【正文】 之后，印度政府將把收到的黃金熔化后抵押給珠寶商，以滿足該國(guó)對(duì)黃金的旺盛需求，同時(shí)降低對(duì)進(jìn)口黃金的依賴。不僅如此，印度今年的黃金進(jìn)口量預(yù)計(jì)將連續(xù)第四年下滑，因?yàn)檎畬?duì)此嚴(yán)格限制。 ? 2023年，日本央行通過(guò)出售部分黃金儲(chǔ)備而向國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)投放了 20萬(wàn)億日元，此舉意在歷經(jīng)海嘯和核災(zāi)難后安撫投資者 全球黃金儲(chǔ)備前十位國(guó)家 202308 ? ? 官方儲(chǔ)備： ? 黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中的比重： % ? 荷蘭大部分黃金儲(chǔ)備存放在美國(guó)，還有一些寄存在加拿大和英國(guó)，僅有 10%左右在阿姆斯特丹。 ? 2023年第三季度，俄羅斯央行持有黃金數(shù)量首次超過(guò)了 1000噸 全球黃金儲(chǔ)備前十位國(guó)家 202308 ? ? 官方儲(chǔ)備： ? 黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中的比重： % ? 這些年，日本黃金儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)。 ? 因該國(guó)正遭受歐美制裁。去年 8月，俄羅斯央行甚至決定買(mǎi)入更多黃金，并將令美元和歐元比重較大的外儲(chǔ)更加多元化。 ? 當(dāng)前，在人民幣力圖國(guó)際化之際，建立黃金儲(chǔ)備對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是非常關(guān)鍵的 (.： 1743噸 ) 全球黃金儲(chǔ)備前十位國(guó)家 202308 ? ? 官方儲(chǔ)備： ? 黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中的比重： % ? 自去年 2月以來(lái)，俄羅斯就開(kāi)始加大黃金儲(chǔ)備規(guī)模，擴(kuò)增速度一度令瑞士和中國(guó)黯然失色。不過(guò)，由于中國(guó)外儲(chǔ)達(dá)到 ，基數(shù)非常龐大，因此，黃金儲(chǔ)備在外儲(chǔ)中的比重非常小。此外，在央行售金協(xié)議之外，法國(guó)還將17噸左右的黃金轉(zhuǎn)賣(mài)給國(guó)際清算銀行，以換取對(duì)方的股份。不僅如此，意大利的銀行業(yè)曾在 2023年還想求意大利央行買(mǎi)入他們的黃金，以便他們?cè)趬毫y(cè)試前能夠改善資產(chǎn)負(fù)債表 全球黃金儲(chǔ)備前十位國(guó)家 202308 ? ? 官方儲(chǔ)備： ? 黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中的比重： % ? 與上述國(guó)家相比，法國(guó)的黃金儲(chǔ)備無(wú)論是在絕對(duì)數(shù)量上還是在外儲(chǔ)的占比上都十分驚人。2023年 9月 7日以后，該行又拋出了 。德國(guó)央行還在全球央行售金協(xié)定 CBGA 1和 2規(guī)則下出售一些黃金，用以鑄造紀(jì)念金幣。 1968年，該國(guó)黃金儲(chǔ)備首次跌破 10000噸 全球黃金儲(chǔ)備前十位國(guó)家 202308 ? ? 官方儲(chǔ)備： ? 黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中的比重： % ? 德國(guó)黃金儲(chǔ)備規(guī)模非常龐大，目前的 3384噸左右還是在近兩年出售了一些黃金之后的數(shù)據(jù)。 ? 如今的黃金儲(chǔ)備在美國(guó)歷史上還不是最多的。 ? 以國(guó)際收支平衡項(xiàng)目作為研究對(duì)象，強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的整體均衡 ? 是對(duì)價(jià)格－現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制的實(shí)質(zhì)性突破 ? 從局部均衡分析發(fā)展為一般均衡分析 ? 從金本位研究框架發(fā)展為既討論固定匯率也討論浮動(dòng)匯率制國(guó)際收支的貨幣數(shù)量調(diào)節(jié) 主要觀點(diǎn) ? 國(guó)際收支在形式上毫無(wú)疑問(wèn)是貨幣問(wèn)題 ? 國(guó)際收支失衡的根本原因是國(guó)內(nèi)貨幣需求與貨幣供給失衡，從而在本質(zhì)上也是貨幣問(wèn)題 ? 