途錦教育集團emba班財務管理(參考版)
2025-01-21 10:04本頁面
【正文】 dividend policy （紅利政策） Passive dividend policy versus active dividend policy. Relevance and irrelevance of dividends. dividend policy（紅利政策） Factors influencing dividend policy（ 影響紅利政策的因素 ） : ? l Legal rules: ? Capital impairment rule ? Insolvency rule l Funding needs of the firm ? l Liquidity； ? l Ability to borrow ? l Restrictions in debt contracts ? l Control dividend policy（紅利政策） ? Cash dividends and stock dividends ? Stock dividends and stock splits ? Stock repurchase 。 ? 次要因素：權益代理成本；保持控制權；信息不對稱。 實際增長低于可持續(xù)增長時 ? 忽略問題； ? 把錢還給股東； ? 買來的增長（多元化經營）：實踐證明買來增長不如把錢還給股東。 ? 可持續(xù)增長管理就是管理由不平衡增長所引起的現金順差或逆差。 ? 增長不平衡的對策： ? 改變財務政策； ? 轉變資產收益率 ? 改變增長率。 COCACOLA. ? （銷售收入息稅前收益率；總資產周轉率；總資產息稅前收益率；財務成本率 *權益乘數；凈資產稅前收益率；所得稅成本；凈資產收益率） ? （銀行；福特；沃爾瑪；制藥；可口可樂） 增長的問題（例子） Initial capital（ 初始資本 ） :paidin capital（ 投入資本 ） 500, loan（ 貸款 ） 500 ? → capital structural （ 資本結構 ） : loan:equity=1, total assets （ 總資產 ） =1000→ total assets turnover（ 資產周轉率 ） : sales / total assets = 1, sales（ 銷售 ） =1000 → return on sales(銷售回報率 ) =10%, ine（ 凈回報 ） = 100 → retained earnings / ine（ 留存收益率 ） = 50%, retained earnings （ 留 存 收 益 ） = 50, meanwhile,another loan（ 貸款增加 ） = 50 → beginning capital（ 開始資本 ） = 1100 in the second year 增長的動力 ? growth rate（ 增長率 ） = ROE（ 股東權益回報率 ） RETAINED EARNINGS / NET PROFIT（ 留存收益率 ） ? =EBIT / sales（銷售收入息稅前回報率） sales / total assets（總資產周轉率） EBT / EBIT（財務成本率） total assets / equity（權益乘數） EAT / EBT（所得稅成本） retained earnings / ine （留存收益率） ? 在給定的穩(wěn)定財務政策下，企業(yè)的可持續(xù)增長與資產收益率成線性變動關系。 WAL MART。 15% ? BANC ONE BANK。 。 。24%。 %。 19% ? 4:12%。 18%。 24% ? 3:%。 。 。 。 。 。 EAT/EBT。 財務報表的比率分析 ? 請學員們進行核心指標的計算：流動比率、速動比率、資產負債率、銷售收入利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、應付賬款周轉率、總資產周轉率 財務報表的比率分析 ? 請根據計算結果對公司的財務作出評價 財務報表的比率分析 ? 請比較審閱結果與比率分析結果的異同點，為什么不同，為什么相同？ 杜邦分析及其深化 ? ROE= profit after taxes / shareholders’ equity（ 凈資產收益率 ） ? = profit after taxes / sales（ 銷售收入利潤率 ） sales / total assets（ 總資產周轉率 ） total assets / shareholders’ equity（ 權益乘數 ） ? = profit margin total asset turnover equity multiplier ? =EBIT / sales（ 銷售收入息稅前利潤率 ） sales / total assets（ 總資產周轉率 ） EBT / EBIT（ 財務成本率 ） total assets / equity（ 權益乘數 ） EAT / EBT（ 所得稅成本 ） (1－T) 杜邦分析的應用 ? THE FOLLOWINGS ARE ROE（ 凈資產收益率 ） OF OS COMPANY IN 1995, 1996, AND 1997: ? %=% ? %=% ? %=% ? ROE=EBIT / sales sales / total assets EBT / EBIT total assets / equity EAT / EBT （ 銷售收入息稅前收益率 *總資產周轉率 *財務成本率 *權益乘數 *所得稅成本 ） 杜邦分析及其應用 ? THE
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