【正文】 000資本公積 60000盈余公積 16000未分配利潤 120240所有者權益合計 256000第四十八 頁 ，共七十三 頁 。o)分配前，所有者權益情況如表111所示。第四十七 頁 ，共七十三 頁 。tōng)股份上市流通 (li即每股送 〔含稅，送股和現(xiàn)金紅利按10% 代扣代繳個人所得稅，扣稅后每股實際派發(fā)現(xiàn)金 元〕，轉增 。第四十六 頁 ，共七十三 頁 。tǐ)工程的影響不同；n 〔 2〕派發(fā)股票股利來自未分配利潤，股東需要繳納所得稅，而資本公積轉增股東不需要繳納所得稅。n 區(qū)別點 ：n 〔 1〕會使股東具有相同的股份增持效果，但并未增加股東持有股份的價值；n 〔 2〕由于股票股利與轉增都會增加股本數(shù)量，但每個股東持有股份的比例并未改變，結果導致每股價值被稀釋，從而使股票交易價格下降。Page ? 46n 〔二〕股票股利與資本公積轉增股本的比較 o)股利的影響 第四十四 頁 ，共七十三 頁 。233。233。)和股票分割、股票回購n 一、股票股利n 股票股利是公司以發(fā)放股票作為股利的支付方式，股票股利不直接增加股東的財富，不導致公司財產(chǎn)的流出或負債的增加，但會影響所有者權益各工程的結構發(fā)生變化。第四十三 頁 ，共七十三 頁 。n 【解析】此題的主要考核點是固定或持續(xù)增長的股利政策的特點。ngch225。 Page ? 42第四十二 頁 ，共七十三 頁 。n)較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這局部股東。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。Page ? 40第四十 頁 ，共七十三 頁 。n 缺點：各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利，使用并不廣泛。Page ? 39n 〔三〕固定股利支付率政策n 分配方案確實定n 該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。n 缺點：n 〔 1〕股利支付與盈余脫節(jié)；n 〔 2〕不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金本錢。n 〔 3〕穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但考慮到資本市場會受到多種因素的影響，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些 (mǒuPage ? 38n 采用本政策的理由n 主要目的是防止出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。24)：元jiān)：年金額(jīn76543210Page ? 37n 〔二〕固定或持續(xù)增長股利政策n 分配方案確實定n 將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平 (shuǐp237。n 【答案】 Bn 【解析】分配股利的現(xiàn)金問題 ,是營運資金管理問題 ,如果現(xiàn)金存量缺乏 ,可以通過短期借款解決 ,與籌集長期資本無直接關系。)。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是 (ngy第三十五 頁 ，共七十三 頁 。uuPage ? 35n 優(yōu)缺點n 優(yōu)點：保持理想的資本結構，使加權平均資本本錢最低。所以，該公司不會動用以前年度的未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余局部給股東 (gǔdōng)。n 只有在資金有剩余的情況下，才會超過本年盈余進行分配。第三十三 頁 ，共七十三 頁 。233。n 法律的這條規(guī)定，實際上只是對本年利潤 “留存〞數(shù)額 (sh249。n 〔 3〕關于法律限制。Page ? 33n 〔 2〕關于股東限制。n 投資需要 800萬元是指需要 800萬元長期投資資本，不是指資產(chǎn)總額增加 800萬元，是要按照目標資本結構分別靠長期有息負債和權益資金〔包括留存和增發(fā)股份〕籌集。i)和短期借款不可能也不需要保持某種固定比率。i)和所有者權益的比率。zh224。保持目標資本結構不是指保持全部資產(chǎn)的負債 (f249。Page ? 32n 應注意的問題：n 〔 1〕關于公司的財務限制。n 問：公司應分配多少股利？n 利潤留存 =80060%=480 〔萬元〕n 股利分配 =600480=120〔萬元〕 公司采用剩余股利政策。u)是權益資本占 60% ，債務資本占 40% ，今年繼續(xù)保持。公司的目標資本結構 (ji233。Page ? 31n 【例 112】某公司上年稅后利潤 600萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。