貨幣供給是國(guó)際收支調(diào)節(jié)的最終力量和根本力量 國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法 ? 增加或減少國(guó)際儲(chǔ)備：臨時(shí)的、小額的 ? 調(diào)整國(guó)內(nèi)價(jià)格：中長(zhǎng)期失衡 ? 調(diào)整匯率：中短期失衡 ? 實(shí)行外匯管制：見(jiàn)效快，受制約 國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 調(diào)節(jié)順差： Ms↑→出現(xiàn)超額貨幣供給 →真實(shí)貨幣余額＞意愿持有余額 →消費(fèi)品和資本品開(kāi)支 ↑→進(jìn)口 ↑出口 ↓，資本輸出 ↑輸入 ↓→經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善 ? 調(diào)節(jié)逆差： Ms↓→出現(xiàn)超額貨幣需求 →真實(shí)貨幣余額＜意愿持有余額 →消費(fèi)品和資本品開(kāi)支 ↓→進(jìn)口 ↓出口 ↑，資本輸出 ↓輸入 ↑→經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支都改善 主要局限 ? 只注重國(guó)際收支最終結(jié)果，忽略了國(guó)際收支結(jié)構(gòu)問(wèn)題 ? 貨幣并非國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)的唯一因素 ? 假定貨幣需求具有穩(wěn)定性，從而視貨幣供給為決定國(guó)際收支的唯一力量 ? 對(duì)國(guó)際收支長(zhǎng)期均衡分析的結(jié)論，很大程度上依賴于一價(jià)定律或購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)假設(shè) 99 復(fù)習(xí)要點(diǎn) ? 國(guó)際收支平衡表的編制原則和主要內(nèi)容 ? 為什么國(guó)際收支經(jīng)常不平衡，但國(guó)際收支平衡表永遠(yuǎn)平衡？ ? 如何判斷一國(guó)的國(guó)際收支是否平衡？ ? 外債管理的基本內(nèi)容 ? 國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及其基本作用 復(fù)習(xí)要點(diǎn) ? 國(guó)際金本位下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? ML條件的意義 ? 吸收分析理論的主要觀點(diǎn)和調(diào)整國(guó)際收支的政策建議 ? 為什么國(guó)際收支是一個(gè)貨幣問(wèn)題？國(guó)際收支貨幣分析理論主要受到哪些質(zhì)疑？ ? 2023年年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備 33116億美元，比上年末增加 1304億美元。 約翰遜 (Herry Johnson)和雅各布 0)dλ)(d( λ )1dd(λλ)1λ( λdd ??? ????? mmxx mxmxmxmxxλmλJ曲線效應(yīng) ? 認(rèn)識(shí)時(shí)滯 ? 決策時(shí)滯 ? 生產(chǎn)時(shí)滯 ? 取代時(shí)滯 O 時(shí)間 貿(mào)易差額 主要評(píng)價(jià) ? 積極意義 ? 在匯率戰(zhàn)頻繁發(fā)生時(shí)期明確指出本幣貶值改善國(guó)際收支必須滿足相應(yīng)條件，對(duì)于各國(guó)的政策選擇和匯率體系穩(wěn)定是及時(shí)而有益的 ? 主要局限性 ? 局部均衡分析受到廣泛質(zhì)疑，無(wú)限供給彈性等假設(shè)脫離實(shí)際 ? 實(shí)證分析表明，本幣貶值改善國(guó)際收支的效應(yīng)還會(huì)受到 J曲線效應(yīng)、貿(mào)易條件等其他因素的制約 吸收分析理論 ? 正式將國(guó)際收支上升到宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的范疇，是對(duì)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)分析的發(fā)展與完善 ? B＝ Y－ A ? B是以經(jīng)常項(xiàng)目差額表示的國(guó)際收支狀況 ? Y代表國(guó)內(nèi)總收入水平 ? A＝ C＋ I＋ G，代表對(duì)國(guó)內(nèi)資源的吸收，即國(guó)內(nèi)總支出 ? 認(rèn)為國(guó)際收支不平衡的根本原因是國(guó)民收入與國(guó)民支出的總量失衡 ? B＞ 0， Y ＞ A，需求不足，失業(yè) ? B＜ 0， Y ＜ A，需求過(guò)旺，通貨膨脹 貨幣貶值的收入效應(yīng)與吸收效應(yīng) ? 