【正文】 SEK1=CHF ? 斯德哥爾摩： USD1=SEK ? 問：能否做三角套匯？如能，以 10萬美元套匯，可獲利多少？ ? 匯率差異會立刻引起套匯行為，而套匯交易進(jìn)行的結(jié)果是導(dǎo)致三地匯率差異消失。 ? 例 1. 某日，在香港外匯市場，匯率為USD100=HKD ，同時(shí)紐約市場的匯率為 USD100=HKD 。以 100萬英鎊套匯，可獲利 1000美元。 二、直接套匯交易的運(yùn)用 ? 判斷是否存在兩角套匯的機(jī)會是很容易的，兩地只要存在匯率差異就可進(jìn)行。分為直接套匯（兩角套匯）和間接套匯（三角套匯）兩種。港商可利用掉期交易保值。（ ppt 7879） ? 三、利用掉期交易鎖定成本和收益 ? 1. 在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中鎖定成本和收益 ? 例 1. 某港商 3個(gè)月后有一筆 100萬美元的應(yīng)收款， 6個(gè)月后有一筆 100萬美元的應(yīng)付款。 ? 二、改變持有貨幣的期限（改變交割日期） ? 客戶已做遠(yuǎn)期外匯交易后，因資金不到位或其他原因不能按時(shí)交割、需要展期時(shí)，或因某種原因需要提前交割，都可以通過外匯掉期交易對原交易的交割時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。 ? 例如某企業(yè)需要日元，但銀行貸給企業(yè)的卻是美元（ 1年期）。 ? 三、外匯掉期交易的報(bào)價(jià) ? 報(bào)出相對于即期匯率的掉期率或遠(yuǎn)期差價(jià)（點(diǎn)數(shù)），與遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式相同。 ? 3. 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期 ? 指在買進(jìn)（賣出）較短交割期限的遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出（買進(jìn)）同等金額的較長交割期限的該種遠(yuǎn)期外匯。 ? （ 1）隔夜掉期交易（今日對明日） ? 第一個(gè)交割日是成交日當(dāng)天，反向交割日是成交后的第一天。 ? 2. 即期對即期（一日掉期） ? 指兩筆金額相同、方向相反、交割日相差一天的外匯交易。 ? 例如，某公司從國外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)為美元使用。 二、外匯掉期交易類型 ? 1. 即期對遠(yuǎn)期 ? 指買進(jìn)（賣出）一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出（買進(jìn)）一筆相同貨幣的期匯。 ? 進(jìn)行掉期交易的目的主要是避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，軋平外匯頭寸。 具體做法 第五章 外匯掉期交易 ? 第一節(jié) 外匯掉期交易概述 ? 一、外匯掉期交易含義 ? 掉期交易是指投資者同時(shí)進(jìn)行兩筆貨幣相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的外匯交易。 ? 具體做法 ? （三）提前 ? 例 3. 瑞士 A公司向德國出口商品，通過賣出 9月底為到期日的遠(yuǎn)期歐元 1000萬，規(guī)避歐元下跌的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 例 2. 3月 15日，某出口商與銀行達(dá)成一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣出 2個(gè)月期美元 100萬，同時(shí)買進(jìn)日元。 ? 具體做法 ? （二）展期 ? 如客戶不能按期交割，經(jīng)與銀行協(xié)商可以把交割展期，即通過技術(shù)處理推遲期匯的實(shí)際交割日期。 ? 例 1. 某瑞士出口商 6月 1日與銀行簽訂了一份遠(yuǎn)期合約，向銀行賣出 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元 200萬，當(dāng)時(shí)的即期匯率是USD/， 3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 50/100。 ? 進(jìn)出口商如遇特殊情況使合約無法按原計(jì)劃履行，有以下幾種處理： ? （一）了結(jié) ? 出于保值目的的遠(yuǎn)期交易如不能按正常情況履行合約，可以對已簽訂的合約進(jìn)行了結(jié)，方法是在現(xiàn)匯市場上買入或賣出現(xiàn)匯以交割遠(yuǎn)期外匯。但報(bào)價(jià)銀行不是直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率，而是報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)，因此，詢價(jià)銀行須在極短的時(shí)間內(nèi)算出遠(yuǎn)期匯率，并決定是否成交。 ? 四、匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) ? 1. 即期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) ? 例 1. 某日在香港外匯市場美元對港元的即期匯率為，某港商出口機(jī)床的報(bào)價(jià)為 100000港元，現(xiàn)外國進(jìn)口商要求以美元向其報(bào)價(jià)，則該商人應(yīng)報(bào)價(jià)多少美元？ ? 2. 遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) ? 遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，可作為出口商延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ? 例 2. 我公司向美國出口設(shè)備，如果即期付款每臺報(bào)價(jià)2021美元，現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并在貨物發(fā)運(yùn)后 3個(gè)月付款。 ? 2. 已知，某銀行報(bào)價(jià)： USD/CHF=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 152/155； GBP/USD=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 192/188。 ? 課堂訓(xùn)練： ? 1. 已知，某銀行報(bào)價(jià)： GBP/USD=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 192/188； AUD/USD=，3個(gè)月遠(yuǎn)期 179/ = 247。 ? 第一步，計(jì)算 USD/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： ? += += ? USD/JPY 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 /。 ? 三、 遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算 ? 例 1. 某日，某銀行報(bào)價(jià)為： USD/JPY=， 3個(gè)月遠(yuǎn)期 15/17； USD/CHF=， 3個(gè)月遠(yuǎn)期155/152。