【ppt精品課件】衍生工具定價-第二章遠期合約和期貨合約價(參考版)
2025-01-19 04:33本頁面
【正文】 2023年 2月 2日星期四 12時 52分 59秒 12:52:592 February 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 2月 2日星期四 下午 12時 52分 59秒 12:52: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強。 :52:5912:52Feb232Feb23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 , February 2, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 2日星期四 12時 52分 59秒 12:52:592 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 。 :52:5912:52:59February 2, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :52:5912:52Feb232Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , February 2, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 2月 2日星期四 12時 52分 59秒 12:52:592 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 。 :52:5912:52:59February 2, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :52:5912:52Feb232Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 , February 2, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 –持有成本等于儲藏成本加上利率（用來為標的資產(chǎn)提供融資）再減去持有標的資產(chǎn)帶來 的收入。 ?? ?eU ? ? ??? eF ? 如果遠期價格為 480美元，如何構(gòu)造套利機會 ? 借錢 450元買 1盎司黃金，賣一份遠期合約。假設每年的儲藏成本為 2美元 /盎司，在每年的年末支付。 q 最后，公式實用于任何紅利收益率已知的環(huán)境，不管是連續(xù)還是離散?，F(xiàn)在日元 /美元的匯率為 100。假設 是紅利收益率，期貨價格為 ? ?tTqrSeF ??? )(q ? 例子：以 SP500為標的物的三個月到期的遠期合約。股票價格為 25元。 qq ? 例子： 6個月遠期合約，標的證券的連續(xù)紅利率為 4%。 ??? ???? eeI ????? ??ef ： 標的證券提供確定的紅利收益率 ? 假設標的資產(chǎn)支付已知紅利收益率（ dividend yield)，即，當把紅利表示成資產(chǎn)價格的百分比時，這個比例是已知的。假設以它為標的物的遠期合約的交割價格為 910元， 1年到期。 3個月、 6個月、 9個月各分紅 。假設 6個月的簡單利率為 %， 9個月的簡單利率為 %， 12個月的簡單利率為 %，求以此國庫券為標的物、 9個月到期的遠期合約的遠期價格。 (The cashand carry strategy) – (1) buy the stock through borrowing (cash) – (2) hold it until the delivery date of the forward contract (carry) ? This strategy replicates the forward contract’ s cash flows at the deliver date. ? It generates total ownership of the stock at the delivery date when the borrowing is paid off. ? The “ purchase price” at maturity is determined at the strategy is initiated. ? 一般公式 –遠期價格 和現(xiàn)貨價格 之間的關系為 ? This is called the cashand carry relationship between the spot and forward price, an implication of which is that when there are no cash flows on the underlying asset, the forward price is never less than the spot price. FS ? ?tTrSeF ?? ? 證明： ? 例子：考慮以不支付紅利股票為標的物的遠期合約， 3個月到期。確定以該股票為標的物，還有 6個月到期的遠期合約的遠期價格。 ? 遠期合約的定價相對容易，沒有每天結(jié)算 ? 對許多標的物相同的遠期合約和期貨合約而言，如果到期日相同，則它們的價格非常接近。假設他在時間 把期貨價格的現(xiàn)值投資在無風險債券同時持有期貨合約多頭頭寸。 2. 期貨價格和現(xiàn)貨價格 ? 決定遠期合約和期貨合約價格的一個關鍵變量是標的資產(chǎn)的市場價格 期貨價格和現(xiàn)貨價格的趨同性 ? 當期貨合約的交割日臨近時，期貨價格逼近標的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格。因此我們把這作為套利機會存在的證據(jù)，發(fā)展理論來利用這種價格差別獲利。 –本課程不放寬該條件 ? 假設 2： –一階近似 –本課程將放寬該條件 ? 假設 3： –是現(xiàn)
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