利潤(rùn)分配管理ppt課件(2)-文庫(kù)吧資料
2025-01-17 11:55本頁(yè)面
【正文】 本市場(chǎng)上敵意收購(gòu)愈演愈烈，為積極有效地防止被其他公司收購(gòu)，許多上市公司不惜斥巨資回購(gòu)本公司股票，以此維持對(duì)公司的控制權(quán) ?而后，由于員工持股計(jì)劃等多種因素的推動(dòng)，股票回購(gòu)呈現(xiàn)大規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。 ?： 計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)將股利直接打入股東資金帳戶 股利支付程序的流程 股利宣布日 股權(quán)登記日 股利支付日 4月 2日 4月 10日 4月 25日 ?股票權(quán)與股利分離的日期 領(lǐng)取股利的股東登記截止日期。 ? (或除權(quán) )日 自此日，股利權(quán)和股票分離，新購(gòu)入股票的股東不再享受股利。一般先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)表決，通過(guò)了才能進(jìn)行分配。禁止企業(yè)為偏袒股東而損害債權(quán)人的利益 ?超額積累利潤(rùn)約束 —— 禁止保留下來(lái)的盈余大大超過(guò)企業(yè)現(xiàn)在及未來(lái)投資的需要。 ? 在我國(guó) ， 目前只對(duì)股利收入征稅 ， 而資本利得暫不納稅 。 或者說(shuō) ， 對(duì)這兩種所得均須納稅的股東會(huì)傾向于選擇資本利得而非現(xiàn)金股利 ?即使兩者的所得稅稅率相同 ， 但是 ， 由于資本利得稅要遞延到股票出售時(shí)才發(fā)生 ， 因?yàn)樨泿艜r(shí)間價(jià)值 ， 將來(lái)支付的一元錢(qián)的價(jià)值要比現(xiàn)在支付一元錢(qián)的價(jià)值小 ， 這種稅收延期的特點(diǎn)給資本利得提供了另一種優(yōu)惠 ?因此 ， 公司應(yīng)采用 低股利 政策 ? 在美國(guó) ， 1987年以前 ， 資本利得的實(shí)際稅率只有股利收入稅率的 40%。 因此 ， 投資者更愿意購(gòu)買(mǎi)派發(fā)高股利的股票 ， 從而導(dǎo)致該類股票價(jià)格上漲 ? 主張發(fā)放高股利 （ 三 ） 信息效應(yīng)理論 ? 代表人物： Bhattacharya、 Kose、 Williams、 Kumar等 ? 觀點(diǎn)： MM指出 ， 在信息不對(duì)稱的情況下 ， 股利可以傳遞公司前景的信息 。 （ 二 ） “ 在手之鳥(niǎo) ” 理論 ? 代表人物：戈登 (Gordon)、 林特納 (Lintner)、 杜萊德 (Dwrand) ? 觀點(diǎn)： ? 股票投資收益包括兩部分 ， 即股利收益和資本利得 （ P=D1/(kg) k=D1/p+g ） ? 一般情況下 ， 股利收益率相對(duì)穩(wěn)定 (D1/p)， 資本利得 (g)有較大的不確定性 ? 投資者對(duì)股利收益和資本利得具有不同偏好 。所以，股價(jià)與公司的股利政策無(wú)關(guān) ? 如果公司決定向股東發(fā)放股利，那么，為了滿足投資資金的需求就須在市場(chǎng)上通過(guò)其他的融資方式（如發(fā)行新股票、債券等）籌措資金，這樣，股利支付會(huì)使股價(jià)上升，而其他融資方式又將使股價(jià)下降，其結(jié)果是兩者作用相抵消。 Modigliani (MM)】 ? 觀點(diǎn)： ?在市場(chǎng)完善的情況下，股利分配對(duì)公司的股票價(jià)格及公司價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響 ?投資者不會(huì)關(guān)心公司股利的分配情況，公司股票價(jià)格完全取決于公司未來(lái)投資的獲利能力，即公司的投資決策。由于留存收益是企業(yè)的一項(xiàng)重要資金來(lái)源，所以，有關(guān)股利政策的決策會(huì)影響公司的融資決策 投資決策 籌資（融資）決策 股利政策 支付比率 規(guī)模 投資規(guī)模 與 收益 總結(jié)三 本章主體框架： ? 對(duì)一個(gè)公司而言：發(fā)放股利對(duì)公司到底有沒(méi)有影響？ ?股利無(wú)關(guān)論 ?股利相關(guān)論 ? 股利政策 ?分配形式 ?股利支付政策 ? 與股利支付形式相類似的股權(quán)增減變動(dòng) ?股票回購(gòu)（類似于現(xiàn)金股利） ?股票分割（類似于股票股利） 第二節(jié) 股利理論 一、股利無(wú)關(guān)論 【 代表人物： Miller amp。利潤(rùn)分配管理 第九章 本章框架 影響因素 類 類型 發(fā)放形式 似 現(xiàn) 象 影響對(duì)象 股利政策 第一節(jié) 利潤(rùn)分配的內(nèi)容 一、利潤(rùn)總額的構(gòu)成 ? 企業(yè)的利潤(rùn)總額是由 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 和 營(yíng)業(yè)外收支凈額兩部分構(gòu)成 ?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加期間費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 +投資收益 +公允價(jià)值變動(dòng)損益 ?營(yíng)業(yè)外收支凈額 =營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出 二 、 利潤(rùn)分配的項(xiàng)目 （ 所得稅稅后凈利潤(rùn) ） 我國(guó) 《 公司法 》 的規(guī)定： （ 一 ） 提取法定盈余公積金 （ 二 ） 由股東會(huì)根據(jù)需要決定提取任意盈余公積金 （ 三 ） 向投資者分配利潤(rùn) （ 或向股東支付股利 ） ?按持有投資額的數(shù)額向投資者分配利潤(rùn) （ 或按股東持有股份的數(shù)額向股東支付股利 ） ?應(yīng)遵循 “ 無(wú)利不分 ” 原則 ， 但經(jīng)股東大會(huì)特別決議也可用公積金支付股利 三、利潤(rùn)分配的順序 1. 計(jì)算 可供分配的利潤(rùn)（ =本年凈利潤(rùn)或虧損＋年初未分配利潤(rùn)或虧損；負(fù)數(shù)則不進(jìn)
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