內(nèi)部長(zhǎng)期投資ppt課件-文庫(kù)吧資料
2025-01-18 10:07本頁(yè)面
【正文】 反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率 缺 點(diǎn) ? 內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜 3．內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) (四 )獲利指數(shù) (profitability index縮寫(xiě)為 PI) 獲利指數(shù)是投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 %?i甲方案 2．內(nèi)部報(bào)酬率法的決策規(guī)則 ? 獨(dú)立決策 – 內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納；反之，則拒絕。 0)1(.. .)1()1( 2211 ????????CrN C FrN C FrN C Fnn內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算公式 0)1(1?????CrN C Fnttt第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 內(nèi)部報(bào)酬率 (1)如果每年的 NCF相等（建設(shè)期為 0） ? 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ? 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 (2)如果每年的 NCF不等 NCF不相等 – 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 ? 公式： 凈現(xiàn)值率 =投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 /原始投資現(xiàn)值 ? 判定原則：凈現(xiàn)值率大于零；凈現(xiàn)值越大，方案就越好。 NPV甲 = 未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資 = 6 （ P/A， 10%， 5） – 20 = 6 – 20 = (萬(wàn)元 ) 單位 :萬(wàn)元 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） 因?yàn)榧追桨傅?凈現(xiàn)值大 于乙方案， 所以應(yīng)選擇甲方案。 ? 缺點(diǎn) ： 沒(méi)考慮資金時(shí)間價(jià)值；指標(biāo)的計(jì)算口徑不一致；沒(méi)有利用凈現(xiàn)金流量 。 ? 注意： 1）當(dāng)每年利潤(rùn)相等時(shí)，年平均利潤(rùn)就為年利潤(rùn)； 2）當(dāng)每年利潤(rùn)不相等時(shí)，年平均利潤(rùn) =全部利潤(rùn)總額 /經(jīng)營(yíng)年數(shù) ? 判定原則 ： 該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率大于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率時(shí)，該項(xiàng)目可以選擇；若是給定的幾個(gè)方案，則應(yīng)選擇投資利潤(rùn)率最大的方案。 每個(gè)方案所需投資額均為 20萬(wàn)元 ,甲 、 乙兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量如下表 ,試計(jì)算兩者的投資回收期并比較優(yōu)劣 ,做出決策 。 ，每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)： PP=PP” ＋ S 每年現(xiàn)金凈流入量原始投資額投資回收期＝)( pp ?，或原始投資是分幾年投入的，則累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限為回收期。 投資者要求的收益率即資本成本，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn) 。 一、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理 第三節(jié) 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) 資本成本：投資人要求的收益率。計(jì)算各方案凈現(xiàn)金流量。 5年中每年銷售收入為10000元，付現(xiàn)成本第一年為 4000元，以后隨著設(shè)備折舊，逐年將增加修理費(fèi) 200元，另須墊支營(yíng)運(yùn)資金 3000元。 5年中每年銷售收入為 8000元，每年的付現(xiàn)成本為3000元。 . , 簡(jiǎn)化了有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程 . .可利用時(shí)間價(jià)值 . 三、現(xiàn)金流量構(gòu)成 :單價(jià) 預(yù)測(cè)銷售量 :與經(jīng)營(yíng)期收益有關(guān)的政府補(bǔ)貼(退稅、定額補(bǔ)貼、財(cái)政補(bǔ)貼等） ? ? 回收額 現(xiàn)金流入量構(gòu)成 (1)建設(shè)投資 (含更改投資 (2)流動(dòng)資金投資 (3)付現(xiàn)成本 該年外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi) +該年工資及福利費(fèi) +該年修理費(fèi) +該年其他費(fèi)用 =付現(xiàn)成本 該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 折舊 攤銷=付現(xiàn)成本 (4)各項(xiàng)稅款 (5)其他現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流出量構(gòu)成 四、凈現(xiàn)金流量的確定 （一）凈現(xiàn)金流量 (NCF)的含義 =現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi) NCF 每年 NCF (1)計(jì)算期內(nèi)均存在 NCF (2)建設(shè)期一般為 負(fù)數(shù) ，經(jīng)營(yíng)期一般為 正數(shù) （二）財(cái)務(wù)上現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)上現(xiàn)金流量的區(qū)別 項(xiàng)目 財(cái)務(wù) 會(huì)計(jì) 對(duì)象不同 項(xiàng)目 企業(yè) 期間特征 項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi) 年度內(nèi) 內(nèi)容及結(jié)構(gòu) 表格及評(píng)價(jià)指標(biāo) 主表附表 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng) 籌資活動(dòng) 勾稽關(guān)系 單項(xiàng)相加等于合計(jì) 有對(duì)應(yīng)勾稽關(guān)系 信息屬性 未來(lái) (預(yù)計(jì) ) 已實(shí)現(xiàn) （三）凈現(xiàn)金流量的確定 （ 1）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 凈現(xiàn)金流量 =－該年投資額 （ 2）經(jīng)營(yíng)期營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 凈現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 =營(yíng)業(yè)收入 （總成本 非付現(xiàn)成本） =利潤(rùn) +非付現(xiàn)成本（即折舊額及攤銷額） （ 3）經(jīng)營(yíng)期終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 凈現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 +回收額 ? （ 1）根據(jù)直接法計(jì)算 ? 凈現(xiàn)金流量＝ ? 營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅 （ 2）根據(jù)間接法計(jì)算 年所得稅年付現(xiàn)成本每年?duì)I業(yè)收入每年凈現(xiàn)金流量 ???年非付現(xiàn)成本所得稅年總成本年?duì)I業(yè)收入所得稅年非付現(xiàn)成本）（年總成本年?duì)I業(yè)收入????????年折舊及攤銷額凈利潤(rùn) ??（ 3）根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入 （ 1－稅率） －付現(xiàn)成本 （ 1－稅率）＋折舊 稅率 例題 ? 某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。 (假定均為自有資金 ) (見(jiàn)后面 ) 償還借款，不作流出 借入的投資款不作流入 確定現(xiàn)金流量的假設(shè) ?(5)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè) ? 建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生，流動(dòng)資金投資在建設(shè)期末發(fā)生，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生，新建項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)。 在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng) 現(xiàn)金流入量 和 現(xiàn)金流出量的統(tǒng)
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