【正文】 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量 ? 常用指標(biāo)有：“經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)”或“經(jīng)營(yíng)杠桿率”。 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用而增加的風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿：其它條件不變，產(chǎn)銷量變化而引起的息 稅前收益（ EBIT）更大變化的現(xiàn)象 。如為債券的資金成本另個(gè)別資金成本籌資費(fèi)用籌資數(shù)額每年的用資費(fèi)用資金成本 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 加權(quán)平均資金成本 重該資金成本占總資金比某資金成本加權(quán)平均資金成本＝::iiiiKWKW? 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 資本結(jié)構(gòu) ? 一、基本概念 ? 二、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量 ? 三、資本結(jié)構(gòu) 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 資本結(jié)構(gòu)基本概念 ? 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債表右邊各項(xiàng)目的構(gòu)成及其之間 的關(guān)系。 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 資金成本計(jì)算公式 )1(,:)()(39。 ∵ 籌資費(fèi)用在籌措資金時(shí)一次支付，以后不再發(fā)生。 – 籌資費(fèi)用：企業(yè)為取得資金而付出的費(fèi)用。 ? 包括： – 用資費(fèi)用：企業(yè)使用資金所付出的費(fèi)用。 ? 公式： 出租物價(jià)值 = 年金 年金限值系數(shù)（ n i） 求 i值。 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 （ 2）融資租賃的形式 ? 返回租賃： ? 直接租賃：出租者將自產(chǎn)或自購(gòu)的產(chǎn)品 租賃出去。 ? 租賃合同在租賃期間，雙方均不能撤銷。 ? （ 1）特點(diǎn) ? （ 2）融資租賃的形式 ? （ 3）出租人的實(shí)際利率 ? （ 4）優(yōu)缺點(diǎn) 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 融資租賃特點(diǎn) ? 承租人租入使用權(quán)，出租人對(duì)出租資產(chǎn)仍保留該資產(chǎn)的所有權(quán)。 ? 債券契約常對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生一定的限制 ? 企業(yè)需要大量的現(xiàn)金流出，以滿足固定利息支出和償債基金等。 ? 可以為企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用，增加每股收益。 ?票面利率 = 實(shí)際利率時(shí) 平價(jià)發(fā)行 ?票面利率 實(shí)際利率時(shí) 溢價(jià)發(fā)行 ?票面利率 實(shí)際利率時(shí) 折價(jià)發(fā)行 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 債券的付息方式 ? 一次還本付息 ? 一年付息一次 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 公司債卷的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) – 資金成本低（有抵稅作用，發(fā)行成本低） ? 債券融資不會(huì)稀釋企業(yè)的每股收益和股東的控制權(quán)。 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 公司債券的要素 ? 面值 ? 利率 ? 發(fā)行價(jià) ? 到期日 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 公司債券應(yīng)考慮的因素 ? 債券評(píng)級(jí) ? 未來(lái)利潤(rùn) ? 物價(jià)水平 ? 資本結(jié)構(gòu) ? 控制權(quán) ? 債券契約的限制條件 ? 還本資金 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 債券合同中的有關(guān)條款 ? 保護(hù)性條款：債券發(fā)行限制、對(duì)抵押品的限制、資產(chǎn)流動(dòng)性限制、兼并限制、股息限制。 ? ?按期限分為：短期公司債券、中期公司債券、長(zhǎng)期公司債券。 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 公司債券 ? （ 1）公司債券的種類 ? （ 2）公司債券的要素 ? （ 3）公司債券應(yīng)考慮的因素 ? （ 4）債券合同中的有關(guān)條款 ? （ 5）利率 ? （ 6）債券的付息方式 ? （７）公司債權(quán)的優(yōu)缺點(diǎn) 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 公司債券的種類 ? ? 按是否記名分為：記名公司債券和不記名公司債券。 ? 特點(diǎn)：必須在銀行開戶；申請(qǐng)較困難，利率較高；不涉及所有權(quán)等。包括：長(zhǎng)期借款、公司債券等。 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 法定資本金 ? 法定資本金又稱法定最低資本金，即開辦時(shí)最低額。 ? 授權(quán)資本制：先確定資本金總額，資本金分期 交納，不要求公司成立時(shí)交足。 ? 缺點(diǎn)：比商業(yè)信用資金成本高； 限制較多。 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 銀行信用的成本與風(fēng)險(xiǎn) ? 成本：指抵稅后的借款利率， 即：利率 = 利率 （ 1 – 所得稅率） ? 風(fēng)險(xiǎn)：不能償付的風(fēng)險(xiǎn)； ?信用貸款未按時(shí)償付時(shí)，會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)和今后的籌資能力。 職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn) ——融資管理講座 銀行信用