利潤分配管理ppt課件(2)-文庫吧資料
2025-01-17 11:55本頁面
【正文】 本市場上敵意收購愈演愈烈，為積極有效地防止被其他公司收購，許多上市公司不惜斥巨資回購本公司股票，以此維持對公司的控制權(quán) ?而后，由于員工持股計劃等多種因素的推動，股票回購呈現(xiàn)大規(guī)模持續(xù)增長勢頭。 ?： 計算機交易系統(tǒng)將股利直接打入股東資金帳戶 股利支付程序的流程 股利宣布日 股權(quán)登記日 股利支付日 4月 2日 4月 10日 4月 25日 ?股票權(quán)與股利分離的日期 領(lǐng)取股利的股東登記截止日期。 ? (或除權(quán) )日 自此日，股利權(quán)和股票分離，新購入股票的股東不再享受股利。一般先由董事會提出分配預案，然后提交股東大會表決，通過了才能進行分配。禁止企業(yè)為偏袒股東而損害債權(quán)人的利益 ?超額積累利潤約束 —— 禁止保留下來的盈余大大超過企業(yè)現(xiàn)在及未來投資的需要。 ? 在我國 ， 目前只對股利收入征稅 ， 而資本利得暫不納稅 。 或者說 ， 對這兩種所得均須納稅的股東會傾向于選擇資本利得而非現(xiàn)金股利 ?即使兩者的所得稅稅率相同 ， 但是 ， 由于資本利得稅要遞延到股票出售時才發(fā)生 ， 因為貨幣時間價值 ， 將來支付的一元錢的價值要比現(xiàn)在支付一元錢的價值小 ， 這種稅收延期的特點給資本利得提供了另一種優(yōu)惠 ?因此 ， 公司應采用 低股利 政策 ? 在美國 ， 1987年以前 ， 資本利得的實際稅率只有股利收入稅率的 40%。 因此 ， 投資者更愿意購買派發(fā)高股利的股票 ， 從而導致該類股票價格上漲 ? 主張發(fā)放高股利 （ 三 ） 信息效應理論 ? 代表人物： Bhattacharya、 Kose、 Williams、 Kumar等 ? 觀點： MM指出 ， 在信息不對稱的情況下 ， 股利可以傳遞公司前景的信息 。 （ 二 ） “ 在手之鳥 ” 理論 ? 代表人物：戈登 (Gordon)、 林特納 (Lintner)、 杜萊德 (Dwrand) ? 觀點： ? 股票投資收益包括兩部分 ， 即股利收益和資本利得 （ P=D1/(kg) k=D1/p+g ） ? 一般情況下 ， 股利收益率相對穩(wěn)定 (D1/p)， 資本利得 (g)有較大的不確定性 ? 投資者對股利收益和資本利得具有不同偏好 。所以，股價與公司的股利政策無關(guān) ? 如果公司決定向股東發(fā)放股利，那么，為了滿足投資資金的需求就須在市場上通過其他的融資方式（如發(fā)行新股票、債券等）籌措資金，這樣，股利支付會使股價上升，而其他融資方式又將使股價下降，其結(jié)果是兩者作用相抵消。 Modigliani (MM)】 ? 觀點： ?在市場完善的情況下，股利分配對公司的股票價格及公司價值不會產(chǎn)生影響 ?投資者不會關(guān)心公司股利的分配情況，公司股票價格完全取決于公司未來投資的獲利能力，即公司的投資決策。由于留存收益是企業(yè)的一項重要資金來源，所以，有關(guān)股利政策的決策會影響公司的融資決策 投資決策 籌資（融資）決策 股利政策 支付比率 規(guī)模 投資規(guī)模 與 收益 總結(jié)三 本章主體框架： ? 對一個公司而言：發(fā)放股利對公司到底有沒有影響？ ?股利無關(guān)論 ?股利相關(guān)論 ? 股利政策 ?分配形式 ?股利支付政策 ? 與股利支付形式相類似的股權(quán)增減變動 ?股票回購（類似于現(xiàn)金股利） ?股票分割（類似于股票股利） 第二節(jié) 股利理論 一、股利無關(guān)論 【 代表人物： Miller amp。利潤分配管理 第九章 本章框架 影響因素 類 類型 發(fā)放形式 似 現(xiàn) 象 影響對象 股利政策 第一節(jié) 利潤分配的內(nèi)容 一、利潤總額的構(gòu)成 ? 企業(yè)的利潤總額是由 營業(yè)利潤 和 營業(yè)外收支凈額兩部分構(gòu)成 ?營業(yè)利潤＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加期間費用 資產(chǎn)減值損失 +投資收益 +公允價值變動損益 ?營業(yè)外收支凈額 =營業(yè)外收入－營業(yè)外支出 二 、 利潤分配的項目 （ 所得稅稅后凈利潤 ） 我國 《 公司法 》 的規(guī)定： （ 一 ） 提取法定盈余公積金 （ 二 ） 由股東會根據(jù)需要決定提取任意盈余公積金 （ 三 ） 向投資者分配利潤 （ 或向股東支付股利 ） ?按持有投資額的數(shù)額向投資者分配利潤 （ 或按股東持有股份的數(shù)額向股東支付股利 ） ?應遵循 “ 無利不分 ” 原則 ， 但經(jīng)股東大會特別決議也可用公積金支付股利 三、利潤分配的順序 1. 計算 可供分配的利潤（ =本年凈利潤或虧損＋年初未分配利潤或虧損；負數(shù)則不進
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