【正文】 2023年 1月 上午 7時 43分 :43January 29, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 07:43:5707:43:5707:43Sunday, January 29, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 上午 7時 43分 57秒 上午 7時 43分 07:43: ? 楊柳散和風，青山澹吾慮。 2023年 1月 29日星期日 上午 7時 43分 57秒 07:43: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 07:43:5707:43:5707:431/29/2023 7:43:57 AM ? 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 2023年 1月 上午 7時 43分 :43January 29, 2023 ? 1行動出成果，工作出財富。 07:43:5707:43:5707:43Sunday, January 29, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 114 第三節(jié) 證券投資的信用評級分析 一、概念與內(nèi)容 ： 就是對證券發(fā)行人自身信譽以及所發(fā)行特定證券的質(zhì)量進行全面、綜合和權(quán)威的評估。 113 以馬柯威茨證券組合理論為基礎的證券市場線對具體的分析研判個股行情與大盤運行趨勢有指導的意義。 111 由此我們可以將資本市場線公式改為： Rf+(RmRf)Bi 【 例 2】 某證券無風險利率為 3%，市場證券組合預期收益率 8%， B值為 ，代入，為 %的預期收益率。 【 例 1】 上證指數(shù)為基準，大盤波動為 1，某股票 B值為 ，那么其波動比市場大盤高 10%，反之低于則表示弱于大盤。 106 三、證券市場線 人們通過證券組合可有效的消除非系統(tǒng)性風險，通過資本市場線的運用了解了有效證券組合的界面都落在射線 RfM上，而處于有效邊界之下的為非有效證券。 資本市場線的公式為： Rp=Rf+[(RmRf)/Vm]*Vp 我們可把這一等式看作 =a+bx， a為截距，b為斜率， Rf為無風險貸出利率來延期消費。 100 二、資本市場線 資本市場線理論研究的是整個市場全部證券的資產(chǎn)總量的買賣在有效證券組合中的均衡價格，稱為資本資產(chǎn)定價模型理論。 98 P256圖示：在橫坐標為風險，縱坐標為預期收益率上的圓左上方 270（ A點） —— 360（ B點）度的弧上的任一點為最佳組合點。如相關系數(shù) =1表明兩證券之間為正相關，收益越大，風險越大。協(xié)方差為負時說明兩證券收益率變動方向相反。 92 協(xié)方差表示兩種證券與各自離差的積的平均值。 ＝ %。這就是馬柯威次證券組合的理論 。 81 另外還會有企業(yè)的①道德風險：隱瞞公司真實的虧損情況，虛報利潤等②流動性風險：對不可上市交易的證券進行的投資③交易風險：買賣過程中差錯④證券投資的價值風險⑤證券投資的價格風險。 79 二、風險的分類 :屬于來自企業(yè)外部的宏觀經(jīng)濟方面的因素造成的風險，如經(jīng)濟周期、戰(zhàn)爭、政治、自然災害、政府的宏觀調(diào)控下的各種政策。它與投資的時間形成正比關系，人們把超過預期收益的部分劃分為風險的范疇，收益越高，風險越大。 74 第五節(jié) 股市走勢與經(jīng)濟走勢的異動 一、與方法角度有關的兩者背離 股市走勢與經(jīng)濟走勢的背離包括兩方面的含義： ，而股市過熱； ，而股市卻低位徘徊。 72 二、戰(zhàn)爭因素 : 對證券市場的投資是一種打擊，會引發(fā)物價上漲，貨幣貶值，人們拋售股票來換取貨幣與實物，股市爆跌。本幣貶值則進口產(chǎn)品價格上升，帶動國內(nèi)物價上漲，通脹引發(fā)。 