完善公司治理的重要性(參考版)
2025-01-22 23:03本頁面
【正文】 60 。 59 ★ 兩點結(jié)論 ? 在信息不對稱的情況下 ， 委托人激勵代理人的依據(jù)只能是勞動的產(chǎn)出 ， 而不是勞動的投入 ， 最優(yōu)激勵方案是一種 結(jié)果導向 的方案 。 o 由于 a＜ 1， 雇員的最優(yōu)產(chǎn)出選擇滿足雇主的意愿 。 58 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 分成制 o 設計雇員報酬： s(y)=ay + F， 雇員的最大化問題： Max ay + F c(y), 雇員的最優(yōu) 產(chǎn)出選擇 y* 滿足條件： a = MC(y*)。 57 ?不確定情況下的激勵計劃 ： 全得全失 o 如果雇員的勞動付出是 x*， 則從雇主那里得到報酬 B*， B*= ū+ c(x*)。 o 由于雇員的勞動付出或努力程度不可觀察 ， 道德風險使固定工資得以助長偷懶行為 ， 獎金支付則無可靠依據(jù) 。 o 由于在不確定情況下 ， 雇員是風險規(guī)避型 ，因此該方案不可能為雇員所接收 。 B*由參與約束條件 B* c(x*)=ū 決定 ， B*=ū + c(x*) ? 如果雇員的選擇 x≠ x*， 得到的效用 u= c(x)； 如果雇員的選擇 x= x*， 得到的效用 u=ū。 [假定 ] 49 參與約束： s(f(x)) c(x)≥ ū [雇主實現(xiàn)利潤最大化的模型 ] maxπ＝ f(x) s(f(x)), st. s(f(x)) c(x)≥ū maxπ＝ f(x) c(x) – ū [雇主實現(xiàn)利潤最大化的一階條件 ] MP(x*)= MC(x*) 激勵相容約束： s(f(x*)) c(x*)≥ s(f(x)) c(x) 50 ?確定情況下的激勵計劃 ： 租金制 o 令租金為 R， 則雇員報酬： s(f(x))=f(x) R o 雇員追求 效用 最大化： Maxu = f(x)Rc(x) o 他選擇的勞動付出 x*符合： MP(x*)= MC(x*) o 雇主則將 租金 設定為： R= f(x*) c(x*) ū 51 ?確定情況下的激勵計劃 ： 工資制 o 令固定工資為 K， 激勵工資為 wx， 則雇員報酬： s(f(x))=wx+K o 雇員追求 效用 最大化： Max u= wx+K c(x) 他選擇的勞動付出 x*符合： MP(x*)= MC(x*) 獲得的激勵性工資率： w = MC(x*) ▲ 這正是雇主想要支付的。 ?由于信息不對稱 ， 委托人并不能有效觀察代理人的行動 。 42 ?股票期權(quán)的激勵邏輯 o 股票期權(quán)是一種選擇權(quán)（ Option）：時間 t，公司授予 A經(jīng)理 N0年后以 t當天公司股票價格購買本公司 M股普通股股票的權(quán)利，并在 N0年后擁有出售這些股票的權(quán)利 o 股票期權(quán)的收益來源：行權(quán)價與行權(quán)日市價之間的差價 o 行權(quán)限制性條款：對期權(quán)贈予日到期權(quán)行權(quán)日的業(yè)績指標的規(guī)定 基期 t 行權(quán)期 t+N0 出售期 t+N 待權(quán)期 鎖定期 43 各種激勵工具的有效性研究 經(jīng)理股票期權(quán) 股票增值權(quán) 股票贈予 績效股 績效單位 利益一致 X X X X X Z Z X Z Z Z Z Z X X X X X Z Z Z Z X X X X表示顯著有效， Z表示部分有效 44 高層管理人員激勵約束機制建設 ?委托代理模型與高層管理人員的激勵 ?高層管理人員自由裁量權(quán)的制約 ?高層管理人員的職業(yè)道德規(guī)范 45 ?委托代理模型 ?什么是委托－代理關系 ？ ?從法學角度描述的委托－代理關系 ， 指的是這樣一種情形：委托人與代理人簽訂一個合約 ， 由代理人代表委托人來行事 。 ? 對作出使公司招致經(jīng)濟損失的決議負有責任的董事應依法承擔相應的 責任 。 ? 根據(jù) 公司和股東的最大利益 ， 誠信 、 勤勉地履行職責 。 22 ?董事的誠信、勤勉義務與責任 ? 掌握作為董事應具備的相關 知識 。 ? 董事個人信息披露： 披露董事候選人的詳細資料 。 ? 有助于董事和經(jīng)理在進行困難的決策時，做出必要的和及時的選擇。 12 ?股東不可能是公司明確的所有者？ — John Kay 權(quán)利 我對我的傘 的權(quán)利 公司股東對公司的權(quán)利 公司股東對持有的公司股票的權(quán)利 公司董事對公司的權(quán)利 占有權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有 使用權(quán) 擁有 不擁有 擁有 不擁有 管理權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 擁有 收益權(quán) 擁有
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