【正文】 應(yīng)收賬款質(zhì)押融資 ? 企業(yè)的益處為 ?融資比例一般最高可達(dá)應(yīng)收賬款金額的 80% ?具有規(guī)模效應(yīng)，化零為整，將部分或全部應(yīng)收賬款“打包”申請一個授信額度 ?一次審批，可循環(huán)使用 82 納稅人俱樂部 4006509936 什么是應(yīng)收賬款證券化？ ? 迄今為止對資產(chǎn)證券化存在不同的定義。 48 納稅人俱樂部 4006509936 產(chǎn)權(quán)式公寓：海南島 ? 項目公司用 30%的首付款對建筑進(jìn)行裝修，配備家具電器，四星級 ? 與航空公司簽訂合作協(xié)議，項目公司以每銷售一平方米支付 400元的代價，交換航空公司給買房業(yè)主的 30年的優(yōu)惠服務(wù)，其中包括每年提供 5張免費(fèi)機(jī)票以及 30年的低折扣機(jī)票，解決交通負(fù)擔(dān) ? 每年一個月的產(chǎn)權(quán)消費(fèi)，只支付水電而無房租和服務(wù)費(fèi) ? 其他時間出租分紅 ? 分紅支付按揭 49 納稅人俱樂部 4006509936 企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險控制 企業(yè)風(fēng)險管理框架力求實(shí)現(xiàn)主體的以下四種類型的目標(biāo)： ? 戰(zhàn)略（ strategic）目標(biāo) ——高層次目標(biāo)，與使命相關(guān)聯(lián)并支撐其使命； ? 經(jīng)營（ operations）目標(biāo) —— 有效和高效率地利用其資源； ? 報告（ reporting）目標(biāo) ——報告的可靠性； ? 合規(guī)（ pliance）目標(biāo) —— 符合適用的法律和法規(guī)。銀行為其墊付買樓款。隨著直銷隊伍的擴(kuò)大，公司賬上沉淀的資金越來越多，而這筆錢沒有任何風(fēng)險，風(fēng)險都被直銷員承擔(dān)了。 Rene Stulz。納稅人俱樂部 4006509936 現(xiàn)金流管理 —— 風(fēng)險控制與價值創(chuàng)造 2 納稅人俱樂部 4006509936 內(nèi)容架構(gòu) ? 企業(yè)現(xiàn)金流管理： 12345 ? 企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略風(fēng)險控制架構(gòu) ? 企業(yè)現(xiàn)金流營運(yùn)風(fēng)險控制體系 ? 企業(yè)現(xiàn)金流內(nèi)部風(fēng)險控制環(huán)節(jié) ? 企業(yè)現(xiàn)金流價值創(chuàng)造的 DNA ? 企業(yè)現(xiàn)金流管理模式的適用條件及其風(fēng)險因素 3 納稅人俱樂部 4006509936 現(xiàn)金流管理 現(xiàn)金管理 資金運(yùn)作 資本運(yùn)作 水潤良田 挑水灌溉 機(jī)器抽水 人工降雨 理財活動 第三層次： CEO的財務(wù) 第二層次： CFO的財務(wù) 第一層次：財務(wù)人員財務(wù) 現(xiàn)金為王：三個層次 4 納稅人俱樂部 4006509936 市場份額 客戶獲利率 客戶獲得率 客戶保持率 客戶滿意度 供應(yīng)商獲得率 供應(yīng)商保持率 供應(yīng)商獲利率 供應(yīng)商滿意度 企 業(yè) 內(nèi) 部 流 程 圖 1 － 1 供應(yīng)鏈核心 衡量 指標(biāo)關(guān)系圖 5 納稅人俱樂部 4006509936 財務(wù) 層面 外部 供應(yīng)鏈 層面 關(guān)系流 物資流 資金流 信息流 創(chuàng)新 流 環(huán)境流 行業(yè)內(nèi)競爭關(guān)系管理 采購流程管理 投資與 籌資 識別機(jī)會 安全與健康 潛在進(jìn)入者關(guān)系管理 生產(chǎn)服務(wù)流程管理 日常營運(yùn) 技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施 研發(fā)組合管理 慈善 投資 替代和互補(bǔ)品關(guān)系管理 銷售流程管理 收益 分配 設(shè)計與開發(fā) 自然與生態(tài) 