68 二、利率變動對證券市場的影響 利率的變動與證券的價格呈反方向波動，如果利率下降，證券投資的價值則高于銀行存款利率，人們將提取存款入市投資證券，獲得兩者之間的收益差價，同樣上市公司融資成本也下降，擴大投資經(jīng)營，促使了證券投資價值的提高，而預期效應將會推高股價背離內(nèi)在價值。既可彌補財政赤字又可實現(xiàn)宏觀調(diào)控，但大量的國債發(fā)行吸引了社會廣泛的游資而導致資金供求的失衡證券價格的下跌，反之國債的償還則會使貨幣供給增加，促使證券行市走高。一些受政府購買和公共支出所增加商品勞務的行業(yè)在財政政策中獲益，刺激了證券價格的上漲，如我國一些交通能源等行業(yè)從中受益匪淺而價格上漲。 61 三、通貨膨脹與緊縮對證券市場的影響 ： 通脹早期，人們有貨幣幻覺，企業(yè)家因漲價、盈利增加而追加投資，就業(yè)隨之增長，收入隨之增長，消費者投資于證券資金增加；通漲中期表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性為主混合需求拉上成本推進的狀態(tài)；在嚴重的通脹下，經(jīng)濟必衰退，證券價格下跌。該公司預計年每股收益為 1元 (實際上為永續(xù)年金 )，貼現(xiàn)率為 5%。 52 六、背景因素 上市單位的背景主要指控股單位的實力，好的背景上市公司的股票再融資的能力強，股價堅挺，市場表現(xiàn)好。分紅利不受公眾歡迎。 49 三、股本因素 股性活躍的股票大都是一些小盤股，主力控盤資金量少，進出方便，及易投機。 48 ：市場供求決定價格變動的產(chǎn)品競爭性強、靈活性大價格漲落對贏利的變動影響大。這些股票在市場得到公眾的認同，市價往往高于一般的股價。主要由于財務報表提供的數(shù)據(jù)信息經(jīng)過簡化綜合會失去一部分信息，因而不能僅僅依靠財務報告的分析來全面了解企業(yè)經(jīng)營情況。 A企業(yè)： 第一年 % %*% 第二年 6% 3%*2% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第二年雖提高但銷售凈利率卻下降導致資產(chǎn)凈利率下降，應對銷售價格與成本的變動作分析，是售價太低還是成本太高或費用太大。 銷售凈利率反映了銷售的贏利程度。 38 （ 2）每股收益 =（凈利潤 優(yōu)先股股利） /發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。因此現(xiàn)金流量的不正常狀況說明了企業(yè)債務沉重，信用狀況不佳。在經(jīng)濟不景氣時，有些企業(yè)為了獲得增配資金往往用擴大投資來虛增利潤，從而獲得配股權(quán)。 34 (2)投資活動的現(xiàn)金流量狀況分析：在不同的行業(yè)與不同的投資期現(xiàn)金流量表現(xiàn)不同。 33 (1) 經(jīng)營性現(xiàn)金流量狀況分析：反映了企業(yè)日?，F(xiàn)金的流轉(zhuǎn)，企業(yè)應經(jīng)常保持經(jīng)營活動中現(xiàn)金的較大流入來保證資金的正常循環(huán)。但是市盈率的高低變化確實在一定程度上反映了公司的市場屬性、經(jīng)營前景。指標越高資產(chǎn)利用率越高，并可以了解企業(yè)經(jīng)營狀況中存在的問題。主要指標包括： 28 (1) 主營業(yè)務利潤率 =主營業(yè)務利潤 /主營業(yè)務成本 該指標表明企業(yè)利潤增減的幅度，業(yè)績好利潤率增幅大。 26 這是衡量企業(yè)資產(chǎn)運作和管理效率的財務指標。但有的企業(yè)屬朝陽工業(yè)的擴張期，效益好、信譽高容易籌資，則應多方權(quán)衡。 23 6）存貨周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)成本 /存貨平均余額 衡量企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，快則存貨下降，資產(chǎn)變現(xiàn)風險小，資本利用率高。 20 2）速動比率 =（現(xiàn)金 +短期有價證券 +應收帳款凈額） /流動負債 該指標比流動比率更能說明企業(yè)短