有價證券價格的決定-文庫吧資料
2025-05-17 21:57本頁面
【正文】 持股。 ? 第一部分包括在股利無規(guī)則變化時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。 假設(shè)： 1. 無限期持股。但是，不變增長模型卻是多元增長模型的基礎(chǔ)，因此這種模型極為重要。特別是，假定增長率合等于零，股利將永遠按固定數(shù)量支付，這時，不變增長模型就是零增長模型。 ? 與零增長模型的關(guān)系。而當今每股股票價格是 40元，因此，股票被高估 8． 50元，建議當前持有該股票的投資者出售該股票。 ? ?0 101( 1 ) 11tttDg DgVDk g k gk??? ?? ? ?????10( 1 ) ( 1 )tttD D g D g?? ? ? ?例子： ? 假如去年某公司支付每股股利為 ，預(yù)計在未來日子里該公司股票的股利按每年 5％的速率增長。 二、不變增長模型 假設(shè)： 1. 無限期持股。但在特定的情況下，在決定股票的價值時，這種模型也是相當有用的，尤其是在決定 優(yōu)先股 的內(nèi)在價值時。k* ? 必要收益率：投資者可接受的最低收益率。 概念 : ? 凈現(xiàn)值（ NPV）：使用 DDM估價所得股票內(nèi)在價值與交易價格的差額， NPV=VP。 ，即 G=0，也就是說未來的股利按一個固定數(shù)量支付。 (1 )mMPk??例子 ： ? 從現(xiàn)在起 15年到期的一張票面價值為 1000元的債券，假設(shè)必要收益率為 6%，它的買入價格應(yīng)是多少？ 三、股票價格的決定 ? 股票的價格取決于一系列未來的現(xiàn)金流（如股利）加上（或減去）股票買賣的差價。 只有一次現(xiàn)金流，即發(fā)生在債券到期日。反之，以升水價格交易。 每年計息一次，周期性支付，利率不變。 普通年金是指這一系列現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期末。在我國可以用銀行活期存款利率來代表無風險利率。 1NnaRRN????????例子： ? 兩張面額為 100元的債券，一張將在四年后到期，票面利率為 %，每年付一次利息；另一張將在一年后到期，票面利率為 10%，每年付息四次。 ? 哪些行業(yè)容易產(chǎn)生大黑馬（化工行業(yè)） ? 智慧和知識的關(guān)系（蜜蜂和蒼蠅，拆機器，四個層次，知之、好之、樂之） 第三章 有價證券價格的決定 第一節(jié) 債券價格的決定 一、知識準備 例子 : 中國工商銀行定期存款利率 20210318 期限 利率 三個月 半年 一年 二年 三年 五年 假如你有 100元，直接存二年期存款，你的收益有多少？如果你分別存兩個一年期的呢？ ? 直接存兩年的利息收入是： = ? 分別存兩個一年期的利息收入為： 100X（ 1+） X （ 1+） 100 = ? 而兩個利率從表格上看的差額是： （ ） X2X100= ? ?0 1 nnP P R??? ?0 1nnPP P VR???例子： ? 每年支付一次利息的 5年期國債，年利率為 8%，面值為1000元，那么這張債券 5年后的終值為多少？如果利息每半年支付一次，現(xiàn)值是多
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