[理學(xué)]第六章資本結(jié)構(gòu)決策-文庫吧資料
2024-10-22 21:29本頁面
【正文】 大，營業(yè)風(fēng)險越大。 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 資本成本的表示 資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，但是因?yàn)榻^對數(shù)不利于不同資金規(guī)模的比較，所以在財(cái)務(wù)管理當(dāng)中一般采用相對數(shù)表示。這種代理成本最終要由股東承擔(dān)； 信號傳遞理論： 公司價值被低估時會增加債務(wù)資本；反之，公司的價值被高估時會增加股權(quán)資本； 優(yōu)選順序理論： 公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資；如果需要外部籌資，公司將先選擇債務(wù)籌資，再選擇外部股權(quán)籌資，不會傳遞出股價信息； 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 第二節(jié) 資本成本的測算 資本成本的含義 企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價 資本成本的內(nèi)容 用資費(fèi)： 企業(yè)為使用資金而付出的代價，比如債務(wù)資金的利息和權(quán)益資金的股利、分紅等，其特點(diǎn)是分次支付。 傳統(tǒng)折中的觀點(diǎn)：債務(wù)資本增加對提高公司價值有利，但債務(wù)規(guī)模必須適中。 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 《 財(cái)務(wù)管理 》 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 本章主要內(nèi)容 第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 第二節(jié) 資本成本測算 第三節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 資本結(jié)構(gòu)的概念 廣義的資本結(jié)構(gòu)： 全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系 狹義的資本結(jié)構(gòu)： 企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系 債務(wù)資本 股權(quán)資本 短期資本 長期資本 債務(wù)資本內(nèi)部結(jié)構(gòu) 股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu) 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ) 資本的賬面價值： 按會計(jì)賬面價值計(jì)量反映的資本結(jié)構(gòu) 資本的市場價值： 按現(xiàn)時市場價值基礎(chǔ)反映的資本結(jié)構(gòu) 資本的目標(biāo)價值： 按未來目標(biāo)價值計(jì)量反映的資本結(jié)構(gòu) 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 資本結(jié)構(gòu)的意義 ★ 可以降低企業(yè)的綜合資本成本率 ★ 可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益 ★ 可以增加公司價值 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 各國資本結(jié)構(gòu)差異 01020304050607080美國 日本 德國 加拿大 法國 意大利各國非金融企業(yè)負(fù)債 —— 總資產(chǎn)比例 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 ? 前提 – 不同國家的企業(yè)有不同的融資偏好 – 財(cái)務(wù)杠桿的變化影響公司價值 – 不同行業(yè)存在資本結(jié)構(gòu)差異 ? 決定負(fù)債 權(quán)益比的 4個因素 – 稅收 – 資產(chǎn)類型 – 經(jīng)營收入的不確定性 – 融資能力 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù)
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