封閉式基金模式問題的數(shù)據(jù)探析-文庫吧資料
2025-04-05 21:42本頁面
【正文】 凈資產(chǎn)值計算出相應(yīng)的費(fèi)率。圖中顯示在凈資產(chǎn)達(dá)到48億元之前，彈性隨著資產(chǎn)增加而快速下降，此后，開始緩慢下降。從估計結(jié)果看：，遠(yuǎn)大于1，因而存在非常明顯的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)；，存在非常明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)；，這說明，從總體上來看，我國封閉式基金存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。對大型基金組和全體基金組，的估計系數(shù)顯著為負(fù)，而小型基金組的為負(fù)但不顯著。Ⅳ實證結(jié)論對不同分組的相應(yīng)最佳模型估計結(jié)果列于表1。由于樣本基金成立、運(yùn)營時間不同，采集的數(shù)據(jù)也有多有少，為了最大限度利用原本就不多的數(shù)據(jù)，我們采用非平衡面板數(shù)據(jù)法（unbalancedpanels）進(jìn)行估計。我國首批規(guī)范化的證券投資基金直到1998年4月才開始上市，到目前為止也只有54只封閉式基金，綜合考慮研究的基金樣本數(shù)量不至太少和盡可能多地獲得每個樣本基金的數(shù)據(jù)，我們將研究的樣本基金限制在2002年12月31日前至少運(yùn)營兩年的基金上，滿足條件的樣本有33只基金，囿于數(shù)據(jù)有限，我們將所有樣本基金根據(jù)其凈資產(chǎn)分成簡單的兩類：小型基金，其凈資產(chǎn)不超過15億元；大型基金，其凈資產(chǎn)大于15億元。Noulas、Ray和Miller(1990)用平均法（averagemethod）計算費(fèi)用彈性以評估是否存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，該法對每個樣本或組內(nèi)個體的費(fèi)用彈性取平均值以導(dǎo)出樣本或組的平均彈性，本文也運(yùn)用此法計算費(fèi)用彈性。對數(shù)變換費(fèi)用模型的各參數(shù)將同時采用上述三種方法進(jìn)行估計，并對估計結(jié)果進(jìn)行F檢驗（Ftest）、拉格朗日乘數(shù)檢驗（LagrangeMultipliertest）和豪斯曼檢驗（Hausmantest）以選擇出最佳估計方法。該模型把截距項當(dāng)作一個隨機(jī)變量（）。其形式為：(2)第二種是固定效應(yīng)（fixedeffects）模型。在分析面板數(shù)據(jù)時，通常有三種方式：第一種是集合所有的橫截面和時間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行普通最小二乘法（OLS）回歸的混合回歸模型，相當(dāng)于多個截面數(shù)據(jù)放在一起作為樣本數(shù)據(jù)?；鸬耐顿Y目標(biāo)對基金的費(fèi)用會有顯著的影響，在對基金進(jìn)行比較研究時,理論上應(yīng)堅持不同
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