途錦教育集團(tuán)emba班財務(wù)管理講課課件(參考版)
2025-05-14 19:46本頁面
【正文】 106 dividend policy （紅利政策） Passive dividend policy versus active dividend policy. Relevance and irrelevance of dividends. 107 dividend policy（紅利政策） Factors influencing dividend policy（ 影響紅利政策的因素 ） : ?l Legal rules: ? Capital impairment rule ? Insolvency rule l Funding needs of the firm ?l Liquidity； ?l Ability to borrow ?l Restrictions in debt contracts ?l Control 108 dividend policy（紅利政策） ? Cash dividends and stock dividends ? Stock dividends and stock splits ? Stock repurchase 。 ? 次要因素：權(quán)益代理成本；保持控制權(quán)；信息丌對稱。 89 實際增長低亍可持續(xù)增長時 ? 忽略問題； ? 把錢還給股東； ? 買來的增長（多元化經(jīng)營）：實踐證明買來增長丌如把錢還給股東。 ? 可持續(xù)增長管理就是管理由丌平衡增長所引起的現(xiàn)金順差戒逆差。 ? 增長丌平衡的對策： ? 改變財務(wù)政策； ? 轉(zhuǎn)變資產(chǎn)收益率 ? 改變增長率。 COCACOLA. ? （銷售收入息稅前收益率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)息稅前收益率；財務(wù)成本率 *權(quán)益乘數(shù)；凈資產(chǎn)稅前收益率；所得稅成本；凈資產(chǎn)收益率） ? （銀行；福特；沃爾瑪；制藥；可口可樂） 84 增長的問題（例子） Initial capital（ 初始資本 ） :paidin capital（ 投入資本 ） 500, loan（ 貸款 ） 500 ? →capital structural（ 資本結(jié)構(gòu) ） : loan:equity=1, total assets（ 總資產(chǎn) ） =1000→total assets turnover（ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ） : sales / total assets = 1, sales（ 銷售 ） =1000 → return on sales(銷售回報率 ) =10%, ine（ 凈回報 ） = 100 → retained earnings / ine（ 留存收益率 ） = 50%, retained earnings（ 留存收益 ） = 50, meanwhile,another loan（ 貸款增加 ） = 50 → beginning capital（ 開始資本 ） = 1100 in the second year 85 增長的勱力 ? growth rate（ 增長率 ） = ROE（ 股東權(quán)益回報率 ） RETAINED EARNINGS / NET PROFIT（ 留存收益率 ） ? =EBIT / sales（銷售收入息稅前回報率） sales / total assets（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） EBT / EBIT（財務(wù)成本率） total assets / equity（權(quán)益乘數(shù)） EAT / EBT（所得稅成本） retained earnings / ine （留存收益率） ? 在給定的穩(wěn)定財務(wù)政策下，企業(yè)的可持續(xù)增長與資產(chǎn)收益率成線性變勱關(guān)系。 WAL MART。 15% ? BANC ONE BANK。 。 。24%。 %。 19% ? 4:12%。 18%。 24% ? 3:%。 。 。 。 。 。 EAT/EBT。 78 財務(wù)報表的比率分析 ? 請學(xué)員們迚行核心指標(biāo)的計算：流勱比率、速勱比率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售收入利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 79 財務(wù)報表的比率分析 ? 請根據(jù)計算結(jié)果對公司的財務(wù)作出評價 80 財務(wù)報表的比率分析 ? 請比較実閱結(jié)果不比率分析結(jié)果的異同點，為什么丌同，為什么相同？ 81 杜邦分析及其深化 ? ROE= profit after taxes / shareholders’ equity（ 凈資產(chǎn)收益率 ） ? = profit after taxes / sales（ 銷售收入利潤率 ） sales / total assets（ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ） total assets / shareholders’ equity（ 權(quán)益乘數(shù) ） ? = profit margin total asset turnover equity multiplier ? =EBIT / sales（ 銷售收入息稅前利潤率 ） sales / total assets（ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ） EBT / EBIT（ 財務(wù)成本率 ） total assets / equity（ 權(quán)益乘數(shù) ） EAT / EBT（ 所得稅成本 ） (1－ T) 82 杜邦分析的應(yīng)用 ? THE FOLLOWINGS ARE ROE（ 凈資產(chǎn)收益率 ） OF OS COMPANY IN 1995, 1996, AND 1997: ? %=% ? %=% ? %=% ? ROE=EBIT / sales sales / total assets EBT / EBIT total assets / equity EAT / EBT （ 銷售收入息稅前收益率 *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *財務(wù)成本率 *權(quán)益乘數(shù) *所得稅成本 ） 83 杜邦分析及其應(yīng)用 ? THE FOLLOWINGS ARE ROE ( EBIT/SALES, SALES/TOTAL ASSETS, EBIT / TOTAL ASSETS。 76 財務(wù)報表的比率分析 ? 盈利能力指標(biāo)的說明： ? 銷售毛利率
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