ngjūn)資本本錢最低；〔 2〕確定目標資本結構下投資所需的股東權益數(shù)額；〔 3〕用保存盈余滿足資金需要；〔 4〕剩余局部發(fā)放股利。Page ? 30n 〔一〕剩余股利政策n 含義n 是指在公司有著良好的投資時機時，根據(jù)一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。n 股利決策也是內(nèi)部籌資決策。廣義 (guǎngy236。Page ? 29n 通貨膨脹通貨膨脹時期，盈余會被當作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源，通貨膨脹時期股利政策往往偏緊。Page ? 28n 〔四〕其他 (q237。債務需要 具有較高債務償還需要的公司一般采取低股利政策。投資機會 有良好投資機會的公司往往少發(fā)股利，缺乏良好投資機會的公司，傾向于支付較高的股利。資產(chǎn)的流動性 資產(chǎn)流動性較低的公司往往支付較低的股利。Page ? 27n 〔三〕公司 (ɡōnɡ為防止控制權的稀釋，持有控股權的股東希望少募集權益資金，少分股利。避稅 考慮 高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對發(fā)放較多的股利。第二十五 頁 ，共七十三 頁 。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。凈利潤 的限制 公司年度 累計凈利潤為正數(shù) 時才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補。第二十四 頁 ，共七十三 頁 。d224。Page ? 24n 【 答案 】 Bn 【 解析 】 客戶效應理論認為，對于低收入階層和風險厭惡投資者，由于其稅負低，并且偏好現(xiàn)金股利，他們希望公司多發(fā)放現(xiàn)金股利，所以公司應該實施高現(xiàn)金分紅比例的股利政策。ɡu242?！?2024年〕n ，當股票資本利得稅與股票交易本錢之和大于股利收益稅時，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策n ，對于高收入階層和風險偏好投資者，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策n C.“一鳥在手〞理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過(sh232?？赡艿男盘?好信號 差信號高股利支付率 未來業(yè)績大幅增長 企業(yè)沒有前景好的投資項目低股利支付率 企業(yè)有前景看好的 投資項目 企業(yè)未來出現(xiàn)衰退第二十二 頁 ，共七十三 頁 。)的判斷也不同。Page ? 22n 但也有不同的認識 :n 股利信號理論為解釋股利是否具有信息含量提供了一個根本分析邏輯，鑒于股東與投資者對股利信號信息的理解不同，所做出的對企業(yè)價值 (ji224。n 傳遞兩個方面的信息，一種是股利增長的信號作用：n 即增加現(xiàn)金股利的支付，向投資者傳遞的是公司經(jīng)營狀況良好、盈利能力充足的信息，會導致股票價格的上升；n 另一種是股利減少的信號作用：n 即減少現(xiàn)金股利的支付，可能給投資者傳遞的是公司經(jīng)營狀況惡化、前途不甚樂觀的信息，會導致股票價格的下跌。nd236。第二十 頁 ，共七十三 頁 。i)。Page ? 20n 第三，控股股東與中小股東之間的代理沖突。實施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制經(jīng)理人員隨意支配自由現(xiàn)金流的代理本錢，也有利于滿足股東取得股利收益的愿望。)，希望企業(yè)采取低股利支付率，因此，債權人在與企業(yè)簽訂借款合同時，習慣于制定約束性條款對企業(yè)發(fā)放股利的水平進行制約。債權人為保護自身利益 (l236。第十八 頁 ，共七十三 頁 。n 為實現(xiàn)股東價值最大化目標，企業(yè)應實行高股利分配率的股利政策。隨著公司股利支付率的下降，股票價格因此而下跌。第十七 頁 ，共七十三 頁 。n 較高的現(xiàn)金股利滿足不了高邊際稅率階層的需要 (xūy224。n 〔 2〕邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票。Page ? 17n 客戶效應理論n 客戶效應理論是對稅差效應理論的進一步擴展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態(tài)度的差異。 n 〔 2〕稅差理論認為，如果不考慮股票交易本錢，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負擔會明顯高于資本利得納稅負擔，企業(yè)應采取偏低的現(xiàn)金股利比率的分配政策。shu236