【正文】 2023年 3月 2日星期四 3時 18分 2秒 03:18:022 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 3月 2日星期四 上午 3時 18分 2秒 03:18: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強。 :18:0203:18Mar232Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 , March 2, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 2日星期四 3時 18分 2秒 03:18:022 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023年 3月 2日星期四 上午 3時 18分 2秒 03:18: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 03:18:0203:18:0203:18Thursday, March 2, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 03:18:0203:18:0203:183/2/2023 3:18:02 AM 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 上午 3時 18分 2秒 上午 3時 18分 03:18: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023年 3月 上午 3時 18分 :18March 2, 2023 1行動出成果，工作出財富。 :18:0203:18:02March 2, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :18:0203:18Mar232Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 , March 2, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。德隆失敗其中一個根源在于：沒有依托主業(yè)，沒有培育主業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，沒有處理好如何多元化和調整多元化結構的問題 。德隆雖然規(guī)模龐大，但它并未建立任何所謂的產業(yè)優(yōu)勢和財務優(yōu)勢，進入的每一個領域也未能夠控制得非常好 ——— 例如充足的現(xiàn)金流、低負債率、高效率的團隊和精細化的管理等等。隨著多元化程度的提升，總邊際管理成本趨高。任何企業(yè)創(chuàng)造的價值遵循經(jīng)濟學中的“收益遞減規(guī)律”。 郎咸平說，德隆的問題雖然已經(jīng)受到了金融監(jiān)管的嚴格監(jiān)管，但對于“類金融控股公司”監(jiān)管的困難度可能目前還未受到有關部門的注意。按照央行的規(guī)定，對過熱行業(yè)的降溫，主要從信貸投向的行業(yè)和規(guī)模兩個方面進行限制。 資本運營講座 國家對幾大過熱行業(yè)加以限制，限制的行業(yè)包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產和煤炭等。 郎咸平認為，以德隆金融產業(yè)的組合而言，根本談不上互補。如果加上委托理財、證券公司三方委托貸款等，德隆占壓的銀行資金高達四五百億元。德隆以各種項目及關聯(lián)公司之名，從這些金融機構中取得資金。因此，德隆通過將持有的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔保貸款來解決資金問題，例如，湘火炬、合金投資、新疆屯河三家公司的債務規(guī)模在德隆入主后均大幅度攀升，多家對外擔保額超過了凈資產的 100%。但是，單單通過直接融資是遠遠不能達到德隆的戰(zhàn)略目標的。 為達到這種平衡，早期的德隆通常的做法是，先控股一家上市公司，通過這個窗口融資，投入產業(yè)發(fā)展，提高公司業(yè)績，然后再融資進入下一個循環(huán)。因此，這就產生了結構性的差異。 德隆的戰(zhàn)略目標無疑和其他民營企業(yè)一樣，是要“做大做強”，其模式是以產業(yè)和金融為兩翼，互相配合，共同前進。記者獲得的消息是，老三股的主力機構為了制造市場短線資金大舉參與的假象，曾將大量倉位轉移至著名的漲停板敢死隊所在地 銀河證券寧波解放南路營業(yè)部，并拉出漲停板，希望借此活躍股性。老三股在經(jīng)歷了一段時間的陰跌之后，以連續(xù)跌停板的方式消除泡沫。德隆打造新藍籌的計劃就此落空。今年 4月份，有媒體報道說，湘火炬和合金投資有計劃仿效百聯(lián)模式搞吸收合并計劃，合并后的新公司銷售額將達到 200億元。去年，QFII買入新疆屯河的舉動，據(jù)稱也是該計劃的一部分。各類國際產業(yè)基金是德隆心目中的首選，他們希望通過引進國際產業(yè)基金，一方面解決德隆的融資問題，另一方面借助外資并購的題材吸引二級市場買家，達到順利出貨的目的。德隆高層就為老三股的變現(xiàn)傷透了腦筋，德隆內部也曾經(jīng)研究過多種解決老三股問題的方案，方案的根本指向是，如何制造題材，以幫助德隆在老三股上全身而退。 資本運營講座 高企的股價背后，是德隆系的巨額資金。 1996年德隆入主時，新疆屯河流通盤 1750萬股，股價 10元左右。老三股起落之間，耗盡了德隆的大量資源。如果沒有相應期限的融資做支撐，資金鏈很容易出問題。理論模型的完美和現(xiàn)實狀況的殘酷形成了鮮明的對比。 資本運營講座 不過，在所謂的產業(yè)整合過程中，始終有三個問題困擾著德隆。 資本運營講座 第二，產業(yè)整合 :缺乏支撐的空中樓閣 產業(yè)整合一直是德隆引以為豪的企業(yè)理念，在這面大旗的引領下，德隆在短短數(shù)年內一口氣進入了數(shù)十個產業(yè)，制造出一個又一個并購神話。 郎咸平說，金融控股公司是指在同一控制權下至少在兩個不同的金融行業(yè)提供服務的金融集團。 資本運營講座 香港中文大學、北京長江商學院首席講座教授郎咸平在北京表示，針對德隆系通過“類金融控股公司”的運作而過度膨脹的現(xiàn)象，我們應該反思最近討論比較熱烈的金融控股公司的問題。在其整體實業(yè)收入小于融資成本的情況下，在融資只能是更多的蠶食其資本，只要某一部分資金鏈斷裂就會出現(xiàn)量變到質變。德隆事件也一樣，首先內部是有唐氏兄弟這么一幫人在干事業(yè)，而外部則有這樣那樣的條件促成他們在幾年間建成了龐大的德隆系。其企業(yè)愿景為在戰(zhàn)略投資行業(yè)成為龍頭； 3～ 5年內成為全球五百強企業(yè)之一；建立一個世界級的“企業(yè)精英俱樂部”，匯集最多領袖級經(jīng)營人才，成為連結中國與世界經(jīng)濟主流的橋梁。 資本運營講座 不可否認，德隆曾是機會經(jīng)營者，而就在其努力規(guī)避政策風險，并試圖向產業(yè)經(jīng)營者轉型的過程中，德隆快速崩潰。 時至今日，盡管對德隆產業(yè)整合戰(zhàn)略尚存爭論，但對其優(yōu)質遺產的爭奪則從一個側面說明了整合效果已顯露出來。 從資本市場起家的德隆最終因為銀行追債而資金鏈斷裂，從“玩錢”到“被錢玩”，個中滋味耐人琢磨。 資本運營講座 據(jù)說，早在 1993年，新疆有人為唐萬新算了一卦，預言他在 40歲時將一貧如洗，當時正在股市上進行原始積累的唐把它當作笑料四處宣揚。 資本運營講座 9月 7日，唐萬新主筆擬就了又一份方案，題為《用創(chuàng)新的市場化手段徹底解決德隆危機的整體方案》，方案中拋出了 8條償還德隆 300億債務的解決途徑：先將德隆的實業(yè)與金融分開，將德隆實業(yè)承擔銀行債務 (約 37億 )后的余額質押給資產管理公司，通過資產管理公司提供 30億過橋貸款，用于解決金融個人債務。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，德隆將