【正文】 往報(bào)告的不同 182。價(jià)值 182。關(guān)鍵的計(jì)劃行動(dòng) 182。關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 182。任務(wù)和戰(zhàn)略意圖 182。確認(rèn)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 182。鼓勵(lì)決策過(guò)程中的長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光 182。落實(shí)關(guān)鍵問(wèn)題和執(zhí)行責(zé)任 建議 2：董事會(huì)、總經(jīng)理、相關(guān)職能部門和相關(guān)事業(yè)部領(lǐng)導(dǎo)切實(shí)參與評(píng)估過(guò)程控制 成功經(jīng)理人 建議 3：完善評(píng)估分析和決策標(biāo)準(zhǔn) 指導(dǎo)原則 章節(jié) 內(nèi)容 182。保障項(xiàng)目與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的一致性 182。保障項(xiàng)目符合區(qū)域市場(chǎng)戰(zhàn)略 182。實(shí)施項(xiàng)目 182。尋找項(xiàng)目機(jī)會(huì)、可研報(bào)告 182。審閱、提供專家意見(jiàn) 182。審批商業(yè)計(jì)劃 182。整合后經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、業(yè)績(jī)期望難以實(shí)現(xiàn) 成功經(jīng)理人 建議 1：建立并購(gòu)與戰(zhàn)略規(guī)劃、戰(zhàn)略選擇之間的聯(lián)系 開(kāi)拓新產(chǎn)品市場(chǎng) 分擔(dān)上游風(fēng)險(xiǎn) 分擔(dān)開(kāi)發(fā)成本 加速獲取生產(chǎn)技術(shù) 加強(qiáng)生產(chǎn)能力的利用 利用規(guī)模經(jīng)濟(jì) 競(jìng)相產(chǎn)品系列空缺 滲入的新地理市場(chǎng) 收購(gòu) 合并 核心業(yè)務(wù)，合資經(jīng)營(yíng) 銷售合資經(jīng)營(yíng) 發(fā)展合資經(jīng)營(yíng) 產(chǎn)品交換 技術(shù)聯(lián)營(yíng) 生產(chǎn)合資經(jīng)營(yíng) 生產(chǎn)許可證 開(kāi)發(fā)許可證 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 收購(gòu)是企業(yè)面臨的各種資本運(yùn)作手段中的一個(gè)杠桿； 項(xiàng)目評(píng)估要闡明的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題就是企業(yè)面臨哪些選擇以實(shí)施戰(zhàn)略目標(biāo) 成功經(jīng)理人 董事會(huì)投資決策委員會(huì) 管理層投資決策委員會(huì) 戰(zhàn)略發(fā)展部 法律、稅務(wù)、 財(cái)務(wù)、人事 部門 區(qū)域事業(yè)部 182。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)巨大 182。項(xiàng)目評(píng)估過(guò)程未得到?jīng)Q策層參與和重視 ?評(píng)估過(guò)程沒(méi)有設(shè)臵有效環(huán)節(jié)，保障董事會(huì)、總經(jīng)理以及相關(guān)總部職能部門、事業(yè)部負(fù)責(zé)人的指導(dǎo)、監(jiān)督 182。整合管理 成功經(jīng)理人 目前項(xiàng)目評(píng)估環(huán)節(jié)中的問(wèn)題 182。項(xiàng)目評(píng)估 187。青啤的 EVA結(jié)果及國(guó)際基準(zhǔn)比較 182。 EVA計(jì)算和分析 187。整合成本大，產(chǎn)生效益的周期長(zhǎng) 發(fā)現(xiàn)問(wèn)題 成功經(jīng)理人 跨國(guó)公司投資管理的流程示例： 康柏公司大中國(guó)區(qū)（ GDC） 第一階段 批準(zhǔn) 投資備忘錄 第二階段 審閱 實(shí)施執(zhí)行 最后文件： ? 技術(shù)評(píng)估 ?市場(chǎng)研究 ?初始業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃 ?初始財(cái)務(wù)分析 ?出口評(píng)估 ?