直接收入效應(yīng) ΔY 本幣貶值 → 出口增加，減少進(jìn)口 → Y增加 閑置資源效 應(yīng) 貿(mào)易條件效 應(yīng) 資源配置效 應(yīng) α 貨幣貶值的收入效應(yīng)與吸收效應(yīng) ? 閑置資源效應(yīng) 本幣貶值 → 出口增加，進(jìn)口減少 → 閑置資源啟用 → 通過(guò)外貿(mào)乘數(shù)，國(guó)民收入成倍增長(zhǎng) → 國(guó)際收支改 善 ? 貿(mào)易條件效應(yīng) 本幣貶值 → 貿(mào)易條件惡化 → 實(shí)際國(guó)民收入下降 → 吸收減少 → 進(jìn)口減少，出口增加 → 國(guó)際收支改 善 ? 資源配置效應(yīng) 本幣貶值 → 出口增加，進(jìn)口減少 → 出口生產(chǎn)部門(mén)進(jìn)口替代部門(mén)的利潤(rùn)上升 → 國(guó)內(nèi)資源重新分配 → 國(guó)民收入提高 → 國(guó)際收支改善 貨幣貶值的收入效應(yīng)與吸收效應(yīng) ? 間接吸收效應(yīng) ΔY → ΔC、 ΔI、 ΔM→ α ΔY ? 直接吸收影響 Δ D 現(xiàn)金余額效應(yīng) 收入再分配效應(yīng) 貨幣幻覺(jué)效應(yīng) 當(dāng)經(jīng)濟(jì)尚未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、資源配置尚未優(yōu)化、吸收傾向小于 1時(shí)，貶值的收入效應(yīng)較為顯 著 DYBDYYB?????????????)1()(??α 外貿(mào)乘數(shù)理論 ? 出口具有與國(guó)內(nèi)投資同樣的增加國(guó)民收入總量的效應(yīng)，并在邊際儲(chǔ)蓄傾向、邊際進(jìn)口傾向的影響下，經(jīng)過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)，致使由此而產(chǎn)生的國(guó)民收入變動(dòng)金額數(shù)倍于出口的初始變動(dòng)額。休謨提出，在國(guó)際金本位制度下受到廣泛推崇和運(yùn)用 ? 制度前提 ? 固定匯率制度 ? 各國(guó)貨幣規(guī)定含金量，保證貨幣的可兌換性 ? 黃金是最終清償手段，執(zhí)行國(guó)際貨幣職能 國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 進(jìn)出口變動(dòng)完全取決于物價(jià)水平，假設(shè) ? 實(shí)現(xiàn)自由貿(mào)易 ? 進(jìn)出口具有完全價(jià)格彈性 ? 生產(chǎn)力已達(dá)到充分就業(yè)水平 ? 相互銜接的四個(gè)環(huán)節(jié) ? 物價(jià)水平與進(jìn)出口數(shù)量 ? 國(guó)際收支與黃金數(shù)量 ? 黃金準(zhǔn)備與貨幣供給量 ? 貨幣供給量與物價(jià)水平 國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 作用過(guò)程 ? BOP(－ )→黃金輸出 →Ms↓→P↓→出口 ↑，進(jìn)口↓→BOP改善 →黃金輸出放緩，直至國(guó)際收支平衡 ? BOP(＋ )→黃金輸入 →Ms↑→P↑→出口 ↓，進(jìn)口↑→BOP改善 →黃金輸入放緩，直至國(guó)際收支平衡 主要評(píng)價(jià) ? 政策意義重大 ? 強(qiáng)調(diào)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，無(wú)需貿(mào)易政策或貨幣政策干預(yù) ? 有效消除人們對(duì)黃金和外匯無(wú)限流失的恐懼 ? 存在理論與現(xiàn)實(shí)相脫離的局限性 ? 多數(shù)國(guó)家實(shí)行關(guān)稅、貿(mào)易管制等保護(hù)主義政策，無(wú)法保證國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的前提 ? 各國(guó)普遍采取貨幣沖銷(xiāo)政策或直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，而不是犧牲內(nèi)部穩(wěn)定等待國(guó)際收支自動(dòng)平衡 沖銷(xiāo)政策 也稱(chēng)中和政策，指一國(guó)中央銀行為了防止因外匯儲(chǔ)備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資金運(yùn)用的反向操作，從而抵消外部經(jīng)濟(jì)失衡對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不利影響。 65 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備管理 IMF確定