【正文】 固定資產(chǎn)和其它營(yíng)業(yè)資產(chǎn) 人民幣億元 1993 1994 1995 10% 投資資本回報(bào) 百分比 23 23 35 稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn) 人民幣億元 230 461 530 投資資本 人民幣億元 228 463 514 2 2 16 2 6 8 25 29 43 101 138 185 76 109 142 利、稅前利潤(rùn) 人民幣億元 營(yíng)運(yùn)資本 人民幣億元 銷售收入 人民幣億元 經(jīng)營(yíng)成本 人民幣億元 該集團(tuán)實(shí)際上在破壞價(jià)值 LEG990730BJGB 10 資料來(lái)源：年度報(bào)告；麥肯錫分析 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 人民幣億元 差幅 百分比 投資資本 人民幣億元 230 461 530 投資資本回報(bào) 百分比 10% 資本成本 百分比 % 債務(wù)成本 百分比 4% 4 4 權(quán)重 =85% 67% 67% 權(quán)重 =15% 33% 33% 股權(quán)成本 百分比 15% 15 15 X 盡管仍有缺陷，以價(jià)值為基礎(chǔ)的衡量方法是更好的管理工具 LEG990730BJGB 11 ? 注重資本集中度 ? 容易計(jì)算 ? 有效的管理工具 ? 考慮資本投資者的要求(WACC) ? 比較容易計(jì)算 ? 有效的管理工具 ? 考慮長(zhǎng)期投資的時(shí)間價(jià)值 ? 可以適用于非上市公司 ? 完全透明化 ? 容易計(jì)算 ? 資產(chǎn)回報(bào)率 (ROA) ? 投資資本回報(bào)(ROIC) ? 差幅 * ? 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) ? 折現(xiàn)現(xiàn)金流量 ? 凈現(xiàn)值 ? 股價(jià) ? 股票市值 ? 股東回報(bào) (RTS) 衡量標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) ? 忽略了資本投資者所期待的回報(bào) (WACC) ? 難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不同的行業(yè)進(jìn)行比較 ? 只能衡量一年的情況，不能反映多年的現(xiàn)金流量 ? 難以作為公司日常經(jīng)營(yíng)的管理工具 ? 可能不能完全反映將來(lái)的現(xiàn)金流量 ? 只能衡量上市公司 * 差幅 =投資資本回報(bào) (ROIC)—加權(quán)平均資本成本 (WACC) 中國(guó)公司必須開闊思路 ? 從只關(guān)注 LEG990730BJGB 12 到關(guān)注更多指標(biāo)，包括 ?產(chǎn)量 ?市場(chǎng)占有率 ?銷售收入 ?凈利潤(rùn) ?每股收益 ?投資資本回報(bào) ?差幅 ?經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) ?折現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值 ?股票市值 (適用于上市公司 ) 為中國(guó)經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)者帶來(lái)利益 ?更好的資源配置，將有限的資源投入到最好的投資上 ?減少對(duì)國(guó)外資本投入的需求 ?創(chuàng)造更多的財(cái)富 麥肯錫的觀點(diǎn) ? ? 為什么關(guān)注價(jià)值？ ? 中國(guó)的公司必須轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造的心態(tài)，從而吸引并有效地配置資本 ? ? 什么是以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理？ ? 以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理是一個(gè)綜合的管理工具，它可以用來(lái)推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的觀念深入到公司一線員工中去 ? ? 該觀念如何用于中國(guó)？ ? 中國(guó)企業(yè)無(wú)論擁有怎樣的所有制結(jié)構(gòu)，無(wú)論是否是上市公司，都可以逐步設(shè)計(jì)并引入以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理 LEG990730BJGB 13 價(jià)值管理是一個(gè)綜合性的管理工具 – 將整個(gè)公司的價(jià)值創(chuàng)造與一線工作小組和雇員的日常運(yùn)作活動(dòng)聯(lián)系起來(lái) – 指導(dǎo)戰(zhàn)略，資源配置及經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的決策 – 提供共同的價(jià)值觀和針對(duì)公司管理者及各工作單位的透明的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方法 – 推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的迅速發(fā)展 LEG990730BJGB 14 價(jià)值管理將股東與管理者及一線工作小組聯(lián)系起來(lái) LEG990730BJGB 15 驅(qū)動(dòng)因素 評(píng)估股價(jià)增長(zhǎng)及股息支付 (RTS) 經(jīng)營(yíng)單位經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(EP) 長(zhǎng)期加總 折現(xiàn)現(xiàn)金流量值 用于衡量各業(yè)務(wù)的短期總體效益 評(píng)估、比較戰(zhàn)略：用于衡量 /權(quán)衡長(zhǎng)期性項(xiàng)目 股東價(jià)值 ? 