【正文】 根據(jù)勞動(dòng)和社會(huì)保障部統(tǒng)計(jì)， 20xx年全國 121個(gè)城市勞動(dòng)力市場(chǎng)中連鎖經(jīng)營(yíng) 業(yè)用工需求 ，占全部用工需求的 %。 表明零售市場(chǎng)在拉動(dòng)內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化等方面發(fā)揮日益重要的刺激作用。 自 20xx年初以來，我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 作為 商品價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)的最后環(huán)節(jié)，連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)在商品流通與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有十分重要的意義。因此，連鎖經(jīng)營(yíng) 業(yè)還是發(fā)揮城市輻射功能的重要載體。為居民提供商業(yè)服務(wù)，保證居民購物方便快捷，是其 一項(xiàng)基本功能，更關(guān)系到城市的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。 連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)的活動(dòng)對(duì)象是一個(gè)個(gè)分散的消費(fèi)者，分散化、單個(gè)性是連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)特征。連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)憑借所占有的商業(yè)旺地、龐大的連鎖網(wǎng)絡(luò)、快速的 促銷能力，正在以不可逆轉(zhuǎn)之勢(shì)占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位。這種以最終需求為對(duì)象的商品流通，很明確地說明了 該行業(yè) 在國民經(jīng)濟(jì)中的地 位， 其產(chǎn)值所占 GDP 中的比重也逐年上升 。 因此，商業(yè)銀行可以加大對(duì)具有穩(wěn)固的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和擴(kuò)張動(dòng)力的連鎖經(jīng)營(yíng)公司、存在資產(chǎn)注入和整體上市可能性的 連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)增加授信額度。而且，大股東旗下資產(chǎn)的注入將使得上市公司與這些注入的資產(chǎn)之間形成更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和市場(chǎng)控制力。 （六）商業(yè)銀行應(yīng)該重新評(píng)價(jià)被低估的上市企業(yè) 股權(quán)分置改革完成后，我國資本市場(chǎng)即將邁入全流通時(shí)代，大股東資產(chǎn)注入和集團(tuán)整體上市是我國資本市場(chǎng)目前特有的具體國情。 （ 五 ） 中小供貨商和中小型 連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì) 在供應(yīng)鏈 效率既定的情況下，作為供應(yīng)鏈的上下游其利潤(rùn)是此消彼長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，當(dāng)前工商矛盾的焦點(diǎn) ——贊返費(fèi)用和帳期正是 連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè) 不可或缺的利潤(rùn)來源。 我國醫(yī)藥商業(yè)正在逐步改變小、散、亂的局面，市場(chǎng)將向寡頭壟斷的格局發(fā)展。其理由如下： 20xx年 連鎖經(jīng)營(yíng) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社 10 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 1．連鎖百貨行業(yè)銷售額增速在各子行業(yè)中居于首位； 2．銷售商品因品牌 、個(gè)性化等因素，附加值高，使得毛利率高； 3．受益消費(fèi)升級(jí)明顯：中高檔百貨屬享受型消費(fèi)，滿足“財(cái)富效應(yīng)”下消費(fèi)者追求更高層次的“品牌、時(shí)尚”型消費(fèi)需求； 4．品牌的動(dòng)態(tài)調(diào)整能帶來銷售收入和毛利率的不斷提升； 5．受益通脹最大：目前我國百貨業(yè)是采用“引商進(jìn)店”聯(lián)營(yíng)模式最徹底的子行業(yè)；并且，中高檔百貨通過變更設(shè)計(jì)樣式，提價(jià)幅度較高，轉(zhuǎn)嫁成本上升能力很強(qiáng)，而連鎖百貨店則因物業(yè)自有或者為長(zhǎng)期租賃，成本上升幅度小?；诖耍虡I(yè)銀行應(yīng)該針對(duì)不同企業(yè)的性質(zhì)實(shí)施相應(yīng)的授信政策。 對(duì)于 20xx年的連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)，商業(yè)銀行在對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行授信時(shí)，可以適當(dāng)擴(kuò)大授信企業(yè)范圍，適當(dāng)增加授信額度，尤其對(duì)行業(yè)內(nèi)的一些優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。 八 、行業(yè)授信機(jī)會(huì)及建議 （一）整體適當(dāng)放寬授信額度 20xx年我國的國民經(jīng)濟(jì)仍將保持溫和的通貨膨脹， CPI的增幅將在 4％ ％之間。中、西部地區(qū)居民的收入也有望在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展中得到較快增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)該地區(qū)消費(fèi)品零售業(yè)的較快發(fā)展。