【正文】 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡(jiǎn)例 ? 有效減少在產(chǎn)品存貨周期會(huì)產(chǎn)生聯(lián)合效應(yīng) ? 公司 C在產(chǎn)品存貨周期為 26天，平均每天的占用量為 12元 ? 在產(chǎn)品存貨的平均占用量為 26 12＝ 312元 ? 假設(shè)管理層能夠減少在產(chǎn)品存貨周期中的閑置時(shí)間 、處理時(shí)間 、檢查裝箱交運(yùn) ? 由此資本釋放為 12＝ 68 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡(jiǎn)例 ? 假設(shè)每天的變動(dòng)成本開(kāi)支為 13元 ? 每天的銷(xiāo)售收入為 21元 ? 每天的邊際貢獻(xiàn)為： 21－ 13＝ 8元 ? 提前回收資本： 8＝ ? 公司 C的機(jī)會(huì)成本率為 15% ? 66 15％＝ 69 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 聯(lián)合效應(yīng)解釋性簡(jiǎn)例 ? 資本釋放的益處 ? 增加公司的流動(dòng)性 ? 投資于盈利的項(xiàng)目 ? 降低企業(yè)負(fù)債水平 ? 降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平 ? 提高企業(yè)資產(chǎn)回報(bào) ? 提高企業(yè)權(quán)益回報(bào) ? 提高企業(yè)每股盈余 ? 提高企業(yè)現(xiàn)金流量 ? 提高公司反應(yīng)速度 70 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 基于供應(yīng)鏈的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合 上游：供應(yīng)商 終 端 客 戶(hù) 核 心 企 業(yè) 下游：經(jīng)銷(xiāo)商 ?交付貨物前的產(chǎn)品 國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下打包貸款 ?基于應(yīng)收賬款的產(chǎn)品 國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下賣(mài)方融資 國(guó)內(nèi)保理 國(guó)內(nèi)發(fā)票融資 ?基于儲(chǔ)備、存貨和交易應(yīng)收商品的產(chǎn)品 商品融資 針對(duì)向上游采購(gòu)的產(chǎn)品 ? 國(guó)內(nèi)信用證 ? 信用證項(xiàng)下買(mǎi)方融資 ? 商品融資 針對(duì)向下游銷(xiāo)售的產(chǎn)品 ? 信用證項(xiàng)下打包貸款 ? 信用證項(xiàng)下賣(mài)方融資 ? 國(guó)內(nèi)保理 ? 國(guó)內(nèi)發(fā)票融資 ? 商品融資 ? 國(guó)內(nèi)信用證 ? 國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下買(mǎi)方融資 ? 商品融資 物流 資金流 物流 資金流 物流 資金流 借款人履約記錄良好， 穩(wěn)定的購(gòu)銷(xiāo)關(guān)系 71 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 1 簽訂購(gòu)銷(xiāo)合同 5 申請(qǐng)打包貸款 6 發(fā)放打包貸款 8 交單并委托收款 9 寄單索償 12 付款 11 付款贖單 2 申請(qǐng)開(kāi)證 10 來(lái)單通知 借款人 （銷(xiāo)貨方、受益人） 開(kāi)證申請(qǐng)人（購(gòu)貨方） 受益人開(kāi)戶(hù)行 7 生產(chǎn) \備貨 \裝運(yùn) 13 扣劃融資本息 開(kāi)證行 3 開(kāi)立信用證 4 來(lái)證通知 打包貸款業(yè)務(wù)流程 72 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 訂單融資 ? 訂單融資是指購(gòu)銷(xiāo)雙方采用非信用證結(jié)算方式并已簽署訂單后，銀行以訂單項(xiàng)下的預(yù)期銷(xiāo)貨款作為主要還款來(lái)源，為滿(mǎn)足銷(xiāo)貨方在貨物發(fā)運(yùn)前因支付原材料采購(gòu)款、組織生產(chǎn)、貨物運(yùn)輸?shù)荣Y金需求而向其提供的融資。美國(guó)證券交易委員會(huì)將其定義為“ 將企業(yè)（賣(mài)方）不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場(chǎng)可銷(xiāo)售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。 ” 83 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 ② 發(fā)生應(yīng)收賬款 發(fā)起人 原始債務(wù)人 發(fā)行人 （銀行 +SPV） 服務(wù)人 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 投資者 ③出售應(yīng)收賬款 ⑧獲得銷(xiāo)售收入 ⑤ 支付評(píng)估費(fèi) ④ 評(píng)級(jí) ⑨償付應(yīng)收賬款 ⑾ 支付服務(wù)費(fèi) ⑩ 支付收取的款項(xiàng) ⑥ 發(fā) 行ABS 證 券 ⑦支付現(xiàn)金 ⑿定期還本付息 ① 提供商品或服務(wù) 證券化流程圖解 證券化與金融危機(jī) 84 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 發(fā)票融資 ? 