【正文】 2024年11月18日星期一2時33分51秒Monday, November 18, 2024 愛情，親情，友情，讓人無法割舍。上午2時33分51秒上午2時33分02:33:5124.11.18 每天都是美好的一天，新的一天開啟。2024年11月上午2時33分24.11.1802:33November 18, 2024 這些年的努力就為了得到相應的回報。2024年11月18日上午2時33分24.11.1824.11.18 精益求精，追求卓越，因為相信而偉大。02:33:5102:33:5102:33Monday, November 18, 2024 安全放在第一位，防微杜漸。02:33:5102:33:5102:3311/18/2024 2:33:51 AM 做一枚螺絲釘，那里需要那里上。,?,生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。 融資租賃 出售和租回 出租和購回 所有權(quán)保留 2) 東道國政府支持 可以通過代理機構(gòu)可以進行權(quán)益投資，或者是 項目最大的買主或用戶。他不是一特定的動產(chǎn)或不動產(chǎn)作為擔保標的，只有在某件事情發(fā)生才能確定受償資產(chǎn)，因而得名。,?,主要形式,1）不動產(chǎn)物權(quán)擔保（土地、建筑物等財產(chǎn)） 2）動產(chǎn)物權(quán)擔保（指項目公司以自己或第三方的動產(chǎn)作為履約的技術(shù)保證，如特定的股份、特需權(quán)等） 3） 浮動設押 前二者是固定的物權(quán)擔保，即資產(chǎn)是確定的，當借款方違約時，貸款方一般只能從這些擔保物受償。國內(nèi)用的多，但是，國際融資活動較少使用，因為貸款方不易控制跨國擔保物，另外，貸款方看重的是項目本身，而非項目目前的資產(chǎn)。因此，該合同實質(zhì)上是項目產(chǎn)品購買者為項目所提供了一種財務擔保，項目公司可以利用其擔保的絕對性和無條件進行融資。采用此類合同示所收獲的貨款應足以提供服務或產(chǎn)品的項目還債。 該合同可以有不同方式：主要是產(chǎn)品購買方同項目公司簽訂該合同，項目公司以此為憑進行項目融資；另外，管道和交通項目還通常靠用戶“包產(chǎn)量”協(xié)議支持項目融資。 項目完工擔保主要包括：完工擔保責任、項目投資者履行完工擔保義務方式和措施等三個方面的基本內(nèi)容。,?,完工擔保的提供者包括： 1） 項目的投資者 2） 承建項目的工程公司或有關(guān)保險公司。它主要屬于在時間上有所限制的擔保形式，即在一定的時間范圍內(nèi)，項目完工擔保人對貸款銀行承擔全面追索的經(jīng)濟責任。,?,6.3 主要擔保形式,1信用擔保形式 1）項目完工擔保 項目融資過程中風險最大的是項目建設階段，因此，項目完工擔保就成為項目融資結(jié)構(gòu)中的最主要的擔保條件。主要有銀行、保險公司和其他一些專營商業(yè)擔保的金融機構(gòu)。包括政府機構(gòu)、商業(yè)機構(gòu)（如承包商、供應商）國際金融機構(gòu)。為項目公司提供擔保，可以是直接擔保（直接承擔一定數(shù)額的債務），也可以以非直接的形式出現(xiàn)（這一類擔保還需要加上其他形式的擔保）。 2) 項目擔?？梢詫⒁徊糠诛L險可以轉(zhuǎn)移給項目的第三方。,?,2 擔保的作用與項目擔保人,兩個重要的作用 1) 項目投資者可以避免承擔全部的和直接的項目債務責任。,?,物權(quán)擔保：借款人或擔保人以自己的有限資產(chǎn)或權(quán)益資產(chǎn)為履行債務而設定的擔保物權(quán)，如抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)、留置權(quán)等。,?,2） 期貨 商品期貨 外匯期貨 其他金融期貨（如股指期貨、定期債券、定期存款期貨） 3） 期權(quán) 利率期權(quán) 貨幣期權(quán) 商品期權(quán),?,6 項目融資的擔保,6.1 擔保的概念與種類 擔保在民法上是指以確保債務或其他經(jīng)濟合同項下義務的履行或清償為目的的保證行為，它是債務人提供履行債務的特殊保證。銀行B向項目A支付日元本金，項目A將日元本金歸還給貸款銀行，按約定的利率水平向銀行B支付美元利息。銀行B按日元利率水平向項目A支付日元利息，項目A將日元利息支付給貸款銀行，同時按約定的美元利率水平向銀行B支付美元利息。項目A取得貸款本金，支付給銀行B，銀行B按約定的匯率水平向項目A支付相應的美元。,?,為了控制匯率風險，項目A決定與銀行B作一筆貨幣掉期交易,雙方規(guī)定，交易于1996年12月30日生效，2003年12月20日到期，使用匯率為USDl=JPY113。項目借的是日元，用的是美元，2003年12月30日，項目A需要將美元收入換成日元還款。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收人而沒有日元收入。