良好的消費(fèi)環(huán)境將對(duì)我國零售業(yè)產(chǎn)生積極影響，促進(jìn)零售業(yè)持續(xù)、快速增長(zhǎng)。 20xx年 連鎖經(jīng)營(yíng) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社 9 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 （三） 、十一五規(guī)劃對(duì)連鎖零售業(yè)的影響 20xx年 3月發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》（簡(jiǎn)稱“十一五”規(guī)劃綱要），主要闡明國家戰(zhàn)略意圖，明確政府工作重點(diǎn)，引導(dǎo)市場(chǎng)主體行為，是未來五年我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的宏偉藍(lán)圖，也是政府履行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管、社會(huì)管理和公共服務(wù)職責(zé)的重要依據(jù)。 20xx年經(jīng)濟(jì)發(fā)展中消費(fèi)需求拉動(dòng)作用加大。此外，價(jià)格的不斷上漲也增加了零售業(yè)的成本，帶來了更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)到 20xx年，全球需求量將比 20xx年 增長(zhǎng) 9%，每年增加 5000萬噸產(chǎn)量才能滿足。 全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上升。 七 、 行業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)分析及提示 （一） 國際環(huán)境對(duì)行業(yè)影響分析 美國經(jīng)濟(jì)疲軟拖累消費(fèi)增長(zhǎng)。 隨著連鎖酒店業(yè)市場(chǎng)的不斷成熟，投資者以高投入攫取高利潤(rùn)的時(shí)代已經(jīng)不復(fù)存在，從投 資策略上講目前投資豪華酒店回收期較長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較緩，資方必須有雄厚的資金作保證。從 20xx、 20xx年全行業(yè)業(yè)績(jī)來看，五星級(jí)酒店盈利情況良好；三、四星酒店虧損嚴(yán)重；部分酒店開發(fā)商、投資商的投資水平急需提高。 （ 三 ）連鎖酒店行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 20xx年，旅游酒店數(shù)量達(dá)到 14327家，其中五星級(jí) 361家，四星級(jí) 1631家，酒店客房數(shù)達(dá)到 160萬間。 中國連鎖藥業(yè)現(xiàn)狀 （ 二 ）家電連鎖行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 20xx年整體連鎖業(yè)態(tài)的銷售額和店鋪平均增幅為 21%和 17%，家電連鎖在這兩方面增幅為 34%和 28%，在連鎖行業(yè)中增幅最高。就網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量而言，前十名集中度(CR10)只有 31%（ 美國是 %） ，與其他行業(yè)比較而言，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度屬于中等。 六 、 細(xì)分 行業(yè)對(duì)比分析 （一 ）連鎖藥店行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 目前中國連鎖藥品零售網(wǎng)點(diǎn)僅占全國近 12萬家門店的 %，而 發(fā)達(dá)國家 (如美國 )的連鎖門店的比例已經(jīng)達(dá)到 40%，連鎖藥品零售業(yè)在中國基本屬于幼稚產(chǎn)業(yè)。首先進(jìn)軍國際市場(chǎng)的連鎖企業(yè)將是一些具有中國特色、特有資源和經(jīng)營(yíng)技術(shù)的連鎖店，如中式餐飲店、國藥店等。這充分顯示了連鎖經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，也充分體現(xiàn)了中國市場(chǎng)巨大容量的魅力。這就將從根本上改變中國傳統(tǒng)商業(yè)的面貌，也為國家市場(chǎng)管理 (工商、財(cái)政稅收等 )部門，實(shí)施對(duì)市場(chǎng)的有效管理和控制創(chuàng)造了良好的技術(shù)條件。這對(duì)提高中國流通的組織化程度，加強(qiáng)市場(chǎng)的秩序化，改變商業(yè)高度的零散性，使商業(yè)組織經(jīng)營(yíng)規(guī)范化意義重大。 （三）連鎖經(jīng)營(yíng)的方式將有大的變化 隨著中國連鎖企業(yè)營(yíng)運(yùn)方式的成熟化和社會(huì)對(duì)連鎖經(jīng)營(yíng)規(guī)模利益的認(rèn)識(shí)提高，連鎖經(jīng)營(yíng)的方式將發(fā)生重大變化。連鎖店的業(yè)態(tài)也將主要選擇超級(jí)市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)這些連鎖企業(yè)在業(yè)態(tài)上的向周邊地區(qū)和內(nèi)地的梯度轉(zhuǎn)移，在新市場(chǎng)上取得追加效益。便利店、大型綜合超市和倉儲(chǔ)式超市將成為發(fā)展最迅速的連鎖經(jīng)營(yíng)的業(yè)態(tài)。農(nóng)村農(nóng)副產(chǎn)品的銷售連鎖組織也會(huì)得到一定程度的發(fā)展。 五 、連鎖經(jīng)營(yíng)發(fā)展主要趨勢(shì) （一）多行業(yè)、多業(yè)態(tài)的發(fā)展趨勢(shì) 中國連鎖經(jīng)營(yíng)的發(fā)展正從零售領(lǐng)域向批發(fā)領(lǐng)域、生產(chǎn)領(lǐng)域和服務(wù)行 業(yè)中不斷發(fā)展。