內(nèi) 部 流 程 層 面 客戶和供應(yīng)商關(guān)系管理 并購與分拆 信息應(yīng)用程序 新品上市 價值創(chuàng)造戰(zhàn)略 分享與溝通 形象與聲譽(yù) 產(chǎn)品服務(wù)特性 提高投資回報率 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 適度籌集資金 合理分配盈余 價格 質(zhì)量 選擇 時間 功能 供應(yīng)鏈價值主張 良性增長戰(zhàn)略 市場增加值 財務(wù)成果 與營運(yùn)過程整合圖 6 納稅人俱樂部 4006509936 三維現(xiàn)金流的內(nèi)在邏輯解析 ? 經(jīng)營現(xiàn)金流：內(nèi)生性現(xiàn)金流的源泉 ? 投資現(xiàn)金流：產(chǎn)生內(nèi)生現(xiàn)金流的前提 ? 融資現(xiàn)金流：資產(chǎn)現(xiàn)金流的起源和補(bǔ)充 7 納稅人俱樂部 4006509936 經(jīng)營 投資 籌資 現(xiàn)金流管理重點(diǎn) 1 － ＋ ＋ 2 － － ＋ 3 － ＋ － 4 － － － 5 ＋ ＋ ＋ 6 ＋ － ＋ 7 ＋ ＋ － 8 ＋ － － 8 納稅人俱樂部 4006509936 分析：哪種情況更好？ 甲 乙 丙 丁 經(jīng)營凈流量 0 100 200 0 投資凈流量 200 200 0 200 籌資凈流量 200 100 100 200 全部凈流量 0 0 100 0 9 納稅人俱樂部 4006509936 現(xiàn)金流的邏輯 ? 面向歷史 ? 經(jīng)營活動 ? 投資活動 ? 籌資活動 ? 面向未來 ? 現(xiàn)金存量 ? 營運(yùn)資本需求量 ? 利息費(fèi)用 ? 資本性支出 ? 現(xiàn)金股利 ? 融資活動 10 納稅人俱樂部 4006509936 現(xiàn)金流量操縱手法分析 ? 會計選擇 ?利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地 ? 理財策略 ?利用理財策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時間 ? 直接造假 11 納稅人俱樂部 4006509936 會計選擇 —— 利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地 ? 公司出于美化經(jīng)營現(xiàn)金流的需要，將實(shí)質(zhì)上屬于投資、籌資活動的現(xiàn)金流入納入經(jīng)營活動現(xiàn)金流，將某些經(jīng)營活動現(xiàn)金流出移至投資、籌資活動的現(xiàn)金流項目，于是產(chǎn)生了現(xiàn)金流量表的“會計選擇”問題 ? 較普遍的問題是票據(jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款出售，從理財?shù)慕嵌葋砜矗睋?jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款出售是企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的融資行為，不應(yīng)屬于經(jīng)營活動現(xiàn)金流，至少不應(yīng)屬于“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金” 12 納稅人俱樂部 4006509936 會計選擇 —— 利用現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則提供的判斷空間與選擇余地 ? 按照現(xiàn)行準(zhǔn)則，收購企業(yè)資產(chǎn)（既包括固定資產(chǎn)，也包括應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)）所支付的現(xiàn)金全部計入投資活動支出 ? 當(dāng)收購資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款產(chǎn)生現(xiàn)金回籠、存貨實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金銷售時，卻“理所當(dāng)然”地計入了經(jīng)營活動收到的現(xiàn)金 ? 