利潤(rùn)分配管理ppt課件(2)-閱讀頁(yè)
2025-01-26 11:55本頁(yè)面
【正文】 價(jià)改變 每股收益變了 公司價(jià)值未變 2022 5 2022（ 1+10%） P EPS1=EPS0/(1+支付比例 ) ＋派發(fā)比例含權(quán)價(jià)格除權(quán)價(jià)格＝1過(guò)程分析 說(shuō)明 ?以市價(jià)計(jì)算股票股利價(jià)格的做法在西方國(guó)家通行，但也有按股票面值計(jì)算股票股利價(jià)格的，我國(guó)目前即采用這種做法 與股票分割的比較 ： 通過(guò)降低股票的面值而增加發(fā)行在外普通股的數(shù)量。香港有 。因此，有的國(guó)家規(guī)定超過(guò) 25%的股票股利即為股票分割 比較股票分割與股票股利 項(xiàng)目 股票股利 股票分割 資產(chǎn)總額 不變 不變 負(fù)債總額 不變 不變 所有者權(quán)益總額 不變 不變 ?所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu) 變 不變 ?股數(shù) 增加 大量增加 每股收益 下降 下降 每股市價(jià) 下降 下降 股東持有股份的市場(chǎng)價(jià)值 不變 不變 股票股利（ 25%） 某公司股票市價(jià) 20元，普通股股數(shù) 20萬(wàn)股，面值 1元，現(xiàn)分發(fā) 10%的股票股利。 分發(fā)前 分發(fā)后 普通股 400000 20萬(wàn)股，面額 2元 400000 40萬(wàn)股，面額 1元 資本公積 400000 400000 未分配利潤(rùn) 2022000 2022000 股權(quán)合計(jì) 2800000 2800000 說(shuō)明 ?從實(shí)踐效果看，由于股票股利與股票分割非常接近，所以一般要根據(jù)證券管理部門(mén)的具體規(guī)定對(duì)兩者加以區(qū)分。該公司建議將一股現(xiàn)有已發(fā)行和未發(fā)行的股票（每股價(jià)值 ）細(xì)分成五股（每股價(jià)值 元），并將其在香港聯(lián)合交易所 上市交易的每手股數(shù)從 500股（每股價(jià)值 ）增加到細(xì)分后的1,000股（每股價(jià)值 ）。 、股東的影響 ? 對(duì)公司的影響 ? 每股市價(jià)的降低便于吸引更多的投資者 ? 向社會(huì)提供 “ 公司正處于發(fā)展之中 ” 的信息，有利于公司的股價(jià) ? 對(duì)股東的影響 ? 股票分割后如果每股現(xiàn)金股利的下降幅度低于股票分割比例，股東可多獲現(xiàn)金股利 ? 股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，可能吸引更多投資者，其價(jià)格在將來(lái)的供求矛盾中可能會(huì)上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富 第四節(jié) 股利政策 一、股利政策的含義 ?立足點(diǎn) ：公司制定股利政策時(shí)應(yīng)立足于企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo) ?包括內(nèi)容 ：選擇股利支付水平和支付方式 二、實(shí)踐中股利政策的類(lèi)型 （ 一 ） 剩余股利政策 ? 基本原理：在公司有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)（即投資機(jī)會(huì)的預(yù)期報(bào)酬率高于股東要求的必要報(bào)酬率），根據(jù)一定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)（最佳資金結(jié)構(gòu)）的要求，將稅后利潤(rùn)首先用于滿(mǎn)足投資需要，從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配 ? 股利＝凈利潤(rùn)－投資所需的自有資金＝凈利潤(rùn)－投資所需資金 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中自有資金的比例 ? 分配原則：優(yōu)先滿(mǎn)足投資，確保目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ? 目的：該股利政策既滿(mǎn)足了投資要求，又不會(huì)改變目標(biāo)（或最佳）資本結(jié)構(gòu)，可以保證 Kw最低，從而股價(jià)最高，公司價(jià)值最大 ?某公司 2022年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)為 2022萬(wàn)元 ， 法定公積金和任意公積金的提取比率分別為 10%和 5%， 若 2022年的投資計(jì)劃所需資金 2500萬(wàn)元 ， 公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為借入 :自有資金＝ 2:3， 公司發(fā)行在外的流通股數(shù)為 500萬(wàn)股 。 股利與企業(yè)盈利相脫節(jié) ?含義： ?股利＝股票股數(shù) 固定的每股股利 ?基本原理：將每年的股利固定在一定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)： （ 1）公司認(rèn)為未來(lái)盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高股利的發(fā)放額（ 2）在長(zhǎng)期通脹的年代里也應(yīng)提高 ?目的：避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利 （二）固定股利政策 ?評(píng)價(jià) ?優(yōu)點(diǎn)：采用本政策可以穩(wěn)定股價(jià) ? 穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，以穩(wěn)定股價(jià) ? 穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出，以獲得股東的歡迎，有利于穩(wěn)定股價(jià)，反之股價(jià)可能會(huì)因此而下降 ? 將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利 ?缺點(diǎn)： ?股利的支付與盈利脫節(jié)，當(dāng)盈余較低時(shí)仍需支付固定的股利，可能導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化； ?不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本 （三）固定股利發(fā)放率政策 ?含義：本政策公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利，虧損時(shí)無(wú)股利。除此外，對(duì)股票價(jià)格刺激作用更大 （四）穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 ?分配原則：公司在一般情況下每年只支付一個(gè)固定的、數(shù)額較低的股利，且不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況如何，每期都發(fā)放。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率 ?特點(diǎn)：額外股利隨公司盈余確定，并不固定，故股利支付靈活 ?采用該政策的理由： 1． 具有較大靈活性； 2． 使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人 ， 從而吸引住這部分股東 ?缺點(diǎn)：額外股利的波動(dòng)不利于股價(jià)的穩(wěn)定 （五）正常股利加額外股利政策
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