企業(yè)生命周期現(xiàn)金流量分析-文庫吧資料
2025-05-22 16:52本頁面
【正文】 其他資產(chǎn)方面投資的差額。因此，自由現(xiàn)金流量是投資者進行投資決策的重要參考指標。余輪（ 2020）發(fā)表《自由現(xiàn)金流量的計算和應用》一文，將自由現(xiàn)金流量定義為企業(yè)在不 影響其成長前景的前提下，可以分配給股東的最大現(xiàn)金流量，或者說是留用以便將來增值的最大自由現(xiàn)金流量。狹義的自由現(xiàn)金流是經(jīng)營活動現(xiàn)金流減去折舊，折舊 表示企業(yè)所需的重置性資本支出；廣義的自由現(xiàn)金流是經(jīng)營活動現(xiàn)金流減去投資活動所需的資金。它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司的所有供應者，包括債權(quán)人和股東。 美國標準普爾認為，自由現(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流量稅前利潤減去資本性支出。在文種，它正式提出了自由現(xiàn)金流量這一概念：企業(yè)在滿足了相關的資金成本后凈現(xiàn)值大于零的所有項目所需資金后剩余的現(xiàn)金流量，即為自由現(xiàn)金流量。 美國西北大學的阿爾弗雷德?拉巴波特受到 MM 理論思想影響，在其著作《創(chuàng)造股東價值：企業(yè)業(yè)績新標準》中提出股東價值分析概念，將自由現(xiàn)金流量定義為：目標企業(yè)在履行了所有財務責任，如償付債務本息、支付優(yōu)先股利并滿足了企業(yè)再投資需要之后的凈現(xiàn)金流量，并構(gòu)建了拉巴波特價值 評估模型，通過預測企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和估計貼現(xiàn)率的方法來計算目標企業(yè)的價值。 （二）國外關于自由現(xiàn)金流量的研究成果回顧 1958 年，美 國學者弗蘭可?莫迪格利尼和米勒提出的 MM 理論重新詮釋了企業(yè)目標是價值最大化，并非新古典經(jīng)濟學所述的“利潤最大化”。 英國經(jīng)濟學家馬歇爾認為，一個產(chǎn)業(yè)就像一片森林，大大小小的企業(yè)猶如森林中參差不齊的樹木，都有生存和發(fā)展的機會，也有凋零枯萎的命運。這個命題自然會引出生產(chǎn)者被淘汰出局的因果推論：如果一個生產(chǎn)者生產(chǎn)特定產(chǎn)品的“個別勞動時間”長期高于“社會必要勞動時間”，其產(chǎn)品的“使用價 值”就難以得到社會承認，價值就無法實現(xiàn)，價值鏈補償隨之中斷，無法進行再生產(chǎn)，因而最終會被淘汰出局。 對企業(yè)生死現(xiàn)象的觀察首先可以追溯到卡爾?馬克那里。分別為企業(yè)生命周期仿進化論、企業(yè)生命周期歸因論、企業(yè)生 命周期階段論和企業(yè)生命周期對策論。 對經(jīng)營者而言，自由現(xiàn)金流量可以作為經(jīng)營判斷財務狀況的依據(jù)。 自由現(xiàn)金流量研究還有重要意義?？陀^上，自由現(xiàn)金流量是很難控制的。 自由現(xiàn)金流量控制難。管理者這些行為導致管理費用上升，資產(chǎn)運營效率下降，企業(yè)效率變差。當公司存在大量自由現(xiàn)金流量時，經(jīng)理和股東的利益沖突就越激烈，代理問題就越嚴重。自由現(xiàn)金流量留在企業(yè)是不會創(chuàng)造價值的，應該將其分 配給股東。因此三部分的凈流量總和確定很難。從現(xiàn)金流量表來看，企業(yè)現(xiàn)金流量包括三個部分，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。利潤反映在損益表中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映在現(xiàn)金流量表中，而自由現(xiàn)金流量則涵蓋了損益表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表中相關信息，比較綜合地反映了企業(yè)經(jīng)營成效 二 、 選題意義 盡管自由現(xiàn)金流量有以上優(yōu)點，但在現(xiàn)實應用中還存在許多問題。自由現(xiàn)金流量則反映了股東實際上可能獲得的最大紅利數(shù)額，反映了企業(yè)對股東的真實價值。 。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量未扣除資產(chǎn)更新和營運資本的增加投資，忽視了在通貨膨脹條件下折舊并不足以滿足資產(chǎn)更新的資本需求的事實。自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)實際節(jié)余和可動用的資金，不受會計方法的影響。 。由于利潤在計算過程中采用歷史成本原則，忽略了資本的時間價值。而自由無風險現(xiàn)金流量采用收付實現(xiàn)制，避免了這一風險。這部分現(xiàn)金是公司的利益相關者可以自由支配的，可以全部用來分配紅利或償還債務而不影響企業(yè)的經(jīng)營。因此，在企業(yè)發(fā)展過程中，自由現(xiàn)金流量這個指標起到了非常重要的作用。自由現(xiàn)金流越多，
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