【正文】 ratio)下檔標(biāo)準(zhǔn)差而不是總標(biāo)準(zhǔn)差，以區(qū)別不利和有利的波動 ratio)投資組合每承受一單位總風(fēng)險，會產(chǎn)生多少的超額報酬 p Morningstar創(chuàng)建于 1985年特色 :基金評級系統(tǒng)p SPFundDrivenArbitrageSecurity(debt)Equity/LongStatisticalConvertibleIneMacro在二級市場的凈值報價頻率不同：每 15秒、一天幾次套利機(jī)制不同：交易所當(dāng)天實(shí)現(xiàn)、涉及場外無法當(dāng)天實(shí)現(xiàn)5/4/2023 171Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型6) 其他基金類q FOF（基金的基金）投資對象以基金為主專業(yè)機(jī)構(gòu)用科學(xué)方法篩選基金國內(nèi)公募基金不允許發(fā)此產(chǎn)品券商集合理財(cái)有較多 FOF國外已出現(xiàn) FOFOF5/4/2023 172Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型6) 其他基金類q 傘形基金多個基金依據(jù)一個共同的法律文件設(shè)立傘下各個子基金具有相對獨(dú)立性可以方便地進(jìn)行基金之間的轉(zhuǎn)換5/4/2023 173Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型6) 其他基金類q 對沖基金起源于風(fēng)險對沖策略、套利策略利用市場的不均衡，同時構(gòu)建多頭和空頭倉位待市場恢復(fù)正常后獲取利潤基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用承擔(dān)高風(fēng)險，追求高收益的投資模式 對申購、贖回限制不同： 100萬份以上 、 沒有特別要求 由基金管理人管理，基金托管人托管為基金份額持有人的利益以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資5/4/2023 159Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景1. 基金概述2) 基金的特點(diǎn)規(guī)模優(yōu)勢，專業(yè)管理組合投資，分散風(fēng)險利益共享，風(fēng)險共但嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明獨(dú)立托管，保障安全品種多樣，流動性高5/4/2023 160Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景1. 基金概述2) 基金的主體管理人：基金管理公司托管人：銀行持有人：投資者5/4/2023 161Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型1) 基金組織形式q 契約型基金－單位信托基金q 公司型基金－共同基金5/4/2023 162Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型2) 按能否申購或贖回分q 封閉式基金q 開放式基金5/4/2023 163Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型3) 按投資類型分q 貨幣型基金q 股票型基金q 債券型基金q 混合型基金5/4/2023 164Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型3) 按投資類型分q 貨幣型基金q 股票型基金q 債券型基金q 混合型基金5/4/2023 165Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型4) 按募集方式分類q 公募基金q 私募基金－券商集合理財(cái)、信托產(chǎn)品5/4/2023 166Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型5) 按投資方式分類q 主動型基金q 被動型基金－指數(shù)型基金5/4/2023 167Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型6) 其他基金類型q 保本型基金持有一段期限后可獲得本金或收益保障5/4/2023 168Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型6) 其他基金類型q ETFs基金 (交易所交易型開放式指數(shù)基金 )持有一籃子股票（指數(shù)）以現(xiàn)金方式在交易所交易以一籃子股票（指數(shù)）方式申購和贖回形成套利機(jī)制、折溢價小、精確復(fù)制指數(shù)、成本低、透明5/4/2023 169Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型6) 其他基金類型q ＬＯＦ基金 (上市開放式基金 )在交易所上市交易可以申購、贖回折價、溢價不會偏離太大5/4/2023 170Ⅳ .基金業(yè)及其發(fā)展前景2. 證券投資基金的類型6) 其他基金類型q ETF與 LOF的比較申購、贖回的標(biāo)的不同： “ 一籃子 ” 股票、現(xiàn)金的交易 q 其他：計(jì)劃成立、關(guān)聯(lián)資產(chǎn)投資、開放參與和退出公告等5/4/2023 155目 q 資金：貨幣資產(chǎn)，不得非法匯集他人資金參與q 門檻：限定性５萬，非限定性 10萬q 合同： 證 券公司、托管機(jī)構(gòu)與 單 個客 戶 三方 簽 署 q 流動性： 客戶不得轉(zhuǎn)讓其所擁有的份額 不受股票不超過資產(chǎn)凈值的百分之二十的限制216。