連鎖經(jīng)營(yíng)成為餐飲業(yè)普遍應(yīng)用的經(jīng)營(yíng)方式和組織形式，顯示出強(qiáng)大的生命力和發(fā)展?jié)摿?。倉儲(chǔ)式商店成為連鎖經(jīng)營(yíng)中被廣泛采用的一種業(yè) 態(tài)，特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展更快，其中外資開設(shè)的倉儲(chǔ)式商店占有很大比重。 連鎖經(jīng)營(yíng)的發(fā)展已從超市和便利店迅速擴(kuò)展到商業(yè)的其他業(yè)態(tài)，基本涵蓋商業(yè)和服務(wù)業(yè)的方方面面。 近年來，連鎖商業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的主要方式，一是對(duì)國有商業(yè)進(jìn)行連鎖化改造；二是通過租賃、購買，新建網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。 數(shù)據(jù)來源：中國連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì) 連鎖百強(qiáng)占社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重 內(nèi)資連鎖業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，而外資連鎖百貨在華內(nèi)地?cái)U(kuò)張較為緩慢。 四 、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析 近年來， 連鎖企業(yè)迅猛擴(kuò)張，市場(chǎng)份額急劇擴(kuò)大 ，連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)主要集中在東部沿海地區(qū)和大城市。預(yù)計(jì) 20xx年連鎖零售業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比增速將在 23％ 28％之間，快于 20xx年全年 21%左右的增長(zhǎng)速度。 分析 20xx年前三季度零售行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)， 發(fā)現(xiàn)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來自于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)（增長(zhǎng) ％）、毛利 率的提升（提升 ，即使排除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更影響后也有較大提升）、期間費(fèi)用率的下降（下降 ）和投資收益的大幅增長(zhǎng)（增長(zhǎng) ％）。國內(nèi)百貨店主要采取出租店面或與供應(yīng)商聯(lián)營(yíng)的方式經(jīng)營(yíng)，其利潤(rùn)來源主要依靠租金或供應(yīng)商利潤(rùn)提成。分業(yè)態(tài)來看，百貨業(yè)盈利水平一直處于穩(wěn)步上升周期， 20xx年上市零售企業(yè)已經(jīng)接近20%；超市及連鎖專業(yè) 20xx20xx年維持在 13%上下， 20xx年有所下降，至 %。 20xx年 連鎖經(jīng)營(yíng) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社 4 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 數(shù)據(jù)來源： WIND資訊 中信建投證券 50 家主要零售業(yè)上市公司償債能力變化情況 （四）行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)中有升 50家主要零售業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在持續(xù)上升，由 20xx年 3季度的 次 /年上升到 20xx年 3季度的 /年，增幅十分明顯；存貨周轉(zhuǎn)率的提升雖然不如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯，但也基本處于穩(wěn)中有升的水平；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年來基本維持在 1％左右的穩(wěn)定水平，其中 20xx年 3季度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到 /年，處于近 5年來的同期最高水平。 20xx20xx 行業(yè)三費(fèi)變化 期間費(fèi)用率（ %） 營(yíng)業(yè)費(fèi)用率（ %） 管理費(fèi)用率（ %） 財(cái)務(wù)費(fèi)用率（ %） 20xx 年前三季度 20xx 年前三季度 20xx 年前三季度 20xx 年前三季度 20xx 年前三季度 數(shù)據(jù)來源： wind資訊 （三） 行業(yè) 資產(chǎn)負(fù)債率依然居高不下 我國零售業(yè)上市公司的流動(dòng)比例和速動(dòng)比例近年來一直處于較為穩(wěn)定的水平，但資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，而且近幾年來有逐步上升的趨勢(shì)。根據(jù) 統(tǒng)計(jì)， 50家主要零售業(yè)上市公司 20xx年前三季度的期間費(fèi)用率為 ％，低于 20xx年同期 個(gè)百分點(diǎn)，其中營(yíng)業(yè)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比下降 ，是推動(dòng)期間費(fèi)用率下降的主要原因，而財(cái)務(wù)費(fèi)用率則與 20xx年同期基本持平。 三 、行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè) （一）行業(yè)持續(xù)高景氣 在行業(yè)持續(xù)高景氣的氛圍下， 20xx年我國連鎖企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著： 20xx年 1～ 9月份，我國連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)的銷售收入凈額同比增長(zhǎng)了 ％，而利潤(rùn)總額則同比增長(zhǎng)了％，利潤(rùn)總額同比增幅比上 年同期提高了 。