德隆集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)案例分析ppt48頁(yè)(參考版)
2025-02-13 16:23本頁(yè)面
【正文】 2023年 3月 2日星期四 3時(shí) 25分 20秒 03:25:202 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 2日星期四 上午 3時(shí) 25分 20秒 03:25: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :25:2023:25Mar232Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 , March 2, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 2日星期四 3時(shí) 25分 20秒 03:25:202 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 2023年 3月 2日星期四 上午 3時(shí) 25分 20秒 03:25: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 03:25:2023:25:2023:25Thursday, March 2, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 03:25:2023:25:2023:253/2/2023 3:25:20 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 3時(shí) 25分 20秒 上午 3時(shí) 25分 03:25: 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023年 3月 上午 3時(shí) 25分 :25March 2, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 :25:2023:25:20March 2, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 :25:2023:25Mar232Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 , March 2, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。德隆失敗其中一個(gè)根源在于：沒有依托主業(yè)，沒有培育主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，沒有處理好如何多元化和調(diào)整多元化結(jié)構(gòu)的問題 。德隆雖然規(guī)模龐大，但它并未建立任何所謂的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入的每一個(gè)領(lǐng)域也未能夠控制得非常好 ———例如充足的現(xiàn)金流、低負(fù)債率、高效率的團(tuán)隊(duì)和精細(xì)化的管理等等。隨著多元化程度的提升，總邊際管理成本趨高。任何企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值遵循經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“收益遞減規(guī)律”。 郎咸平說，德隆的問題雖然已經(jīng)受到了金融監(jiān)管的嚴(yán)格監(jiān)管，但對(duì)于“類金融控股公司”監(jiān)管的困難度可能目前還未受到有關(guān)部門的注意。按照央行的規(guī)定，對(duì)過熱行業(yè)的降溫，主要從信貸投向的行業(yè)和規(guī)模兩個(gè)方面進(jìn)行限制。 資本運(yùn)營(yíng)講座 國(guó)家對(duì)幾大過熱行業(yè)加以限制，限制的行業(yè)包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產(chǎn)和煤炭等。 郎咸平認(rèn)為，以德隆金融產(chǎn)業(yè)的組合而言，根本談不上互補(bǔ)。如果加上委托理財(cái)、證券公司三方委托貸款等，德隆占?jí)旱你y行資金高達(dá)四五百億元。德隆以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名，從這些金融機(jī)構(gòu)中取得資金。因此，德隆通過將持有的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔(dān)保貸款來(lái)解決資金問題，例如，湘火炬、合金投資、新疆屯河三家公司的債務(wù)規(guī)模在德隆入主后均大幅度攀升，多家對(duì)外擔(dān)保額超過了凈資產(chǎn)的 100%。但是，單單通過直接融資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到德隆的戰(zhàn)略目標(biāo)的。 為達(dá)到這種平衡，早期的德隆通常的做法是，先控股一家上市公司，通過這個(gè)窗口融資，投入產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高公司業(yè)績(jī)，然后再融資進(jìn)入下一個(gè)循環(huán)。因此，這就產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的差異。 