【正文】 如果在現(xiàn)貨市場上買入，需要支付 716 500美元，但購買期貨只需要支付不到 20％的保證金。 3月 20日，美國進(jìn)口商與英國出口商簽訂合同，將從英國進(jìn)口價(jià)值 125萬英鎊的貨物，約定 4個月后以英鎊付款提貨。 $163。 $163。 also, trades may occur at $.000005 ($), $.000015 ($), .000025 ($), $.000035 ($) and $.000045 ($), which are less than five ticks of premium. 93 主要特征 ? 交易合約標(biāo)準(zhǔn)化 ? 交易金額和交割日期 ? 價(jià)格波動限制 ? 集中交易和結(jié)算 ? 市場流動性高 ? 履約有保證 ? 投機(jī)性強(qiáng) 場內(nèi)交易商 場內(nèi)交易商 交易操作臺 買入 /賣出交易 交易臺報(bào)價(jià)員 報(bào)價(jià)板 行情報(bào)價(jià)網(wǎng)絡(luò) 清算所 訂單 會員公司 買方 提交交易 經(jīng)紀(jì)返單回公司 訂單 會員公司 賣方 提交交易 經(jīng)紀(jì)返單回公司 IMM外匯期貨交易 95 清算機(jī)制 ? 由期貨交易所提供或指定清算所 ? 由清算所充當(dāng)期貨合約各方的交易對手 ? 對于外匯期貨買方來說，清算所是賣方 ? 對于外匯期貨賣方來說，清算所是買方 ? 清算所始終存在，并要求集中清算 ? 提高了市場的流動性 ? 為外匯期貨買賣雙方消除了履約風(fēng)險(xiǎn)的顧慮 96 保證金制度 ? 客戶在經(jīng)紀(jì)公司開立保證金賬戶，經(jīng)紀(jì)公司在清算所開立賬戶，清算所將所有買賣指令配對 ? 最低初始保證金和維持保證金 ? 逐日結(jié)算制度 (marking to market) ? 未平倉頭寸需按當(dāng)日市場結(jié)算價(jià)計(jì)算賬面盈虧 ，據(jù)以調(diào)整原有的保證金數(shù)額 97 英鎊期貨的保證金賬戶流量 時間 市場報(bào)價(jià) 合約價(jià)格 保證金變動 追加 (＋ ) /減少 (－ )金額 保證金 賬戶余額 T0 T1 T2 T3 T4 $163。 ? trades may occur at $.00005 ($), $.00015 ($), $.00025 ($), $.00035 ($) and $.00045 ($), which are less than five ticks of premium. 90 CME$INDEX futures ? The CME$INDEX futures contract is a geometric index of seven currencies developed by CME Group. ? Currency Component Weights for 2020 ? European Union/Euro () ? Japan/Yen () ? United Kingdom/Pound () ? Switzerland/Franc () ? Australia/Dollar () ? Canada/Dollar () ? Sweden/Krona () 91 RMB/USD Futures ? Contract Size 1,000,000 Chinese renminbi ? Contract Month Listings ? Thirteen consecutive calendar months plus two deferred March quarterly ? cycle contract months ? Settlement Cashsettled ? Position Accountability/Position Limits: ? Position Accountability Trigger Levels: 6,000 contracts。 Globex: 6S ? Weekly options: Open Outcry: 1S5S。1=$，支付 情形 2： 163。 升貼水 68 遠(yuǎn)期交易 ? 升貼水的大小，主要取決于兩種貨幣利率差幅大小和期限長短 ? 高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水 69 掉期交易 ? 指在某日即期賣出甲貨幣、買進(jìn)乙貨幣的同時，反向進(jìn)行遠(yuǎn)期買賣的交易 ? 相對于分別進(jìn)行即期交易和遠(yuǎn)期交易而言，手續(xù)簡便，而且只損失一次買賣差價(jià) ? 掉期交易的目的在于滿足人們對不同資金的需求，與此同時做到外匯保值以及防范匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 掉期避險(xiǎn)與賺取高息不可兼得 外匯交易市場的有效性 ? 