【正文】 2023年 1月 29日星期日 7時(shí) 43分 57秒 07:43:5729 January 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 1月 29日星期日 上午 7時(shí) 43分 57秒 07:43: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :43:5707:43Jan2329Jan23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 , January 29, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 1月 29日星期日 7時(shí) 43分 57秒 07:43:5729 January 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 。 :43:5707:43:57January 29, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :43:5707:43Jan2329Jan23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , January 29, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 1月 29日星期日 7時(shí) 43分 57秒 07:43:5729 January 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 。 :43:5707:43:57January 29, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 :43:5707:43Jan2329Jan23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 , January 29, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 117 三、信用評(píng)級(jí)的局限 ； ； ； ： （ 1）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立性； （ 2）信用評(píng)級(jí)體系缺乏權(quán)威性； （ 3）信用評(píng)級(jí)功能尚未充分發(fā)揮。 115 ： 我國(guó)債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)是參照國(guó)際慣例做法和我國(guó)的實(shí)際情況，主要側(cè)重于債券到期還本付息能力與投資者購(gòu)買債券的投資風(fēng)險(xiǎn)程度而制定的，其級(jí)別設(shè)置為三等九級(jí)： AAA、 AA、 A， BBB、 BB、 B，CCC、 CC、 C。大盤股中 B值高的股票起了影響指數(shù)的決定作用。 【 例 】 99年 盤股的 B值都大于指數(shù)，走勢(shì)強(qiáng)于大盤。代替了資本市場(chǎng)線的橫軸為 Vp的有效證券或有效證券組合的風(fēng)險(xiǎn)度。 112 可見 B值與有效證券組合的預(yù)期收益率呈正相關(guān)變化。 110 它可以表示為： B=Vp/Vm即個(gè)股或有效證券組合的方差與大盤的方差之比，也就是某個(gè)有效證券或有效證券組合風(fēng)險(xiǎn)度在市場(chǎng)證券組合風(fēng)險(xiǎn)度中的比重。 109 B值越大的證券預(yù)期收益越大，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大，無風(fēng)險(xiǎn)證券的 B值等于零。 108 它反映了證券組合的波動(dòng)性與市場(chǎng)波動(dòng)性的比。 107 組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益卻難以衡量。 105 而 P261圖示 D點(diǎn)為全部的投資都在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上， E點(diǎn)為保守型投資， G點(diǎn)為借錢以增加投資證券獲取證券組合 M點(diǎn)收益，承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。后兩項(xiàng)為有效組合與承受的風(fēng)險(xiǎn)。 103 通過借入資金投資風(fēng)險(xiǎn)證券為無風(fēng)險(xiǎn)借入，兩者結(jié)合為風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合。 101 全部投資者的投資集合可看作是巨大的市場(chǎng)證券組合 ，而風(fēng)險(xiǎn)相同的證券和證券組合的預(yù)期收益率應(yīng)該是一致的，稱為均衡收益率。P257E點(diǎn)和 E’點(diǎn)。 99 越往 A點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)越小，越往 B點(diǎn)收益越大。那么我們正需要負(fù)相關(guān)的證券投資組合，在不減少投資預(yù)期收益下降低風(fēng)險(xiǎn)。反之， =1為負(fù)相關(guān)，收益、風(fēng)險(xiǎn)反方向變動(dòng)。 影響 96 相關(guān)系數(shù) =兩個(gè)證券的協(xié)方差 /兩種證券標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。 