【正文】 郁金香泡沫” ? 早在那個(gè)時(shí)候，人們就在整個(gè)騙人的交易所游戲中使用各種手段和花招。銷售額則達(dá)到了 11萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了 7萬(wàn)億美元的全球貿(mào)易。 六、跨國(guó)公司成為對(duì)外直接投資的主要承擔(dān)者 ? 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)，跨國(guó)公司在國(guó)際直接投資中的地位不僅沒(méi)有弱化，反而日益突出。 80年代以后，金融創(chuàng)新在金融自由化中得到快速發(fā)展，除了現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、場(chǎng)內(nèi)期貨和期權(quán)外，還出現(xiàn)了大量“合成”型的新型金融工具，如掉期等。 ? 1960年美國(guó)花旗銀行 (National City Bank of New York )，推出第一張大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，其后國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了很多功能不同的創(chuàng)新金融工具。這樣，新的金融工具、新的交易技術(shù)、新的金融制度、新的金融市場(chǎng)就都屬于金融創(chuàng)新的范疇。 ? 促使保值性資本流動(dòng)的主要原因是： ? 政局動(dòng)蕩，資本沒(méi)有安全保障； ? 外匯匯率波動(dòng)較大，資本價(jià)值面臨損失； ? 外匯管制或征稅過(guò)高，資本的流動(dòng)性受到威脅等。 ? 保值性資金流動(dòng)，是指避險(xiǎn)性資金流動(dòng)或者資本外逃。 四、短期資本國(guó)際流動(dòng)的膨脹 ? 從性質(zhì)上看，短期資本國(guó)際流動(dòng)主要有四種類型： ? 貿(mào)易資金的流動(dòng)，是與國(guó)際貿(mào)易結(jié)算有關(guān)的短期資金融通。隨后的直接投資重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，到了 90年代，投向服務(wù)業(yè)的比重已經(jīng)接近了 2／ 3。隨著亞洲經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇，新興市場(chǎng)國(guó)家和亞洲國(guó)家的重要性可能仍將上升。 ? 第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，資本國(guó)際流動(dòng)主要表現(xiàn)為發(fā)達(dá)國(guó)家之間的相互流動(dòng)。由于金融創(chuàng)新浪潮不斷，大量金融衍生產(chǎn)品出現(xiàn)，金融市場(chǎng)的資金放大動(dòng)能大大提高了，當(dāng)破壞性的資本流人和流出時(shí)，其沖擊力往往能在很短的時(shí)間內(nèi)使一國(guó)即便健康的經(jīng)濟(jì)、金融體系陷于崩潰。 三、 資本國(guó)際流動(dòng)對(duì)輸入國(guó)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) ? 國(guó)際直接投資給發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)資本、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)準(zhǔn)入和組織才能。 ? 發(fā)達(dá)國(guó)家在輸出資本的同時(shí)，往往伴隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，可以在國(guó)外找到足夠的市場(chǎng)需求空間，延長(zhǎng)產(chǎn)品壽命。 二、 資本國(guó)際流動(dòng)對(duì)輸出國(guó)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) ? 為本國(guó)的閑置資本找到了重新配置的空間。 1986—1998年 ， 世界金融市場(chǎng)日平均外匯交易額從 2500億美元增加到 20 000億美元左右 ， 增長(zhǎng)了 7倍；全世界所有國(guó)家發(fā)行的國(guó)際債券總額 ， 從 5286億美元增加到 37 000億美元 ， 增長(zhǎng)了 6倍； 1998年參加場(chǎng)內(nèi)期權(quán)期貨交易的金融機(jī)構(gòu)名義本金多達(dá)650000億美元 ， 是世界 GDP的 。國(guó)際資本市場(chǎng)的規(guī)模迅速膨脹，國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易量也迅速增加。 ” ——馬克思 第三節(jié) 資本國(guó)際流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) ? 一、資本國(guó)際流動(dòng)的三次浪潮 ? 18701914年間的第一次浪潮 ? 20世紀(jì) 70年代早期 ~1982年的第二次浪潮 ? 20世紀(jì) 90年代以來(lái)的第三次浪潮 ■ 鏈接：二戰(zhàn)后至 20世紀(jì) 90年代，從量上看，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)?？涨芭蛎洝? “如果資本輸往國(guó)外，那末，這種情況之所以發(fā)生，并不是因?yàn)樗趪?guó)內(nèi)已經(jīng)絕對(duì)不能使用。從實(shí)際效果看，拉丁美洲和亞洲一些新興市場(chǎng)國(guó)家所取得的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)進(jìn)步得益于數(shù)以億計(jì)的資本流入，而頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)也與資本國(guó)際流動(dòng)脫不了干系。從動(dòng)員資源的角度看，也已經(jīng)超過(guò)一場(chǎng)中等規(guī)模的常規(guī)戰(zhàn)爭(zhēng)，堪稱 沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng) 。