216。 投資于業(yè)績優(yōu)良、成長性高、流動性強(qiáng)的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)，不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的百分之二十216。 參與帥先承擔(dān)風(fēng)險，補(bǔ)償客戶收益q 參與費(fèi)、管理費(fèi)相對較低，允許有業(yè)績提成5/4/2023 149Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品2. 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品3) 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型q 限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（屬于貨幣型或債券型）216。5/4/2023 148Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品2. 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品1) 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的特點(diǎn)q 投資范圍較廣：可以買基金q 允許券商自有資金參與，且不能退出216。q 與客戶簽訂集合資產(chǎn)管理合同q 將客戶資產(chǎn)交由 銀行等機(jī)構(gòu)托管q 通過專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù) 信息披露與業(yè)績歸因分析（事后控制）5/4/2023 145Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品2. 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品類型1) 定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品個性化產(chǎn)品、收費(fèi)靈活、投資策略靈活、設(shè)立速度快1) 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、運(yùn)作透明、允許證券公司自有資金參與1) 專項(xiàng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品其他產(chǎn)品，目前多為基礎(chǔ)建設(shè)投資融資項(xiàng)目5/4/2023 146Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品3. 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品1) 集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義和特點(diǎn)2) 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型3) 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的營銷4) 集合產(chǎn)品的投資管理5) 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的收費(fèi)6) 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露5/4/2023 147Ⅲ .證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品3. 集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品1) 集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義q 為多個客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 重大投資集體決策制度?。ㄊ轮锌刂疲?16。 構(gòu)建備選證券池制度　 （事前控制）216。5/4/2023 139區(qū)間各行業(yè)漲幅對比140時間時間 2023年年 10月月 16日至今日至今 2023年年 10月月 28日至今日至今 2023年年 3月月 3日至今日至今　　 行業(yè)行業(yè) 漲幅漲幅 行業(yè)行業(yè) 漲幅漲幅 行業(yè)行業(yè) 漲幅漲幅漲幅前漲幅前 6位位 農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁 (申萬申萬 ) %有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) %采掘采掘 (申萬申萬 ) %醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物 (申萬申萬 ) %信息設(shè)備信息設(shè)備 (申萬申萬 ) %有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) %信息設(shè)備信息設(shè)備 (申萬申萬 ) %交運(yùn)設(shè)備交運(yùn)設(shè)備 (申萬申萬 ) %金融服務(wù)金融服務(wù) (申萬申萬 ) %家用電器家用電器 (申萬申萬 ) %機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備 (申萬申萬 ) %房地產(chǎn)房地產(chǎn) (申萬申萬 ) %機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備 (申萬申萬 ) %綜合綜合 (申萬申萬 ) %交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸 (申萬申萬 ) %信息服務(wù)信息服務(wù) (申萬申萬 ) %電子元器件電子元器件 (申萬申萬 ) %輕工制造輕工制造 (申萬申萬 ) %漲幅后漲幅后 6位位 餐飲旅游餐飲旅游 (申萬申萬 ) %金融服務(wù)金融服務(wù) (申萬申萬 ) %黑色金屬黑色金屬 (申萬申萬 ) %金融服務(wù)金融服務(wù) (申萬申萬 ) %化工化工 (申萬申萬 ) %農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁 (申萬申萬 ) %交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸 (申萬申萬 ) %公用事業(yè)公用事業(yè) (申萬申萬 ) %建筑建材建筑建材 (申萬申萬 ) %采掘采掘 (申萬申萬 ) %黑色金屬黑色金屬 (申萬申萬 ) %公用事業(yè)公用事業(yè) (申萬申萬 ) %黑色金屬黑色金屬 (申萬申萬 ) %交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸 (申萬申萬 ) %食品飲料食品飲料 (申萬申萬 ) %有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) %食品飲料食品飲料 (申萬申萬 ) %醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物 (申萬申萬 ) %5/4/2023 1401412023年上半年行業(yè)配置建議 金融 (含地產(chǎn) )原材料能源工業(yè)5/4/2023 141142近期投資方案 —— 大類戰(zhàn)術(shù)配置策略1. 行業(yè)超減配置策略；2. 統(tǒng)計(jì)套利策略；3. 事件套利策略；4. 正向趨勢策略；5. 反向趨勢策略；6. 因素強(qiáng)化策略。月 25《船舶工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)控制新增造船能力 ,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整?！堆b備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)加快企業(yè)兼并重組，支持裝備制造骨干企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合重組，發(fā)展具有工程總承包、系統(tǒng)集成、國際貿(mào)易和融資能力的大型企業(yè)集團(tuán)。這一旨在保增長，促就業(yè)，著重以產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線的振興計(jì)劃，有利于中國的長期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。月 25長遠(yuǎn)來看，龍頭企業(yè)憑借其規(guī)模、品牌、渠道優(yōu)勢，在未來的競爭中有較大機(jī)會勝出，它們的股價表現(xiàn)也有望更為突出。從子行業(yè)上看，得益于受國家補(bǔ)貼的種業(yè)、農(nóng)機(jī)等產(chǎn)前環(huán)節(jié)公司以及國家所扶持的糧食種植及畜牧水產(chǎn)養(yǎng)殖等相關(guān)的產(chǎn)中環(huán)節(jié)公司將有望從政府出臺的各項(xiàng)惠農(nóng)政策中直接受益，而農(nóng)產(chǎn)品加工等產(chǎn)后環(huán)節(jié)公司則從中受益較小。改善農(nóng)民生活，擴(kuò)大 “家電下鄉(xiāng) ”補(bǔ)貼區(qū)域及品種范圍。穩(wěn)定完善農(nóng)村基本經(jīng)營制度，穩(wěn)定農(nóng)村土地承包關(guān)系，建立健全土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)市場，繼續(xù)實(shí)行嚴(yán)格的耕地保護(hù)制度和節(jié)約用地制度，推進(jìn)集體林權(quán)制度改革。強(qiáng)化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)物質(zhì)支撐和服務(wù)體系，加快農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新步伐，加快高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，加強(qiáng)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品市場體系建設(shè)。穩(wěn)定發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，加大力度扶持糧食生產(chǎn)，支持優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中發(fā)展經(jīng)濟(jì)作物生產(chǎn)，加快發(fā)展畜牧水產(chǎn)規(guī)?；瘶?biāo)準(zhǔn)化健康養(yǎng)殖，嚴(yán)格農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全全程監(jiān)控并加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口調(diào)控。