生產(chǎn)周期時(shí)間 ? 銷售收入 ? 單位成本 ? 廢品率 ? 勞動(dòng)生產(chǎn)率 經(jīng)營(yíng)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，例如 公司各級(jí)用來(lái)制訂目標(biāo)和衡量業(yè)績(jī) 公司 /企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值 LEG990730BJGB 16 定義： 從投資者的角度，根據(jù)資本市場(chǎng)信息或企業(yè)內(nèi)部信息，對(duì)某一個(gè)企業(yè)今后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的方法所做的綜合判斷 投資者的判斷 折現(xiàn)現(xiàn)金流量 界定什么是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) (EP) LEG990730BJGB 17 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) =(投資資本回報(bào) 加權(quán)平均資本成本 )X投資資本 揝 Spread(差幅 ) ROIC = 投資資本回報(bào)率 WACC = 加權(quán)平均資本成本率 例如 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) =(10%8%)X1,000美元 =20美元 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)：更有效的經(jīng)營(yíng)單位業(yè)績(jī)衡量工具 LEG990730BJGB 18 經(jīng)營(yíng)單位 1 經(jīng)營(yíng)單位 3 經(jīng)營(yíng)單位 2 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) Y5 經(jīng)營(yíng)單位 1 經(jīng)營(yíng)單位 3 經(jīng)營(yíng)單位 2 差幅 5% 經(jīng)營(yíng)單位 1 經(jīng)營(yíng)單位 3 經(jīng)營(yíng)單位 2 投資資本 投資資本回報(bào) 20% 加權(quán)平均資本成本 15% 營(yíng)運(yùn)資本 固定資產(chǎn) Y80 Y20 股權(quán)成本 18% 債務(wù)成本 12% 投資資本 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) Y100 Y20 Y100 X ? + + 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)與折現(xiàn)現(xiàn)金流量相輔相成 LEG990730BJGB 19 ? 與價(jià)值管理的框架相一致 ? 未來(lái)全部經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)值與折現(xiàn)現(xiàn)金流量值相等 ? 年度總體業(yè)務(wù)績(jī)效的衡量手段，并且是具有激勵(lì)性的經(jīng)營(yíng)方案的潛在基礎(chǔ) ? 受一系列經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的影響 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) ? 與價(jià)值管理的框架相一致 ? 接近股東價(jià)值 ? 用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估、戰(zhàn)略決擇以及長(zhǎng)期性的 *投資決策 折現(xiàn)現(xiàn)金流量 * 或任何單獨(dú)一個(gè)時(shí)期 關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)將一線工作小組與經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)即價(jià)值聯(lián)系起來(lái) LEG990730BJGB 20 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 資本利用率 股本成本 債務(wù)成本 資本結(jié)構(gòu) 營(yíng)運(yùn)資本 固定資產(chǎn) 其它凈資產(chǎn) 投資資本回報(bào)率 加權(quán)平均資本成本率 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn) ? 銷售隊(duì)伍生產(chǎn)率 ? 