【正文】 期資金運(yùn)用的狀況，指標(biāo)高說(shuō)明企業(yè)在短期內(nèi)支付能力強(qiáng)，變現(xiàn)能力強(qiáng)。 18 (1) 短期償債能力分析： 1)流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 19 反映了流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，每元流動(dòng)負(fù)債究竟有幾元流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償，不同行業(yè)指標(biāo)差異大。 15 (2) 資本化比率 =長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) /（長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) +所有者權(quán)益合計(jì)） 這一指標(biāo)反映公司負(fù)債的資本化程度，指標(biāo)值小負(fù)債的資本化程度低，只要運(yùn)用合理也可以利用長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)抵補(bǔ)公司自有資金的不足。 13 三、上市公司財(cái)務(wù)狀況分析的指標(biāo)運(yùn) ： (1)資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總計(jì) /資產(chǎn)總計(jì) 14 這一指標(biāo)反映了公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度，表明債權(quán)人的資金所占比重的高低，以及借款人資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 ：發(fā)行、上市交易過(guò)程中，披露股票持股情況，公司發(fā)展情況，股本結(jié)構(gòu)變動(dòng)，資金投向等信息。 10 第二節(jié) 上市公司財(cái)務(wù)狀況的分析 一、連續(xù)的披露財(cái)務(wù)信息與相關(guān)信息 ： 以貨幣的形式反映公司所涉及的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的歷史信息。第二市場(chǎng)，如 B股以存托憑證方式在境外上市交易。公司已依法取得外商投資股份公司的資格于能力。 3 其最大優(yōu)勢(shì)在于可以利用證券市場(chǎng)進(jìn)行廣泛籌資，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，其增資擴(kuò)股是發(fā)展高新技術(shù)、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的前提。1 上市公司條件和情況分析 上市公司概述 上市公司財(cái)務(wù)狀況的分析 公司質(zhì)量對(duì)股票交易影響的分析 2 第一節(jié) 上市公司概述 一、上市公司的概念 上市公司，指依法公開(kāi)發(fā)行股票并經(jīng)過(guò)證交所審批后其股票在證交所上市交易的股份公司。他的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)機(jī)制受公眾投資者監(jiān)督，效益好市場(chǎng)形象好廣告效應(yīng)強(qiáng)烈。 7 H股上市的條件 發(fā)行人須證明其業(yè)務(wù)屬香港聯(lián)交所鼓勵(lì)上市的行業(yè)，有足夠的實(shí)力和能力提供長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)，上市后股票市值應(yīng)高于 10000萬(wàn)港元，社會(huì)公眾持股不低于股份總額的 25%，上市后必須承擔(dān)持續(xù)信息披露的責(zé)任。 ，加強(qiáng)證券的流動(dòng)性。 ： 對(duì)公司會(huì)計(jì)信息重大變化的說(shuō)明。 12 二、財(cái)務(wù)狀況分析法 ：絕對(duì)分析法，通過(guò)數(shù)據(jù)的差額分析上市公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果 ： 同期的相關(guān)數(shù)據(jù)用比率分析評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。該指標(biāo)越低負(fù)債輕則償債壓力小，融資空間大，風(fēng)險(xiǎn)小。 16 (3) 固定資產(chǎn)凈值率 =固定資產(chǎn)凈值 /固定資產(chǎn)原值 該指標(biāo)反映了固定資產(chǎn)的新舊程度，指標(biāo)高設(shè)備新經(jīng)營(yíng)條件好，固定資產(chǎn)利用率高。流動(dòng)比率過(guò)低，資金周轉(zhuǎn)會(huì)發(fā)生困難，短期償債能力就差。 21 3）現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金及等價(jià)物 /流動(dòng)資產(chǎn) 4）現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率 =現(xiàn)金及等價(jià)物 /流動(dòng)負(fù)債 這兩個(gè)指標(biāo)也是補(bǔ)充以上的指標(biāo)，表明資金的流動(dòng)性強(qiáng)弱。慢則庫(kù)存積壓，資金積壓。 25 2）長(zhǎng)期負(fù)債比率 =長(zhǎng)期負(fù)債 /資產(chǎn)總額 表明企業(yè)債務(wù)的總體狀況。 具體有（ 1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（ 2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)（ 3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) （ 4）營(yíng)業(yè)周期（ 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。但這一指標(biāo)受到產(chǎn)品售價(jià)、數(shù)量、成本的影響，考核應(yīng)在同行業(yè)一般水平上進(jìn)行比較。 31 (4) 市盈率 =每股市價(jià) /每股收益 該指標(biāo)是市場(chǎng)對(duì)公司股票質(zhì)地認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)的指標(biāo)。