加大對農(nóng)業(yè)的支持保護(hù)力度，進(jìn)一步增加對農(nóng)業(yè)農(nóng)村的投入，較大幅度增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼，增加對種糧農(nóng)民直接補(bǔ)貼，如加大良種及農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼，繼續(xù)提高糧食最低收購價以保持農(nóng)產(chǎn)品價格合理水平等。 對于醫(yī)療領(lǐng)域投資的加大將給醫(yī)療器械、普藥、醫(yī)藥商業(yè)等板塊帶來整體增量，細(xì)分領(lǐng)域看，短期基本藥物、商業(yè)流通、醫(yī)療器械等領(lǐng)域受到基本藥物制度以及基層醫(yī)療中心建設(shè)等政策性推動明顯，而高端專科藥物、疫苗等產(chǎn)業(yè)的受益更具有長期性和持續(xù)性。l 1月 21日，國務(wù)院原則通過了《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》和《 20232023年深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革實(shí)施方案》， 3年內(nèi)我國將投入 8500億用于保障五項(xiàng)基本改革，新方案顯示，城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)將提高至每人每年 120元。在未來醫(yī)療、養(yǎng)老等方面沒有保障的情況下，即使居民收入增長速度加快，也很難提高居民消費(fèi)率。 主要行業(yè)包括風(fēng)能，核能，太陽能，新能源汽車等。l 新能源： 發(fā)展新能源是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求。l 節(jié)能： 長期高能耗、高污染的粗放型增長給資源環(huán)境帶來巨大壓力，中國的經(jīng)濟(jì)將被迫進(jìn)行轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個重要突破口就是節(jié)能，節(jié)能領(lǐng)域蘊(yùn)藏著長期投資機(jī)會。132　　 2023年年 1月月 2023年年 2月月 2023年年 3月月　　 行業(yè)行業(yè) 漲幅（漲幅（ %）） 行業(yè)行業(yè) 漲幅（漲幅（ %）） 行業(yè)行業(yè) 漲幅（漲幅（ %））實(shí)際漲幅實(shí)際漲幅最大的最大的 6個個行業(yè)行業(yè)有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) 有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) 有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) 采掘采掘 (申萬申萬 ) 家用電器家用電器 (申萬申萬 ) 房地產(chǎn)房地產(chǎn) (申萬申萬 ) 交運(yùn)設(shè)備交運(yùn)設(shè)備 (申萬申萬 ) 交運(yùn)設(shè)備交運(yùn)設(shè)備 (申萬申萬 ) 綜合綜合 (申萬申萬 ) 綜合綜合 (申萬申萬 ) 食品飲料食品飲料 (申萬申萬 ) 電子元器件電子元器件 (申萬申萬 ) 機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備 (申萬申萬 ) 綜合綜合 (申萬申萬 ) 餐飲旅游餐飲旅游 (申萬申萬 ) 紡織服裝紡織服裝 (申萬申萬 ) 農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁 (申萬申萬 ) 紡織服裝紡織服裝 (申萬申萬 ) 實(shí)際行業(yè)漲幅情況紅色表示在預(yù)測漲幅排名前十二的行業(yè)中5/4/2023 132短期行業(yè)配置策略 — 行業(yè)聚類效應(yīng)133　　 2023年年 1月月 2023年年 2月月 2023年年 3月月 2023年年 4月月行業(yè)聚類模型測行業(yè)聚類模型測試得到的漲幅排試得到的漲幅排名靠前的名靠前的 12個行個行業(yè)業(yè)黑色金屬黑色金屬 (申萬申萬 ) 采掘采掘 (申萬申萬 ) 黑色金屬黑色金屬 (申萬申萬 ) 黑色金屬黑色金屬 (申萬申萬 )食品飲料食品飲料 (申萬申萬 ) 黑色金屬黑色金屬 (申萬申萬 ) 食品飲料食品飲料 (申萬申萬 ) 食品飲料食品飲料 (申萬申萬 )金融服務(wù)金融服務(wù) (申萬申萬 ) 機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備 (申萬申萬 ) 金融服務(wù)金融服務(wù) (申萬申萬 ) 采掘采掘 (申萬申萬 )采掘采掘 (申萬申萬 ) 房地產(chǎn)房地產(chǎn) (申萬申萬 ) 機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備 (申萬申萬 ) 金融服務(wù)金融服務(wù) (申萬申萬 )農(nóng)林牧漁農(nóng)林牧漁 (申萬申萬 ) 金融服務(wù)金融服務(wù) (申萬申萬 ) 采掘采掘 (申萬申萬 ) 房地產(chǎn)房地產(chǎn) (申萬申萬 )有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) 餐飲旅游餐飲旅游 (申萬申萬 ) 有色金屬有色金屬 (申萬申萬 ) 有色金屬有色金屬 (申萬申萬 )商業(yè)貿(mào)易商業(yè)貿(mào)易 (