【正文】 核定的企業(yè)合并報表利潤總額。 第八條 年度經(jīng)營業(yè)績考核指標包括基本指標與分類指標 。 規(guī)模擴張型業(yè)務： 市場對其預期不高，但 EVA為正，可以為股東創(chuàng)造價值，管理者應考慮能否通過投入擴大規(guī)模？ 48 EVA提供了一種整合全公司活動的方法和溝通語言，保證戰(zhàn)略實施 采購 低單位成本 最小采購差異 生產 完成目標 情況固定 成本分攤 物流 OTD， on time delivery 最佳采購批次 銷售 毛利率 銷售收入增長 將過程、衡量方法、目標和文化的差異 地盤之爭，獨立于整體業(yè)績外的孤島 焦點集中到 EVA 整合全公司活動的方法和溝通語言舉例 就像西門子的董事會主席 Karl博士所說的那樣： “ 經(jīng)濟增加值使由存在幾種不同的業(yè)績衡量標準引起的混亂消失了，取而代之的是創(chuàng)造了一個每個人－－從最一般的雇員到最高的管理者－－都適用的共同語言。 戰(zhàn)略投資型業(yè)務： 市場對其預期較高，且 EVA為正。 EVA最大化是管理者作出各種決策的核心準則 。 利用 EVA進行資產的重組分析，按 EVA最大化確定重組方案。財務報表至少應當包括下列組成部分： （一）資產負債表； （二）利潤表； （三）現(xiàn)金流量表； （四）所有者權益（或股東權益，下同）變動表； （五）附注。 40 新會計準則第 30號 財務報表列報 第一章 總則 第一條 為了規(guī)范財務報表的列報，保證同一企業(yè)不同期間和同一期間不同企業(yè)的財務報表相互可比，根據(jù) 《 企業(yè)會計準則 —— 基本準則 》 ，制定本準則。 對外舉例：并購重組、投資者關系管理。 38 作為一種企業(yè)管理方法 將 EVA作為一種杠桿，一種驅動力，將戰(zhàn)略經(jīng)營、組織管控、業(yè)務協(xié)同、融資與并購等企業(yè)運作的各個環(huán)節(jié)全面激活，即通過 EVA考核將企業(yè)引入價值管理，真正實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標與價值創(chuàng)造最大化。 （四）資本成本率確定后，三年保持不變。 （二）承擔國家政策性任務較重且資產通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為 %。 （五）在建工程是指企業(yè)財務報表中的 符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程” 。 3．其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無關的 資產置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關的補貼收入等 。 （三）非經(jīng)常性收益調整項包括： 1．變賣主業(yè)優(yōu)質資產收益： 減持具有實質控制權的所屬上市公司股權 取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益）； 企業(yè)集團（不含投資類企業(yè)集團）轉讓所屬主業(yè)范圍內且資產、收入或者利潤占集團總體 10%以上的非上市公司資產取得的收益。 （二）研究開發(fā)費用調整項是指企業(yè)財務報表中 “管理費用”項下的“研究與開發(fā)費” 和 當期確認為無形資產的研究開發(fā)支出 。從報表中計算 EVA： 182。 31 作為一種財務管理方法：以預算為例 32 EVA174。對Ａ和Ｂ做了詳細和縝密的預測之后得出的結論是兩者的期望資本回報率都是１０％，只是每年回報的變化程度不一樣。 在計算公司所得稅時，利息應從 經(jīng)營利潤中 扣出，即利息成本是免稅的，因此稅后債務成本，低于利息率。 22 資本成本計算 債務 股權 （加權）平均資本成本 （ WACC） 資本 稅后債務成本 股權成本 （ 1） 資本成本 23 債務成本計算 公司舉債時付出的利息成本，即為債務成本。 一個名詞 （可作為考核指標） 一個績效和薪酬管理方法、一個財務管理方法 一個企業(yè)管理架構，從戰(zhàn)略高度認識 1 2 3 21 作為一個名稱， EVA是 超過 資本成本 的投資回報 簡單地說，一個企業(yè)只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入資本的全部成本時才能為企業(yè)股東帶來價值。 ? 1982， Stern Stewart公司成立， EVA成為注冊商標， EVA得到正式確立 。 斯特恩開始發(fā)表他關于 EVA的學術文章。 莫迪里亞尼的兩篇革命性論文奠定了 現(xiàn)代價值評估理論的經(jīng)濟學基礎 ? 1970年代，威廉 斯隆開始在通用汽車公司采用資產回報率概念，并引進了杜邦分析樹具體管理資產回報率 ? 1958年、 1961年默頓 斯密的 《 國富論 》 中就對經(jīng)濟利潤有了闡述 ? 古典經(jīng)濟學的集大成者，阿爾弗雷德 將會計結果轉化成經(jīng)濟結果 ,降低會計扭曲 ,反映經(jīng)濟現(xiàn)實 182。