投資備忘錄條款 ?可行性研究成本 負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)： ? 項(xiàng)目經(jīng)理 ?區(qū)域事業(yè)部總裁 ?區(qū)域事業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理 ?GCD稅務(wù)和資金管理 審閱人： ?GCD投資委員會(huì) 審閱內(nèi)容： ?批準(zhǔn)投資備忘錄并且繼續(xù)進(jìn)行第二階段 ?允諾資源供給 ?提供可行性研究所需資金 函括內(nèi)容： ? 可行性研究承諾 ? 沒(méi)有一定進(jìn)行投資的承諾 ?包括為達(dá)到控股所需股權(quán)的預(yù)測(cè) 負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)： ? 項(xiàng)目經(jīng)理 ?業(yè)務(wù)單元總裁 ?法律方面 ?出口方面 ?GCD稅務(wù)和資金管理 ?正式業(yè)務(wù)計(jì)劃 ? 產(chǎn)品規(guī)劃 ?市場(chǎng)規(guī)劃 ?預(yù)測(cè)損益表 ?資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃 ?投入資本回報(bào)分析 負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)： ? 項(xiàng)目經(jīng)理 ?GCD 業(yè)務(wù)單元總裁 ?GCD財(cái)務(wù)經(jīng)理 ?GCD稅務(wù)和資金管理 GCD進(jìn)行投資的承諾 ?實(shí)施計(jì)劃 ?可操作性審查 ?監(jiān)控項(xiàng)目進(jìn)程 負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)： ? 項(xiàng)目經(jīng)理 ?區(qū)域事業(yè)部總裁 ?區(qū)域總經(jīng)理 成功經(jīng)理人 今 日 議 程 182。缺少整合目標(biāo)設(shè)定和相關(guān)責(zé)任的落實(shí)和考評(píng) 182。預(yù)測(cè)主觀性較強(qiáng)，準(zhǔn)確性較低 182。并購(gòu)目標(biāo)必須是硬指標(biāo)（利潤(rùn)、 EVA、市場(chǎng)份額、產(chǎn)銷量等），達(dá)不到目標(biāo)就要關(guān)閉、整頓或出賣 182。整合管理需要總經(jīng)理、總部職能部門和相關(guān)事業(yè)部負(fù)責(zé)人直接參與 182。全面充實(shí)可研內(nèi)容，改進(jìn)分析工具 182。加強(qiáng)并購(gòu)活動(dòng)與企業(yè)戰(zhàn)略之間的紐帶 182。國(guó)外證券分析師訪談 182。國(guó)際公司并購(gòu)評(píng)估方法研究 182。發(fā)展部、財(cái)務(wù)部訪談 182。財(cái)務(wù)部下派財(cái)務(wù)總監(jiān) 182。發(fā)展部負(fù)責(zé)以后的技術(shù)改造投資 182。董秘室考慮稅收優(yōu)惠對(duì)股份公司的作用 182。由發(fā)展部主要負(fù)責(zé) 182。由財(cái)務(wù)部做收入、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)（ 5年）及相關(guān)評(píng)估，包括： — 盈虧平衡分析（單要素變動(dòng)分析） — 內(nèi)部收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值等 182。由發(fā)展部牽頭，財(cái)務(wù)部和董秘室參與 — 發(fā)展部 :區(qū)域、市場(chǎng)、水源的質(zhì)和量、目標(biāo)公司的固定資產(chǎn)狀況等 — 財(cái)務(wù)部：資產(chǎn)負(fù)債 狀況 —負(fù)債率70% — 董秘室：法律事項(xiàng) 182。整合管理 成功經(jīng)理人 收購(gòu)與兼并流程現(xiàn)狀 182。項(xiàng)目評(píng)估 187。青啤的 EVA結(jié)果及國(guó)際基準(zhǔn)比較 182。 EVA計(jì)算和分析 187。這些差異主要是來(lái)自于對(duì) NOPBT的收支調(diào)整項(xiàng)帶來(lái)的稅收影響 從損益表中的所得稅出發(fā)，將各項(xiàng)稅前收支調(diào)整對(duì)所得稅的影響加上去 非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn) 非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)不產(chǎn)生收益，因此對(duì)其計(jì)資本成本會(huì)導(dǎo)致此項(xiàng)資本成本無(wú)相關(guān)的收益相匹配； ?