股利政策決策(ppt54)-經(jīng)營管理-文庫吧資料
2024-08-22 17:49本頁面
【正文】 股利，公司股票當(dāng)前價(jià)格為 14美元 /股。 1. 就會(huì)計(jì)而言 股票股利只是將資本從留存收益帳戶 轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶。 （二）股票股利 （ Stock Dividend） 股票股利是指公司將應(yīng)分給投資者 的股利以股票的形式發(fā)放。 股利政策實(shí)踐 一、股利支付的方式 二、股利支付的程序 三、實(shí)踐中的股利政策 一、股利支付的方式 ? 現(xiàn)金股利（ Cash Dividend） ? 股票股利（ Stock Dividend） ? 股票分割（ Stock Split） （一）現(xiàn)金股利 （ Cash Dividend） 現(xiàn)金股利是指上市公司分紅時(shí) 向股東分派現(xiàn)金。通過 外部融資 （借債、增發(fā)新股），可以解決企業(yè)董事會(huì)監(jiān)督機(jī)制不力的問題 —— 債權(quán)人、投資銀行充當(dāng)“第三方監(jiān)督者”。 （三） . 代理成本理論 （ Agency Cost） 1. 問題的提出 為什么很多公司在支付股利的同時(shí)，增發(fā)新股？ 2. 代理成本理論的機(jī)理 由于管理者與投資者之間存在代理沖突，股東需要支付監(jiān)督管理者行為的代理費(fèi)用。雖然存在交 易成本等障礙，但改變股利政策最 終將導(dǎo)致客戶變化。 （二） . 客戶效應(yīng) （ Client Effect） 1. 問題的提出 如何解釋某群體偏好某種類股票？例如，退休人員偏好公用事業(yè)股 （ D/E=80%）；高收入人員偏好增長(zhǎng)型股票的再投資（ D/E=7%）。 3. 信號(hào)理論的問題 ① .在信息不對(duì)稱條件下，對(duì)股利政策的 含義有不同看法： * 企業(yè) “ 提高股利 ” 是管理者向市場(chǎng)傳遞 “ 沒有高效益投資項(xiàng)目 ” 的信號(hào)，所以企業(yè)前景并不好； * 企業(yè) “ 降低股利 ” 是管理者向市場(chǎng)傳遞 “ 有高效益投資項(xiàng)目 ” 的信號(hào)，所以企業(yè)前景光明。 1. 稅差理論的假設(shè) 2. 稅差理論的機(jī)理 設(shè)兩種股票價(jià)格都是 10美元，總收益都是 15%， 其中： A=收入型股票， D/P=10%， g=5% B=增長(zhǎng)型股票， D/P=5%， g=10% 股票 指標(biāo) D1/P0 g D1/P0+g A EBT 10% 5% 15% 稅 4% % % EAT 6% % % B EBT 5% 10% 15% 稅 2% % % EAT 3% % % T資 本利得 =28% T股利所得 =40% 根據(jù)稅差理論 EATBEATA 若資本利得稅 可以延遲，則 EATAEATB 3. 稅差理論的結(jié)論和政策含義 結(jié)論 （ 1）企業(yè)股票價(jià)格與股利支付比例成反比； （ 2）權(quán)益資本成本與股利支付比例成正比。 （三）稅差理論 — 股利政策相關(guān)論 (LR理論 ) (Tax Differential TheoryTDT) ① .資本利的所得稅與股利所得稅之間存在 差異（這一假設(shè)實(shí)際上是現(xiàn)實(shí)）； ② . 投資者可以通過延遲實(shí)現(xiàn)資本利得而延 遲繳納資本利的所得稅。 2. 在手之鳥理論的結(jié)論與政策含義 結(jié)論 （ 1）企業(yè)股票價(jià)格與股利支付比例成正比； （ 2）權(quán)益資本成本與股利支付比例成反比。 （
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