案例七：燕京啤酒的資本結(jié)構(gòu)-文庫吧
2025-02-10 12:29 本頁面
【正文】 DOLDFL ＝基期貢獻(xiàn)邊際 /(基期貢獻(xiàn)邊際 固定成本 利息 )216。意義：216。 能夠估計出銷售額變動對每股收益造成的影響；216。 可以清楚地看出 DOL和 DFL之間的相互關(guān)系。聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿 DTL資本結(jié)構(gòu)216。廣義 — 財務(wù)結(jié)構(gòu)：216。全部資金的構(gòu)成及比例；216。 狹義 — 資本結(jié)構(gòu)：216。長期資金的構(gòu)成及比例（長期債務(wù)資本與權(quán)益資本）。216。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理，主要是確定長期債務(wù)資本的比例，合理安排債務(wù)資本，對企業(yè)有著重要的影響，即216。 負(fù)債有利于降低企業(yè)資金成本。216。 負(fù)債籌資具有財務(wù)杠桿作用。216。 負(fù)債資金會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。資本結(jié)構(gòu)216。最佳資本結(jié)構(gòu)216。是指能使企業(yè)綜合資金成本最低，企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)。216。判斷標(biāo)準(zhǔn)：216。有利于最大限度地增加所有者財富，能使企業(yè)價值最大化；216。企業(yè)綜合資金成本最低；216。資產(chǎn)保持適宜的流動，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。資本結(jié)構(gòu)決策方法216。 資金成本比較法216。 含義：資金成本比較法是通過分別計算各種不同組合的綜合資金成本，并以其中綜合資金成本最低的組合為最佳資本結(jié)構(gòu)組合的一種方法。這種方法以資金成本的高低作為確定最佳資本結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。216。 步驟：216。 第一步，確定不同籌資方式下的個別資金成本；216。 第二步，按資本結(jié)構(gòu)的比重計算不同方案加權(quán)平均的綜合資金成本；216。 第三步，以判斷標(biāo)準(zhǔn)選擇最佳結(jié)構(gòu)組合，即最佳資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)決策方法216。 每股收益分析法216。 通過計算不同融資方式下比較每股收益無差別點來選擇決定資本結(jié)構(gòu)。每股收益分析法是指將息稅前利潤和每股利潤這兩大要素結(jié)合起來，分析資本結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系，進(jìn)而確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。216。 程序：216。 第一步，計算每股收益無差別點，即：每股收益相同無差別時的銷售業(yè)務(wù)量（銷售額）或息稅前利潤；216。 第二步，作每股收益無差別點圖；216。 第三步，選擇最佳籌資方式。每股盈余分析圖資本結(jié)構(gòu)決策方法216。資本結(jié)構(gòu)決策方法的運用216。核心的問題是： ① 依據(jù)決策的要求，選擇決策方法； ② 根據(jù)資料，按照決策方法的操作要領(lǐng)，準(zhǔn)確計算相關(guān)數(shù)據(jù)； ③以風(fēng)險觀點、資金成本觀點和企業(yè)價值最大化觀點，按照最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析評價，決策籌資、投資方案的最佳資本組合。 資本結(jié)構(gòu)理論述評(一 )凈收益理論(二 )凈營業(yè)收益理論(三 )傳統(tǒng)理論(四 )MM理論(五 )稅盾過剩理論(六 )代理理論(七 )權(quán)衡理論(八 )信號假說(九 )優(yōu)序籌資理論 （一）凈收益理論（ Net Ine Approach） 216。代表人物216。 大衛(wèi) 杜蘭德216?；居^點216。負(fù)債的成本低于權(quán)益成本 ,企業(yè)可以按照固定的利率無限制地融資216。企業(yè)負(fù)債融資比例越高，則企業(yè)的價值越大216。最佳資本結(jié)構(gòu)為 100%的 資產(chǎn)負(fù)債率 ，此時 ,企業(yè)的價值最大，資本結(jié)構(gòu)最優(yōu) （二）凈營業(yè)收益理論（ Net Operating Ine Approach）216。 代表人物216。大衛(wèi) 杜蘭德216。 基本觀點216。企業(yè)加權(quán)資本成本是恒定的 ,與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)216。企業(yè)利用財務(wù)杠桿時，負(fù)債利率維持不變，風(fēng)險加大使股權(quán)成本上升，加權(quán)平均資本成本維持不變，企業(yè)的價值也不變216。企業(yè)價值取決于未來營業(yè)收益（ EBIT），營業(yè)收益與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，企業(yè)無最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)（三）傳統(tǒng)（折衷）理論216。代表人物216。大衛(wèi) 杜蘭德216?；居^點216。在適度負(fù)債規(guī)模條件下，股權(quán)資本上升不能完全抵消債務(wù)所獲得的好處，加權(quán)資本成本會下降，企業(yè)總價值上升216。財務(wù)杠桿超過一定程度，股權(quán)資本成本的上升就不再能完
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