德隆的戰(zhàn)略目標(biāo)無(wú)疑和其他民營(yíng)企業(yè)一樣，是要“做大做強(qiáng)”，其模式是以產(chǎn)業(yè)和金融為兩翼，互相配合，共同前進(jìn)。記者獲得的消息是，老三股的主力機(jī)構(gòu)為了制造市場(chǎng)短線資金大舉參與的假象，曾將大量倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至著名的漲停板敢死隊(duì)所在地 銀河證券寧波解放南路營(yíng)業(yè)部，并拉出漲停板，希望借此活躍股性。老三股在經(jīng)歷了一段時(shí)間的陰跌之后，以連續(xù)跌停板的方式消除泡沫。德隆打造新藍(lán)籌的計(jì)劃就此落空。今年 4月份，有媒體報(bào)道說，湘火炬和合金投資有計(jì)劃仿效百聯(lián)模式搞吸收合并計(jì)劃，合并后的新公司銷售額將達(dá)到 200億元。去年，QFII買入新疆屯河的舉動(dòng)，據(jù)稱也是該計(jì)劃的一部分。各類國(guó)際產(chǎn)業(yè)基金是德隆心目中的首選，他們希望通過引進(jìn)國(guó)際產(chǎn)業(yè)基金，一方面解決德隆的融資問題，另一方面借助外資并購(gòu)的題材吸引二級(jí)市場(chǎng)買家，達(dá)到順利出貨的目的。德隆高層就為老三股的變現(xiàn)傷透了腦筋，德隆內(nèi)部也曾經(jīng)研究過多種解決老三股問題的方案，方案的根本指向是，如何制造題材，以幫助德隆在老三股上全身而退。 資本運(yùn)營(yíng)講座 高企的股價(jià)背后，是德隆系的巨額資金。 1996年德隆入主時(shí)，新疆屯河流通盤 1750萬(wàn)股，股價(jià) 10元左右。老三股起落之間，耗盡了德隆的大量資源。如果沒有相應(yīng)期限的融資做支撐，資金鏈很容易出問題。理論模型的完美和現(xiàn)實(shí)狀況的殘酷形成了鮮明的對(duì)比。 資本運(yùn)營(yíng)講座 不過，在所謂的產(chǎn)業(yè)整合過程中，始終有三個(gè)問題困擾著德隆。 資本運(yùn)營(yíng)講座 第二，產(chǎn)業(yè)整合 :缺乏支撐的空中樓閣 產(chǎn)業(yè)整合一直是德隆引以為豪的企業(yè)理念，在這面大旗的引領(lǐng)下，德隆在短短數(shù)年內(nèi)一口氣進(jìn)入了數(shù)十個(gè)產(chǎn)業(yè)，制造出一個(gè)又一個(gè)并購(gòu)神話。 郎咸平說，金融控股公司是指在同一控制權(quán)下至少在兩個(gè)不同的金融行業(yè)提供服務(wù)的金融集團(tuán)。 資本運(yùn)營(yíng)講座 香港中文大學(xué)、北京長(zhǎng)江商學(xué)院首席講座教授郎咸平在北京表示，針對(duì)德隆系通過“類金融控股公司”的運(yùn)作而過度膨脹的現(xiàn)象，我們應(yīng)該反思最近討論比較熱烈的金融控股公司的問題。在其整體實(shí)業(yè)收入小于融資成本的情況下，在融資只能是更多的蠶食其資本，只要某一部分資金鏈斷裂就會(huì)出現(xiàn)量變到質(zhì)變。德隆事件也一樣，首先內(nèi)部是有唐氏兄弟這么一幫人在干事業(yè)，而外部則有這樣那樣的條件促成他們?cè)趲啄觊g建成了龐大的德隆系。其企業(yè)愿景為在戰(zhàn)略投資行業(yè)成為龍頭； 3～ 5年內(nèi)成為全球五百?gòu)?qiáng)企業(yè)之一；建立一個(gè)世界級(jí)的“企業(yè)精英俱樂部”，匯集最多領(lǐng)袖級(jí)經(jīng)營(yíng)人才，成為連結(jié)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)主流的橋梁。 資本運(yùn)營(yíng)講座 不可否認(rèn)，德隆曾是機(jī)會(huì)經(jīng)營(yíng)者，而就在其努力規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，并試圖向產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)者轉(zhuǎn)型的過程中，德隆快速崩潰。 時(shí)至今日，盡管對(duì)德隆產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略尚存爭(zhēng)論，但對(duì)其優(yōu)質(zhì)遺產(chǎn)的爭(zhēng)奪則從一個(gè)側(cè)面說明了整合效果已顯露出來(lái)。 從資本市場(chǎng)起家的德隆最終因?yàn)殂y行追債而資金鏈斷裂，從“玩錢”到“被錢玩”，個(gè)中滋味耐人琢磨。 資本運(yùn)營(yíng)講座 據(jù)說，早在 1993年，新疆有人為唐萬(wàn)新算了一卦，預(yù)言他在 40歲時(shí)將一貧如洗，當(dāng)時(shí)正在股市上進(jìn)行原始積累的唐把它當(dāng)作笑料四處宣揚(yáng)。 資本運(yùn)營(yíng)講座 9月 7日，唐萬(wàn)新主筆擬就了又一份方案，題為 《 用創(chuàng)新的市場(chǎng)化手段徹底解決德隆危機(jī)的整體方案 》 ，方案中拋出了 8條償還德隆 300億債務(wù)的解決途徑：先將德隆的實(shí)業(yè)與金融分開，將德隆實(shí)業(yè)承擔(dān)銀行債務(wù) (約 37億 )后的余額質(zhì)押給資產(chǎn)管理公司，通過資產(chǎn)管理公司提供
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