【正文】 138 175 182 參加新型農(nóng)村合作醫(yī)療的人數(shù)不斷增加 區(qū)域 開展的縣 比例 覆蓋人口 (個 ) (%) (百萬人 ) 東部 489 中西部 880 資料來源：中國衛(wèi)生部 ,東方證券 183 291 比例 參加人數(shù) (%) (百萬人 ) 144 230 比例 (%) 1999 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 3Q20xx 資料來源：中國勞動保障部 ,東方證券 中國老年化程度不斷加深 05年中國 65歲以上人口占總?cè)丝诒戎爻?％ 老年人口數(shù)量 ,百萬人 (左坐標(biāo)軸 ),占總?cè)丝诒壤?, 百分比 (右坐標(biāo)軸 ) 350 300 250 200 150 100 50 0 25 20 15 10 5 0 資料來源：中國衛(wèi)生部 ,東方證券 20xx 20xx 20xxF 65歲以上人口 2020F 占總?cè)丝诒壤? 2030F 2040F 3 醫(yī)藥企業(yè)強者恒強 具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)脫穎而出 醫(yī)藥企業(yè)處于低 水平競爭 和美國等發(fā)達(dá)國家相比，目前中國的醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模小，產(chǎn)品差異性不大，行業(yè)的 集中度低，醫(yī)藥企業(yè)處于低水平且激烈的競爭中。 2 醫(yī)藥行業(yè)黃金成色不變 醫(yī)藥行業(yè)高速成長 高速成長的行業(yè) 雖然受到政府指導(dǎo)的藥品降價的影響，我們預(yù)計未來 12年醫(yī)藥行業(yè)的銷售 收入的增 長率仍然能維持在 1517％的水平。具 有競爭優(yōu)勢企業(yè)將在行業(yè)洗牌中勝出。 LOGO 健康相伴 幸福永在 — 醫(yī)藥保健品行業(yè)分析報告 目錄 第一部份 摘要 目錄 3 第二部分 第三部分 第四部分 第五部分 附錄 醫(yī)藥行業(yè)黃金成色不變 醫(yī)藥企業(yè)強者恒強 保健品行業(yè)進入新紀(jì)元 投資建議 5 17 27 40 45 1 摘要 具有競爭力的公司分享行業(yè)成長 醫(yī)藥行業(yè)和保健行業(yè)定義 醫(yī)藥行業(yè)，是指事后對罹患一般病痛到惡性腫瘤的病人所提供的產(chǎn)品，目的不外乎 治療疾病的癥狀或治愈疾病。目前醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模小，藥品的差異性小，呈現(xiàn)出低水平競爭的態(tài) 勢，我們預(yù)計在面臨藥品降價等的不利因素的影響下，醫(yī)藥企業(yè)的重組將加速。 首選股票 東 阿 阿 膠 （ 000423 ） 上 海 醫(yī) 藥 （ 600849 ） 華 東 醫(yī) 藥 （ 000963 ） 以 及 恒 瑞 醫(yī) 藥 （ 600276）。居民生活水平的提高將進一步擴大藥品市場 城鎮(zhèn)和農(nóng)村的的藥品消費費用的比例： 醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展 “全民醫(yī)保 ”正在穩(wěn)步推進。在各自的子行業(yè)中，具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)最終在行業(yè) 洗牌中勝出。 憑借自身競爭優(yōu)勢，中藥保健品在未來行業(yè)中占據(jù)重要地位。 在 20多年的發(fā)展歷程中，受到消 費者對保健品的信任危機以及生 產(chǎn)廠商在保健品流通環(huán)節(jié)處于劣 勢等影響，行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)多次震 蕩。中國保健品市場全面洗牌，市場逐漸走向規(guī)范。 保健品行業(yè) :優(yōu)勝劣汰 保健品公司的規(guī)模偏小 注冊資本金 ,萬元 1億元以上 5000萬元到 1億元 1 直銷是保健品主要銷售模式 各種銷售模式的銷售收入 ,億元 其他營銷 20 100萬元到 5000萬 元 10萬元 到 100萬元 7 13 41 38 10萬元以下 電子商務(wù)營銷 連鎖經(jīng)營 傳統(tǒng)營銷 會議營銷 直銷 10 20 100 100 250 資料來源：中國保健品協(xié)會 ,東方證券 資料來源：中國保健品協(xié)會 ,東方證券 直銷企業(yè)名單 企業(yè)名稱 雅芳 (中國 )有限公司 如新 (中國 )日用保健品有限公司 寶健 (中國 )日用品有限公司 寧波三生日用品有限公司 歐 瑞蓮化妝品（中國）有限公司 金士力佳友（天津）有限公司 富迪健康科技有限公司 玫琳凱（中國）化妝品有限公司 安利（中國）日用品有限公司 完美（中國）日用品有限公司 廣東太陽神集團有限公司 南方李錦記有限公司 康寶萊 (中國 )保健品有限公司 嘉康利 (中國 )日用品有限公司 遼寧省蟻力神天璽集團有限公司 南京中脈科技發(fā)展有限公司 新時代健康產(chǎn)業(yè)（集團）有限公司 廣東康力醫(yī)藥有限公司 北京羅麥藥業(yè)有限公司 資料來源：商務(wù)部，東方證券 性質(zhì) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 外資企業(yè) 內(nèi)資企業(yè) 內(nèi)資企業(yè) 內(nèi)資企業(yè) 內(nèi)資企業(yè) 內(nèi)資企業(yè) 牌照批準(zhǔn)時間 20xx222 20xx722 20xx722 20xx814 20xx912 20xx1016 20xx1026 20xx121 20xx121 20xx121 20xx22 20xx225 20xx323 20xx323 20xx719 20xx0816 20xx0816 20xx1222 20xx323 中藥保健品的優(yōu)勢 數(shù)量優(yōu)勢 資源優(yōu)勢 目前全國藥用動、植（礦）物資源 共計１２８０７種，其中植物類 20xx年的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年全國 共有８２８個新產(chǎn)品拿到批準(zhǔn)文 號，其中中藥類保健品為５５２ 個，占批準(zhǔn)總量的６６．７％ 技術(shù)優(yōu)勢 擁有經(jīng)過幾千年實踐的精良的藥材 炮制技術(shù)，特別是除雜、降毒、 適用、貯存等技術(shù)為我國中醫(yī)藥 領(lǐng)域所 獨有 優(yōu)勢 深厚的文化底蘊 大多數(shù)中藥都有廣為流傳的典故、 寓言、詩詞、文章、趣聞、軼 事，樹立良好的品牌形象 １１１４６種。 雙管齊下解決驢皮資源瓶頸 國內(nèi)已建成 8個養(yǎng)驢基地，在不斷建立新基地的同時公司也采用新的投資建設(shè)基地的 辦法，從原來的直接投資轉(zhuǎn)向零成本建設(shè)示范基地，公司通過輸出技術(shù)，完善驢肉 加工等方式，加強了對驢皮資源的控制力度，目前已經(jīng)控制 90%以上的國內(nèi)驢皮資源。 上海醫(yī)藥（ 600849） 醫(yī)藥商業(yè)的戰(zhàn)略品種 精麻類藥品的銷售帶來可觀收入 — 增持 07年醫(yī)藥商業(yè)新的利潤增長點來自于精麻類藥品。為滿足和客 戶簽訂的長期合作協(xié)議，公司將投資 80億片加工產(chǎn)能的天平二期項 目，預(yù)計 09年初有望建成投產(chǎn)。我們認(rèn)為上海 醫(yī)藥是醫(yī)藥商業(yè)股中的長線品種。 公司注重國際級大品牌產(chǎn)品的研發(fā)和引進，目前公司已擁有了三家跨國公司的拳頭產(chǎn)品， 分別是賽斯平、卡博平以及賽可平。 資產(chǎn)注入將使每股盈利從 大股東中國遠(yuǎn)大集團在 06年 10月的股改中承諾，在未來兩年內(nèi)將其子公司四川遠(yuǎn)大蜀陽藥 業(yè)（ 40%）、雷允上藥業(yè)（ 70%）、武漢遠(yuǎn)大制藥集團（ %）的股權(quán)注入上市公司。 恒瑞醫(yī)藥（ 600276） 中國未來的專利藥企業(yè) 腫瘤藥物國內(nèi)收入第一 — 買入 國內(nèi)抗腫瘤藥物市場將繼續(xù)保持高速增長，增速約為 20%，而恒瑞作為抗腫瘤藥物的 龍頭企業(yè)，應(yīng)能享受 行業(yè)快速成長帶來的利潤增量。其結(jié)果將是強強聯(lián)合，凸現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢。 附錄 中國醫(yī)療體制改革 任重 而道遠(yuǎn) 醫(yī)療保險制度改革 建立低水平廣覆蓋的全民基本醫(yī) 療保障制度 醫(yī)療衛(wèi)生體制改革 建立醫(yī)院分級和雙向轉(zhuǎn)診制度 實現(xiàn)醫(yī)院產(chǎn)權(quán)的多元化 醫(yī)療體制改革 醫(yī)藥生產(chǎn)流通體制改革 建立醫(yī)院和藥店分離制度 建立充分競爭的醫(yī)藥流通環(huán)節(jié) 全民醫(yī)療保險的概念 城鎮(zhèn)職工基 本醫(yī)療保險制度 由國家立法，強制實施， 建立基金制度，費用由用人單位和個人共同繳納，醫(yī)療保 險費由醫(yī)療保險機構(gòu)支付，以解決勞動者因患病或受傷害帶來的醫(yī)療風(fēng)險。 城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險制度 指未納入城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險制度覆 蓋范圍的非職工城鎮(zhèn)居民參加的一種社會醫(yī) 療保險制度，與城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、新型農(nóng)村合作醫(yī)療共同構(gòu)成覆蓋城鄉(xiāng)居民 的基本醫(yī)療保