企業(yè)的社會(huì)形象和地位明顯提升。如家家悅開設(shè)生鮮批發(fā)和配送中心、沃爾瑪天津物流配送中心投入使用、蘇寧 ERP系統(tǒng)在供應(yīng)鏈管理方面效果顯現(xiàn)、物美與日資企業(yè)合建華北配送中心等。一方面，企業(yè)為適應(yīng)消費(fèi)者變化，不斷創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)，出現(xiàn)高端超市、區(qū)域性購物中心、生鮮與基地對(duì)接等模式。 20xx年，有多家企業(yè)因?yàn)楸?并購而退出連鎖百強(qiáng)，包括北京大中、天津家世界、四川互惠、三聯(lián)商社等。 （三） 行業(yè)并購與整合力度加大 在直接開店的同時(shí)，并購也成為連鎖企業(yè)擴(kuò)張的重要手段。 從單個(gè)企業(yè)看， 100強(qiáng)企業(yè)平均銷售規(guī)模為 ，比 20xx年的平均銷售規(guī)模 17%。 （二） 行業(yè)集中度進(jìn)一步提高 20xx年，連鎖百強(qiáng)的前 10家企業(yè)總銷售規(guī)模達(dá)到 5029萬億，占連鎖百強(qiáng)銷售 總額的 50%。連鎖百強(qiáng)銷售規(guī)模占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為 %。 數(shù)據(jù)來源： wind資訊 剔除漲價(jià)因素的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率 二 、行業(yè) 運(yùn)營(yíng) 分析及預(yù)測(cè) 20xx年，中國連鎖百強(qiáng)銷售規(guī)模突破一萬億元人民幣，達(dá)到 10022億元，同比增 長(zhǎng)21%，高于社會(huì)消費(fèi)品零售總額 %的增幅。 自 20xx年初以來，我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。連鎖業(yè)作為流通產(chǎn)業(yè)的龍頭將以更大的規(guī)模帶動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)尤其是工業(yè)的發(fā)展。當(dāng)前，供大于求的市場(chǎng)格局使連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)的地位出現(xiàn)了前所未有的提升。20xx年 連鎖經(jīng)營(yíng) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社 1 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 摘 要 一、在國民經(jīng)濟(jì)中的地位 連鎖經(jīng)營(yíng)行業(yè)位于整個(gè)市場(chǎng)體系的最終環(huán)節(jié)。這種以最終需求為對(duì)象的商品流通，很明確地說明了該行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，以及對(duì)消費(fèi)者需求滿足的意義。連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)憑借所占有的商業(yè)旺地、龐大的連鎖網(wǎng)絡(luò)、快速的促銷能力，正在以不可逆轉(zhuǎn)之勢(shì)占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位。 中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額從 20xx年的 20xx年的 ，年均增長(zhǎng) %， 比同期 GDP 增幅高 ；生產(chǎn)資料銷售總額從 20xx年的 萬億元增加到 20xx年的 22萬億元，年均增長(zhǎng) 25%。消費(fèi)品零售總額從長(zhǎng)期來看一直保持著良好的攀升趨勢(shì) ， 表明零售市場(chǎng)在拉動(dòng)內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化等方面發(fā)揮日益重要的刺激作用。門店總數(shù)達(dá)到 105191個(gè)，同比增長(zhǎng) 58%，剔除個(gè)別企業(yè)超常規(guī)發(fā)展因素，調(diào)整后門店總數(shù)增長(zhǎng) 17%，略低于銷售規(guī)模的增幅。 20xx年 連鎖經(jīng)營(yíng) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社 2 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 （一） 行業(yè)保持快速發(fā)展的勢(shì)頭 20xx20xx年的五年中，“連鎖百強(qiáng)”銷售規(guī)模增幅分別為 45%、 39%、 42%、 25%、21%，一直保持快速發(fā)展的勢(shì)頭，但速度較前幾年明顯放緩。而 20xx年前 10家企業(yè)占連鎖百強(qiáng)銷售總額的 42%。 20xx年， 100強(qiáng)企業(yè)中最后一位銷售規(guī)模達(dá) 。 20xx年連鎖百強(qiáng)中發(fā)生的主要并購案例包括：北京京客隆入主原首聯(lián)集團(tuán)、國美電器收購大中電器、武漢商聯(lián)集團(tuán)公司組建成立、沃爾瑪獲好又多的部分股權(quán)、步步高收購益陽愛麗絲。 （四） 注重綜合能力的提升 20xx年，連鎖百強(qiáng)發(fā)展速度放緩，企業(yè)更加關(guān)注內(nèi)部管理能力的提升，打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另一方面，強(qiáng)化供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 企業(yè)在努力作好經(jīng)營(yíng)管理的同時(shí)，也在發(fā)揮著重要的社會(huì)責(zé)任，如在保 護(hù)消費(fèi)者權(quán)益