95 如一種證券是利空的消息時(shí)，對(duì)另一種證券卻是利多。 如：當(dāng)一種證券在利好消息刺激下價(jià)格上揚(yáng)，另一種證券價(jià)格也隨之上升或隨之下跌。方差在任何情況下是正數(shù)，協(xié)方 差則可正可負(fù)。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)并不等于組合中單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均，方差表示兩個(gè)證券收益離差本身平方的平均值。 ＝ %。 86 概率 A證券收益 B證券收益 01 4% 4% 02 12% 18% 03 5% 2% 04 6% 8% Ri ％ 7% 87 組合的收益 ＝ *Ra+*Rb ＝ *+*（ )=%； …… ＝ %。 ： （ P251252公式 ） 85 【 例 1】 有兩只 A、 B證券進(jìn)行組合投資，比例分為 A證券投資 Xa=60%,B證券投資 Xb=40%。 84 為了提高組合的效果 ， 我們應(yīng)盡量選擇相關(guān)程度低的證券進(jìn)行組合 。 82 三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)防范 由于證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，因此風(fēng)險(xiǎn)難以控制，為使證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，首先必須健全法制，對(duì)違法交易、內(nèi)幕交易、傳播虛假信息等要有嚴(yán)格的監(jiān)管措施，從而控制和化解風(fēng)險(xiǎn)。②企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，籌資不合理，償債能力差，財(cái)務(wù)狀況不佳，到期不能支付利息的，受業(yè)績(jī)拖累，股價(jià)下跌，由于凈資產(chǎn)的下降等，人們對(duì)股票投資的價(jià)值高估買入后造成股價(jià)下跌的損失。這類風(fēng)險(xiǎn)的破壞性大而且難以回避，具體有①政治風(fēng)險(xiǎn)②利率風(fēng)險(xiǎn)③信用交易風(fēng)險(xiǎn)④匯率風(fēng)險(xiǎn)；如 B股投資者，在東南亞金融危機(jī)下遭受了匯率和股市的雙重風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)任何投資者來說，放棄眼前的消費(fèi)，來換取未來不確定收入的投資都要求得到時(shí)間的補(bǔ)償，即貨幣的時(shí)間價(jià)值 — 機(jī)會(huì)成本。 78 有偏愛風(fēng)險(xiǎn)者，也有人厭惡風(fēng)險(xiǎn)。即：投資預(yù)期收益率與實(shí)際收益率之間的差距，這就是投資的風(fēng)險(xiǎn)度。 75 二、股市與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)異動(dòng)的機(jī)理 其機(jī)理是多方面的，既有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)股市發(fā)展制約的一面，又有理論認(rèn)識(shí)尚未廓清理順的一面（較突出的分歧有：股市是否需要行政調(diào)控；與虛假經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；對(duì)股市泡沫的判斷；對(duì)市贏率計(jì)算的質(zhì)疑；分析指標(biāo)選擇的分歧等），這就必然影響管理層的決策，從而導(dǎo)致我國(guó)股市的異動(dòng)。這些因素它們對(duì)證券市場(chǎng)的影響是突發(fā)的，有的是暫時(shí)的，對(duì)股價(jià)是巨大的打擊而令證券市場(chǎng)動(dòng)蕩。即使沒有發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)的國(guó)家，其股價(jià)的上漲也是暫時(shí)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的全球化效應(yīng)是相互影響的。 71 第四節(jié) 其它因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析 一、政治因素 : 政治上的穩(wěn)定與否，直接影響了證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)和資金數(shù)量的變化。為了匯率的穩(wěn)定，政府拋售外匯，吸回本幣，減少市場(chǎng)本幣的供應(yīng)量，證券價(jià)格整體下降，直至匯率平衡。但是總體看，外匯匯率上升，本幣貶值導(dǎo)致資本從國(guó)內(nèi)流出，證券市場(chǎng)需求減少，價(jià)格下降。反之則反是。同時(shí)，在寬松的貨幣政策下，銀行貸款的寬松個(gè)人企業(yè)融資的成本降低，增加了大量資金流入證券市場(chǎng)，交易量的增加使證券價(jià)格上升，反之趨緊的貨幣政策效果相反。 66 第三節(jié) 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 一國(guó)的貨幣政策通過貨幣政策的工具來實(shí)現(xiàn)，有效的貨幣政策能夠通過調(diào)控貨幣供給量的多少來平衡供給需求，也可通過利率的調(diào)控，防止通脹，保持物價(jià)穩(wěn)定與投資消費(fèi)的合理，具體表現(xiàn)在三大工具的靈活運(yùn)用上。 65 三