1996年12月20日提款，2003年12月20日到期退還。 商品掉期：兩個沒有直接關(guān)系的商品生產(chǎn)者與用戶（或生產(chǎn)者與生產(chǎn)者、用戶與用戶）之間的一種合約安排，通過這種安排，雙方在約定時間針對一種給定商品的價格和數(shù)量，相互之間定期地用固定價格的付款來交換浮動價格的付款，以規(guī)避價格風險，適用于國際公認流動性較高的商品，如黃金、天然氣、石油等。 利率掉期：它是交易雙方將同一種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或債務相互交換，以規(guī)避利率風險。 貸款銀行：完工擔保合同或商業(yè)完工標準；評請項目管理代表，項目監(jiān)理監(jiān)督項目建設,?,生產(chǎn)風險管理 不同生產(chǎn)風險種類設計不同合同文件 1原材料能源風險——長期供應協(xié)議 2資源類項目——最低資源覆蓋率、最低資源儲量擔保 3技術(shù)風險——貸款銀行要求所使用的技術(shù)經(jīng)過市場證實的成熟技術(shù)、生產(chǎn)工藝先進 4經(jīng)營管理風險——項目投資者對融資項目和行業(yè)是否熟悉、是否具有良好的資信和管理經(jīng)驗， 是否具有利潤分成、成本控制獎等,?,市場風險管理 1項目籌劃 2項目是否具有長期銷售協(xié)議 3定價充分反映通脹、利率、匯率等變化 4 爭取政府及當?shù)夭块T信用支持,?,環(huán)境風險管理 1投資者應熟悉所在國的相關(guān)法律 2擬定環(huán)保計劃作為融資的前提，考慮未來的環(huán)保管制 3將環(huán)保評估納入監(jiān)督范圍,?,系統(tǒng)風險,政治風險管理 1政治風險擔保 2項目融資引入多邊機構(gòu)，如政府支持、出口信貸、多邊機構(gòu)等 3從項目所在國的央行獲得長期的外匯支持,?,法律風險 1評請律師 2項目公司與東道國政府簽署相互擔保協(xié)議，如進口限制協(xié)議、開發(fā)協(xié)議,?,金融風險管理 1利率、匯率風險管理 在東道國貨幣不是硬通貨，通過經(jīng)營管理和適當?shù)膮f(xié)議分散給其他參與方； 如果是硬通貨，可以通過金融衍生工具進行對沖 2 匯兌風險 與項目所在國的央行取得自由兌換硬通貨的承諾協(xié)議。如政治風險、法律風險、金融風險。如完工風險、生產(chǎn)風險、市場風險、環(huán)境保護風險。 需要解決的兩個問題： 1） 如何科學地判斷可能產(chǎn)生的風險，以及風險因素在未來的發(fā)展趨勢 2） 項目融資中，如何運用風險管理工具發(fā)揮作用。 RCRt=PVNPt/ODt PVNP：項目累計毛利潤的現(xiàn)值 n 項目壽命 NP項目第t年的毛利潤（銷售收入成本） OD：未償還債務總額,?,3）項目債務承受比率（公認范圍1.31.5）,CR=PV/D PV：項目融資期間內(nèi)采用風險矯正貼現(xiàn)率為折現(xiàn)率計算的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 D：計劃貸款的金額。,?,2 項目的NPV敏感性分析 1） 確定分析指標，如NPV 2） 需要分析測度的變量 3） 計算個變量要素的變動對指標的影響程度。,?,CAPM模型 Ri 在給定風險水平下的項目的合理投資收益率； Rf 無風險投資收率（項目壽命期相近的政府債券利率） 項目的風險矯正系數(shù)（資本市場同一行業(yè)相似公司的貝塔系數(shù)表示） Rm 資本市場的平均投資收益率（較長時期骨架指數(shù)收益率）,?,應用 1）將風險矯正貼現(xiàn)系數(shù)Ri代替項目現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值公式中的i，得到： 2）運用CAPM模型計算項目投資的合理資金成本，即加權(quán)平均資本成本（WACC），為項目投資決策提供依據(jù)。 1確定項目風險貼現(xiàn)率的CAPM模型 項目投資收益和凈現(xiàn)值的計算基礎是選定的貼現(xiàn)率。如改善項目生產(chǎn)環(huán)境的投資，增加成本。 法律風險：法律條款的變動給項目帶來的風險。 政治風險：借款人和貸款人需要承擔的風險。主要包括：價格風險、競爭風險和需求風險。包括：技術(shù)風險、資源風險、能源原材料供應風險、經(jīng)營管理風險。 主要表現(xiàn)為：項目竣工延期、項目建設成本超支、達不到規(guī)定的設計指標；在特殊情況下，項目完全停工放棄。 完工風險是指項目延期完工或完工后無法達到設計運行標準等風險。 在項目融資中，即使對借款人、項目發(fā)起人有一定的追索權(quán)、貸款人也將評估項目參與方的信用、業(yè)績和管理技術(shù)，而項目發(fā)起人同樣關(guān)心參與方的可靠性和信用。 項