自 8月 14日港府首次動(dòng)用外匯基金干預(yù)股票現(xiàn)貨、期貨兩市以來(lái)，港府與國(guó)際投機(jī)者在金融市場(chǎng)上展開(kāi)了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的較量。 1998年 8月 28日，全世界把目光都投向了港島。 其次 ， 必須有健全 、 完善 、 發(fā)達(dá)的國(guó)際金融市場(chǎng) 。各國(guó)為了限制資本流動(dòng)，通常采用兩招來(lái)提高資本流動(dòng)的成本：一是進(jìn)行外匯管制；二是提高利率，實(shí)行緊縮性經(jīng)濟(jì)政策。 二、國(guó)際間接投資的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī) ? 國(guó)際范圍內(nèi)的資本資產(chǎn)組合投資 ? 國(guó)際范圍內(nèi)的投資套利活動(dòng) ? 資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化 三、資本國(guó)際流動(dòng)的制約因素 ? 資本國(guó)際流動(dòng)的兩道防線 ? 資本國(guó)際流動(dòng)的根源在于資本逐利性的本質(zhì)；只要兩國(guó)之間存在資本收益率差異，就會(huì)發(fā)生資本國(guó)際流動(dòng)。標(biāo)準(zhǔn)化期產(chǎn)品屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，此時(shí)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)都遇到相似產(chǎn)品的有力競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)要保住市場(chǎng)份額，就會(huì)直接投資到國(guó)外，這是一種防御性的直接投資。創(chuàng)新期產(chǎn)品屬于技術(shù)密集型產(chǎn)品，它在國(guó)內(nèi)被開(kāi)發(fā)研制出來(lái)，并全部在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售。 國(guó)際生產(chǎn)綜合論 ? 企業(yè)從事海外直接投資，必須具備三方面的條件：其一，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，企業(yè)必須具備某些壟斷優(yōu)勢(shì)或無(wú)形資產(chǎn)，包括專門技術(shù)、管理和推銷技巧、產(chǎn)品差別等；其二，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用其壟斷優(yōu)勢(shì)較之將其出售，能夠獲得更多的利潤(rùn)；其三，投資東道國(guó)必須在資源、市場(chǎng)和信息等方面擁有特殊的區(qū)位稟賦，并能夠與企業(yè)獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。 ? 調(diào)撥資金。（ 2 ）避免政治風(fēng)險(xiǎn)。 ? 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另一種逃避所得稅的方法是利用不同國(guó)家（地區(qū)）稅率上的差異，如由高稅率國(guó)家向低稅率國(guó)家出售技術(shù)或勞務(wù)時(shí)，采用調(diào)低轉(zhuǎn)移價(jià)格，以降低低稅率國(guó)家的進(jìn)貨成本提高其利潤(rùn)，反之亦然。主要指逃避所得稅與關(guān)稅。內(nèi)部化的成本主要是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的管理不便，以及通信聯(lián)絡(luò)方面的費(fèi)用支出增加。跨越國(guó)界的內(nèi)部化過(guò)程形成了海外直接投資。 直接投資的內(nèi)部化論 ? 市場(chǎng)交易會(huì)有交易成本，如搜尋信息成本、談判成本、履行合同成本等。這些壟斷優(yōu)勢(shì)是投資東道國(guó)企業(yè)所不具備的。 ? 資本為何流動(dòng)？政府為何管制資本流動(dòng)？ 一、國(guó)際直接投資的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī) ? 直接投資的產(chǎn)業(yè)組織論 ? 國(guó)際直接投資是由于產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完全性。 第二節(jié) 資本國(guó)際流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和制約因素 ? 在 1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)中，馬來(lái)西亞蒙受了巨大損失。 ? 政府貸款 —援助性、長(zhǎng)期優(yōu)惠性 ? 金融機(jī)構(gòu)貸款 —國(guó)際金融機(jī)構(gòu)向會(huì)員國(guó)提供的 ? 國(guó)際銀行貸款 —向借款人提供的不限用途 ? 出口信貸 —本國(guó)銀行對(duì)本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商提供 資本天堂資本天堂 —— 維京群島 維京群島，這個(gè)面積僅 150多平方公里的西印度洋群島，已連續(xù)數(shù)年超過(guò)了歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，成為僅次于香港的中國(guó)內(nèi)地第二大外資來(lái)源地，從各種渠道匯集該地的中國(guó)資本所交納的注冊(cè)費(fèi)和手續(xù)費(fèi)，更成為該地區(qū)重要的經(jīng)濟(jì)支柱。 （ 4）其他信貸。 （ 3）國(guó)際銀行貸款。 （ 2）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款。該貸款條件優(yōu)惠（如低息或無(wú)息，期限較長(zhǎng)等），帶有援助性質(zhì)，一般是工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家提供的雙邊貸款。 ? （ 1）政府援助貸款。由于國(guó)際資本的證券化趨勢(shì)，國(guó)際間接投資和國(guó)際信貸的界限并不是十分清晰的。 ? 證券投資與直接投資的區(qū)別在于，證券投資的目的是在國(guó)際資本市場(chǎng)上獲利，證券投資