設(shè)備利用率 ? 生產(chǎn)周期時(shí)間 ? 交貨成本 /時(shí)間 ? 應(yīng)收 /應(yīng)付款變化 ? 產(chǎn)出率 ? 單位產(chǎn)品成本 ? 勞動(dòng)生產(chǎn)率 ? 廢品率 關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo) 投資資本 經(jīng)營(yíng)單位經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) 各層級(jí)的業(yè)績(jī)指標(biāo)舉例：一家歐洲領(lǐng)先銀行的分行零售業(yè)務(wù) ? 預(yù)估業(yè)務(wù)量和人員需求量 (各項(xiàng)職能 ) LEG990730BJGB 21 各分行 是否 以較低 的成本 提供 有效 的服務(wù) 分行的 人員編制 是否有效 我們是否 在有效率 地使用 資源 是否達(dá) 到了 業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn) 員工是否在富有 成效地工作 長(zhǎng)期雇員成本 是否在控制中 支持性員工是否爭(zhēng)取 了足夠的重點(diǎn)潛在客戶 分行成本是否 在預(yù)算之內(nèi) 是否最大程度地 優(yōu)化了現(xiàn)金平衡 我們是否在 控制“運(yùn)作”虧損 是否保持了 客戶服務(wù)標(biāo)準(zhǔn) 分行是否在積極地 達(dá)到標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)估量和實(shí)際人員數(shù)量的對(duì)比 將實(shí)際的小時(shí)數(shù)分解為全職、兼職、隨叫隨到和加班 使用的員工為所需員工的 % 每筆業(yè)務(wù)的人工費(fèi)成本 員工爭(zhēng)取的重點(diǎn)潛在客戶的數(shù)量 (結(jié)合銷售信息 ) 根據(jù)預(yù)算的可控成本 平均所持現(xiàn)金 現(xiàn)金回流的頻率 現(xiàn)金短缺程度和”誤差“ 客戶收益和損失 客戶滿意度的衡量標(biāo)準(zhǔn) 平均、最大的排隊(duì)次數(shù)和時(shí)間 對(duì)信件、電話等的反應(yīng)時(shí)間 誤差率 長(zhǎng)期數(shù)據(jù)保存的質(zhì)量 網(wǎng)點(diǎn)中的各工作領(lǐng)域 戰(zhàn)略議題 /目標(biāo) 關(guān)鍵管理問(wèn)題 相應(yīng)管理信息 各網(wǎng)點(diǎn) 各網(wǎng)點(diǎn) 各層級(jí)的業(yè)績(jī)指標(biāo)舉例：一家歐洲領(lǐng)先銀行的零售“微市場(chǎng)”管理 ? 收入和支出 LEG990730BJGB 22 微市場(chǎng) 運(yùn)作 是否 增創(chuàng)了 持久的 價(jià)值 微市場(chǎng) 運(yùn)作是否 有盈利 微市場(chǎng) 運(yùn)作 是否 有效率 我們是否 達(dá)到預(yù)定 的質(zhì)量 標(biāo)準(zhǔn) 微市場(chǎng)活動(dòng)是否盈利 資產(chǎn)負(fù)債中的數(shù)字是否 在按計(jì)劃增長(zhǎng) 我們是否在減少客戶間的 交叉補(bǔ)貼 我們的銷售流程是否在 增創(chuàng)價(jià)值 客戶如何使用分銷系統(tǒng) 我們是否在有效率地運(yùn)作 客戶是否對(duì)銀行的服務(wù) 水平感到滿意 我們是否正在實(shí)現(xiàn) 內(nèi)部設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn) 成本 /收入比 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率 資本 /負(fù)債增長(zhǎng) 各客戶群盈利能力情況 銷售管理層的總結(jié)匯報(bào) (個(gè)人和業(yè)務(wù) ) 各網(wǎng)點(diǎn)成本情況 各網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)量 (包括 ATM機(jī) ) 資源效率總結(jié) 零售業(yè)務(wù)銷售質(zhì)量信息總結(jié) 業(yè)務(wù)質(zhì)量信息總結(jié) 柜臺(tái)人員服務(wù)質(zhì)量信息總結(jié) 各網(wǎng)點(diǎn)的排隊(duì)時(shí)間分布 誤差率 實(shí)際與預(yù)算之比 戰(zhàn)略議題 /目標(biāo) 關(guān)鍵管理問(wèn)題 相應(yīng)管理信息 我們是否 在微市場(chǎng) 中建立可 持久發(fā)展 的業(yè)務(wù) 我們是否正在實(shí)現(xiàn)足夠的 市場(chǎng)滲透率 毛利率分析 根據(jù)數(shù)量和價(jià)值的總體市場(chǎng)分析 交叉銷售對(duì)比 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手活動(dòng)分析 客戶盈虧分析 本地營(yíng)銷方案的有效性 銷售效率總結(jié) ATM機(jī)的可獲取程度 包括增長(zhǎng)趨勢(shì) 價(jià)值管理在公司各層級(jí)均可奏效 LEG990730BJGB 23 ? 設(shè)計(jì)公司戰(zhàn)略以使整個(gè)公司價(jià)值最大化 ? 