安然公司非常注重每股收益，預計公司未來收益會持續(xù)走強。 15 安然的 EVA表現(xiàn) ? 摘自安然公司 2021年年報 無論從哪個角度去評估，安然公司在 2021年的業(yè)績都是無可挑剔的。E (70) 飛利浦 (64) DEC公司 (60) 數(shù)據(jù)來源： Finegan amp。 11 EVA的分析方法 市場價值 未來 EVA 的現(xiàn)值 當前 EVA 的現(xiàn)值 投入資本 未來增長價值 （ Future Growth Value, FGV) 當前營運價值 （ Current Operation Value, COV) 12 未來增長價值代表 EVA增長預期 市場價值 當前 營運價值 未來 增長價值 預期 EVA增長 ? 未來增長價值代表超出當前營運價值的部分 ? 未來增長價值的存在提醒管理者，股東及投資者希望看到的 EVA提高 ? EVA的增加還能推動 MVA增長 . 而投資者財富也會隨之增加 13 經(jīng)濟增加值（ EVA) 圖解 當前營運價值（ COV） 投入資本 市場增加值（ MVA) 當期經(jīng)濟增加值 與當期相等 部分價值 未來增長價值（ FGV） 市 值 ? ? ? ? 中國 75% 東南亞 68% 美國 50% 英國 44% 中國 25% 東南亞 32% 美國 50% 英國 56% 相關性 美國 日本 中國 公式 市場增加值 =市值 投入資本 市值 =當前營運價值（ COV） + 未來增長價值（ FGV） 預期經(jīng)濟增加值 14 MVA記分板 MVA 贏家 可口可樂 $1241 微軟 833 英特爾 850 默克 725 菲利浦 很多學者的研究表明：會計收益率不能完全反映真實的收益率。 7 2021年 1月 7日，中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核工作會議提出：中央企業(yè)要把全面推行經(jīng)濟增加值考核作為應對后危機時代新挑戰(zhàn)的一個重要舉措！ 8 企業(yè)發(fā)展的需要：內生動力 公司會計數(shù)據(jù)不能全面反映真正的經(jīng)營！ 會計實踐中有大量的不確定性： ? 如對折舊、存貨計價、壞帳準備、無形資產攤銷、收購時對商譽的處理； ? 會計政策的調整會很大地影響會計利潤，比如計提的強制執(zhí)行。 中央辦公廳和國務院辦公廳聯(lián)合印發(fā)的 《 中央企業(yè)領導人員管理暫行規(guī)定 》明確規(guī)定：任期內未實現(xiàn)國有資產保值增值，且無重大客觀原因的； 國資委確定的任期經(jīng)營業(yè)績考核目標未完成的或年度經(jīng)營業(yè)績考核目標連續(xù)兩年未完成，且無重大客觀原因的 ；因企業(yè)會計信息嚴重失真或提供虛假信息導致業(yè)績考核結果嚴重不實的中央企業(yè)領導人員，應當及時予以調整。 6 強化業(yè)績考核結果的運用 考核結果運用是經(jīng)營業(yè)績考核工作的重要一環(huán)。 三是將考核結果與年度和任期激勵、企業(yè)負責人調整掛鉤，進一步完善激勵約束機制 。新的考核辦法堅持了目標管理、考核指標“少而精”、“分類考核”、“短板考核”、“對標考核”等原則和要求，并重點從四個方面進行了完善： 一是將經(jīng)濟增加值納入考核體系，引導企業(yè)不斷提升價值創(chuàng)造能力，提高發(fā)展質量，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展 。 有利潤的公司不一定有價值，有價值的公司一定會有利潤。 股東資本成本一般高于債務資本成本。實施 EVA管理，促進價值創(chuàng)造：方法和路徑 國資委研究中心 張道軍 2021年 7月 1 五個基本問題 ? 全面照搬與個性化； ? 考核者與被考核者； ? 引入與精細化； ? 誰對 EVA負責； ? EVA基本理念。 2 EVA基本理念 資本是有成本的。 使用資本是有紀律的。 價值必須是共享的！ 3 目 錄 第一單元 認識 EVA 第二單元 EVA管理與企業(yè)戰(zhàn)略管理 第三單元 EVA管理與企業(yè)薪酬和績效管理 第四單元 EVA應用和案例 4 一、為什么要引入經(jīng)濟增加值 國資委的要求 企業(yè)發(fā)展的需要 考核指標夠多了，為什么還要引入 EVA？ 5 國資委的要求：外部壓力 ?《 中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法 》 ， 2021年 12月 31，國資委員令第 22號 ?《 關于認真做好 2021年中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核工作的通知 》 ，二 2021年 1月 28日 從 2021年開始，在中央企業(yè)全面實施新的經(jīng)營業(yè)績考核辦法。二是將全員業(yè)績考核納入考核辦法，引導企業(yè)更加重視國有資產保值增值責任層層落實。四是完善與法人治理結構相適應的考核評價機