發(fā)票融資是指境內(nèi)銷(xiāo)貨方（借款人）在不讓渡應(yīng)收賬款債權(quán)情況下，以其在國(guó)內(nèi)商品交易中所產(chǎn)生的發(fā)票為憑證，并以發(fā)票所對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款為第一還款來(lái)源，由銀行為其提供的短期貸款。根據(jù)商品質(zhì)押方式的不同，商品融資可分為靜態(tài)質(zhì)押和動(dòng)態(tài)質(zhì)押兩種操作模式 ? 靜態(tài)質(zhì)押是指在質(zhì)押期間質(zhì)物處于封存狀態(tài)（不改變質(zhì)物形態(tài)、數(shù)量和占有人），直至質(zhì)物所擔(dān)保的融資完全清償后方可解除質(zhì)押 ? 動(dòng)態(tài)質(zhì)押是指由銀行確定質(zhì)物種類(lèi)、數(shù)量、質(zhì)量和價(jià)值的最低要求，在質(zhì)期間借款人可自由存儲(chǔ)或提取超出銀行規(guī)定的最低要求的部分質(zhì)物 91 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 商品融資 —— 存貨的靜態(tài)質(zhì)押和動(dòng)態(tài)質(zhì)押 企業(yè) （融資方） 物流監(jiān)管企業(yè) （例如中儲(chǔ)） 貸款行 簽訂商品融資質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議 出質(zhì)通知 、 辦理質(zhì)物入庫(kù) 92 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 企業(yè)貿(mào)易融資產(chǎn)品組合與競(jìng)爭(zhēng)力提升 ? 貿(mào)易融資產(chǎn)品的緊密結(jié)合，可以形成完整的交易鏈，交易鏈的每一個(gè)環(huán)節(jié)都可能進(jìn)行融資產(chǎn)品設(shè)計(jì) ? 貿(mào)易融資與理財(cái)、結(jié)算等產(chǎn)品緊密結(jié)合，提高供應(yīng)鏈融資能力 ? 貿(mào)易融資與物流監(jiān)管企業(yè)、租賃公司、保險(xiǎn)公司等第三方開(kāi)展業(yè)務(wù)合作拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域 93 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 企業(yè)資金運(yùn)作的價(jià)值 —— 如何讓財(cái)務(wù)成為一個(gè)創(chuàng)造價(jià)值的部門(mén) ? 有效克服資信準(zhǔn)入門(mén)檻的約束 ? 利用銀行信用支持的杠桿效應(yīng)，小企業(yè)可做大生意 ? 減少資金占用，節(jié)約資金成本，提高資金使用效率 ? 可向交易對(duì)手提供更優(yōu)惠的交易條件，有利于競(jìng)爭(zhēng)客戶(hù)和業(yè)務(wù) ? 依托供應(yīng)鏈關(guān)系穩(wěn)定上下游客戶(hù)關(guān)系，鞏固核心企業(yè)地位 ? 流程簡(jiǎn)化，業(yè)務(wù)辦理效率較高 94 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)與現(xiàn)金預(yù)算 修正 反饋 管理行動(dòng)方案 全面預(yù)算 管理報(bào)告 執(zhí)行 預(yù)算 行動(dòng)計(jì)劃 戰(zhàn)略規(guī)劃 個(gè)人績(jī)效體系 管理評(píng)估 年度運(yùn)作計(jì)劃 √ 公司級(jí) √部門(mén)級(jí) 管理 部門(mén) √費(fèi)用預(yù)算 公司 K P I 部門(mén)非財(cái)務(wù)類(lèi) K P I 報(bào)告對(duì)象 √公司領(lǐng)導(dǎo) √部門(mén)領(lǐng)導(dǎo) 設(shè)備投產(chǎn)后每年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入 400000元，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，年付現(xiàn)成本為 160000元，假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%，固定資產(chǎn)采用直線(xiàn)折舊法 99 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)金流量 ? 考慮所得稅的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： ?營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =收入 付現(xiàn)成本 所得稅 ?營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =凈利潤(rùn) +折舊 ?營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =收入 （ 1T） 付現(xiàn)成本 （ 1T） +折舊 T ? 