投資銀行的基本理論與技術(shù)-文庫吧資料
2024-09-08 09:43本頁面
【正文】 一、現(xiàn)金流折現(xiàn)估價法 ? 本方法的基石是“現(xiàn)值原理”，即任何資產(chǎn)的價值等于其預(yù)期未來全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和。用公式來表示就是： ?? ??ntttrCFV1 )1(其中： V=資產(chǎn)的價值 n=資產(chǎn)的壽命 CFt=資產(chǎn)在 t時刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流 r=反應(yīng)預(yù)期現(xiàn)金流風(fēng)險的折現(xiàn)值 ? 現(xiàn)金流因所估價資產(chǎn)的不同而各異 ? 對股票而言，現(xiàn)金流是紅利 ? 對于債券而言，現(xiàn)金流是利息和本金 ? 對于一個企業(yè)或項目而言，現(xiàn)金流是稅后凈利潤 ? 折現(xiàn)率取決于所預(yù)測的現(xiàn)金流的風(fēng)險程度：資產(chǎn)風(fēng)險越高，折現(xiàn)率就越高；反之，資產(chǎn)風(fēng)險越低，折現(xiàn)率就越低 ? 現(xiàn)金流折現(xiàn)法具體分為兩種：股權(quán)估價和公司估價 ? 雖然這兩種方法對現(xiàn)金流和折現(xiàn)率有著不同的定義，但是只要假設(shè)條件相同，它們就都會得出一致的結(jié)論 ? 使用這兩種方法的關(guān)鍵是要避免現(xiàn)金流與折現(xiàn)率匹配不當(dāng)?shù)膯栴} 股權(quán)估價 ? ???? ?1 1ttetkC F T E公司股權(quán)價值 = 其中： CFTEt=t時刻預(yù)期的股權(quán)自由現(xiàn)金流 Ke=股權(quán)資本成本 公司股權(quán)價值可以使用股權(quán)資本成本對預(yù)期股權(quán)自由現(xiàn)金流進(jìn)行折
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