年中國(guó)醫(yī)藥保健品行業(yè)分析報(bào)告(參考版)
2025-07-21 15:58本頁(yè)面
【正文】 28種功能性保健食品目錄 能 資料來(lái)源：衛(wèi)生部 保護(hù)功能 痤瘡功能 護(hù)功能 醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)圖 制藥企業(yè) 化學(xué)藥 中藥 生物制藥 原料藥 化學(xué)藥制劑 傳統(tǒng)品牌中藥 現(xiàn)代中藥 保健品 生物藥 疫苗 體外診斷 血制品 大宗原料藥 特色原料藥 仿創(chuàng)藥 普藥 藥品分類 《醫(yī)藥目錄》的藥品分類 按處方藥和非處方藥的分類 藥品 藥品 1,800種 10,000種 10,000種 4,000種 目錄藥品 非目錄藥品 處方藥 非處方藥 400種 1,400種 3,000種 1,000種 甲類目錄藥品 乙類目錄藥品 仿創(chuàng)藥 普藥 中國(guó)醫(yī)藥行業(yè) 三分天下 05 年化學(xué)制劑占總銷售收入 26% 05 年化學(xué)原料藥占總銷售收入 27% 05 年中藥占總銷售收入 25% 銷售收入 ,億元 (左坐標(biāo) ),占總銷售比重 , 百分比 (右 坐標(biāo) ) 銷售收入 ,億元 (左坐標(biāo) ), 占總銷售比重 坐標(biāo) ) ,百分比 (右 銷售收入 坐標(biāo) ) ,億元 (左坐標(biāo) ), 占總銷售比重 ,百分比 (右 1,600 1,200 800 400 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 化學(xué)藥制劑銷售收入 占總銷售比重 35 30 。城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金堅(jiān)持以收定支、收支平衡、略有 結(jié)余的原則，重點(diǎn)保障患者住院和門診大病醫(yī)療支出，兼顧門診小病支出。新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度從 20xx年起在全國(guó)部分縣（市）試點(diǎn)，到 20xx年 逐步實(shí)現(xiàn)基本覆蓋全國(guó)農(nóng)村居民。 新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度 是指由政府組織、引導(dǎo)、支持，農(nóng)民自愿參加，個(gè)人、集體和政府多方籌資，以大 病統(tǒng)籌為主的農(nóng)民醫(yī)療互助共濟(jì)制度。預(yù)計(jì) 08 年并 購(gòu)豪森的預(yù)期將明確，創(chuàng)新藥也將上市，因此我們認(rèn)為20xx 年市場(chǎng)將給予該股 50 倍 PE 較高的估值，十二個(gè)月的目標(biāo)價(jià)位為 50 元，維持 “買入 ”評(píng)等。 維持 “ 買入 ” 建議 預(yù)計(jì) 07的每股盈利達(dá)到 。 收購(gòu)江蘇豪森帶來(lái)的投資機(jī)會(huì) 05 年恒瑞、豪森在醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)中利潤(rùn)總額排名為 2 33 位，如果豪森股權(quán)全部 合并進(jìn)恒瑞，則相當(dāng)于凈利潤(rùn)翻倍；同時(shí)可以減少市場(chǎng)對(duì)恒瑞與豪森關(guān)聯(lián)交易的疑 慮。公司擁有奧沙利鉑、多西他賽、 亞葉酸鈣三個(gè)上億品種。由于資產(chǎn)注入比較確定，我們按照資產(chǎn)注入后的 07年每股盈利 40倍定價(jià)，另外我們認(rèn)為公司的地產(chǎn)項(xiàng)目將會(huì)給每股帶來(lái) 收益，綜合考慮 12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為 ，維持 “增持 ”評(píng)級(jí)。預(yù) 計(jì)收購(gòu)資產(chǎn)將使 07年每股盈利從 。藥品的集中招標(biāo) 、反商業(yè)賄賂、二票制等藥品銷售政策都不同程度地 打擊了以帶金銷售為主的銷售自然人，市場(chǎng)份額正向規(guī)范、大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)傾斜。利用產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)以及學(xué)術(shù)營(yíng)銷，在和世界巨頭的 競(jìng)爭(zhēng)中逐步提高自身產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。 