弱式：市場上當(dāng)前價(jià)格反映了歷史價(jià)格序列中包含的所有信息 ? 半強(qiáng)式：當(dāng)前價(jià)格反映了所有公開的可利用信息，也包括過去價(jià)格中的信息 ? 強(qiáng)式：當(dāng)前價(jià)格充分反映了所有可能知道的信息，包括獨(dú)占和內(nèi)部信息 中國的外匯市場 ? 有兩個層次：零售市場（銀行結(jié)售匯市場）、同業(yè)市場（銀行間外匯市場） ? 發(fā)展設(shè)想： ? 增加交易品種和工具 ? 向電子撮合系統(tǒng)交易方式轉(zhuǎn)變 ? 走向市場的無形化 72 復(fù)習(xí)要點(diǎn) ? 現(xiàn)代外匯市場的功能和特點(diǎn) ? 外匯市場的主要參與者和層次 ? 套匯交易 ? 即期交易 ? 遠(yuǎn)期交易 ? 掉期交易 73 第 3章 外匯衍生產(chǎn)品市場 FX Derivatives Market 74 教學(xué)要點(diǎn) ? 外匯遠(yuǎn)期 (FX Forwards) ? 外匯期貨 (FX Futures) ? 外匯期權(quán) (FX Options) ? 外匯互換 (FX Swaps) 75 外匯遠(yuǎn)期 ? 本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易 ? 買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時間 ? 到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定條件完成交割 76 外匯遠(yuǎn)期分類 ? 定期外匯遠(yuǎn)期交易 ? 固定交割日期 ? 在成交日順延相應(yīng)遠(yuǎn)期期限后進(jìn)行交割 ? 擇期外匯遠(yuǎn)期交易 ? 不固定交割日期 ? 零售外匯市場上，銀行在約定期限內(nèi)給予客戶交割日選擇權(quán) 77 基本特征 ? 場外交易 ? 沒有標(biāo)準(zhǔn)化的透明性的條款 ? 違約風(fēng)險(xiǎn)顯著 ? 可能要求合約對手方提供擔(dān)保 ? 到期前不能轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時無價(jià)值 ? 外匯遠(yuǎn)期只是一種約定，既非資產(chǎn)也非負(fù)債 78 報(bào)價(jià)方法 ? 遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價(jià)法 ? 外匯銀行直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率 ? 瑞士、日本等國采用此法 ? 遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法 ? 外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水 ? 也可采用報(bào)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期升貼水的做法 ? 掉期率報(bào)價(jià)法 ? 外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出掉期率 79 擇期遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價(jià)格確定上則傾向于對銀行有利 ?遠(yuǎn)期外匯升水時，銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價(jià) ?遠(yuǎn)期外匯貼水時，銀行以交割有效期期末匯率為外匯賣出價(jià) 80 遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 利息平價(jià)定理 ? 如果兩種相似金融工具的預(yù)期收益不同，資金就會從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具 ? 相似金融工具的預(yù)期收益率相等時達(dá)到均衡 ? 國際金融套利 ? 如果經(jīng)過匯率調(diào)整，一國某種金融工具的預(yù)期收益率仍高于另一國相似金融工具，資金就會跨國移動 ? 資金在國際間的轉(zhuǎn)移，必然影響相關(guān)國家可貸資金市場的供求，影響利率水平，進(jìn)而影響到匯率 81 遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 假設(shè)條件 ? 某美國居民可持有一年期美元資產(chǎn)或英鎊資產(chǎn) ? 兩國利率分別是 Rh和 Rf ? 英鎊兌美元即期匯率為 S， 1年期遠(yuǎn)期匯率為 F 82 遠(yuǎn)期匯率的確定