2風(fēng)險厭惡與風(fēng)險資產(chǎn)的資本配置(參考版)
2025-01-16 05:56本頁面
【正文】 消極策略：資本市場線n 消極策略：不做任何直接或者間接的證券分析的投資組合決策n 資本市場自身的供給和需求力量使得消極策略成為許多投資者的理性選擇n 消極策略的自然選擇：一個充分分散風(fēng)險的投資組合n 標普 500 消極策略：資本市場線n 消極策略包含兩個消極的投資組合：實際無風(fēng)險的短期國庫券（貨幣市場基金）和模仿公開市場指數(shù)的普通股基金。n 如果投資者能以相同的無風(fēng)險利率 借入資金，則可以構(gòu)造出 P點右邊的投資組合 單一風(fēng)險資產(chǎn)與單一無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合n 例：杠桿作用 假定投資預(yù)算為 300000美元，投資者以無風(fēng)險利率 7%額外借入 120230美元，將所有可用資金投入風(fēng)險資產(chǎn)中（期望收益 15%，標準差 22%），則： y = 420230/300000 = 投資組合收益率分布如下： 單一風(fēng)險資產(chǎn)與單一無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合n 結(jié)論： 投資者以無風(fēng)險利率借入資金，并連同自有資金一起全部投資于某一風(fēng)險資產(chǎn)，所形成的組合預(yù)期收益率和標準差正好能使該組合位于連接無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)線段 FP的延長線上。n 投資組合 C的 期望收益率 為： 標準差 為： 單一風(fēng)險資產(chǎn)與單一無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合由 ，可得期望收益和標準差的關(guān)系式：作為標準差的函數(shù)的投資組合收益是一條直線它的截距為 ，斜率為 單一風(fēng)險資產(chǎn)與單一無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合n 資本配置線 CAL：一系列不同 y值產(chǎn)生的可能投資組合的期望收益與標準差的配對集合。 單一風(fēng)險資產(chǎn)與單一無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合n 假設(shè)風(fēng)險組合 P在投資組合 C占的比例為 y，無風(fēng)險資產(chǎn) F占的比例為 1y。無風(fēng)險資產(chǎn)收益率和風(fēng)險資產(chǎn)收益率之間的協(xié)方差也為零。 無風(fēng)險資產(chǎn)n 無風(fēng)險資產(chǎn) ：投資收益率確定且無違約風(fēng)險的資產(chǎn)。 風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)
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