案例七：燕京啤酒的資本結構(參考版)
2025-02-22 12:29本頁面
【正文】 請問： 資本結構在這種背景下的發(fā)展趨 勢？謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH。債務的限制條款討論216。管理者的態(tài)度216。銷售額的成長及穩(wěn)定性216。產業(yè)的標準216。債權融資治理效應有效發(fā)揮的前提是建立有效的償債保障機制，同時銀行有能力和有動力監(jiān)控企業(yè)的行為。由于負債的利息采用固定支付方式，負債的利用減少了企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，從而削弱了經(jīng)理人從事低效投資的選擇空間和限制了經(jīng)營者的在職消費。在經(jīng)營者對企業(yè)的絕對投資不變時，增加投資中的負債融資比例將增大經(jīng)營管理者的股權比例，激勵經(jīng)營管理者努力工作。債權人受法律保護的權利主要包括當企業(yè)不能償還負債時對押財產的獲得權和對企業(yè)的破產權216。負債結構的治理效應是負債結構對企業(yè)治理效率的影響。英美兩國的資本市場相對發(fā)達，股權相對分散且流動性強，企業(yè)界普遍采用外部控制型公司治理模式216。股東對企業(yè)的控制有內部控制和外部控制兩種形式216。股權集散度與風險成本和治理成本216。 股權結構的治理效應是股權結構對企業(yè)治理效率的影響216。債權融資的治理效應216。資本結構是產權主體相互依存和作用的某種制衡機制的配置問題，企業(yè)不同籌資契約的選擇就是企業(yè)不同治理機制的選擇，籌資決策是通過確定企業(yè)最合適的資本結構，形成有效的制衡機制，約束代理人行為216。（二）資本結構的治理效應216。216。216。權益資本凈利率 =[總資產報酬率 +（總資產報酬率－負債利率） 負債資本 /權益資本 ]（ 1－所得稅稅率）216。216。同時，還要考慮企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險五、資本結構效應研究(一 )資本結構的財務杠桿效應(二 )資本結構的治理效應(三 )優(yōu)化我國上市公司資本結構的制度研究（一）資本結構的財務杠桿效應216。216。 應用經(jīng)濟增加值指標評估企業(yè)價值的公式為： 216。經(jīng)濟增加值指標強化了資本成本的觀念，只有在收益扣除了負債資本成本和權益資本成本之后，才真正為企業(yè)創(chuàng)造了財富216。我國上市公司是進行股權融資還是債權融資 ? 216。當減稅增量收益等于增量財務危機成本與代理成本之和時，表明企業(yè)為最優(yōu)資本結構216。當減稅增量收益大于增量財務危機成本與代理成本之和時，可適度增加負債水平216。在最優(yōu)資本結構下，企業(yè)價值最大且資金成本最低216?？筛鶕?jù)悲觀的現(xiàn)金收支預算，確保企業(yè)債務償還能力，以控制企業(yè)債務的最大利用值。如果預期的現(xiàn)金流量不足且波動較大，應控制負債利用水平，以降低企業(yè)財務風險水平。如果企業(yè)預期的現(xiàn)金流量充足且較穩(wěn)定，可以考慮適度增加負債比率。無論是成本比較法還是每股盈余分析法，其缺陷也是明顯的，即未考慮融資方案的市場效應和風險因素。在進行融資決策時，以每股盈余的大小來進行融資方案的決策216。最后比較得出最優(yōu)融資方案（二）每股盈余分析法216。計算各融資方案的加權資本成本216。選擇標準：資本成本最小化216。內部籌資 → 外部籌資（發(fā)行債券 → 發(fā)行新股）四、最優(yōu)資本結構決策(一 )比較資金成本法(二 )每股盈余分析法(三 )現(xiàn)金流量分析法(四 )權衡法(五 )經(jīng)濟增加值模式下企業(yè)價值最大化時的最優(yōu)資本結構（一）比較資本成本法216。負債比率較小時，第一種效應大，負債比率較大時，第二種效應大 → 適度負債216。節(jié)稅 → 負債越多，企業(yè)價值越大216。基本觀點216。創(chuàng)始人2
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