華東醫(yī)藥（ 000963） 工業(yè)和商業(yè)兩翼齊飛 ?？扑幤返脑鲩L(zhǎng)仍然是業(yè)績(jī)的主要推動(dòng)力 — 增持 主要從事?？扑幤返纳a(chǎn)和銷售，特別是在中國(guó)器官移植藥品領(lǐng)域建立了良好的市場(chǎng)地位。預(yù)測(cè)上海醫(yī)藥 07年和 08年每股收益分別為 和 ， 07年和 08年動(dòng)態(tài)市盈率分別為 39和 31倍。公司和銀河證券的 5000萬(wàn)元委托理財(cái)糾紛也將妥善解決。屆時(shí)每年能為公司帶來(lái)至少 。 07 年 OEM 將取獲得突破 07年整個(gè) OEM的銷售收入為 6000萬(wàn)元，保守預(yù)計(jì)新增利潤(rùn)達(dá)到 3000萬(wàn)元。公司已經(jīng)從醫(yī)院獲得 5000萬(wàn)元的 精麻類藥品的訂單，直銷的比例達(dá)到 50％。基于中藥企業(yè)的資源獨(dú)占性，我們給予 07年每股盈利的 40倍定價(jià)， 另外考慮股權(quán)分置改革方案按照折合 10送 ，綜合考慮 12個(gè)月的目標(biāo)價(jià) 為 ，維持 “買入 ”評(píng)級(jí)。 另外，預(yù)計(jì) 07年國(guó)外進(jìn)口驢皮在 06 年的基礎(chǔ)上翻番，達(dá)到 400噸，占整個(gè)消費(fèi)量的 10%以上。 我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中阿膠產(chǎn)品每年有 10%的提價(jià)，這將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響。當(dāng)前全國(guó)藥材種 植面積５８０萬(wàn)畝，有生產(chǎn)基地 ６００多個(gè) 有效而無(wú)毒 中藥復(fù)方制成的保健食品，群藥配 伍有序，達(dá)到了有效而無(wú)毒的目 的 5 投資建議 東阿阿膠（ 000423） 保健治病兩相宜 主要產(chǎn)品提 價(jià)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) — 買入 通過(guò)優(yōu)化營(yíng)銷結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)品牌營(yíng)銷，公司對(duì)銷售渠道的控制力不斷加強(qiáng)，在 06年順 利完成兩次提價(jià)，其中阿膠塊更是分別提價(jià) 20%和 30%。 優(yōu)勝劣汰在所難免 我們認(rèn)為受行業(yè)的政策影響以及消費(fèi)者趨于理性消費(fèi)，保健品行業(yè)的集中度將顯著 提高。 直銷政策設(shè)定較高門檻 《直銷管理?xiàng)l例》規(guī)定：實(shí)繳注冊(cè)資本不低于人民幣 8000萬(wàn)元，保證金的數(shù)額為人民 幣 20xx萬(wàn) 元。 各地區(qū)保健品消費(fèi)狀況 生活水平?jīng)Q定保健品消費(fèi)金額 保健品人均消費(fèi)金額，元 /年 西北 華北 西南 華中 東北 華東 華南 資料來(lái)源：中國(guó)保健品協(xié)會(huì) 人群健康狀況構(gòu)成 人群按健康狀態(tài)分類 亞健康人群 資料 來(lái)源：中國(guó)保健品協(xié)會(huì) ,(%) 70 15 健康人群 15 疾病人群 保健品行業(yè)快速增長(zhǎng)可期 保健品行業(yè)收入增長(zhǎng)將持續(xù) 保健品行業(yè)收入情況，億元 /年 500 285 200 300 340 470 CAGR=19% 500 1000 資料來(lái)源：中國(guó)保健品協(xié)會(huì)，東方證券 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xxF 保健品行業(yè) :優(yōu)勝劣汰 行業(yè)監(jiān)管力度加大 20xx年，《保健食品注冊(cè)管理辦法（試行）》、《保健食品廣告審查暫行》等法規(guī) 的實(shí)施，傳遞了國(guó)家加大行業(yè)監(jiān)管的信號(hào)，相當(dāng)一部分經(jīng)營(yíng)不規(guī)范的中小企業(yè)被逐 漸淘汰出局。
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