套利定價(jià)理論教學(xué)課件ppt-文庫吧資料
2024-10-24 13:28本頁面
【正文】 對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響 當(dāng)市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，理性投資者必然通過 三、套利定價(jià)理論模型 （一）單因素套利定價(jià)模型 對(duì)于 APT模型，證明其能夠成立的條件是：在市場(chǎng)上存在著許多種證券資產(chǎn)，使投資者能夠構(gòu)造出這樣一種資產(chǎn)組合，該組合同時(shí)滿足套利組合實(shí)現(xiàn)的三個(gè)條件。 對(duì)于一套利組合而言，存在 ? W1 + W2 + W3 = 0 ? + 3W2 + = 0 從上式可以求出無限多組解，在此假定 W1等于 ， 則上述兩方程變?yōu)椋? + W2 + W3 = 0 + 3W2 + = 0 ? 根據(jù)上述方程解出 W2=， W3=。 0n1???iiiWb0n1???iiiRW（二）如何構(gòu)造套利組合 ? 假定一個(gè)投資者持有 3種證券，其預(yù)期收益報(bào)酬率分別為 15%、 21%、和 12%，敏感度依次為 、 。上式表示套利投資組合的敏感度加權(quán)平均為零。因?yàn)檫@一組合中證券因素敏感度能夠?qū)_，對(duì)任何因素的敏感度加總為零。數(shù)學(xué)表達(dá)為： 其中， n表示投資者持有證券種類的數(shù)目。個(gè)為由為無風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率，溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)為指數(shù)溢價(jià)向量，為因素風(fēng)險(xiǎn)其中，11fk),1 ,2 ,(j,),(1)(iTk21nrBrrEfjkkf????????????二、套利組合 ? （一）套利組合實(shí)現(xiàn)的三個(gè)條件 ? （ 1）不追加任何額外投資 ? Wi表示投資者投資證券 i占其總投資比例的變化值。為方便討論，可將上式改寫成矩陣形式。 （ 4）投資者偏向于高收益的投資策略。 （ 2）市場(chǎng)上存在大量不同的資產(chǎn)。 羅斯正是利用有關(guān)套利機(jī)會(huì)的論證推導(dǎo)出套利定價(jià)理論。
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