[經(jīng)濟(jì)學(xué)]衍生金融工具第二章-文庫吧資料
2024-10-25 03:08本頁面
【正文】 為： 先不做數(shù)學(xué)推導(dǎo)，只從套利角度來驗(yàn)證其合理性。 ? F： t時(shí)刻的遠(yuǎn)期合約中標(biāo)的資產(chǎn)的遠(yuǎn)期理論價(jià)格，如無特別注明，我們簡稱為遠(yuǎn)期價(jià)格。 ? K：遠(yuǎn)期合約中的交割價(jià)格。 ? St：標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間 t時(shí)的價(jià)格。 ? t：現(xiàn)在的時(shí)間。這意味著任何人均可不花成本地取得遠(yuǎn)期和期貨的多頭和空頭地位。 遠(yuǎn)期合約 沒有違約風(fēng)險(xiǎn) 。 市場參與者能以 相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入和貸出 無限量的資金。 基本的假設(shè) ? 為分析簡便起見，本章的分析是建立在如下假設(shè)前提下的： 市場無摩擦 ，即無交易成本（費(fèi)用和稅收）。這個(gè)遠(yuǎn)期價(jià)格顯然是理論價(jià)格，它與遠(yuǎn)期合約在實(shí)際交易中形成的實(shí)際價(jià)格（即雙方簽約時(shí)所確定的交割價(jià)格）并不一定相等。這意味著無需成本就可處于遠(yuǎn)期合約的多頭或空頭狀態(tài)。 遠(yuǎn)期合約的定價(jià) 探討遠(yuǎn)期合約的定價(jià)，對于確定遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期合約價(jià)值是非常重要的，只有通過定價(jià)機(jī)制，才能知道簽約時(shí)所商定的遠(yuǎn)期價(jià)格是否對自己有利或者在合約期間自己的合約價(jià)值是否發(fā)生了變化。遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法有兩種，一種是直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格；另一種則是報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額，即遠(yuǎn)期差價(jià)，也稱為遠(yuǎn)期匯水。因?yàn)榕c未來股價(jià)的不確定性相比，紅利數(shù)量和支付日期的不確定性要小得多。 P17頁例子 23 對于遠(yuǎn)期股票合約，還要考慮紅利（ dividends）的影響。） 現(xiàn)金結(jié)算，而不是實(shí)物交割。在資產(chǎn)管理中，有一些股票組合是以追蹤股票指數(shù)為交易策略的，因此，股票指數(shù)遠(yuǎn)期合約可以作為一種風(fēng)險(xiǎn)對沖的工具而加以利用。按照合約規(guī)定，禮來有義務(wù)在 2021年底前以 86到 100美元的價(jià)格回購 450萬股股票。另一家制藥公司 —— 禮來公司也承認(rèn)，目前它在這類合約上面臨損失 ，因?yàn)樵摴灸壳肮蓛r(jià)已跌到 55美元左右。 例如，據(jù) 2021年 9月 27日華爾街日報(bào)的報(bào)道，美國的電子資訊系統(tǒng)公司（ Electronic Data Systems Corp.）由于被迫回購其 544萬股股票，在短短幾個(gè)月內(nèi)便損失約 1億美元。由于對本公司未來的股票走勢過度自信，這類公司往往沒有同時(shí)買入相應(yīng)的看跌期權(quán)對沖風(fēng)險(xiǎn)，反而賣出公司股票的看跌期權(quán)。但應(yīng)注意遠(yuǎn)期股票合約有時(shí)也可能給交易的一方帶來巨大的損失。 金融資產(chǎn)遠(yuǎn)期有： 遠(yuǎn)期股票合約 遠(yuǎn)期外匯合約 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 債券
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