【正文】 SBU投資價(jià)值分析 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（ WACC） 47 D’Long Strategic Mgt. Dept. 2） Ｂａｔａ系數(shù)變動(dòng)分析 Ｂａｔａ系數(shù) 1 ＷＡＣＣ ％ ％ ％ ％ ％ 期末連續(xù)價(jià)值（萬(wàn)元） 735719 614971 530008 465672 415264 期末連續(xù)價(jià)值折現(xiàn)值 （萬(wàn)元） 342785 274173 226383 190599 162893 自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值 （萬(wàn)元） 55229 53886 52608 51375 50180 公司價(jià)值（萬(wàn)元） 398014 328059 278991 241974 213093 凈負(fù)債（萬(wàn)元） 股權(quán)價(jià)值（萬(wàn)元） 每股價(jià)值（元） 結(jié)論 : Bａｔａ系數(shù)的增加 ,引起股本成本的增加 ,從而引起公司股票內(nèi)在價(jià)值的減小 , Bａｔａ系數(shù)與公司股票價(jià)值呈負(fù)相關(guān)。具體預(yù)測(cè)數(shù)值見(jiàn)下表 (假定資產(chǎn)負(fù)債率為 47％ )。包括 （ 1）客戶服務(wù)的方式和內(nèi)容 （ 2）客戶服務(wù)的流程和制度 （ 3） 表達(dá)方式：文字、表格、數(shù)據(jù)等 36 D’Long Strategic Mgt. Dept. 9. 組織、人力和激勵(lì)規(guī)劃 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：分析當(dāng)前的組織、激勵(lì)和人力資源狀況，提出 3年人力資源需求，根據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制訂 3年 5年人力資源規(guī)劃、組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和調(diào)整計(jì)劃、激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì) 表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、表格、文字 麥肯錫人力資源規(guī)劃的五個(gè)步驟： 招聘優(yōu)秀人才 培訓(xùn)培養(yǎng) 業(yè)績(jī)考核評(píng)估 員工職業(yè)生涯設(shè)計(jì) 人力資源需求計(jì)劃 激勵(lì)計(jì)劃 組織結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu) 37 D’Long Strategic Mgt. Dept. 10. 財(cái)務(wù)模擬 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：模擬 20232023年詳細(xì)的三張財(cái)務(wù)報(bào)表、 3年銷售收入按照產(chǎn)品和市場(chǎng)的明細(xì)表、如果有可能模擬未來(lái) 310年的損益表（為按照凈現(xiàn)值法計(jì)算公司價(jià)值做準(zhǔn)備） 表達(dá)方式：表格 2023 2023 2023收入來(lái)源產(chǎn)品 A產(chǎn)品 B產(chǎn)品 C產(chǎn)品 D總收入銷售成本毛利毛利率制造費(fèi)用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)率廣告促銷費(fèi)E BI TD AE BIT D A / 銷售額折舊E BI TE BIT / 銷售額利息商譽(yù)攤銷所得稅凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)率%38 D’Long Strategic Mgt. Dept. 11. 附件 附件 (1). SBU投資價(jià)值分析 目的 ：為了配合上市公司配股或增發(fā) 準(zhǔn)備材料的需要，在每年制訂戰(zhàn)略規(guī) 化的時(shí)候，編制《投資價(jià)值分析》， 實(shí)際上《投資價(jià)值分析》就是《戰(zhàn)略 規(guī)劃》的 縮寫(xiě)本 ，內(nèi)容包括“發(fā)展戰(zhàn)略” 和“價(jià)值計(jì)算”二部分；同時(shí)借此機(jī)會(huì) 培養(yǎng)我們的員工 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 案例 6— 某公司價(jià)值計(jì)算 1. 市盈率模型 （ 1）股票市盈率類比法 2. 每股收益增長(zhǎng)模型 （ 1）折現(xiàn)率確定 （ 2）每股收益增長(zhǎng)率的確定 （ 3）股票價(jià)格確定 3. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型 （ 1）股權(quán)期望收益率的計(jì)算 （ 2）債務(wù)成本計(jì)算 （ 3）資本結(jié)構(gòu)分析 （ 4）加權(quán)資本成本計(jì)算 （ 5）公司價(jià)值計(jì)算 （ 6）單因素敏感性分析 39 D’Long Strategic Mgt. Dept. 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 發(fā)行時(shí)間 發(fā)行數(shù)量（萬(wàn)股） 每股盈利（元） 發(fā)行價(jià)格（元） 發(fā)行市盈率（倍） 首日開(kāi)盤價(jià)（元） 首日市盈率（倍） 最新價(jià)（元） 最新市盈率（倍）600486 揚(yáng)農(nóng)化工 4 月1 2 日 3000 600428 中遠(yuǎn)航運(yùn) 4 月3 日 13000 600456 寶鈦股份 3 月2 8 日 6000 600533 棲霞建設(shè) 3 月1 4 日 4000 600598 北大荒 3 月1 3 日 30000 600373 鑫新股份 2 月4 日 4500 600509 天富熱電 1 月2 8 日 6000 600523 貴航股份 1 2 月2 1 日 7000 600506 香梨股份 1 2 月1 3 日 5000 600391 成發(fā)科技 1 1 月2 9 日 5000 600567 山鷹紙業(yè) 1 1 月2 2 日 6000 600011 華能國(guó)際 1 1 月1 5 日 35000 600361 北京華聯(lián) 1 1 月6 日 5000 均值 SBU投資價(jià)值分析 —— 案例 —— 市盈率法 可以用同行業(yè)的上市公司做類比 公司價(jià)值 = 股票價(jià)格 ? 