將非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)從資本總額中剔除，不計(jì)算相關(guān)的資本成本 ,其中對(duì)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的相關(guān)收益也從 NOPAT中減除 (即減除非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金對(duì)應(yīng)的利息收入） 商譽(yù) 商譽(yù)是類股東權(quán)益性質(zhì)的資本，它發(fā)揮效用的時(shí)期為未來(lái)的所有的會(huì)計(jì)年度，需要公司未來(lái)的盈利與之相匹配，因此，不應(yīng)該將其攤銷或計(jì)入費(fèi)用 ?計(jì)算 NOPAT時(shí)，加回當(dāng)期商譽(yù)攤銷額 ?計(jì)算資本時(shí)，加回商譽(yù)累計(jì)攤銷額 成功經(jīng)理人 青島啤酒近幾年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)看起來(lái)不錯(cuò) 銷售收入趨勢(shì)圖1%12%42%54%40%01020304050601996年 1997年 1998年 1999年 2022年 2022年億0%10%20%30%40%50%60%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)趨勢(shì)圖46% 3 % 1 0 %2%12%0204060801001201996年 1997年 1998年 1999年 2022年 2022年百萬(wàn) 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%40%50%凈利潤(rùn) 增長(zhǎng)率總資產(chǎn)趨勢(shì)圖20%1%32%35%18%0204060801001996年 1997年 1998年 1999年 2022年 2022年億0%5%10%15%20%25%30%35%40%資產(chǎn)總計(jì) 增長(zhǎng)率青島啤酒資本占用情況293240521020304050601998 1999 2022 2022億成功經(jīng)理人 但 EVA業(yè)績(jī)的分析不容樂(lè)觀 ? 資本使用成本一直在上升 ? 前三年 EVA一直在下降 ? 2022年有所好轉(zhuǎn)，而且提升幅度較高 青啤E V A 分解圖501001502002503003504004501998 1999 2022 2022百萬(wàn)NOPAT 資本使用成本青島啤酒EVA趨勢(shì)圖33130166100180160140120100806040201998 1999 2022 2022百萬(wàn)成功經(jīng)理人 青啤的資本利用效率縱向?qū)Ρ? 青啤資本利用效率分析6%4%2%0%2%4%6%8%10%12%1998 1999 2022 2022資本回報(bào)率 EVA率 資本成本率成功經(jīng)理人 青啤的資本回報(bào)率分析 成功經(jīng)理人 啤酒行業(yè)國(guó)際基準(zhǔn)比較： EVA及 EVA率比較 啤酒行業(yè)公司 EVA 及 EVA 率比較 4 0 0 2 0 0 02004006008001 , 0 0 01 , 2 0 0麒麟 朝日 喜力福斯特南非啤酒柯氏亞道富百威嘉士伯燕京 青啤百萬(wàn) 6 % 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%EVA EVA率成功經(jīng)理人 啤酒行業(yè)國(guó)際基準(zhǔn)比較：資本回報(bào)率比較 國(guó)際啤酒公司基準(zhǔn)比較分析0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%銷售利潤(rùn)率資本周轉(zhuǎn)率麒麟喜力南非啤酒百威朝日i青啤福斯特燕京嘉士伯科氏亞道富成功經(jīng)理人 今 日 議 程 182。設(shè)臵有效的激勵(lì)機(jī)制 182。指導(dǎo)企業(yè)資源（資金、人才）的配臵 182。價(jià)值管理包括了損益表管理和資產(chǎn)負(fù)債表管理兩方面 目的和應(yīng)用 182。 