǎn):第一,合伙人共享企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得并對(duì)虧損承擔(dān)連帶的無(wú)限責(zé)任;第二,它可以由所有合伙人共同參與經(jīng)營(yíng),業(yè)可以是由部分合伙人經(jīng)營(yíng),其他合伙人僅出資并自負(fù)盈虧;第三,合伙人多少不定,企業(yè)規(guī)模可大可?。坏谒?,有成合伙人對(duì)虧損負(fù)無(wú)限責(zé)任,所以,合伙人制企業(yè)信譽(yù)較高。國(guó)內(nèi)大型投資銀行由于風(fēng)險(xiǎn)管理失控最后夭折的案例并不少見(jiàn)。國(guó)內(nèi)投資銀行差距較大的就是風(fēng)險(xiǎn)管理和控制。如果把投資銀行視為一個(gè)生產(chǎn)產(chǎn)品的企業(yè),那么這些產(chǎn)品包括各種融資方案、資產(chǎn)重組方案、病態(tài)企業(yè)診斷處方、投資與融資的工具創(chuàng)新等等,投資銀行的承銷(xiāo)和并購(gòu)部門(mén)就是這些產(chǎn)品的銷(xiāo)售和服務(wù)部門(mén),而研究部門(mén)就是產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)中心。國(guó)內(nèi)投資銀行應(yīng)該盡快建立和健全人才激勵(lì)機(jī)制,作好應(yīng)對(duì)國(guó)際投資銀行打人才戰(zhàn)的準(zhǔn)備。人才是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代一個(gè)企業(yè)最主要的競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)投資銀行應(yīng)該利用緩沖期國(guó)際投資銀行需要通過(guò)合資公司進(jìn)入所帶來(lái)的機(jī)會(huì),善于尋找國(guó)際合作伙伴。(3)開(kāi)展合作加強(qiáng)交流。斯蒂芬森公司就專門(mén)向處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)提供包括風(fēng)險(xiǎn)資本、中間融資、首次公募、后續(xù)發(fā)行、兼并收購(gòu)、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行在內(nèi)的全程服務(wù)。目前國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)范圍主要限于證券承銷(xiāo)、證券自營(yíng)和證券經(jīng)紀(jì)業(yè),今后應(yīng)該大力開(kāi)拓企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)證券化、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、風(fēng)險(xiǎn)基金等多項(xiàng)投資銀行業(yè)務(wù),同時(shí)還要注意通過(guò)分工專業(yè)化,形成自己的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi),國(guó)內(nèi)投資銀行會(huì)全力實(shí)現(xiàn)資本規(guī)?;?,具體方法既可能是增資擴(kuò)股以及走上市集資的道路,也可能是國(guó)內(nèi)投資銀行的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,使處于第一梯隊(duì)和第二梯隊(duì)的核心投資銀行的力量不斷擴(kuò)充。這些政策對(duì)處于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)的大型綜合性投資銀行尤為有利,因?yàn)閷儆诘谝惶蓐?duì)的投資銀行將被視為抗衡國(guó)際投資銀行的主要力量。(2)可以得到我國(guó)政府的大力支持和優(yōu)惠政策。中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放可望帶來(lái)的正面影響主要也有兩個(gè)方面:(1)加入世貿(mào)組織后,成立中外合資或合作的投資銀行的障礙將會(huì)被排除。人才流失是國(guó)內(nèi)投資銀行面臨國(guó)際投資銀行進(jìn)入可能遇到的重要問(wèn)題。但是,從長(zhǎng)期看,證券市場(chǎng)終將全面開(kāi)放,國(guó)際投資銀行在逐漸熟悉中國(guó)證券市場(chǎng)的操作后,將對(duì)國(guó)內(nèi)投資銀行的業(yè)務(wù)產(chǎn)生嚴(yán)重威脅。在完全開(kāi)放之前,國(guó)際投資銀行進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)的主要途徑是通過(guò)建立中外合資投資銀行參與我國(guó)證券市場(chǎng)的承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)和基金管理等諸項(xiàng)業(yè)務(wù),并且無(wú)法取得絕對(duì)控制權(quán)。在短期內(nèi),外國(guó)投資銀行進(jìn)入所帶來(lái)的沖擊還比較有限。中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放最大的負(fù)面影響是,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)逐漸對(duì)外開(kāi)放,國(guó)內(nèi)投資銀行將面臨國(guó)外強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。試述中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放對(duì)我國(guó)投資銀行的影響以及國(guó)內(nèi)投資銀行的應(yīng)對(duì)策略。網(wǎng)上交易又稱聯(lián)線交易(Online trading),它是指證券商通過(guò)因特網(wǎng)把投資者的訂單輸入到證券交易所的電腦撮合主機(jī)進(jìn)行匹配成交。一是自行創(chuàng)辦網(wǎng)上發(fā)行業(yè)務(wù),直接與從事網(wǎng)上發(fā)行的新生代投資銀行相競(jìng)爭(zhēng),二是投資控股或者參股從事網(wǎng)上發(fā)行的新生代投資銀行,分享網(wǎng)上發(fā)行帶來(lái)的潛在巨大收益,而且在網(wǎng)上發(fā)行市場(chǎng)日益膨脹,大規(guī)模商業(yè)化成為可能的時(shí)候,可以收購(gòu)取得網(wǎng)上發(fā)行穩(wěn)固地位和較高市場(chǎng)份額的新生代投資銀行。一方面,一些中小型的投資銀行由于在網(wǎng)上發(fā)行領(lǐng)域先行一步,業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張,對(duì)大型和特大型投資銀行構(gòu)成越來(lái)越大的威脅;另一方面,大型和特大型投資銀行為了應(yīng)對(duì)因特網(wǎng)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng),也紛紛起來(lái)應(yīng)戰(zhàn)。而現(xiàn)在,由于利用或依賴因特網(wǎng)進(jìn)行承銷(xiāo)發(fā)行能夠節(jié)省大量的成本。在傳統(tǒng)的承銷(xiāo)發(fā)行的操作過(guò)程中,投資銀行向發(fā)行公司提供專業(yè)服務(wù),這些專業(yè)服務(wù)包括定價(jià)和銷(xiāo)售等等,而這些專業(yè)服務(wù)都需要發(fā)行公司支付高昂的價(jià)格。包括發(fā)行價(jià)格制定、路演、制作招股說(shuō)明書(shū)、發(fā)售股票等等各個(gè)承銷(xiāo)發(fā)行的環(huán)節(jié),現(xiàn)在,都可以依靠因特網(wǎng)進(jìn)行簡(jiǎn)化,提高操作效率。美國(guó)證券業(yè)的傳統(tǒng)習(xí)慣和效率高、成本低的因特網(wǎng)相碰撞,正在迅速崩潰,從1995網(wǎng)上發(fā)行的興起,到目前承銷(xiāo)發(fā)行的網(wǎng)絡(luò)化,證券業(yè)重新成為高度競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè),薄利多銷(xiāo)取代壟斷成為行業(yè)的新特征。美國(guó)傳統(tǒng)的證券業(yè)具有行業(yè)壟斷性強(qiáng)、利潤(rùn)高的特點(diǎn)。隨后,網(wǎng)上分銷(xiāo)、網(wǎng)上路演、網(wǎng)上競(jìng)價(jià)等相繼推出,目前網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)滲透到證券承銷(xiāo)發(fā)行的各個(gè)環(huán)節(jié)。網(wǎng)絡(luò)最直接的作用就是拉近了籌資者
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