評(píng)估企業(yè)投資 /資產(chǎn)剝離的決策 (如：合并、收購(gòu)及資產(chǎn)出售等 ) 公司總部 經(jīng)營(yíng)單位總經(jīng)理 職能部門經(jīng)理 一線工作小組及雇員 ? 量化并比較不同經(jīng)營(yíng)單位戰(zhàn)略方案的價(jià)值 ? 分析并決定最好的戰(zhàn)略方案 ? 將管理流程與價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)相協(xié)調(diào) ? 將資源配置的有效性最大化 ? 達(dá)到具體業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，例如：客戶服務(wù)水平、質(zhì)量、生產(chǎn)率 組織單位 角色 將業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)與管理角色掛鉤 LEG990730BJGB 24 管理角色 業(yè)績(jī)指標(biāo) 個(gè)人經(jīng)營(yíng)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 選取關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素指標(biāo)，從而將各級(jí)職能部門的目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)單位的價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)協(xié)調(diào)起來(lái) 經(jīng)營(yíng)單位經(jīng)理 職能部門經(jīng)理 一線工作小組及雇員 總裁 公司總部 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 ?收入增長(zhǎng) ?市場(chǎng)占有率 ?單位成本 ?利、稅前收入 (EBIT) ?資本周轉(zhuǎn)率 ?投資資本 回報(bào) ?經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) ?股東回報(bào) ?股票市值 ?折現(xiàn)現(xiàn)金流量 4 價(jià)值管理為業(yè)績(jī)文化提供共同價(jià)值觀及流程 LEG990730BJGB 25 ? 戰(zhàn)略制定 ? 目標(biāo)設(shè)定 ? 業(yè)績(jī)衡量 ? 激勵(lì)機(jī)制 需要管理流程 /系統(tǒng) 以價(jià)值為導(dǎo)向的心態(tài) 建立價(jià)值創(chuàng)造的文化 ? 最終的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是股東價(jià)值的最大化 ? 股東可以是政府機(jī)構(gòu)，并不僅指公開上市的股票擁有者 ? 以行動(dòng)為取向 ? 創(chuàng)業(yè)精神 ? 激勵(lì)性 麥肯錫的觀點(diǎn) ? ? 為什么關(guān)注價(jià)值？ ? 中國(guó)的公司必須轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造的心態(tài)，從而吸引并有效地配置資本 ? ? 什么是以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理？ ? 以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理是一個(gè)綜合的管理工具，它可以用來(lái)推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的觀念深入到公司一線員工中去 ? ? 該觀念如何用于中國(guó)？ ? 中國(guó)企業(yè)無(wú)論擁有怎樣的所有制結(jié)構(gòu)，無(wú)論是否是上市公司，都可以逐步設(shè)計(jì)并引入以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理 LEG990730BJGB 26 價(jià)值管理可以幫助中國(guó)企業(yè)平衡增長(zhǎng)與投資資本回報(bào)目標(biāo) LEG990730BJGB 27 價(jià)值管理 長(zhǎng)期現(xiàn)金流量的最大化 提高投資資本回報(bào) 平衡 + 增長(zhǎng) 價(jià)值管理用于中國(guó)企業(yè) LEG990730BJGB 28 經(jīng)常強(qiáng)調(diào)銷售收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)，忽略資本生產(chǎn)率的重要性 資源 (資金，優(yōu)秀人才 )稀缺 缺乏管理流程 /系統(tǒng)： ?戰(zhàn)略規(guī)劃 ? 經(jīng)營(yíng)規(guī)劃 ?資本規(guī)劃 ?人力資源規(guī)劃 信息不足 /不完整 /不精確 難以將整體公司的業(yè)績(jī)與一線的行動(dòng)聯(lián)系起來(lái) 將管理集中于推動(dòng)獲利增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素 ? 對(duì)遠(yuǎn)景目標(biāo)的適宜性進(jìn)行評(píng)估 ? 明確制定實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)大目標(biāo)的途徑 (例如：將投資進(jìn)行優(yōu)先性排序 ) ? 產(chǎn)生公司