例題 100 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 墊支流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu) ? 期初投資 50萬(wàn)元，殘值 5萬(wàn)元，年折舊 9萬(wàn)元 ? 配套流動(dòng)資產(chǎn)投資 12萬(wàn)元（ 8+106） ? 應(yīng)收賬款 8萬(wàn)元 ? 存貨 10萬(wàn)元 ? 應(yīng)付賬款 6萬(wàn)元 ? 每年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入 40萬(wàn)元，年付現(xiàn)成本為 16萬(wàn)元 ? 企業(yè)所得稅稅率為 25% 101 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 項(xiàng)目編碼 項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目描述所得稅率 折現(xiàn)率 事件 代碼 事件時(shí)間 事件描述稅前現(xiàn)金流量稅率調(diào)整系數(shù)稅后現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn)值1 0 設(shè)備采購(gòu) 470000 1 470000 (470000)2 0 設(shè)備安裝 30000 1 30000 (30000)3 1~5 銷(xiāo)售收入 400000 300000 11372364 0 應(yīng)收賬款增加 80000 1 80000 (80000)5 5 應(yīng)收賬款減少 80000 1 80000 496746 0 存貨增加 100000 1 100000 (100000)7 5 存貨減少 100000 1 100000 620928 0 應(yīng)付賬款增加 60000 1 60000 600009 5 應(yīng)付賬款減少 60000 1 60000 (37255)10 1~5 材料支出 40000 30000 (113724)11 1~5 人工支出 50000 37500 (142155)12 1~5 其它付現(xiàn)支出 70000 52500 (199016)13 1~5 折舊費(fèi)用 90000 22500 8529314 5 設(shè)備殘值 50000 1 50000 31046?? ?? ??NPV 253191??審批金額 審批者 簽名＜100 000 主管?? ??＞100 000 0 董事會(huì)發(fā)布日期資本投資建議表樣本安全問(wèn)題舊產(chǎn)品延伸法律要求項(xiàng)目類(lèi)別新產(chǎn)品相關(guān)??102 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 計(jì)算規(guī)則 ? 凡是資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目都不進(jìn)行納稅調(diào)整，也即稅前和稅后的現(xiàn)金流量是一致的，譬如：設(shè)備采購(gòu)與安裝、應(yīng)收應(yīng)付款及存貨等 ? 凡是利潤(rùn)表的項(xiàng)目，則需要考慮納稅調(diào)整，也即應(yīng)用公式（ ） ? 現(xiàn)金流入項(xiàng)目乘上（ 1所得稅率），調(diào)整為稅后現(xiàn)金流入 ? 付現(xiàn)成本項(xiàng)目乘上（ 1所得稅率），調(diào)整為稅后現(xiàn)金流出 ? 折舊攤銷(xiāo)等乘上所得稅率，意味著折舊抵稅，這屬于稅盾的影響 103 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 企業(yè)估值的應(yīng)用領(lǐng)域 ? 證券買(mǎi)賣(mài) ? 信用分析 ? 危機(jī)預(yù)測(cè) ? 溝通治理 ? 兼并收購(gòu) 104 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 前景分析 會(huì)計(jì)分析 商業(yè)環(huán)境 和戰(zhàn)略分析 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng) 分析 競(jìng)爭(zhēng) 優(yōu)勢(shì) 分析 財(cái)務(wù)分析 資金成本估計(jì) 公司（股票） 內(nèi)在價(jià)值 公司價(jià)值分析架構(gòu) 公司 戰(zhàn)略 分析 105 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析 —— 波特五力模型 供應(yīng)商 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)者 106 納稅人俱樂(lè)部 4006509936 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析 —— SWOT矩陣 知彼知己 與 知天知地 Strengths優(yōu)勢(shì) 1. 2. 3.（列出優(yōu)勢(shì)） 4. 5. Weeknesses劣勢(shì) 1. 2. 3. （列出劣勢(shì)） 4. 5. Opportunities機(jī)會(huì) 1. 2. 3. （列出機(jī)會(huì)） 4. 5. SO戰(zhàn)略 1. 2. 3.（利用優(yōu)勢(shì)把握機(jī)會(huì)） 4. 5. WO戰(zhàn)略 1.