投資銀行的基本理論與技術(shù)-免費(fèi)閱讀
【正文】 第二章 投資銀行的 基本理論與技術(shù) 第一節(jié) 企業(yè)與資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估 ? 投資銀行的本職是創(chuàng)造價(jià)值，而創(chuàng)造價(jià)值首先要解決的問(wèn)題就是價(jià)值的衡量 ? 對(duì)于價(jià)值的具體衡量方式，不同的人有不同的選擇 ? 投資銀行普遍采用三種價(jià)值評(píng)估方式：現(xiàn)金流折現(xiàn)估價(jià)法，對(duì)比估價(jià)法；期權(quán)估價(jià)法 一、現(xiàn)金流折現(xiàn)估價(jià)法 ? 本方法的基石是“現(xiàn)值原理”，即任何資產(chǎn)的價(jià)值等于其預(yù)期未來(lái)全部現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和。用公式來(lái)表示就是： ?? ??ntttrCFV1 )1(其中： V=資產(chǎn)的價(jià)值 n=資產(chǎn)的壽命 CFt=資產(chǎn)在 t時(shí)刻產(chǎn)生的現(xiàn)金流 r=反應(yīng)預(yù)期現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)值 ? 現(xiàn)金流因所估價(jià)資產(chǎn)的不同而各異 ? 對(duì)股票而言，現(xiàn)金流是紅利 ? 對(duì)于債券而言，現(xiàn)金流是利息和本金 ? 對(duì)于一個(gè)企業(yè)或項(xiàng)目而言，現(xiàn)金流是稅后凈利潤(rùn) ? 折現(xiàn)率取決于所預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)程度：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率就越高；反之，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低，折現(xiàn)率就越低 ? 現(xiàn)金流折現(xiàn)法具體分為兩種：股權(quán)估價(jià)和公司估價(jià) ? 雖然這兩種方法對(duì)現(xiàn)金流和折現(xiàn)率有著不同的定義，但是只要假設(shè)條件相同，它們就都會(huì)得出一致的結(jié)論 ?
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