現(xiàn)值計(jì)算與價(jià)值評(píng)估-文庫(kù)吧資料
2024-10-22 01:49本頁(yè)面
【正文】 金、股息等）； i— 折現(xiàn)率； n— 期限（可為無(wú)窮大 ） nniCiCiCiCP)1(. . . . ..)1()1()1( 33221?????????一、債券估價(jià) 債券的要素 1. 面值； 2. 到期時(shí)間； 3. 票面利率 。 giAigAigAiAP??????????? . . . . . .)1()1()1()1(1 322第三節(jié) 股票和債券估價(jià) 股票和債券估價(jià)的基本方法可稱(chēng)為 “ 收益現(xiàn)值法 ” 或 “ 折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ” 。其現(xiàn)值為： 注意 ： A為未來(lái)第一期末的金額； ig； i小于 g公式?jīng)]有意義。 …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A A A A A A …… ∞ 永續(xù)年金沒(méi)有終值，其現(xiàn)值可由普通年金現(xiàn)值公式當(dāng) n趨進(jìn)于 ∞ 時(shí)求極限得到： （ 五）增長(zhǎng)年金 增長(zhǎng)年金是第一期末發(fā)生一筆收支，以后在一定期限內(nèi)以固定比例逐年增長(zhǎng)（減少）的年金。 預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值分別按下式計(jì)算： …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A A A )1)(,/()1(1)1( iniAFAiiiAF n ????????? ???)1)(,/()1()1( 1)1( iniAPAiii iAP nn?????????????（四）永續(xù)年金 永續(xù)年金是一系列沒(méi)有止境的年金序列，也叫無(wú)窮等額序列年金 。已知 P,i,n也可求年金 A。如圖示： …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A A 假設(shè)某人在五年時(shí)間內(nèi)每年年末存入銀行 100元，存款利率為 8%，在第五年年末銀行存款的本利和為多少？ F=100+100(1+8%)+100(1+8%)2+100(1+8%)3 +100(+8%)4=100[（ 1+8%） 5 1]/8%= 年金終值的一般公式為： 系數(shù)（ F/A,i,n）稱(chēng)為年金終值系數(shù)，如果已知F,i,n也可利用上式求年金 A。各種年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算都是以普通年金為基礎(chǔ)的 。 三、年金的終值和現(xiàn)值 年金（ annuity)是指在一段時(shí)期內(nèi)每期等額的現(xiàn)金收入或支出。實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系如下式所示 : i=(1+ r/m)m1 i—— 實(shí)際； r—— 名義。現(xiàn)在 1元在一年后的終值為： F = 1（ 1+ r/m） m 如 r=12%， F= 1（ 1+1%） 12= 它比 。在這種情況下，給出的年利率稱(chēng)為名義利率(SAIR)，以 r 表示。 2. 現(xiàn)值 現(xiàn)值的計(jì)算是與終值計(jì)算相反的過(guò)程 .其計(jì)算公式為： P=F/(1+i)n= F（ P/F,i,n） 1/(1+i)n 稱(chēng)為一次支付的現(xiàn)值系數(shù)。一年后的終值為： F=100(1+5%)=105（元） 兩年后的終值？ 單利： F= 100(1+5%)+ 100 5%=105+5 =100(1+2 5%)= 110 復(fù)利： F= 100(1+5%)+ 100(1+5%) 5% =100(1+5%)2 = 一般公式： 單利： F=P(1+) 復(fù)利： F=P(1+i)n= P(F/P， i， n) 式中， (1+i)n 稱(chēng)為一次支付的終值系數(shù)。這種不同時(shí)間貨幣價(jià)值之間的關(guān)系就稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值。 最佳投資決策獨(dú)立于個(gè)人偏好 ——— 分離定理。 NPV法則是股東授權(quán)管理者進(jìn)行投資決策的基礎(chǔ)。 個(gè)人與公司的區(qū)別在于公司沒(méi)有消費(fèi)偏好，公司面對(duì)是眾多的股東。公司應(yīng)如何進(jìn)行投資決策？ 公司與個(gè)人應(yīng)按相同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投資決策。多項(xiàng)目選擇的基本原則是選擇凈現(xiàn)值為最大的項(xiàng)目。假設(shè)投資者 B面臨多個(gè)投資項(xiàng)目，但他只能在這些投資項(xiàng)目中選擇一個(gè)。 如果凈現(xiàn)值為正，這項(xiàng)投資值得實(shí)施，如果凈現(xiàn)值為負(fù)，則應(yīng)放棄投資。 該項(xiàng)投資的 NPV為 8095元 ,在圖中表示為 CD兩點(diǎn)之差。 凈現(xiàn)值（ Net Present Value， NPV)是指一項(xiàng)投資產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去初始投資。
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