富國(guó)匯利分級(jí)債券基金產(chǎn)品介紹(參考版)
2025-01-21 00:33本頁(yè)面
【正文】 （六）富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金在公開(kāi)信息披露中所揭示的各種風(fēng)險(xiǎn)。 ?。ㄋ模└粐?guó)基金管理公司旗下其它基金的過(guò)往業(yè)績(jī)，并不一定就能夠代表這只新基金的未來(lái)業(yè)績(jī)，它們只能夠表明過(guò)去的能力和績(jī)效?！ 。ǘ?duì)于富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金的上市溢價(jià)只是預(yù)測(cè)，并稱(chēng)其為大概率事件，即并不表示一定能夠?qū)崿F(xiàn)。 對(duì)于這只綜合情況較好的基金來(lái)講，建議認(rèn)購(gòu)。投資建議綜述 通過(guò)上述分析，我們可以對(duì)富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金有這樣兩個(gè)主要印象： 第一，該基金的公司背景和擬任基金經(jīng)理情況良好； 第二，該基金上市之后的市場(chǎng)表現(xiàn)預(yù)期應(yīng)該較為明確，溢價(jià)將會(huì)是一個(gè)大概率事件，但幅度將會(huì)相對(duì)有限一些。? 從理性投資的角度來(lái)看，無(wú)論是匯利 A，還是匯利 B，適度溢價(jià)的幅度是與未來(lái)三年內(nèi)該基金的投資收益預(yù)期水平相掛鉤的，如果有過(guò)高的溢價(jià)，在放大了風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更是透支了未來(lái)的收益。因此，未來(lái)，富國(guó)匯利 B的預(yù)期凈值增長(zhǎng)空間在理論上會(huì)小于那四只基金很多，這樣一來(lái)，其高溢價(jià)的可能性也就隨之降低。? 第二，同慶 A債券、國(guó)泰估值優(yōu)先債券、國(guó)聯(lián)安雙禧 A債券、銀華穩(wěn)進(jìn)債券這四只相關(guān)基金中的低風(fēng)險(xiǎn)份額預(yù)期收益率分別為 %、%、 %和 %，均高于富國(guó)匯利 A預(yù)測(cè)中的大約 %，因此說(shuō)，富國(guó)匯利 A未來(lái)的溢價(jià)率應(yīng)該低于上述四只低風(fēng)險(xiǎn)份額。因?yàn)椋? 第一，附圖一和附圖二的統(tǒng)計(jì)表明，前 7只基金整體上在上市初期的溢價(jià)率低于目前，這主要是因?yàn)槠渲杏幸恍┨桌Y金在作祟。 溢價(jià)的幅度可能較為有限? 通過(guò)上述分析，我們可以得到一個(gè)令人欣慰的結(jié)論：富國(guó)匯利分級(jí)債券上市之后，整體出現(xiàn)溢價(jià)交易將會(huì)是一個(gè)大概率事件。期間，同慶 A債券曾經(jīng)有過(guò)二個(gè)月左右的折價(jià)交易，與該時(shí)點(diǎn)上的基礎(chǔ)市場(chǎng)情況、當(dāng)時(shí)的相關(guān)持有人資金背景情況、基金規(guī)模、發(fā)行背景等多種因素有關(guān)。今年以來(lái)，該基金已經(jīng)開(kāi)始全程處于溢價(jià)交易狀態(tài)了。? 具體來(lái)看，第一，直接上市的三只債券型基金，上市首日的平均溢價(jià)率是 %，截至 8月 12日時(shí)候的平均溢價(jià)率是 %。? 通過(guò)前兩張圖表，我們可以很清晰地看到，截至 8月 12日，固收板塊里的所有品種都在溢價(jià)交易，溢價(jià)率在 1%至 4%之間。? 在場(chǎng)內(nèi)基金的固收板塊方面，目前有七只可交易品種，根據(jù)這些產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的天然差距與共性，這七只基金可以被再次細(xì)分為特征鮮明的兩個(gè)類(lèi)別：第一類(lèi)，直接上市的債券型基金，具體品種有富國(guó)天豐債券、銀華信用債券、招商信用債券，共三只；第二類(lèi)，分級(jí)基金中的低風(fēng)險(xiǎn)份額，具體有同慶 A債券、國(guó)泰估值優(yōu)先債券、國(guó)聯(lián)安雙禧A債券、銀華穩(wěn)進(jìn)債券，共四只。直接上市的債券型基金上市以來(lái)折溢價(jià)情況分級(jí)基金中的低風(fēng)險(xiǎn)份額上市以來(lái)的折溢價(jià)表現(xiàn)情況 整體的溢價(jià)交易應(yīng)該是大概率事件? 富國(guó)匯利分級(jí)債券的募集規(guī)模上限為 30億份，根據(jù)該基金 7﹕3 的份額分類(lèi)規(guī)則，匯利 A的流通規(guī)模將是 21億份，匯利 B的流通規(guī)模將是 9億份，總體上都不大，且在三年內(nèi)不會(huì)變動(dòng)。（三）未來(lái)的總體溢價(jià)交易將是大概率事件 富國(guó)匯利分級(jí)債券型基金有匯利 A、匯利 B兩類(lèi)份額，并將上市交易，二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格由市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)決定，那么，它們未來(lái)的市價(jià)將會(huì)與參考凈值之間呈現(xiàn)出一種什么樣的關(guān)系，是高于凈值，還是低于凈值，即是溢價(jià)，還是折價(jià)，是關(guān)系到這只新基金發(fā)行前景的、很現(xiàn)實(shí)的重要因素。其中，匯利 A約定的年化收益率比照基金募集當(dāng)期三年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率另加 %，有著更為現(xiàn)實(shí)的理論依據(jù)和更為明確的目標(biāo)客戶(hù)群體，把債券型基金通常無(wú)法規(guī)避的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)份額分級(jí)的方式予以輕松化解；匯利 B則通過(guò)適度的進(jìn)取，有著相對(duì)略高一級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。更為重要的是，從中國(guó)證券市場(chǎng)的宏觀層面來(lái)看，這對(duì)于完善場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的功能，提高資源的利用效率，都具有十分積極的作用?？山灰讉突鸺捌浞旨?jí)產(chǎn)品的加入，正是有效改變場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)特征過(guò)于厚重的有效手段。? 其次，就現(xiàn)有的場(chǎng)內(nèi)可交易品種來(lái)看，股票是主體，統(tǒng)屬于典型的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了 1800只；而在低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品方面，目前僅有之前上市不久的幾只債券型基金。(二 )分級(jí)與可上市交易帶來(lái)良好的流動(dòng)性和不同的投資機(jī)會(huì) ? 首先，開(kāi)放式基金的可交易化是近兩年來(lái)逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可的一項(xiàng)新生事物，并且以其高效、便利、低成本等顯著特點(diǎn)，正在越來(lái)越得到市場(chǎng)有關(guān)方面的重視，相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng)新數(shù)量正在越來(lái)越多。而
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