那么僅僅依靠收購營運(yùn)資本（非貨幣的流動性資產(chǎn)減去非貨幣的流動性負(fù)債）為正的子公司，就可以獲得經(jīng)營現(xiàn)金流的增長 13 納稅人俱樂部 4006509936 理財策略 —— 利用理財策略影響現(xiàn)金流的發(fā)生時間 ? 具體方法包括加快貨款回收，清理資金占用，延長采購付款期限，通過關(guān)聯(lián)方代墊費(fèi)用支出等方式 ? 這種方法也可以與現(xiàn)金流量表分類的選擇結(jié)合使用 ? 這些方式往往只能帶來經(jīng)營活動凈流量一次性的提高，甚至是以犧牲未來經(jīng)營活動流量為代價 14 納稅人俱樂部 4006509936 直接造假 ? 在實(shí)務(wù)中常見三種做法 ? 將非經(jīng)營活動甚至違規(guī)行為所得計入主營業(yè)務(wù)收入，同時計入銷售收現(xiàn)，結(jié)果導(dǎo)致利潤和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額都獲得提高 ? 配合收入造假虛構(gòu)銷售收現(xiàn)，同時通過虛構(gòu)投資支出消化虛增的現(xiàn)金 ? 為避免主營收入缺乏現(xiàn)金支撐的質(zhì)疑而粉飾銷售收現(xiàn)能力，虛增“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”，同時虛增“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”將虛增的現(xiàn)金部分抵消掉 15 納稅人俱樂部 4006509936 4種變量： 流向 、流量、流速、流程 ? 現(xiàn)金流流向的內(nèi)涵主要包括三個方面 ?一是指現(xiàn)金流的流入和流出 ?二是指現(xiàn)金流在集團(tuán)公司、子公司、孫公司之間和公司內(nèi)部各組織及部門之間流動的方向 ?三是指現(xiàn)金流的投資方向 ? 這一流向是戰(zhàn)略性的，對企業(yè)的影響意義重大 16 納稅人俱樂部 4006509936 3 市場快速成長 市場萎縮 競爭實(shí)力強(qiáng) 競爭實(shí)力弱 2 1 4 多元化戰(zhàn)略的內(nèi)外條件 17 納稅人俱樂部 4006509936 企業(yè)現(xiàn)金流分析的五方面評價指標(biāo) ? 償債性 ? 靈活性 ? 盈利性 ? 增長性 ? 結(jié)構(gòu)性 18 納稅人俱樂部 4006509936 指標(biāo)類別 現(xiàn)金流比率 指標(biāo)權(quán)重 ① 基準(zhǔn)比率 ② 實(shí)際比率 ③ 相對比率 ④ = ③ / ② 評分 ⑤ = ④① 現(xiàn)金 流動負(fù)債比 10 % 償債性 現(xiàn)金 債務(wù)總額比 10% 現(xiàn)金流量 經(jīng)營充足率 10% 靈活性 現(xiàn)金流量 綜合充足率 10% 現(xiàn)金流量與 總資產(chǎn)的比率 5% 現(xiàn)金流量與 凈資產(chǎn)的比率 5% 銷售 現(xiàn)金比率 5% 盈利性 盈利 現(xiàn)金比率 5% 增長性 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率 20% 結(jié)構(gòu)性 經(jīng)營活動 流入流出比 20% 合計 企業(yè)現(xiàn)金流指標(biāo)業(yè)績評價模板 19 納稅人俱樂部 4006509936 權(quán)重？議而不決 ? 五十名中高層參與評價 20 納稅人俱樂部 4006509936 指標(biāo)加權(quán)平均量化表 評價指標(biāo) 償債 靈活 盈利 增長 結(jié)構(gòu) 得分 排序 償債 —— 1 1 1 1 4 1 靈活 0 —— 0 1 1 2 3 盈利 0 1 —— 1 1 3 2 增長 0 0 0 —— 1 1 4 結(jié)構(gòu) 0 0 0 0 —— 0 5 21 納稅人俱樂部 4006509936 指標(biāo)加權(quán)平均量化表 評價指標(biāo) 個體判斷得分 個體判斷排序 集體判斷得分 集體判斷排序 權(quán)重 % 償債性 4 1 120