股本 = 市盈率 ? 每股收益 ? 股本 = （ +)/2 ? ? 股本 40 D’Long Strategic Mgt. Dept. 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)股票定價(jià)模型，股票現(xiàn)價(jià)為 P0=D1/（ 1+r） +D2/（ 1+r） 2+……+D ?/（ 1+r） ?=∑Dt/（ 1+r） t 式中： P0表示股票的現(xiàn)值，即股票的現(xiàn)價(jià)； D D ……D x表示第 t年的每股收益； R為折現(xiàn)率，即持有股票的預(yù)期收益率。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達(dá) 75% 。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達(dá) 75% 。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達(dá) 75% 。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達(dá) 75% 。 ? 規(guī)劃的出發(fā)點(diǎn)是：股東價(jià)值最大化 ? 國(guó)際化的程度：營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)中國(guó)內(nèi)的比例、國(guó)外的比例；業(yè)務(wù)投資中國(guó)內(nèi)的比例和外資的比例； 17 D’Long Strategic Mgt. Dept. 現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺(tái)的整合戰(zhàn)略 —— 首先是做精做強(qiáng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺(tái) 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 業(yè)務(wù)平臺(tái) 企業(yè)內(nèi)部技術(shù)改造 火炬范圍內(nèi)整合 火炬在國(guó)內(nèi)整合 與國(guó)際巨頭合作引進(jìn)技術(shù) 火花塞 OEM 戰(zhàn)略，合資引進(jìn)技術(shù) 活塞銷 剎車片 絲網(wǎng) 欄桿 內(nèi)飾 儀表盤架 空調(diào) 齒輪 OEM 戰(zhàn)略，擴(kuò)大出口 變速箱 重型車 引進(jìn)或仿制新車型 越野車 氣體 18 D’Long Strategic Mgt. Dept. 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 建立新的業(yè)務(wù)平臺(tái) —— 何時(shí)考慮建立新的業(yè)務(wù)平臺(tái)？ 業(yè)務(wù) 新業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略 客車 發(fā)動(dòng)機(jī) 車橋 轉(zhuǎn)向器 駕駛室 底盤 軍車 全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)建立 與金融工具的結(jié)合（融資、租賃等） 財(cái)務(wù)公司 國(guó)外銷售網(wǎng)絡(luò)建立 新業(yè)務(wù)平臺(tái) （ 1） 與已有業(yè)務(wù)平臺(tái)的互補(bǔ)性？可整合性？帶來(lái)新的資源和優(yōu)勢(shì)？ （ 2）新的高收益項(xiàng)目？ 19 D’Long Strategic Mgt. Dept. 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 業(yè)務(wù)重組 業(yè)務(wù) 業(yè)務(wù)重組戰(zhàn)略 。包括 （ 1）產(chǎn)品的市場(chǎng)預(yù)測(cè)： 各產(chǎn)品 20232023年銷售預(yù)測(cè)、市場(chǎng)占有率預(yù)測(cè) （ 2） 產(chǎn)品的成本預(yù)測(cè)： （ 3）產(chǎn)品的效益預(yù)測(cè)： （ 4）按照事業(yè)部分類統(tǒng)計(jì) （ 5）按照市場(chǎng)區(qū)域分類統(tǒng)計(jì) （ 6）按照分子公司、工廠分類統(tǒng)計(jì) （ 7） SBU總部費(fèi)用預(yù)測(cè) （ 8） 各分子公司經(jīng)營(yíng)效能預(yù)測(cè)（經(jīng)營(yíng)效能是指任何企業(yè)都有可比性的相對(duì)指標(biāo)，如凈利潤(rùn) /占用的資產(chǎn)、毛利率、凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、成本利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn) /總資產(chǎn)、應(yīng)收帳款回收率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)銷率、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 /凈利潤(rùn)、市場(chǎng)占有率、人員流動(dòng)率、質(zhì)量合格率、客戶投訴率、相同產(chǎn)品單位成本等） （ 9）業(yè)務(wù)的保障 —— 法人治理結(jié)構(gòu)的完善 15 D’Long Strategic Mgt. Dept. 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 業(yè)務(wù)戰(zhàn)略 2—— 各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展和重組： 是本次戰(zhàn)略規(guī)劃重要內(nèi)容之一，當(dāng)目前已有的每項(xiàng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略清晰后，就要根據(jù) 3年發(fā)展目標(biāo)和確定的核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)規(guī)劃業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略。波士頓矩陣的二個(gè)變量為：市場(chǎng)吸引力和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力。文件編號(hào) 戰(zhàn)略規(guī)劃管理 機(jī)密 D’Long Strategic