即使是在一個(gè)成熟的、理性的、規(guī)范化的市場(chǎng)上市盈率普遍的低，也可以通過(guò)橫向比較來(lái)了解股票投資的價(jià)值。它同時(shí)也是銀行考察企業(yè)短期償債率的重要指標(biāo)。在投資規(guī)模大的初創(chuàng)期現(xiàn)金流動(dòng)表現(xiàn)為大量?jī)袅鞒觯诔墒炱?、回收期現(xiàn)金流量出現(xiàn)大量的凈流入。但我們可以從現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流出入來(lái)自何處進(jìn)行分析，揭示現(xiàn)金流量不正常背后經(jīng)營(yíng)的真實(shí)狀況。 36 通過(guò)以上三方面的考察可以了解企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的方向，究竟是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)籌資引起的現(xiàn)金需要，還是發(fā)放股利的需要以及償還流動(dòng)負(fù)債支付債息的需要，我們可作綜合性的評(píng)價(jià)。該指標(biāo)反映了年度內(nèi)平均每股普通股所獲贏利。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則表明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，獲利占用的資金少，反之占用多成本上升。 43 Ｂ企業(yè)的情況： 第一年 % %*% 第二年 6% 5%*% 兩企業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)一致，但變動(dòng)的原因不同， A企業(yè)是銷售凈利率下跌造成， B企業(yè)原因是資產(chǎn)利用率下降造成。其次財(cái)務(wù)報(bào)告以貨幣方式表達(dá)財(cái)務(wù)信息，不能將企業(yè)的商譽(yù)、資信等反映出來(lái)。但宏觀形勢(shì)的變化及生產(chǎn)力的提高，產(chǎn)業(yè)優(yōu)差也會(huì)發(fā)生互變。而國(guó)家控制的行業(yè)價(jià)格具有壟斷性，贏利水平趨于穩(wěn)定。而大盤(pán)股股性呆板，市價(jià)波動(dòng)小投機(jī)性差，我國(guó)除小盤(pán)股漲幅驚人外，由于國(guó)家股、法人股將上市，沒(méi)有國(guó)家股、法人股的股票在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將受到眾人的追捧。在國(guó)外則相反，投資者喜歡分紅利，把送股看成是拆細(xì)，配股看成是提高成本。 53 七、企業(yè)潛在的競(jìng)爭(zhēng)力 投資股票主要著眼于未來(lái)，在我國(guó)大多數(shù)投資者希望在一定的時(shí)期內(nèi)獲得較大的價(jià)差收益，因此研究企業(yè)的歷史收益是不夠的，更要注重潛在的競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是當(dāng)前的高科技開(kāi)發(fā)水平與資金的投向，激發(fā)潛在競(jìng)爭(zhēng)力，贏利水平大幅增長(zhǎng)。求股票的帳面價(jià)格和內(nèi)在價(jià)格。 ： 隨就業(yè)機(jī)會(huì)的減少，公眾預(yù)期收入減少，消費(fèi)投資低迷，而使證券市場(chǎng)低迷。 64 二、稅收政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 “區(qū)別對(duì)待”“公平稅負(fù)”對(duì)不同產(chǎn)業(yè)行業(yè)、個(gè)人起著調(diào)節(jié)的作用。 66 第三節(jié) 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 一國(guó)的貨幣政策通過(guò)貨幣政策的工具來(lái)實(shí)現(xiàn)，有效的貨幣政策能夠通過(guò)調(diào)控貨幣供給量的多少來(lái)平衡供給需求，也可通過(guò)利率的調(diào)控，防止通脹，保持物價(jià)穩(wěn)定與投資消費(fèi)的合理，具體表現(xiàn)在三大工具的靈活運(yùn)用上。反之則反是。為了匯率的穩(wěn)定，政府拋售外匯，吸回本幣，減少市場(chǎng)本幣的供應(yīng)量，證券價(jià)格整體下降，直至匯率平衡。即使沒(méi)有發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)的國(guó)家，其股價(jià)的上漲也是暫時(shí)的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的全球化效應(yīng)是相互影響的。 75 二、股市與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)異動(dòng)的機(jī)理 其機(jī)理是多方面的，既有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)股市發(fā)展制約的一面，又有理論認(rèn)識(shí)尚未廓清理順的一面（較突出的分歧有：股市是否需要行政調(diào)控；與虛假經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；對(duì)股市泡沫的判斷；對(duì)市贏率計(jì)算的質(zhì)疑；分析指標(biāo)選擇的分歧等），這就必然影響管理層的決策，從而導(dǎo)致我國(guó)股市的異動(dòng)。 78 有偏愛(ài)風(fēng)險(xiǎn)者，也有人厭惡風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)的破壞性大而且難以回避，具體有①政治風(fēng)險(xiǎn)②利率風(fēng)險(xiǎn)③信用交易風(fēng)險(xiǎn)④匯率風(fēng)險(xiǎn)；如 B股投資者，在東南亞金融危機(jī)下遭受了匯率和股市的雙重風(fēng)險(xiǎn)。 82 三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)防范 由于證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，因此風(fēng)險(xiǎn)難以控制，為使證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，首先必須健全法制，對(duì)違法交易、內(nèi)幕交易、傳播虛假信息等要有嚴(yán)格的監(jiān)管措施，從而控制和化解風(fēng)險(xiǎn)。 ： （ P251252公式 ） 85 【 例 1】 有兩只 A、 B證券進(jìn)行組合投資，比例分為 A證券投資 Xa=60%,B