在其他條件不變的情況下，兩種貨幣之間利率水平較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率為升水；利率水平較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率為貼水；遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，取決于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率差異保持平衡。 ? 其中對遠(yuǎn)期匯率影響最大的是兩種貨幣的利率差。 ? 升水：期匯比現(xiàn)匯貴 ? 貼水：期匯比現(xiàn)匯便宜 ? 平價(jià)：期匯價(jià)與現(xiàn)匯價(jià)相同 ? 例 1. 某日，在蘇黎世外匯市場上，即期匯率為USD/CHF=，如 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元“升水 118128點(diǎn)”，或“貼水 128112點(diǎn)”，分別計(jì)算 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？ ? 例 2. 某日，在倫敦外匯市場上，即期匯率為GBP/USD=，如果 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元“升水 10398點(diǎn)”，或“貼水 98102點(diǎn)”，分別計(jì)算3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的匯率。 ? （二）報(bào)出掉期率（遠(yuǎn)期差價(jià)） ? 掉期率（遠(yuǎn)期差價(jià)）：指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差價(jià)。 第三節(jié) 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)及計(jì)算 ? 一、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià) ? 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式有兩種： ? （一）直接報(bào)價(jià) ? 直接報(bào)出各種不同交割期限的期匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。 ? 二、期匯投機(jī) ? 利用目前已知的遠(yuǎn)期匯率和未來未知的即期匯率的差異進(jìn)行投機(jī)。為避免損失，銀行通常進(jìn)行拋補(bǔ)來平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸，設(shè)法使期匯持有額保持平衡。 ? （避險(xiǎn)）而進(jìn)行期匯交易 ? 銀行超買或超賣部分的遠(yuǎn)期外匯（稱期匯頭寸）面臨匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，即交割時(shí)以即期匯率補(bǔ)進(jìn)外匯以交割遠(yuǎn)期。 ? 為避免上述還款時(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)可在借入日元賣出日元現(xiàn)匯的同時(shí)，買進(jìn)遠(yuǎn)期日元（一年期），這樣就可以固定還款金額。按照當(dāng)時(shí)美元兌日元的匯率 USD1=JPY120，該金融機(jī)構(gòu)將 100億日元在國際外匯市場上兌換成 。 108. 8=（美元） ? 這筆遠(yuǎn)期外匯買賣成交后，美元兌日元的匯率成本便可固定下來，無論外匯市場匯率如何變化，出口商都將按 。 ? 例 2. 某年 2月 13日美國一出口商簽訂了一份貿(mào)易出口合同，將在 5月 15日收到 4億日元的貨款，出口商擔(dān)心美元兌日元匯率上升，希望提前將美元匯率固定下來，于是在 2月 13日同銀行簽訂了一筆 3個(gè)月期的遠(yuǎn)期外匯交易，按遠(yuǎn)期匯率 4億日元，同時(shí)買入美元。 ? 在交割日（ 6月 10日）， A公司需向銀行支付的美元數(shù)為： ? 400000000247。根據(jù)貿(mào)易合同，進(jìn)口商 A公司將在 6月 10日支付 4億日元的進(jìn)口貨款。 ? 交割日的確定一般遵循以下規(guī)則： ? （ 1）節(jié)假日順延 ? （ 2）“日對日”規(guī)則 ? （ 3）“不跨月”規(guī)則 第二節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易的作用及其運(yùn)用 ? 一、套期保值 ? 1. 進(jìn)、出口商利用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) ? 有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商，賣出遠(yuǎn)期外匯； ? 有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商，買入遠(yuǎn)期外匯。 ? 遠(yuǎn)期外匯的標(biāo)準(zhǔn)期限一般是 1個(gè)月、 2個(gè)月、 3個(gè)月、 6個(gè)月或 1年。 第四章 遠(yuǎn)期外匯交易 ? 第一節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易概述 ? 一、遠(yuǎn)期外匯交易的含義 ? 遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方先行簽訂合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率和將來交割的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定進(jìn)行交割的外匯交易。做法是：用美元以即期匯率 日元，并將日元存入銀行，到 6個(gè)月后再支付。根據(jù)貿(mào)易合同，某進(jìn)口商將在同年 10月10日支付 2億日元的進(jìn)口貨款，而進(jìn)口商的資金來源只有美元。 7月 20日，中國銀行和日本東京銀行分別按對方的要求將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶內(nèi)，從而完成了整個(gè)即期外匯交易過程。為減少外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)，該銀行應(yīng)及時(shí)彌補(bǔ)日元頭寸。 ? B行： OK, done. At we buy USD 3 MIO against CHF value May 19, USD to bank of Citibank New York for our A/C 5921236. ? A行： CHF to DEUTSCHE Bank Frankfurt for our A/C 5678901. TKS. ? 5. 交割 ? 交割日當(dāng)天，交易雙方分別按對方的要求，把賣出的貨幣劃入對方指定的賬戶上。 ? A行： 3 yours ? 或： A行： Nothing ? 4. 證實(shí) ? 指成交后，交易雙方就交易的詳細(xì)內(nèi)容，進(jìn)行一次完整的重復(fù)確認(rèn)。 ? 例如： ? A行： Hi! Bank of A. What’s your spot CHF for 3 USD please? ? 2. 報(bào)價(jià) ? 指一個(gè)銀行向另一個(gè)銀行報(bào)出自己愿與其進(jìn)行即期外匯交易的匯率。 第四節(jié) 即期外匯交易的交易程序 ? 一、銀行同業(yè)間的即期交易程序 ? （一）銀行同業(yè)間的直接交易 ? 1. 詢價(jià) ? 指一個(gè)銀行向另一個(gè)銀行詢問某種即期外匯的匯率。 ? 。 ? ? 二、外匯銀行報(bào)價(jià)前的準(zhǔn)備工作 ? ? 、經(jīng)濟(jì)和軍事的最新動(dòng)態(tài) ? ?