經(jīng)濟(jì)增加值可以通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行合理的調(diào)整和計(jì)算得到，它基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但打破了會(huì)計(jì)制度存在的多種弊端和不足，能準(zhǔn)確揭露企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效益 182。（ 經(jīng)濟(jì)增加值）即經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是在減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的剩余價(jià)值； 182。（ 經(jīng)濟(jì)增加值） 概念 182。分析方法 187。 并購(gòu)與投資管理 187。EVA定義和計(jì)算 187。 財(cái)務(wù)部門角色和功能定位 182。外包、資產(chǎn)剝離 182。租賃 VS 購(gòu)臵戰(zhàn)略 182。低成本融資 價(jià)值評(píng)估 182。 財(cái)務(wù)部門積極參與業(yè)務(wù)組合管理 項(xiàng)目回報(bào)率分析 財(cái)務(wù)部門協(xié)助資源配臵決策 針對(duì)各業(yè)務(wù)部門 設(shè)計(jì)關(guān)鍵的財(cái)務(wù)考核指標(biāo) 建立管理信息系統(tǒng)，及時(shí)跟蹤匯報(bào)相關(guān)信息 成功經(jīng)理人 企業(yè)如何解決面臨的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn) 數(shù)據(jù)收集和匯報(bào) 考評(píng)、監(jiān)控、決策支持 通過(guò)財(cái)務(wù)運(yùn)作 創(chuàng)造價(jià)值 182。 采納嚴(yán)格的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn) 182。 成功經(jīng)理人 企業(yè)如何解決面臨的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn) 數(shù)據(jù)收集和匯報(bào) 考評(píng)、監(jiān)控、決策支持 通過(guò)財(cái)務(wù)運(yùn)作 創(chuàng)造價(jià)值 182。 182。 低效的資本使用效率 大量?jī)r(jià)值未得釋放 問(wèn)題 結(jié)果 182。 財(cái)務(wù)部門與業(yè)務(wù)部門之間溝通欠佳 財(cái)務(wù)管理者未能真正有效參與考評(píng)監(jiān)控和決策支持 182。 182。 負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)經(jīng)理不具備必要的財(cái)務(wù)知識(shí) 財(cái)務(wù)經(jīng)理被業(yè)務(wù)人員視為 “ 敵人 ” 而非合作伙伴 182。 成功經(jīng)理人 財(cái)務(wù)管理工作中的挑戰(zhàn) 數(shù)據(jù)收集和匯報(bào) 考評(píng)、監(jiān)控、決策支持 通過(guò)財(cái)務(wù)運(yùn)作 創(chuàng)造價(jià)值 財(cái)務(wù)系統(tǒng)不健全 財(cái)務(wù)結(jié)果未受到重視 182。 獲取低成本資金，同時(shí)保障財(cái)務(wù)靈活度 協(xié)助戰(zhàn)略決策和實(shí)施 （如兼購(gòu)、資產(chǎn)剝離） 優(yōu)化業(yè)務(wù)組合（如多元化經(jīng)營(yíng)） 建立、維護(hù)企業(yè)在投資界形象 財(cái)務(wù)工作種類 目的 182。 182。 基本財(cái)務(wù)功能 提供基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 滿足稅務(wù)、信息披露基本需要 182。 182。 業(yè)績(jī)考核，風(fēng)險(xiǎn)控制，預(yù)算，財(cái)務(wù)分析 182。整合管理 成功經(jīng)理人 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各方面 數(shù)據(jù)收集和匯報(bào) 考評(píng)、監(jiān)控、決策支持 通過(guò)財(cái)務(wù)運(yùn)作 創(chuàng)造價(jià)值 記帳、會(huì)計(jì)、現(xiàn)金管理工作 182。項(xiàng)目評(píng)估 187。青啤的 EVA結(jié)果及國(guó)際基準(zhǔn)比較 182。 EVA計(jì)算和分析